云南省1-11月工业运行情况 - 1至11月全省规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速较1至10月加快0.9个百分点 [1] - 分行业看，采矿业增加值增长9.5%，制造业增长4.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2% [1] - 高端制造业增势突出，装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长17%和16.9%，分别高于规上工业增速12.5和12.4个百分点 [1] 云南省1-11月消费市场情况 - 1至11月全省实现社会消费品零售总额11646.20亿元，同比增长3% [1] - 消费市场总体平稳，消费结构加快升级，市场规模不断扩大 [1] 云南省1-11月固定资产投资情况 - 1至11月全省固定资产投资同比下降4% [1] - 分产业看，第一产业投资增长2.4%，第二产业投资下降2.5%，第三产业投资下降5.5% [1] - 部分重点行业投资保持增长，其中基础设施投资同比增长2%，占全部投资的47.7%，拉动全部投资增长0.9个百分点 [2] - 产业投资中，能源工业投资增长12.8%，延续快速增长态势，拉动全部投资增长1.9个百分点，旅游业投资增长8.5%，拉动全部投资增长0.5个百分点 [2] 云南省其他经济指标 - 1至10月，全省规模以上服务业实现营业收入3154.73亿元，同比增长6.8% [2] - 11月份，全省居民消费价格(CPI)同比上涨0.4% [2] - 11月份，全省工业生产者出厂价格(PPI)同比下降0.7% [2]

省统计局、国家统计局河南调查总队昨日发布11月份全省经济运行情况。11月份，全省工业、消费 增速加快，投资平稳增长，主要经济指标增速持续高于全国平均水平且领先幅度进一步扩大，经济运行 呈现平稳向好、趋新向优、韧性增强的良好态势。 市场销售增速加快，部分升级类商品快速增长。11月全省社会消费品零售总额2691.99亿元，增长 4.4%，高于全国3.1个百分点。1~11月，全省社会消费品零售总额26415.15亿元，增长5.8%，高于全国 1.8个百分点。近七成商品零售保持增长，可穿戴智能设备、智能手机等升级类消费增速加快。11月全 省居民消费价格同比上涨0.7%，高于上月0.9个百分点。 工业生产持续较快增长，重点产业链群贡献突出。11月全省规模以上工业增加值同比增长8.0%， 比上月加快0.1个百分点，高于全国3.2个百分点；1~11月，全省规模以上工业增加值增长8.4%，增速与 1~10月持平，高于全国2.4个百分点。重点产业链群支撑作用明显。11月份，全省规模以上工业重点产 业链群增加值增长10.5%，对全省规模以上工业增长贡献率达85.0%。 政策效应充分释放，"两重""两新"政策发力显效。工业方面，1 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 社消同比增速继续下降，且环比增速弱于季节性 2025年12月15日，国家统计局公布2025年11月经济数据：1）11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，前 值为增长4.9%；2）1-11月固定资产投资累计同比下降2.6%，前值为下降1.7%；3）11月社会消费品零售总 额同比增长1.3%，前值为增长2.9%。 点评： 债市观点： 规模以上工业生产同比增速下降但环比增速上升 11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，涨幅较10月下降0.1个百分点。从环比看，2025年11月份规模以 上工业增加值环比增速为+0.44%，较10月有所上升。从结构来看，三大门类中，相对于上月，2025年11月 采矿业增加值同比增速上升，但制造业， ...

2025 年 12 月 16 日 宏观经济 经济数据波动，不阻碍经济目标即将完成 ——2025 年 11 月经济数据点评 宏观点评 虽然下半年经济数据波动加大，但由于上半年经济增速较高，全年经济 增长目标即将完成。临近年末，以用好用足存量政策、保障"三保"工作为 主，新增稳增长政策可能要等到来年实施。 制造业累计投资仍维持同比正增长。11 月，固定资产投资累计同比增速 从-1.7 下降至-2.6%，当月同比增速-11.5%。其中，基建（不含电力等）、制 造业、房地产投资累计同比增速分别下滑至-1.1%、1.9%、-15.9%，单月同比 增速-9.7%、-4.4%、-30.3%。固定资产投资完成额（扣除房地产开发投资） 累计同比增速从 1.7%下降至 0.8%。民间投资累计同比增速从-4.5%下降至- 5.3%。虽然 11 月之前 5000 亿元政策性金融工具已全部投放，但尚未形成大 规模实物工作量，对 11 月投资支撑有限。 出口拉动下工业生产增速稳定。11 月，工业生产同比增速从上月的 4.9% 小幅下降至 4.8%，整体上仍比较稳健。工业生产韧性主要是外需拉动的。11 月出口同比增速从-1.1%上升至 5 ...

