报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [6] 报告核心观点 - 预定利率切换后寿险保费收入阶段性放缓符合预期，但分红险长期增长逻辑不改 [3] - 健康险保费收入短期波动，长期受老龄化与健康消费升级支撑，渗透率与价值率有望上行 [4] - 非车险保费收入表现亮眼，车险受新车销售景气带动稳健增长 [5] - 利率下行背景下，分红险占比提升有望缓解利差损压力，宏观经济回暖有望推动保险板块演绎“资负共振”逻辑 [7] 行业整体经营数据 - 2025年1至9月保险行业累计保费收入52,146亿元，同比增长8.8% [2] - 2025年9月单月保险行业保费收入4,148亿元，同比下降0.3% [2] - 2025年1至9月人身险累计保费收入38,434亿元，同比增长10.2%；财产险累计保费收入13,712亿元，同比增长4.9% [2] - 2025年9月单月人身险保费收入2,637亿元，同比下降4.2%；财产险保费收入1,511亿元，同比增长7.2% [2] 人身险板块分析 - 2025年1至9月寿险累计保费收入31,708亿元，同比增长12.7%；9月单月寿险保费收入1,962亿元，同比下降4.6% [3] - 人身险预定利率于7月25日公布下调，产品切换在8月底完成，8月“抢停售”透支需求导致9月保费下滑 [3] - 2025年1至9月健康险累计保费收入6,422亿元，同比增长0.2%；9月单月健康险保费收入638亿元，同比下降2.1% [4] - 2025年9月单月保户投资款新增缴费444亿元，同比增长29.1%；投连险独立账户新增缴费38亿元，同比增长322.2% [4] 财产险板块分析 - 2025年1至9月车险累计保费收入6,836亿元，同比增长4.4%；非车险累计保费收入6,876亿元，同比增长5.4% [5] - 2025年9月单月车险保费收入830亿元，同比增长5.3%；非车险保费收入681亿元，同比增长9.7% [5] - 2025年前9月中国乘用车销量2,124.6万辆，同比增长13.7%；新能源车销量1,122.8万辆，同比增长34.9% [5] - 2025年9月单月责任险、农业险、健康险和意外险保费收入同比分别增长12.3%、1.5%、25.5%和13.5% [5] 未来展望与投资建议 - 寿险方面，分红险有望成为主线，其中长期回报相对理财产品和定期存款仍具吸引力 [7] - 健康险在产品迭代中有望迎来结构升级，保费与新业务价值有望回暖 [7] - 财险方面，头部险企将强化定价与理赔管理以稳定综合成本率，龙头有望强者恒强 [7] - 建议重点关注中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安、中国人保、中国太平、阳光保险 [7]

老年人的就医养老，是家事也是国事。老人能有好的养老服务，养老金融能发挥重要作用。《中共中央 关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，"大力发展科技金融、绿色金融、普惠 金融、养老金融、数字金融""加快发展多层次、多支柱养老保险体系"。 近年来，相关部门及金融机构不断健全养老金融体系，有针对性地丰富产品服务供给，加大对健康产 业、养老产业、银发经济支持力度，不同人群多元化、差异化养老金融需求得到更好满足。 优化金融产品—— "每个月拿出几顿下午茶、火锅的钱，给自己的晚年生活添一份踏实" 一堂瑜伽课下来，34岁的教练吕乐和学员们微微发汗又倍感放松。在这个重庆姑娘看来，从事瑜伽教学 既是自己的兴趣所在，也有广阔发展前景。"美中不足的是，作为自由职业者，我收入波动较大，各方 面保障不够充分。"吕乐说。 吕乐说，小时候的经历，让她更加认识到养老保障的重要性。"有一年，爷爷查出重病，一家人面临较 大的医药费和照护压力。我感受到为未来生活增添保障十分必要。"她说。 20岁出头，吕乐便开始投保健康险产品，后来又打算购买一些养老属性强的产品。当时，想买到称心如 意的商业养老险却不容易。 "传统养老险往往有一定保 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为"增持"，并予以维持 [1] 核心观点 - 寿险单月保费增速回落，但财险各险种全面向好 [1] - 负债端与资产端均持续改善，行业估值仍有较大向上空间 [5] - 全年保费高增长格局已基本确定，对2026年新单保费增长持乐观预期 [5] 人身险保费分析 - 2025年1-9月人身险原保费达40,895亿元，同比增长10.2% [5] - 第三季度单季人身险公司原保费为10,728亿元，同比大幅增长24.9%，较第二季度增速提升9.8个百分点 [5] - 9月单月人身险公司原保费为2,636亿元，同比转为下降4.2%，主要受产品切换后短期需求透支影响 [5] - 1-9月保户投资新增交费（万能险为主）同比增长2%，投连险同比增长22% [5] - 9月单月保户投资新增交费同比大幅增长29%，投连险同比激增312% [5] 健康险保费分析 - 2025年1-9月健康险保费同比增长2.5%，第三季度单季同比增长2.8%，增速转正 [5] - 9月单月健康险保费同比增长3.2%，增速较8月提升0.6个百分点 [5] - 9月末健康险占比为21%，较8月末提升0.6个百分点 [5] - 监管发布推动健康保险高质量发展的指导意见，有望激发市场增长潜力 [5] 财产险保费分析 - 2025年1-9月产险公司保费达13,712亿元，同比增长4.9% [5] - 9月单月产险公司保费为1,511亿元，同比增长7.2%，增速较8月大幅提升6.3个百分点 [5] - 1-9月车险保费同比增长4.4%，9月单月车险保费同比增长5.3%，增速较8月提升1.5个百分点 [5] - 9月新能源汽车产销分别同比增长23.7%和24.6%，新能源车单均保费较高将增强车险增长动力 [5] - 9月非车险保费同比显著增长9.6%，较8月增速提升5.3个百分点，其中健康险/意外险/责任险/农险分别增长26%、15%、12%、2% [5] - 非车险业务"报行合一"即将落地，预计将规范行业费用，改善盈利空间 [5] 行业估值与展望 - 当前保险板块估值处于历史低位，2025年预测PEV为0.56-0.92倍，PB为1.07-2.07倍 [5] - 公募基金对保险股持仓仍然欠配 [5] - 预定利率下调与分红险转型将推动负债成本优化 [5] - 近期十年期国债收益率回落至1.8%左右，未来若经济复苏带动长端利率上行，将缓解新增固收投资收益率压力 [5]

