定增市场回暖表现 - 2025年以来A股定增市场明显回暖，截至7月27日已有74家公司完成定增，募资总额达6590亿元，较去年同期显著增长 [1] - 年内逾九成定增项目实现浮盈，标志市场进入"量质齐升"阶段 [1][2] - 国有银行大额定增贡献显著，中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行合计完成约5200亿元定增 [3] 市场回暖驱动因素 - 政策红利释放：2024年9月"并购六条"激活并购重组市场，带动配套融资需求激增 [2] - 监管松绑：放宽公募基金、险资、养老金等长期资金参与限制，审核效率提升缩短项目周期 [2] - 宏观经济改善：经济指标回暖带动企业融资需求增加，上市公司通过定增扩大生产规模的意愿增强 [2] 券商业务模式升级 - 从"资金通道"向"资本生态组织者"转变，核心竞争力体现在产业理解深度、资金匹配精度和技术应用强度 [1][8] - 项目筛选更注重科技属性（技术护城河、研发强度）和资金投向合理性（主业聚焦、项目可行性） [5] - 设立行业专班联合产业资本提前孵化项目，设计"并购+定增"组合方案提高融资效率 [4][8] 机构投资者行为变化 - 从"折扣套利工具"转向"基本面+折价率双重验证"，险资/社保基金加强技术路线尽调 [7] - 公募基金提升基础化工、有色金属等行业配置比例，注重定增标的与长期组合的协同性 [7] - 私募采用量化模型结合折扣率、行业轮动及ESG因子优化配置 [7] 券商差异化竞争策略 - 深耕行业研究：在关键赛道组建专业团队，建立产业估值模型量化技术差距和政策影响 [8] - 强化科技赋能：利用深度学习进行智能尽调，采用动态定价系统实时调整发行底价 [8] - 构建评估体系：计算并购带来的供应链协同效益，增强资金方对定价合理性的认可度 [8]