行业与公司概览 - 新闻涉及多家上市保险公司，包括天茂集团（000627）、中国平安（601318）、中国人保（601319）、新华保险（601336）、中国太保（601601）和中国人寿（601628）[1] - 相关分析参考了智研咨询发布的《2026-2032年中国保险行业发展分析及投资前景预测报告》[1] 区域市场表现 - 2025年1-12月，宁夏回族自治区原保险保费收入共计272.06亿元，同比增长6.61%[1] - 在宁夏回族自治区累计原保险保费收入的不同险种类别中，寿险占比最高，达到143.85亿元，占总保费收入的52.87%[1] - 提供了2020年至2025年宁夏回族自治区累计原保险保费收入的统计趋势图[2] 数据来源与研究机构 - 报告中关于宁夏回族自治区保费收入的数据来源于国家金融监督管理总局[2] - 行业报告由智研咨询整理发布，该机构定位为产业咨询机构，提供产业研究报告、商业计划书及定制服务等[2]

甘肃省保险行业2025年经营数据 - 2025年1-12月甘肃省原保险保费收入共计571.91亿元，同比增长3.9% [1] - 在甘肃省累计原保险保费收入的不同险种类别中，寿险占比最高，达到303.68亿元，占总保费收入的53.1% [1] 相关上市企业 - 新闻中提及的上市企业包括天茂集团（000627）、中国平安（601318）、中国人保（601319）、新华保险（601336）、中国太保（601601）和中国人寿（601628） [1] 相关研究参考 - 内容引用了智研咨询发布的《2026-2032年中国保险行业发展分析及投资前景预测报告》 [1] - 数据来源为国家金融监督管理总局，并由智研咨询整理 [1]

行业数据与市场表现 - 2025年1-12月河南省原保险保费收入共计2849.06亿元，同比增长5.44% [1] - 河南省累计原保险保费收入中寿险占比最高，为1698.82亿元，占比59.63% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市保险公司包括天茂集团、中国平安、中国人保、新华保险、中国太保、中国人寿 [1] 数据来源与参考报告 - 数据来源于国家金融监督管理总局，由智研咨询整理 [2] - 相关报告为智研咨询发布的《2026-2032年中国保险行业发展分析及投资前景预测报告》 [1]

文章核心观点 - 市场对存款“搬家”规模的预期存在显著高估，美国银行全球研究部认为实际可流向非存款资产的规模约为1万亿元，而非市场传言的10万亿或更高[1] - 存款外流是渐进式的，而非集中爆发的“洪水”，大部分到期资金仍会留在银行体系内[1][3] - 约1万亿元的边际增量资金对保险和A股市场仍具有显著影响，尤其是保险销售端对资金流入更为敏感[2][8] 存款“搬家”规模与性质 - 市场传言存款到期规模从10万亿飙升至70万亿，期待快速的资金再配置[1] - 美国银行报告将预期拉回，估计实际存款搬家规模约为1万亿元，而非10万亿元或更高[1] - 存款外流确实在发生，但节奏和体量是“渐进式”的，短期难见“巨量迁徙”[1][3] - 2022年四季度至2023年四季度，居民定存增速从常态的14%-16%抬升至18%-22%，累积形成约4-5万亿元的“超额”定存[3] - 这些超额定存的到期时间更集中在每年一季度[3] 到期资金流向分析 - 核心判断：到期不等于外流，70%-80%的到期资金仍会留在银行体系内部（如再定存、转活期、偿还按揭等）[1][6] - 用于消费的比例不超过10%，真正流向“非存款资产”的规模大约1万亿元[1] - 资金留存在银行体系内的原因包括：居民风险偏好未显著上升、银行仍被视为最可信的资产停靠地、部分人群对非存款金融产品的可获得性有限、宏观与就业安全感不足[6][7] - 利率下行摆明了机会成本（如活期利率0.05%，大行1年/3年定存利率约0.95%/1.25%），但找到同时满足“年化2%以上、低风险、流动性好”的产品对普通居民并不容易[7] - “找收益”更可能在股票、基金、保险之间分流，分流强度取决于市场情绪和产品可获得性[7] 对保险行业的影响 - 报告指出，若1万亿元搬家资金中有一半（即5000亿元）流向保险，足以让寿险销售端出现“看得见的”弹性[2][8] - 作为对比，2025年中国平安寿险与中国人寿两家合计首年保费约4000亿元，按市场份额推算全行业首年保费约1万亿元[8] - 因此，5000亿元的额外资金流入对保险销售增长会非常敏感[8] 对A股市场的影响 - 即使5000亿或1万亿元相对A股超过100万亿元市值、日均2.5-3.0万亿元成交（2025年1月一度达到3.0万亿元）看起来不大，但它是正常资金增长之外的额外增量[2][8] - A股市值与季度日均成交额存在正相关（报告给出的相关性R²为0.6569），成交抬升若能维持一个季度或更久，可能更容易带来市值扩张[8] - 增量资金还可能通过两融等杠杆工具放大对成交和市场情绪的影响[2] 可跟踪的验证信号 - **居民活期占比是否上行**：这是潜在搬家的前置信号，资金会先从定存转为更灵活的活期等待机会，但目前活期占比趋于稳定，尚未看到强反转[12] - **居民存款增速与非银金融机构存款增速的背离**：这更能捕捉“从银行产品走向A股相关体系”的资金移动，近6个月的数据显示已有部分居民存款进入股市[12] - **股市与保险的高频活跃度**：A股成交、两融、开户数据、股票/混合基金规模，以及保费增长（尤其是首年保费）共同构成证据链，2026年初保险“开门红”销售偏强及A股成交与两融抬升是值得跟踪的线索[12]