医疗养老战略持续深入推进 服务，依旧是平安财报的重点。在三季报中，服务被提及86次之多，远高于利润被提及的次数，为客户 提供"省心、省时、又省钱"的服务体验是平安一直以来的宗旨。其中，医疗养老生态圈就是平安深化服 务升级的代表作。 单季增长加速、新业务价值强劲增长、战略持续深化……10月28日晚间，中国平安向市场交出了一份表 现亮眼的三季报。数据显示：今年第三季度，中国平安归属于母公司股东的营运利润增长15.2%，归属 于母公司股东的净利润更是大幅增长了45.4%。 今年以来，中国平安的业绩增速逐季提升，为全年业绩的表现打下了坚实的基础。市场的满意度也反映 在了股价里，10月29日，平安涨2.06%，报收58.95元/股，年内涨幅17.1%，股价保持稳健向上。 多家券商研报认为，平安三季度业绩表现超出市场预期，开源证券认为，三季报业绩和NBV增长均超 预期，医疗和养老服务优势突出，分红险转型持续推进，非保险业务持续改善；国联民生证券认为，鉴 于中国平安具备综合金融生态圈优势、资产减值风险基本出清，中长期视角下公司具备较高的投资价 值。 业绩增长步入快车道 整体来看，中国平安三季报突出了三大亮点。 一是业绩增速 ...

投资评级 - 报告对中国人保维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 公司第三季度归母净利润为202.92亿元，同比大幅提升48.7% [1] - 保险服务业绩和投资业绩均有强劲表现，3Q25保险服务业绩95.32亿元（同比+24.6%），投资业绩269.16亿元（同比+64.7%） [1] - 财险业务承保表现向好，寿险业务新业务价值（NBV）加速增长，投资业绩显著增加，是维持买入评级的主要依据 [1] 财产险业务表现 - 前三季度综合成本率（COR）同比下降2.1个百分点至96.1%，其中车险COR为94.8%（同比-2.0pcts），非车险COR为98.0%（同比-2.5pcts） [2] - 承保利润同比大幅提升130.7%至148.65亿元 [2] - 3Q25总保费同比增长3.1%至1,199亿元，车险保费760.54亿元（同比+2.7%），非车险保费438.46亿元（同比+3.7%），其中意健险增速较快达11.5% [2] - 预计2025年财险COR为96.7% [2] 人身险业务表现 - 前三季度人保寿险可比口径NBV同比增长76.6%，增速快于1H25的71.7%和新单保费增速24%，显示NBV利润率显著提升 [3] - 3Q25人身险新单保费同比增长43.5%至198.39亿元，总保费同比增长43.9%至363.99亿元 [3] - 3Q25人身险业务实现盈利101.99亿元，同比增长30.8% [3] - 预计2025年人身险（寿险+健康险）NBV增速有望达到65.9% [3] 投资业务表现 - 前三季度实现总投资收益862.50亿元，同比增长35.3% [4] - 前三季度总投资收益率为5.4%，同比提升0.8个百分点 [4] - 总投资资产规模达到18,256.47亿元，较年初增长11.2% [4] - 投资策略包括把握利率反弹机会加大长久期债券配置，以及优化行业结构稳步扩大权益规模持仓，1H25末债券和权益投资占比分别为50%和15% [4] - 预计2025年ROE为18.6% [4] 盈利预测与估值 - 调整2025/2026/2027年EPS预测至1.22/1.30/1.42元，调整幅度分别为+18.7%/+13.6%/+14.2% [5] - 基于DCF估值法，上调A股目标价至10.4元，H股目标价至9.0港元 [5] - 截至10月30日，A股收盘价8.70元，H股收盘价7.41港元 [8]

