财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司实现盈利39亿加元，每股收益为218加元，股本回报率同比上升110个基点 [10] - 第四季度公司税前利润同比增长25%，该数据已剔除美国战略信用卡组合、外汇和保险服务费用的影响 [25] - 第四季度收入（扣除保险服务费用后）同比增长15%，若剔除上年同期因恶劣天气事件造成的3.88亿加元净负面影响，则同比增长12% [25] - 第四季度支出同比增长10%，其中约三分之一的增长由可变薪酬、外汇以及美国战略信用卡组合的影响所驱动 [26] - 第四季度公司实现了正运营杠杆 [11][26] - 2025财年全年盈利同比增长5%，每股收益同比增长7% [9][33] - 第四季度普通股一级资本充足率为14.7%，较上季度下降15个基点，本季度内生资本生成强劲，但被风险加权资产增长部分抵消 [12][32] - 公司预计2026财年每股收益增长6%-8%，股本回报率达到13% [10] - 公司预计2026财年支出增长3%-4%，并继续实现正运营杠杆 [9] - 公司预计2026财年信贷损失拨备率在40-50个基点之间，较2025财年45-55个基点的指导范围有所改善 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - **加拿大个人与商业银行**：第四季度实现了创纪录的收入、存款和贷款额，平均存款同比增长4%，平均贷款额同比增长5% [13][27] - **加拿大个人与商业银行**：个人存款增长3%，商业存款增长5%，个人贷款额增长5%，商业贷款额增长6% [27] - **加拿大个人与商业银行**：房地产担保贷款业务表现强劲，实现了更高的发起利润率和创纪录的第四季度贷款发放量 [14] - **加拿大个人与商业银行**：信用卡业务势头强劲，实现了近十年来最佳的信用卡获客表现，小企业支票账户开户量同比增长10% [14] - **美国零售银行**：核心贷款同比增长2%，美国银行卡余额同比增长14%，并实现了七年来最强的账户获取 [14] - **美国零售银行**：净息差为3.25%，环比上升6个基点，预计第一季度净息差将温和扩张 [29] - **美国零售银行**：支出同比增长5%，预计全年支出增长将保持在中个位数范围 [29][30] - **财富管理**：第四季度实现了创纪录的盈利和资产规模，直接投资业务表现尤为强劲，新开账户同比增长27%，日均交易量同比增长37% [15] - **财富管理**：本季度交易所交易基金销售额创下16亿加元的纪录，全年市场份额上升48个基点 [15] - **财富管理与保险板块**：收入（扣除保险服务费用后）同比增长39%，其中约三分之二的增长源于上年同期的灾害索赔影响 [31] - **批发银行**：第四季度实现了创纪录的22亿加元收入，得益于资本市场等领域的建设性背景，净收入和股本回报率也创下纪录，股本回报率超过12% [16] - **批发银行**：本季度风险加权资产增长远低于收入增长，季度比率为2.6倍，全年为1.6倍 [16][107] - **公司及其他**：第四季度净亏损1.95亿加元，与上年同期基本持平 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - **加拿大市场**：经济与就业市场保持韧性，但关税和加美贸易动态带来高度不确定性，尤其影响钢铁和铝等行业 [5] - **美国市场**：经济持续表现良好，企业和家庭受益于监管和货币政策变化，部分领域的投资活动有所增加 [6] - **美国市场**：公司在东海岸拥有强大业务，为超过1000万家美国企业和家庭提供服务 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是深化客户关系、简化流程、提高效率并严格执行 [7] - 人工智能被视为重大机遇，2025财年实施了约75个人工智能用例，创造了1.7亿加元价值，预计2026财年将产生2亿加元的增量价值 [8] - 公司持续投资于反洗钱现代化，2025财年欺诈损失同比下降26% [9] - 公司正通过重组计划降低结构性成本，预计总规模约为8.25亿加元（税前），预计每年可产生约7.5亿加元（税前）的节约 [26][27] - 公司计划在完成当前80亿加元股票回购后，于2026年第一季度末启动新一轮60-70亿加元的股票回购计划 [13] - 批发银行部门正致力于成为北美前十的投资银行 [31] - 保险业务目标是到2029年将房屋和汽车保险业务规模翻倍 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境存在高度不确定性，特别是关税和贸易方面，但加拿大经济基本面保持韧性，新政府措施有望支持经济活动 [5] - 公司对实现中期目标充满信心，并认为如果宏观经济条件保持积极且贸易关税不确定性降低，2026财年的每股收益和股本回报率目标有上行潜力 [10][34] - 公司预计2025财年是一个过渡年，目前已基本完成既定目标，并在许多方面超额完成 [33] - 尽管经济不确定性仍然存在，但公司凭借审慎的拨备、广泛的产品地域多元化、强大的资本状况和贯穿周期的承销标准，处于有利地位 [39] 其他重要信息 - 公司将股息从每股1.05加元增加至1.08加元 [11] - 截至季度末，公司已回购6500万股股票，总计超过60亿加元，完成了当前80亿加元回购计划的四分之三以上，预计在2026年第一季度末完成 [12] - 2025财年总派息率（包括股票回购和普通股股息）为93% [13] - 公司在美国反洗钱 remediation 方面取得重大进展，2025财年在该领域的投资为5.07亿美元，符合预期，预计2026财年投资水平相近 [18][21] - 美国资产负债表重组方面，总资产降至3820亿美元，已超额完成10%的资产削减目标，创造了520亿美元的资产限额缓冲空间 [22] - 通过投资组合 repositioning，公司出售了约320亿美元名义债券，产生了16亿美元（税前）的前期损失，预计将在2025和2026财年分别带来约5亿和5.5亿美元（税前）的净利息收入收益 [23] - 公司预计通过投资组合 repositioning 和资产削减计划，到2026财年将实现9.5%的股本回报率目标，并释放约200亿美元的风险加权资产以支持13%的中期股本回报率目标 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于加拿大住宅抵押贷款和房屋净值信贷额度资产质量差异的疑问 [42] - 管理层回应称，加拿大住房前景略有改善，客户整体状况强劲，住宅抵押贷款和房屋净值信贷额度的拖欠率保持稳定，90天以上拖欠率环比仅上升1个基点至15个基点，仍处于疫情前水平 [43][44] - 受损贷款的小幅增加主要来自2022至2024年期间以较高利率发放的贷款，且集中在边缘客户群体，管理层对该投资组合的强度表示有信心 [45] 问题: 关于资本充足率、风险加权资产增长和股票回购节奏的疑问 [48] - 管理层表示，将首先完成现有的股票回购计划，然后启动新的60-70亿加元回购计划，并致力于在符合市场条件的情况下尽可能降低普通股一级资本充足率 [51] - 管理层认为，由于持续的内生资本积累，可能在2027年而非2026年达到13%的普通股一级资本充足率水平 [52] 问题: 关于美国反洗钱整改完成时间表和资产限额解除可能性的疑问 [53][54] - 管理层表示，已取得良好进展，但2026年将进行内部审计验证，随后需向监管机构证明项目的长期可持续性，这是最终解除 consent order 和可能获得临时救济的关键，但未评论具体时间 [55][56][57] 问题: 关于加拿大净息差前景和2026年支出控制承诺的疑问 [61][62][63] - 管理层解释，加拿大净息差稳定是房地产担保贷款发起利润率扩张、贷款增长快于存款带来的资产负债表稀释效应以及拖拉机存续期利差收益被近期央行降息抵消等因素综合作用的结果 [64][65][66] - 管理层确认，抵押贷款续期时利差扩大确实是一个积极因素，并将持续积累成为顺风 [67][68] - 关于支出，管理层表示第四季度支出增长已放缓至约7%，对实现2026财年3%-4%的支出增长目标有高度信心，这源于已确定的成本削减举措以及连续两个季度实现正运营杠杆的势头 [71][72][73] 问题: 关于美国零售银行2026财年净收入目标信心以及保险业务第四季度盈利疲软原因的疑问 [77][81] - 管理层对美国零售银行实现29亿加元净收入目标感到 confident，指出该业务在收入增长、费用控制和信贷损失拨备方面势头良好 [78][79][80] - 关于保险业务，管理层解释第四季度盈利较弱是由于公司主动调整了在高灾害风险地区的业务集中度，以提升盈利稳定性和韧性，预计此举将对未来业绩产生积极影响 [82][83][84] 问题: 关于加拿大和美国存款增长趋势及策略的疑问 [87][88][91] - 对于加拿大，管理层表示存款增长强劲，非定期存款占比高达69%，远高于行业平均水平，对此感到满意 [89][90] - 对于美国，管理层解释存款小幅下降主要源于嘉信理财 Sweep 存款按计划流失以及公司对政府银行业务中低流动性、商品化定价的抵押存款组合进行了针对性削减，同时公司实施了更严格的存款定价纪律以提升利润率，并预计核心存款将恢复增长 [92][93][94] 问题: 关于各业务板块对2026财年每股收益增长目标的贡献分解 [102] - 管理层表示所有业务板块均表现强劲并保持增长势头，预计费用收入业务（如TD证券和财富管理）将提供顺风，同时加拿大和美国的核心银行业务基本面也优于预期 [102][103] - 批发银行表示第四季度收入和净收入创纪录，投资银行业务势头延续至新财年，且收入增长远快于风险加权资产增长 [104][105][106][107] - 财富管理强调其市场份额增长和效率提升，为2026年奠定了良好基础 [108][109] - 加拿大商业银行表示通过增聘前线银行家等措施，业务增长势头强劲，预计将持续 [111][112] 问题: 关于股票回购计划中“取决于市场条件”的具体含义 [114] - 管理层回应，“市场条件”主要指市场波动性和监管限制会影响回购的执行速度，在价格方面仅在边际上有所考虑 [114][115][116]