核心观点 - 招商证券维持保险行业推荐评级 股市“慢牛”走势有利于险企资产端收益 并为分红险销售提供支撑 资负共振有望催化板块估值持续修复 [1] 人身险公司经营情况与展望 - 2025年1-12月人身险公司累计保费收入为43624亿元 同比增长8.9% 增速较前值小幅回落 [3] - 12月单月人身险保费收入为2152亿元 同比增长6.0% 其中寿险保费1683亿元 同比增长10.1% 是主要驱动因素 健康险保费447亿元 同比下降5.8% 意外险保费22亿元 同比下降14.4% [3] - 得益于利率下行周期中居民的长期“存款搬家”需求 预计上市险企2026年开门红表现强劲 银保渠道新单保费有望实现翻倍增长 分红产品转型超预期并成为市场主流 [3] 财产险公司经营情况与展望 - 2025年1-12月财产险公司累计保费收入为17570亿元 同比增长3.9% 延续稳定增长 [4] - 12月单月财产险保费收入为1413亿元 同比增长4.4% 其中车险保费977亿元 同比增长2.2% 非车险保费437亿元 同比增长9.6% [4] - 12月狭义乘用车零售销量226.1万辆 同比下降14.0% 主要因补贴政策调整加剧消费者观望情绪 非车险中农险在低基数下增速接近200% 责任险、健康险等均实现增长 [4] - 随着非车险“报行合一”落实细则明确 财险业务的承保盈利、风控水平和服务质量有望显著改善 [4] 保险行业整体数据 - 2025年1-12月保险行业累计保费收入为61194亿元 同比增长7.4% 12月单月保费收入3565亿元 同比增长5.4% [5] - 截至2025年12月末 保险行业总资产为413145亿元 较年初增长15.1% 净资产为36640亿元 较年初增长10.2% [5] 投资建议 - 个股推荐中国平安、新华保险、中国人寿、中国太平 建议关注中国太保、中国人保 重视中国财险的长期投资价值 [5]