（原标题：日赚超6亿，"寿险一哥"中国人寿是怎么做到的？） 2025年10月30日晚间，"寿险一哥"中国人寿保险股份有限公司（601628.SH，2628.HK，下称"中国人 寿"）发布了前三季度业绩报告。 数据显示，中国人寿2025年前三季度新业务价值强劲增长41.8%，同时实现归属于母公司股东的净利润 超1678亿元，在上年同期高基数上增长60.5%。 以此计算，中国人寿前三季度日赚6.14亿元，这是如何实现的？ 首先看负债端，2025年前三季度，中国人寿实现总保费6696.45亿元，同比增长10.1%，其中，续期保费 为4516.11亿元，同比增长10.0%；新单保费为2180.34亿元，同比增长10.4%，其中短期险保费为751.49 亿元。 这意味着中国人寿前三季度保费就进账近7000亿元，其中超过2100亿元的保费为新开发的保单。 在保险行业新单普遍增长乏力的当下，很多中小保险公司都难以达到超过10%的增长幅度。 拆解中国人寿前三季度的新单保费，人寿、年金、健康险比重分别为31.95%、32.47%、31.15%，这意 味着其理财性质的产品仍占较大比重。 再来看投资端，2025年前三季度，中国人寿 ...

事件：中国人寿披露9M25 业绩，好于预期。9M25 归母净利润1,678 亿元/yoy+60.5%；9M25 末公司净 资产6,258 亿元 /较年初+22.8%；NBV yoy+41.8%（可比口径）；总保费6,696.5 亿元/yoy+10.1%，其中 新单保费2,180 亿元/yoy+10.4%；总投资收益率6.42% /yoy+1.04pct。 净利润高基数下继续高增，投资端贡献显著。9M25 公司归母净利润1,678亿 /yoy+60.5%；3Q25 单季净 利润1,268.7 亿/ yoy+91.5%（创历史新高），主要得益于市场上涨和结构化行情的把握，9M25 公司实 现投资收益1,371亿元 /yoy+454%，总投资收益率也同比+1.04pct 至6.42%，同时公司保险服务费用下降 20.3%亦有助力。 新单增速回升推动NBV 提速，产品结构持续优化。9M25 公司NBV yoy+41.8%（可比口径）；总保费 6,696.5 亿元/yoy+10.1%，规模创历史新高；其中新单保费2,180 亿元/yoy+10.4%，较1H25 的+0.6%显著 提速，预计是NBV 增长的主要推动力。公 ...

