核心观点 - 展望2026年，寿险行业将再次进入黄金发展期，负债端呈现更积极的发展趋势，行业投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”转向“给予成长能力估值溢价”，优质寿险公司目标估值有望重回1.0倍内含价值倍数之上 [1] - 保险行业正实质性走向高质量发展，龙头公司有望王者归来 [1] 行业趋势展望 - 新业务将延续快速增长，主要驱动力是拥抱“存款搬家”和“健康险新时代” [1] - 新业务刚性成本将进一步下降，从而增强新业务价值的说服力 [1] - 新业务产品结构将多元化，优质公司的业务结构优化将更显著，且新业务质量将与同业产生分化 [1] - 行业客群层级将向上迁移，同时行业经营模式、人才将以此为契机开启升级优化 [1] - 竞争格局将向具备寿险经营能力的公司集中 [1] 公司具体评级与目标价调整 - 基于上述逻辑，中金上调中国平安A股目标价从74.4元人民币至89.8元人民币，H股目标价从71港元至99.4港元，均维持“跑赢行业”评级 [1] - 上调中国平安A/H目标价对应的估值至1.0倍2026年预测内含价值倍数，预计其将引领行业下一轮估值修复 [1]