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【广发宏观郭磊】上半年增长顺利收官,6月边际变化值得重视
郭磊宏观茶座· 2025-07-15 23:35
广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一, 2025年二季度实际GDP同比5.2%。"924"稳增长政策以来,实际增长从2024年Q2-Q3的4.6%、 4.7%成功地重新站上了5%以上;名义增长依然是主要短板,二季度名义增长同比3.9%,和去年Q2相比基 本持平,它是微观体感的主要约束项,我们理解这也是"反内卷"政策升温的背景之一。 第二, 从二季度GDP的结构来看,实际增长还是受益于我们所说的增长"广谱性"上升。一是制造业投资,设 备工器具投资上半年累计同比17.3%(一季度19.0%);二是耐用品消费,限额以上家电零售累计同比 30.7%(一季度19.3%)、汽车产量上半年同比10.8%(一季度12.0%);三是服务消费,上半年服务零售 同比5.3%(一季度5.0%)。出口的偏高景气是另一重要条件,上半年出口同比5.9%(一季度5.7%)。 第三, 二季度工业产能利用率为74.0%,进一步低于一季度的74.1%和去年四季度的76.2%,但降幅放缓。 其中产能利用率较低且在继续下降的是煤炭、食品饮料、化工、汽车,产能利用率较低但环比略有改善的是非 金属矿(水泥等);值得注意 ...