核心业绩表现 - 9M25归母净利润468亿元人民币，同比增长28.9%；3Q25单季归母净利润203亿元人民币，同比增长48.7% [1] - 净利润增长提速主要得益于巨灾减弱（去年同期经历摩羯台风等巨灾，今年Q3巨灾水平较低）以及权益市场上涨 [1] - 预计25-27年公司归母净利润分别为541、570、589亿元人民币，增速分别为+26.2%、+5.4%、+3.4% [3] 财产保险业务 - 9M25财险业务保费收入4432亿元人民币，同比增长3.5%；承保利润148.65亿元人民币，同比增长130.7% [1] - 3Q25单季度承保利润31.66亿元人民币（3Q24为承保亏损） [1] - 9M25综合成本率96.1%，同比下降2.1个百分点；3Q25综合成本率97.7%，同比下降3.2个百分点 [1] - 综合成本率改善得益于公司坚持降本增效、费用精细化管理以及巨灾减弱 [1] 人寿保险业务 - 9M25寿险业务保险服务收入198亿元人民币，同比增长18.2%；实现净利润140亿元人民币 [2] - 9M25新业务价值可比口径同比增长76.6%（1H25同比增长71.7%） [2] - 价值增长提速预计因产品缴费结构调整（9M25长期首年期交保费326亿元人民币，同比增长33.8%）以及报行合一持续推进 [2] 健康保险业务 - 9M25健康险业务保险服务收入232亿元人民币，同比增长12.9%；实现净利润79亿元人民币，同比增长41% [2] - 健康险业务占集团总净利润12.4%，高于其保费占比8.3%近4.1个百分点 [2] - 保费结构中，期交首年85亿元人民币，同比增长62.8%，显示业务高速、高质量增长趋势延续 [2] 投资表现 - 9M25末公司总投资资产规模1.83万亿元人民币，较年初增长11.2% [2] - 9M25总投资收益率（未年化）5.4%，同比提升0.8个百分点；实现总投资收益862.5亿元人民币，同比增长35.3% [2] - 公司适度加大长久期债券配置力度，加大具有长期成长潜力的投资标的布局，并稳步扩大权益持仓规模 [2] 未来展望 - 财险业务全年综合成本率有望保持在96%-97%左右，公司利润增速有望持续提升 [3] - 寿险业务价值率因产品结构调整以及报行合一预计持续改善，人身险业务价值未来有望在健康险持续创新背景下维持增长 [3] - 公司投资风格稳健，随权益市场持续回暖，投资收益有望进一步增厚 [3]

每经头条（nbdtoutiao）——多地出现"负电价"，既然卖电"不挣钱"，为何电厂不愿停机？ （记者 曾健辉） 每经AI快讯，中国太保（SH 601601，收盘价：37.75元）10月31日发布公告称，公司第十届第十八次董 事会会议于2025年10月30日在上海召开。会议审议了《关于中国太平洋保险（集团）股份有限公司高管 人员2024年度绩效考核结果的议案》等文件。 2025年1至6月份，中国太保的营业收入构成为：寿险占比96.49%，商业车险占比19.6%，健康险占比 7.74%，交强险占比7.13%，农险占比7.13%，产险占比14.63%。 ...

公司基本情况 - 公司成立于1996年8月22日，于2018年11月16日在上海证券交易所上市，是一家综合性保险金融集团 [1] - 核心业务涵盖财产险、健康险和人寿险，通过六大分部运营，包括财产保险、健康保险、人寿保险、资产管理、总部分部以及其他分部 [1] - 控股股东和实际控制人为中华人民共和国财政部，董事长为丁向群女士 [4] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为5209.9亿元，在行业5家公司中排名第3，行业平均数为4747.96亿元 [2] - 主营业务构成中，财产保险收入2698.31亿元，占比83.28%，是核心收入来源 [2] - 2025年三季度净利润为634.01亿元，行业排名第3，行业平均数为936.47亿元 [2] - 2025年中报归属净利润265.3亿元，同比增长16.9% [6][7] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为14.93%，去年同期为12.57%，但低于行业平均的23.85% [3] - 2025年三季度资产负债率为77.98%，低于行业平均的88.71%，显示出较好的偿债能力 [3] 业务亮点 - 投资收益和财险承保利润共同驱动利润增长，年化总投资收益率5.1%，同比上升1.0个百分点 [6] - 财产险承保盈利能力突出，2025年上半年原保费收入3232.8亿元，同比增长3.6%，市场份额33.5%，综合成本率95.3% [6][7] - 车险综合成本率同比下降2.2个百分点，农险综合成本率同比改善0.9个百分点，责任险综合成本率下降0.5个百分点 [6] - 健康险业务发展良好，2025年上半年原保险保费收入406.5亿元，同比增长12.2%，新业务价值38.4亿元，同比增长26.8% [6] - 人身险"量价齐升"，2025年上半年实现新单保费724.4亿元，同比增长15.5%，新业务价值同比增长62.7% [7] - 新能源车险保费收入同比增长38.4% [7] - 总投资资产规模1.8万亿元，较年初增长7.2% [8] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为14.26万，较上期增加13.59% [5] - 户均持有流通A股数量为24.89万，较上期减少11.97% [5] - 香港中央结算有限公司持股2.44亿股，相比上期减少1.05亿股 [5] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股5416.46万股，相比上期减少279.74万股 [5] - 易方达沪深300ETF持股3932.08万股，相比上期减少123.92万股 [5] - 银华富裕主题混合A退出十大流通股东之列 [5] 管理层薪酬 - 董事长丁向群2024年薪酬为16.66万元 [4] - 总裁赵鹏2024年薪酬为99.61万元，较2023年的59.76万元增加39.85万元 [4]