行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”(维持) [6] 报告核心观点 - 2025年全国规模以上工业企业利润实现增长，但消费品制造业利润总体承压，大部分细分行业仍处于调整期，其中家具、烟草等板块利润端出现边际改善 [4] - 投资建议关注食品饮料、黄金珠宝、化妆品、家居家电等细分领域，这些领域存在政策支持、成本改善、消费趋势或避险需求等带来的投资机会 [4] 行业整体表现 - 2025年1-12月，全国规模以上工业企业实现利润总额73,982.0亿元，同比增长0.6%，增速相比1-11月加快0.5个百分点 [2] - 2025年1-12月，全国规模以上工业企业实现营业收入1,391,980.6亿元，同比增长1.1%，增速与1-11月相比放缓0.5个百分点 [2] - 2025年12月单月，工业企业利润同比增长5.3%，环比11月增速提升18.4个百分点 [2] 消费品制造业表现 - 2025年1-12月，消费品制造业利润整体呈现下滑态势，在13个消费品制造大类行业中，仅烟草制品业和农副食品加工业实现利润同比正增长，分别增长4.5%和3.2%，其余11个行业利润同比下降 [3] - 相比1-11月，家具制造业和烟草制品业利润端有所改善 [3] - 家具制造业利润降幅从1-11月的-22.7%收窄至1-12月的-12.1%，回升10.6个百分点 [3] - 烟草制品业利润增速加快3.7个百分点 [3] - 木材加工、食品制造、化学纤维等行业利润端有所恶化，同比增速分别较1-11月回落7.4、4.8、3.7个百分点 [3] 细分行业投资建议 - **食品饮料**：白酒行业处于筑底阶段，低估值与高分红为股价提供支撑，预计随着渠道库存出清，市场有望提前迎来向上拐点 [4] - **食品饮料**：大众食品领域，2025年扩内需政策加码，同时部分细分行业原料成本处于下降通道或底部区域，有利于利润释放，建议关注乳制品、饮料、啤酒、调味品等行业 [4] - **黄金珠宝**：在地缘政治风险加剧、美元信用体系受冲击的背景下，黄金作为避险资产的吸引力提升，金价有望持续上涨 [4] - **黄金珠宝**：国潮崛起与金饰工艺提升，使得消费者更愿为产品工艺支付溢价，建议关注注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红高股息的龙头企业 [4] - **化妆品**：年轻一代消费者对国货美妆品牌接受度提高，不少品牌凭借出众产品力脱颖而出，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司 [4] - **家居家电**：随着各地加力促进房地产市场止跌回稳以及“以旧换新”政策补贴进行，家居、家电需求端有望得到提振，建议关注产品力强、渠道多样化、具备规模优势的企业 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍宽幅调整，关注区间14 - 15 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价144370元/吨，环比-1740；03 - 04月合约价差-100元/吨，环比20 [3] - LME3个月镍18235美元/吨，环比-355；主力合约持仓量27881手，环比-12238 [3] - 期货前20名持仓净买单量-70458手，环比-1190；LME镍库存285726吨，环比174 [3] - 上期所库存镍50794吨，环比2614；LME镍注销仓单合计10788吨，环比0 [3] - 仓单数量沪镍44822吨，环比2323 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价146100元/吨，环比-2000；现货均价1镍板长江有色146200元/吨，环比-1700 [3] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨，环比0 [3] - 平均价电池级硫酸镍33750元/吨，环比0；NI主力合约基差1730元/吨，环比-260 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-214.32美元/吨，环比-5.36 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨，环比-134.67；镍矿港口库存总计1228.62万吨，环比-44.76 [3] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨，环比3.36；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比-0.07 [3] - 进口数量精炼镍及合金23861.23吨，环比11020.74；进口数量镍铁99.61万吨，环比10.07 