行业与公司 * 涉及的行业为机器人（人形机器人）行业，特别是特斯拉机器人供应链及国内本体产业链[1] * 涉及的公司包括**德昌股份**、**恒帅股份**、**科达利**、**风调科技**等[3][9][13] 核心观点与论据 * **板块发展阶段**：2026年机器人板块进入从1到10的演绎阶段，上半年关注定点和供应链准备，下半年量产阶段国内外供应链共振可能带来大涨行情[1][4] * **市场焦点与催化剂**：特斯拉机器人因其全球领先优势备受关注，其计划在2026年下半年（非年底）量产是重要时间节点，将引发市场对三代机器人发布及beta行情的预期[1][4][5] * **投资逻辑变化**：预计特斯拉量产机器人后，应用场景相关标的将迎来持续性机会，与此前无量产支撑的短期行情不同[1][6] * **“定点”定义与公司选择**：市场对“定点”反应谨慎，务实的公司交流保守，认为“定点”应指正式大批量订单（需量价协议及纸质证明），而非送样小批量订单，推荐主业稳健、能获正式大批量订单的公司[1][2] * **投资机会方向**： * **确定性机会**：梳理明确的供应链格局，如**4GANG**等代表性环节[1][5] * **弹性机会**：关注新技术迭代方向，包括AI、规模化制造能力、灵巧手研发等核心瓶颈[1][5] * **其他机会**：下半年国内机器人本体企业上市或进入辅导期，带来并购相关投资机会；国内本体企业供应链也存在机会，但需警惕股价已被透支的标的[1][7] * **标的筛选标准**： * 公司在机器人领域有真实进展[3][8] * 主业稳健（细分赛道龙头），具备良好现金流和批量生产能力，能满足特斯拉等客户海外产能配套要求[3][8][17] * 与行业巨头（如特斯拉）保持长期稳定合作[17] 重点推荐公司详情 * **德昌股份**： * 涉及机器人电机环节，汽车EPS电机业务增长迅速，从2020年**7000万**营收增长至2024年**4亿**，预计2025年达**7亿**[9] * 在汽车底盘系统电机领域产品力强，打破了日本尼德科的垄断，并拓展了刹车电机和空悬电机业务，获得了全球第二大刹车系统公司大陆的定点[9][10] * 主业（家电）盈利能力强，是细分赛道小龙头，有先发优势且议价权高[13] * 2025年业绩受家电业务关税影响（与经营关联不大），预计2026年业绩将恢复到2024年水平，主业抗风险能力强[10] * 近期与盐城国企投资平台联合设立子公司，被视为在机器人领域的重要一步，市场给予溢价[11][12] * **恒帅股份**： * 涉及机器人电机环节，产品能力强，有望成为特斯拉重要供应商[3][9] * 主要从事非安全件电机业务（如雨刮器、侧窗电机），毛利率超**30%**，净利润超**20%**，是细分赛道小龙头，具备先发优势和议价权[13][14] * 与特斯拉Robotaxi项目有合作，具备机器人加智能驾驶双重逻辑[13][14] * **科达利**： * 主业（锂电池结构件）净利润预计超**20亿元**，估值较低[13] * 在机器人领域也有确定性进展[13] * **风调科技**： * 主业为MCU芯片，产品力强[15] * 在机器人领域与多家机器人企业接触，并通过与三花合资公司间接与特斯拉合作，预计节后会有更多确定性超预期进展[15][16] 其他重要内容 * 好公司不等于好股票，有些股价上涨更多是资金因素，而非基本面变化[3] * 需关注梯链后排标的晋升带来的扩圈机会，这些标的目前进展缓慢但未来可能有爆发性进展[5] * 为把握投资机会，计划安排一级公司调研，与机器人本体或重要零部件创始人沟通以了解产业链真实情况[7] * 推荐公司的投资机会偏中长期，经过大量排查和验证，认为其在未来特斯拉链或国内本体供应链中有较大发展潜力[8] * 对于中长线投资者，认为目前是入手德昌股份的好时机，股价下行空间有限，若机器人业务取得进展，未来三年股价翻倍有可能[10][11]