2025 年 12 月 16 日 2025 年 11 月居民消费加速回落,主要受汽车销售拖累,以及国补退坡后"以旧换新" ● 相关品类延续回落影响，提振居民消费还需政策持续支持。2025 年 1-11 月社零累计同 比增速 4.0%，较 1-10 月下行 0.3pcts，一方面，汽车销售拖累较大，1-11 月汽车销售 累计同比-1.0%，较 1-10 月下滑 0.8pcts，另一方面，"以旧换新"相关品类延续下行, 其中家具类当月同比增速由 9.6%大幅回落至-3.8%，"国补"退坡以及地产销售遇冷对 居民消费形成拖累。 2025 年 1-11 月餐饮累计同比增速 3.3%，较 1-10 月持平。 2025 年 11 月工业增加值累计同比增速相比 10 月下降 0.1pcts 至 6.0%，虽然整体保 持韧性,但新旧经济明显分化,地产延续拖累,高技术产业形成支撑。2025 年 11 月我 国规模以上工业增加值累计同比增速为 6.0%, 较 1-10 月环比下降 0.1pcts, 其中与地产 相关的钢材、水泥等传统行业生产延续收缩，而通用设备制造业增长 7.5%，专用设备制 造业增长 4.8%,计算机、通信和其 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者张智 北京报道 10月15日，国家统计局发布的数据显示，今年前11个月，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元， 同比下降2.6%，降幅比上月扩大0.9个百分点。其中，民间固定资产投资同比下降5.3%。 浙商证券首席分析师李超对《华夏时报》记者表示，投资当月同比已连续6个月转负，低于市场预期。 当前，固定资产投资连续下行的状态为多年来罕见。对此，刚刚落幕的中央经济工作会议明确，要"推 动投资止跌回稳"；全国发展和改革工作会议也要求，多措并举促进投资止跌回稳，这项工作仅次于首 位的"十五五"规划编制。 "往后看，中央经济工作会议点名推动投资止跌回升，因此对2026年投资端增速不宜过分低估。我们预 测，2026年一季度固投同比增速或达2.8%，预计广义基建和制造业投资同比增速均有望超过5.0%，带 动投资端实现开门红。"李超表示。 市场人士表示，接下来要关注财政方面增量政策的可能性，以及政策性金融工具对实物工作量的拉动。 下降趋势年内或仍持续 11月当月，狭义基建投资同比降幅继续扩大0.8个百分点至-9.7%，广义基建投资同比降幅收敛0.2个百分 点至-11.9 ...

核心观点 - 2025年11月经济数据显示基本面延续转弱，需求侧（消费与投资）加速下行，但工业生产保持韧性，通胀出现回升[2][3] - 债市近期调整主要源于机构行为，基本面回落趋势下收益率继续大幅上行空间受限，但做多仍面临市场观望、股债性价比不佳等多重约束，配置盘可择机配置，交易盘吸引力不强[3] 消费需求分析 - 2025年1-11月社会消费品零售总额累计同比增速为4.0%，较1-10月下行0.3个百分点，居民消费加速回落[3] - 汽车销售是主要拖累，1-11月汽车销售累计同比为-1.0%，较1-10月下滑0.8个百分点[3] - “以旧换新”相关品类消费延续下行，其中国补退坡后，家具类当月同比增速由9.6%大幅回落至-3.8%[3] - 2025年1-11月餐饮消费累计同比增速为3.3%，与1-10月持平[3] 工业生产分析 - 2025年1-11月规模以上工业增加值累计同比增速为6.0%，较1-10月环比下降0.1个百分点，整体保持韧性但增速微降[3][4] - 新旧经济生产明显分化：与地产相关的钢材、水泥等传统行业生产延续收缩，而高技术产业形成支撑，其中通用设备制造业增长7.5%，专用设备制造业增长4.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.2%[3] - 居民消费回落影响部分消费品生产，11月规模以上工业企业产品销售率为96.5%，同比下降0.8个百分点，酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比下降0.6%[3] 通货膨胀分析 - 2025年11月CPI当月同比延续上行0.5个百分点至0.7%，但核心CPI当月同比持平于上月的1.2%[3][5] - CPI回升主要由食品价格上涨支撑，11月CPI食品分项当月同比上行3.1个百分点至0.2%，为今年以来首次转正[3] - 供给冲击是主因，受北方降温及南方暴雨影响，11月蔬菜月均价格环比上涨5.3%[3] 固定资产投资分析 - 2025年1-11月固定资产投资累计同比增速为-2.6%，较1-10月继续下滑0.9个百分点，降幅走扩[3] - 地产投资累计同比为-15.9%，较上期下降1.2个百分点，拖累显著[3] - 基建投资累计同比为0.13%，较上期下行1.4个百分点[3] - 制造业投资累计同比为1.9%，较上期下行0.8个百分点[3] - 1-11月商品房销售面积累计同比为-11.1%，较1-10月下行1.5个百分点，自二季度以来降幅持续扩大[3][10] 债券市场观点 - 近期债市调整更多来自于机构行为，在央行呵护下资金面维持均衡宽松，且基本面处于回落趋势中，收益率继续大幅上行空间受限[3] - 但债市做多面临约束：1）《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》未落地，市场观望心态浓厚，资金入场动力不足；2）从股债性价比角度看，债市吸引力不强；3）拉长维度看，价格改善、股债再平衡等问题可能是主导明年债市的核心因素，市场对利空更敏感，收益率中枢可能温和回升[3] - 对于配置盘而言，可在收益率高点择机配置；对交易盘而言，做多赔率有所抬升但吸引力仍不强[3]

