A股三大股指集体低开，沪指跌0.05%，创业板指跌0.07%。盘面上，并购重组板块表现活跃，白酒、互 联网电商、纺织制造等板块跌幅居前。 机构看后市 中泰证券：市场指数或继续保持较强韧性 "对等关税"暂停超预期，短期"东升西降"叙事强化，风险偏好短期修复。结构性分歧犹存，中长期下调 关税空间有限。从当前市场环境看，总量政策定力持续强化、核心城市楼市改善型拐点渐出、两融规模 处于历史高位与"抢转口"贸易带来的出口韧性，叠加政策对指数的重视，将使得市场指数或继续保持较 强韧性。 资金预计围绕一季报景气度较高且具有中期产业趋势的细分反复轮动。这些板块包括：1）公用事业等 红利类资产；2）AI上游及恒生科技龙头；3）黄金、核电设备、军工等；4）年轻人消费下沉相关的宠 物、美妆等。投资者应对上述细分逢低布局，同时，建议关注沪深300中机构配置集中度显著低于指数 成分占比细分的质优龙头。 民生证券：新秩序与新故事一直在孕育 投资者开始定价贸易冲击在总量层面的边际平息，但是转口贸易成为常态，结构冲击仍会存在，资金定 价回到基本面走势的特征也会逐步显现，而往后看总需求的下降与贸易缓和路径的反复都可能成为打破 市场"宁静"的两 ...

报告核心观点 - 中美贸易谈判超预期后各类资产定价分化，市场未来或打破“宁静”，当下主题投资活跃但难回一季度，长期投资机遇可聚焦内需消费、优势产业和金融领域 [3][4][5] 中美商贸谈判的市场反馈 - 本周中美首轮贸易谈判成果超预期，越南股市反弹，黄金下跌，A股先涨后跌，出口链超一半细分行业与个股未完成修复，投资者对美元资产定价积极 [11] 未来打破“宁静”的两大来源 客观存在的基本面总需求下降 - 美国软数据走弱，硬数据延续2025年Q1下行趋势；中国前期政策脉冲褪去，经济面临下行压力，不过中国资产更具韧性 [21] 中美贸易协议落地进程依然充满不确定性 - 复盘2018年谈判，过程反复；本周谈判后美国升级对华AI芯片出口管制，后续需关注美国贸易协议、国内事务、人事和基本面等方面的前瞻事件与信号 [28] 长期的方向反而清晰 - 当前主题投资热度不高，缺乏业绩与新产业催化，中小盘成长受出口扰动波动大；应聚焦中长期确定性，关注内需消费、优势产业产能和金融领域投资机遇 [33][39][41]