行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [3][6] 报告核心观点 - 2025年保险行业稳健收官，2026年开门红值得期待，人身险保费增速接近两位数，财产险非车险“报行合一”有望推动盈利改善 [1] - 股市“慢牛”走势明确，有利于险企资产端收益，并为浮动收益型分红险销售提供支撑，资负共振下保险板块估值有望持续修复 [6] - 个股推荐中国平安、新华保险、中国人寿、中国太平，建议关注中国太保、中国人保，重视中国财险的长期投资价值 [6] 行业规模与市场表现 - 行业涵盖股票家数90只，总市值6622.4（十亿元），流通市值6453.3（十亿元） [3] - 过去12个月行业指数绝对表现为上涨17.9%，但相对表现落后基准3.0% [5] 人身险业务分析 - 2025年1-12月人身险公司累计保费收入43624亿元，同比增长8.9%，增速较前值小幅回落 [6][7] - 12月单月人身险保费收入2152亿元，同比增长6.0%，扭转了前月负增长态势 [6][7] - 寿险是主要增长驱动力，12月单月寿险保费1683亿元，同比增长10.1% [6][7] - 健康险与意外险增长承压，12月单月健康险保费447亿元，同比下降5.8%；意外险保费22亿元，同比下降14.4% [6][7] - 得益于利率下行周期中居民的长期“存款搬家”需求，预计2026年开门红表现强劲，银保渠道新单保费有望实现翻倍增长，分红产品转型超预期 [6] 财产险业务分析 - 2025年1-12月财产险公司累计保费收入17570亿元，同比增长3.9% [6][7] - 12月单月财产险保费收入1413亿元，同比增长4.4% [6][7] - 车险业务增长平稳，12月单月车险保费977亿元，同比增长2.2% [6][7] - 非车险业务增长较快，12月单月非车险保费437亿元，同比增长9.6%，其中农险在低基数下增速接近200% [6][7] - 非车险“报行合一”细则逐步明确，有望推动财险业务承保盈利、风控水平和服务质量显著改善 [1][6] 行业整体概况 - 2025年1-12月保险行业累计保费收入61194亿元，同比增长7.4% [6][7] - 12月单月行业保费收入3565亿元，同比增长5.4% [6][7] - 截至12月末，保险行业总资产达413145亿元，较年初增长15.1%；净资产为36640亿元，较年初增长10.2% [6]

行业整体表现 - 2025年1-12月北京市原保险保费收入共计3888.02亿元，同比增长9.56% [1] 险种结构分析 - 北京市累计原保险保费收入中寿险占比最高，为2661.58亿元，占比68.46% [1] 涉及的主要上市公司 - 上市企业包括天茂集团（000627）、中国平安（601318）、中国人保（601319）、新华保险（601336）、中国太保（601601）、中国人寿（601628）[1] 相关研究支持 - 相关报告引用智研咨询发布的《2026-2032年中国保险行业发展分析及投资前景预测报告》[1] - 数据来源为国家金融监督管理总局，并由智研咨询整理 [2]

吉林省保险市场表现 - 2025年1-12月吉林省原保险保费收入共计839.34亿元，同比增长5.14% [1] - 在吉林省累计原保险保费收入中，寿险占比最高，为473.67亿元，占比56.43% [1] 相关上市企业 - 新闻提及的上市企业包括天茂集团、中国平安、中国人保、新华保险、中国太保、中国人寿 [1] 行业研究参考 - 相关报告为智研咨询发布的《2026-2032年中国保险行业发展分析及投资前景预测报告》 [1]

河北省保险行业市场数据 - 2025年1-12月河北省原保险保费收入共计2539.72亿元，同比增长6.6% [1] - 在河北省累计原保险保费收入中，寿险占比最高，为1430.53亿元，占总保费收入的56.33% [1] 相关上市企业 - 新闻提及的上市企业包括天茂集团（000627）、中国平安（601318）、中国人保（601319）、新华保险（601336）、中国太保（601601）、中国人寿（601628） [1] 相关行业研究报告 - 智研咨询发布了《2026-2032年中国保险行业发展分析及投资前景预测报告》 [1] - 报告中引用的数据来源为国家金融监督管理总局，并由智研咨询整理 [1]

