核心观点 - 中国平安2026上半年营收和归母净利润分别同比增长15.0%和36.1%至5751亿元和926亿元，利润指标优于市场预期，但股息和综合投资收益率表现一般 [1] 营运利润与股息 - 集团归母营运利润同比增长8.3%至842亿元，主要由资管板块驱动，资管业务归母营运利润同比增长236.8%，对集团贡献度提升7.4个百分点至10.9% [1] - 寿险及健康险、财产险、银行和金融赋能业务归母营运利润分别同比增长0.9%、-12.4%、3.3%和-83.7% [1] - 平安证券2026上半年新增获客同比增加149%至118万人，对综合金融获客贡献较大 [1] - 归母净利润较归母营运利润高出约84亿元，其中寿险业务正向短期投资波动贡献41.7亿元，美元港元可转换债券价值重估正向贡献约43亿元 [2] - 中期股息每股现金人民币0.98元，同比正向增长但低于归母营运利润增速，略低于预期 [2] 寿险业务 - 寿险新业务价值同比增长11.2%至248亿元，较26Q1的20.8%有所放缓 [1][2] - 银保渠道新业务价值率由2025年上半年的28.6%下降至19.4%，受金融监管总局65号文影响，银保渠道NBV增速或在2026Q3承压 [2] - 合同服务边际动能略有恢复，NBV CSM同比增长18.3%，超过NBV自身11.2%的增速 [3] - 6月末合同服务边际较2025年6月末和2025年12月末分别增长0.62%和1.75% [3] 投资业务 - 保险资金投资规模较年初增长1.9%至6.6万亿元，核心二级权益持仓比例为19.4%，与年初19.2%接近 [4] - 加仓OCI权益资产，OCI股票占投资组合比例由年初8.3%提升至9.6%，TPL权益资产由10.8%下降至9.8%，OCI股票占股票组合66% [4] - 净投资收益率同比下降0.4个百分点至1.4%，综合投资收益率同比下降1.0个百分点至2.1% [1][4] - 集团非年化营运ROE维持在7.4% [1] 财险业务 - 财险综合成本率优化0.1个百分点至95.1% [1]