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系174.72万吨，环比-1.45；库存不锈钢300系合计53.93万吨，环比0.08 [3] 行业消息 - 中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6%，实现四年来首次增长 [3] - 美国政府关门时点逼近，特朗普与明州州长通话，同意考虑减少ICE人数 [3] - 美联储官员预计本周暂停降息，官员对未来是否及何时继续降息存在分歧 [3] 观点总结 - 宏观面中国12月规模以上工业企业利润增长，美元跌至四年低谷；基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼计划削减配额、上调内贸基价，原料供应趋紧 [3] - 冶炼端印尼镍铁产量高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能大，近期镍价回升，后续产量预计回升 [3] - 需求端不锈钢厂利润改善，排产量高位；新能源汽车产销爬升，需求增加 [3] - 国内镍库存增长，市场逢回调采买；海外LME库存延续增长；技术面持仓减量价格调整，多头氛围谨慎 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定阶段 ，建议轻仓逢低短多交易 ，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给稳定、需求表现谨慎的阶段 ，铝价受宏观预期影响保持高位运行 ，期权市场情绪偏多头 ，建议轻仓逢低短多交易 ，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给充足、需求尚弱的阶段 ，铸铝价格因成本支撑保持高位震荡 ，建议轻仓逢低短多交易 ，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价25,640元/吨 ，主力 - 连二合约价差 - 120元/吨 ，持仓量362,833手 ，前20名净持仓 - 63,980手 ，上期所库存197,053吨 ，上期所仓单142,829吨 ，沪伦比值8.00 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2,811元/吨 ，主力 - 连二合约价差 - 151元/吨 ，持仓量466,716手 ，库存222,487万吨 [2] - LME铝注销仓单22,750吨 ，电解铝三个月报价3,207美元/吨 ，库存502,250吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23,785元/吨 ，主力 - 连二合约价差 - 180元/吨 ，持仓量8,845手 ，上期所注册仓单67,659吨 ，上期所库存72,433吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价24,260元/吨 ，长江有色市场AOO铝平均价23,830元/吨 ，氧化铝现货价2,555元/吨 [2] - 铸造铝合金基差365元/吨 ，电解铝基差 - 1,380元/吨 ，氧化铝基差 - 256元/吨 ，上海物贸铝升贴水 - 210元/吨 ，LME铝升贴水 - 5.71美元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极平均价5,910元/吨 ，氧化铝开工率83.49% ，产量801.08万吨 ，产能利用率85.00% ，需求量731.29万吨 ，供需平衡28.90万吨 [2] - 佛山金属废料破碎生铝平均价18,400元/吨 ，山东金属废料破碎生铝平均价18,100元/吨 ，中国进口铝废料及碎料194,102.07吨 ，出口70.80吨 [2] - 氧化铝出口21.00万吨 ，进口22.78万吨 ，WBMS铝供需平衡20.49万吨 ，电解铝社会库存74.20万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口189,196.58吨 ，出口37,575.30吨 ，铝材产量613.56万吨 ，电解铝开工率98.31% ，出口未锻轧铝及铝材54.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量68.40万吨 ，建成产能126.00万吨 ，铝合金产量182.50万吨 [2] 下游及应用 - 汽车产量341.15万辆 ，国房景气指数91.45 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率29.38% ，40日历史波动率22.66% ，主力平值IV隐含波动率19.88% ，期权购沽比1.85 [2] 行业消息 - 美国1月消费者信心指数降至84.5 ，创2014年以来新低 [2] - 2025年美国人口增幅0.5% ，为2021年以来最慢增速 [2] - 美联储预计暂停降息 ，恢复降息路径不明 [2] - 2025年全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.6% ，12月利润由降转升 [2] - 2025年四季度末人民币房地产贷款余额减少9636亿元 ，开发贷款余额减少3575亿元 ，个人住房贷款余额减少6768亿元 [2] - 美国向伊朗方向派遣海军舰队 ，希望无需动用武力 [2]