消费品市场方面。1至11月，四川省实现社会消费品零售总额26395.7亿元，同比增长5.5%。按经营单位 所在地分，城镇消费品零售额21378.2亿元，同比增长5.4%；乡村消费品零售额5017.5亿元，增长 6.0%。 按消费形态分，餐饮收入3614.0亿元，同比增长3.7%；商品零售22781.7亿元，增长5.8%。在商品零售 中，限额以上企业（单位）通过互联网实现的商品零售额2110.2亿元，增长21.2%。 固定资产投资方面。分产业看，前11个月四川省第一产业投资同比增长10.8%，第二产业投资增长 7.7%，其中工业投资增长8.0%。 新华财经成都12月16日电（记者袁波）四川省统计局16日发布数据显示，今年1至11月，四川省规模以 上工业增加值同比增长6.8%。 分行业看，四川省41个大类行业中有33个行业增加值同比实现增长，其中，汽车制造业增加值同比增长 18.2%，电气机械和器材制造业增长13.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长12.7%，化学原料 和化学制品制造业增长12.0%，石油和天然气开采业增长11.1%。 从主要工业产品产量看，1至11月，四川省天然气产量同比增长11.5%， ...

分地区看，东部地区投资同比下降6.6%，中部地区投资下降1.7%，西部地区投资下降0.2%，东北 地区投资下降14.0% 。 分登记注册类型看，内资企业固定资产投资同比下降2.6%，港澳台企业固定资产投资下降2.2%， 外商企业固定资产投资下降14.1% 。 | 指 标 | 同比增长(%) | | --- | --- | | 固定资产投资(不含农户) | -2.6 | | 其中:国有控股 | -1.1 | | 其中:民间投资 | -5.3 | | 按构成分 | | | 建筑安装工程 | -6.4 | | 设备工器具购置 | 12.2 | | 其他费用 | -2.5 | | 分产业 | | | 第一产业 | 2.7 | | 第二产业 | 3.9 | | 第三产业 | -6.3 | | 分行业 | | | 农林牧渔业 | 0.3 | | 采矿业 | 4.0 | | 制造业 | 1.9 | | 其中:农副食品加工业 | 9.6 | | 食品制造业 | 2.3 | | 纺织业 | 5.8 | | 化学原料和化学制品制造业 | -8.2 | | 医药制造业 | -13.1 | | 有色金属冶炼和压延加工业 | -2.2 ...

点 击 蓝 字 关 注 我 们 本文全文共 2784 字，阅读全文约 9 分钟 2025年11月份居民消费价格同比上涨0.7% 2025年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%。其中，城市上涨0.7%，农村上涨0.4%；食品价格上涨 0.2%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.7%。1—11月平均，全国居民消费价格与 上年同期持平。 11月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村持平；食品价格上涨0.5%，非食 品价格下降0.2%；消费品价格上涨0.1%，服务价格下降0.4%。 2025年11月份规模以上工业增加值增长4.8% 一、各类商品及服务价格同比变动情况 11月份，食品烟酒类价格同比上涨0.3%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.09个百分点。食品中， 鲜菜价格上涨14.5%，影响CPI上涨约0.31个百分点；水产品价格上涨1.5%，影响CPI上涨约0.03个百分点；鲜 2025年11月份居民消费价格同比上涨0.7% 2025年11月份规模以上工业增加值增长4.8% 2025年11月份社会消费品零售总额增长1.3% 2025年1—11月 ...