弘康人寿减持郑州银行H股事件 - 弘康人寿于2026年1月29日减持郑州银行H股1217万股，减持价格1.359港元，涉及金额约1654万港元 [1][18] - 减持后，弘康人寿持有郑州银行H股4.15亿股，持股比例由22%以上降至20.56%，仍为重要机构股东 [1][18] - 此次减持打破了市场对其持续加仓的预期，被视为缓解自身集中度与流动性压力的被动选择，以及对郑州银行低分红、治理不稳、资产质量偏弱的谨慎再评估 [1][18] 弘康人寿对郑州银行的持股历史 - 2025年中期开始集中增持，6月27日以每股1.2068港元增持1600万股，耗资1930.88万港元，持股比例从4.75%升至5.55%，首次触发举牌 [1][19] - 6月30日以每股1.1804港元增持2300万股，投资2714.92万港元，持股比例达6.68% [1][19] - 7月16日以每股1.3456港元增持2470.1万股，总金额约3323.77万港元，持股比例增至8.04% [1][19] - 8月和9月继续增持，先后突破10%、15%、20%关键节点，全年四度触发举牌披露 [1][19] - 截至2025年三季度末，持有郑州银行H股约4.47亿股，占H股总股本22.14%、对应总股本约4.92%，成为H股最大机构股东之一 [1][19] - 增持均价区间1.18-1.43港元，整体投入超4亿港元 [2][19] 弘康人寿公司概况与经营状况 - 公司成立于2012年7月，注册地北京，注册资本10亿元，为中型寿险公司 [2][19] - 主打寿险、年金险、健康险，以银保与互联网为核心渠道 [2][19] - 截至2024年末，总资产约800亿元，客户超750万 [2][19] - 2025年保险业务收入约72.25亿元，相较2024年的75.11亿元微降 [8][24] - 2025年底净利润达到4.60亿元，基本每股收益0.460元，净资产收益率9.53% [7][24] - 2025年投资收益率5.39%，综合投资收益率2.77% [7][24] 弘康人寿公司治理与财务状况 - 股权与治理瑕疵突出，无实际控制人，多家法人股东存在股权质押、司法冻结等情形 [2][21] - 例如，镇江和融健康产业科技有限公司持有的19%股权被质疑，如皋市亚雅油脂化工有限公司和如皋市涤诺皂业有限公司分别有14.5%和13.8%股权被冻结 [2][21] - 社团法人股合计有48.31%的股份处于质押或冻结状态 [4][22] - 高管长期缺位，董事长自2022年初空缺至今，关键岗位变动频繁，当前由总经理代行董事长职责 [9][27] - 截至2025年4季度末，核心偿付能力充足率为118.65%，综合偿付能力充足率为147.49%，环比分别下降8.12%和14.7% [8][25] 郑州银行公司概况与经营表现 - 前身为1996年郑州市商业银行，2009年更名，为国内首家A+H股上市城商行 [11][27] - 第一大股东郑州市财政局直接持股7.23%，通过下属公司合计持有约15.60%股份，无单一控股股东 [11][27] - 截至2025年9月末，资产总额约7436亿元，同比增长9.93%；负债总额约6859亿元 [13][28] - 2024年营收约128.8亿元、归母净利润18.76亿元，分别同比增长-5.78%和1.39% [13][28] - 2025年前三季度实现营业收入93.95亿元，同比增长3.91%，归母净利润22.79亿元，同比增长1.56% [13][28] - 营业收入中83.20%来自于利息净收入，手续费及佣金净收入仅占3.46% [13][28] 郑州银行资产质量与资本状况 - 2025年三季度末不良贷款率1.76%，同比与环比缓慢下行，但仍显著高于上市城商行平均水平 [14][29] - 房地产与地方相关资产风险敞口较大 [14][29] - 拨备覆盖率从2024年底的182.99%提升至186.17% [14][29] - 核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别是8.76%、10.74%和12.00%，较2024年末持平或微降 [15][31] - 流动性比例78.70%，流动性覆盖率208.57%，满足监管要求 [15][31] 郑州银行公司治理与高管变动 - 2025年为高管变动大年，单一季度内6名高管集中离任，覆盖运营、风控等关键岗位 [11][27] - 包括副行长傅春乔、行长助理李红、刘久庆，以及任职近10年的副行长郭志彬、孙海刚 [11][27] - 2025年12月首席风险官潘峰到任，2026年1月30日行长助理高瑞任职资格获批，但副行长等关键岗位仍有空缺 [13][28] - 已就位的高管包括行长李红、副行长孙润华、董事会秘书韩慧丽等 [13][28] 郑州银行分红政策争议与市场影响 - 分红政策是近年资本市场与机构投资者的核心争议焦点 [16][31] - 2019年起连续多年未实施现金分红，直至2024年度才恢复，但分红比例仅为9.69% [16][32] - 2023年度利润分配预案（零分红）引发参会H股股东强烈不满，反对比例高达83.11% [17][32] - 2024年度发行股份一般性授权议案遭参会H股股东28.37%反对 [17][32] - 长期低分红导致估值承压，H股市净率持续徘徊在0.1-0.2倍区间，股票流动性偏弱 [17][33] - 低分红影响股东信心，部分长线机构投资者选择减仓离场 [17][33]