地缘政治与宏观经济 - 英国首相斯塔默将于1月28日至31日对中国进行正式访问，系时隔8年再次访华，期间将签署贸易投资合作成果文件 [3] - 美国总统特朗普称美元正在回归其应有水平，并不担心美元下跌，受此影响美元指数一度跌超1%至95.7905，创近四年新低 [3] - 特朗普决定将对韩国汽车、木材、制药等产品的关税税率从15%上调至25% [18] - 欧盟与印度达成自由贸易协定，印度将对欧盟96.6%的商品取消或下调关税，汽车关税将从110%逐步降至10% [18] - 美国1月消费者信心指数环比下降9.7点至84.5，创2014年以来新低 [19] 国内政策与数据 - 人社部将制定《新就业形态劳动者基本权益保障办法》，推动修订《职工带薪年休假条例》，并出台应对人工智能影响促就业文件 [5] - 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额7.4万亿元，同比增长0.6%，扭转连续三年下降态势，其中12月份利润由11月下降13.1%转为增长5.3% [5] - 新修订的《药品管理法实施条例》公布，首次引入儿童用药、罕见病药品市场独占期制度，并设立突破性治疗药物加快上市注册机制 [13] - 国家发改委等三部门联合印发通知，进一步完善殡葬服务收费政策，推动行业回归公益属性 [13] - 南京市出台政策，推动既有库存商品房全部纳入房票超市，推行“全城通兑”和“电子房票” [14] - 全国已有11个省市发布通知提及对入市用户不再执行政府核定的固定分时电价，其中9地已明确落地取消政策 [14] 金融市场与交易 - 周二A股震荡上涨，上证指数收涨0.18%报4139.9点，市场成交额萎缩至2.92万亿元，贵金属板块大涨，算力硬件产业链走强 [8] - 恒生指数收涨1.35%报27126.95点，AI概念、保险、黄金板块领涨，南向资金净卖出6.35亿港元 [8] - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.83%，标普500指数涨0.41%，纳指涨0.91%，科技股表现强劲 [20] - 欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX指数跌0.07%，法国CAC40指数涨0.27%，英国富时100指数涨0.58% [20] - 亚太主要股指全线上涨，日经225指数涨0.85%，韩国综合指数大涨2.73%续创历史新高 [20] - 中国债市偏弱震荡，利率债收益率普遍上行约1bp，央行开展4020亿元逆回购操作，净投放780亿元 [23] - 上期所、广期所公告显示，多组客户在锡、白银、碳酸锂期货交易中涉嫌违规，被限制开仓及出金 [24] - 在岸人民币对美元收盘报6.9576，较上一交易日下跌4个基点，人民币中间价报6.9858，调贬15个基点 [26] - 纽约尾盘美元指数跌1.34%报95.7455，创近四年新低，离岸人民币兑美元涨156.2个基点报6.9336 [26] 科技与半导体行业 - 全球芯片领域掀涨价潮，三星电子、SK海力士大幅上调iPhone所用LPDDR内存价格，三星报价涨幅超80%，SK海力士接近100% [3] - 中微半导宣布调整MCU、Norflash等产品价格，涨幅15%-50%，国科微宣布KGD产品涨价幅度40%-80% [3] - Clawdbot在海外科技圈爆火，被视为2026年“ChatGPT时刻”及未来智能体网络雏形 [4] - DeepSeek发布并开源全新DeepSeek-OCR 2模型，月之暗面发布新一代开源模型Kimi K2.5 [4] - 美光科技宣布未来十年向新加坡追加投资240亿美元，用于建设新的NAND闪存晶圆厂 [16] - 科技巨头Meta与康宁签署价值高达60亿美元的长期光纤供货协议，以加速AI数据中心建设 [16] 公司动态与并购 - 安踏体育拟以15.06亿欧元现金收购德国运动品牌彪马29.06%的股权，交易完成后将成为其单一最大股东 [9] - 美国第一资本宣布以51.5亿美元收购AI原生金融科技公司Brex全部股权 [16] - 波音2025年第四季度营收同比增长57%至239.5亿美元，飞机交付量同比大增181%至160架，积压订单达创纪录的6820亿美元 [21] - 通用汽车2025年第四季度营收同比下滑5.1%至452.9亿美元，公司预计2026年调整后每股收益11-13美元，并启动60亿美元股票回购计划 [21] - 联合包裹2025年第四季度合并收入为245亿美元，计划今年再裁减3万个岗位 [22] - 万科债务化解取得进展，“22万科MTN004”“22万科MTN005”两笔合计57亿元中期票据展期议案获通过，第一大股东深铁集团提供不超过23.6亿元借款 [23] - 茅台酱香酒公司近期允许经销商根据实际情况订货，不强制要求回款，并强化对优秀经销商的市场资源配置倾斜 [17] - 理想汽车称今年会调整关闭少量低效门店，否认网传“关闭100家门店”信息 [17] 商品与外汇市场 - COMEX黄金期货上涨1.91%报5179.60美元/盎司，COMEX白银期货跌2.73%报112.34美元/盎司 [24] - 国际油价集体上涨，美油主力合约涨3.2%报62.57美元/桶，布油主力合约涨2.98%报66.71美元/桶 [24] - 伦敦基本金属涨跌参半，LME期锡涨1.17%，LME期铜跌1.33%，LME期镍跌1.55% [25] - 花旗与德意志银行均认为黄金在牛市情景下或上探6000美元/盎司 [24] - 全球最大稳定币发行商泰达在2025年第四季度增加约27吨黄金配置，截至12月底持有16.2吨黄金储备 [15] 其他行业与创新 - 国家疾控局称印度尼帕病毒病疫情对我国影响相对较小，我国尚未发现病例，中科院武汉病毒研究所发现口服核苷类药物VV116对尼帕病毒具有显著抗病毒活性 [5] - 我国首个万亿GDP地市辖区诞生，深圳市南山区2025年GDP预计超万亿 [7] - 中国首个星际航行学院——中国科学院大学星际航行学院正式揭牌成立 [13] - 我国科研团队成功研制出中心磁场强度达35.6特斯拉的全超导用户磁体，刷新现有纪录 [14] - 国内首例因“AI幻觉”引发的侵权案一审判决出炉，杭州互联网法院驳回原告诉求，明确AI不具民事主体资格 [13] - 银行理财市场2025年大幅增长逾3.3万亿元，但银行机构自营理财存续规模同比下降29.12%至2.58万亿元，压降约1.06万亿元 [14] - 三星电子宣布首款三折叠屏智能手机Galaxy Z TriFold将于1月30日在美国上市，售价2899美元 [16] - 谷歌云宣布自5月1日起涨价，北美地区价格翻倍至0.08美元/GB [16]

1月27日，在江苏省连云港港东方港务分公司码头，大批车辆集港等待装船外运。国家统计局27日发布 数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%。 ...

国家统计局27日发布数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%。 1月27日，在山东港口烟台港，汽车运输船在装载出口商品车（无人机照片）。 新华社发（张超 摄） 下载工作使用 o a ALL IT Por Child 2 R 15 FACK 国 S 200 45 11 1-42 98 m t - 1 - 1 - 下一 TRANK 11 4/1 1月27日，在位于江苏南京的招商工业南京金陵船厂内，工人在建造大型船舶（无人机照片）。 新华社发（史俊 摄） nu E TIT m un F पा nn HATSHARE DESUBERBERBE ree R 2 15 Zice Ma 8 38 t 型 2 2 car of p HITH THE II HTTP Call Ca d 1 A 名 B 图 3363 T e 22 22 EFF - 16 1 7 t a long the state 410 P 8 dal u t , r 3 get TILL h II BIT EN T -12 71 The State i p all PP - SA E 124 t HDIS ...

1月27日，国家统计局发布数据显示，2025年全国规模以上工业企业利润增长0.6%，扭转了连续三年下降态势。三大门类中，制造业实现利润总额56915.7亿 元，增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点。装备制造业、高技术制造业等新动能支撑作用明显。其中，2025年，规模以上装备制造业利润较上年 增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。 从2025年全年走势来看，全年利润增速波动较大，但中长期向好趋势未变，企业盈利基础仍在稳步修复。 对于全年工业企业利润扭转连续三年下降态势，2025年工业企业利润的止跌回升，意味着内需与外需的恢复效应开始显现。 展望2026年，工业企业利润有望延续修复态势。需求端，国内消费平稳增长，投资逐步止跌回稳，出口有望量稳质升，总体需求稳中向好；物价端，反"内 卷"政策作用下，物价降幅收窄，企业成本压力有所缓解，进一步支撑利润改善。此外，随着新型工业化和现代化产业体系建设加快推进，制造业有效投 资、设备更新和技术改造需求持续释放，工业企业经营环境和利润率有望逐步改善，带动工业企业利润由阶段性修复向更具韧性的 ...

核心数据概览 - 2025年1-12月全国规模以上工业企业利润总额为73,982.0亿元，同比增长0.6%，较1-11月增速提升0.1个百分点[1] - 2025年12月工业企业营业收入同比增长5.3%，但1-12月累计营收同比下降13.1%[1] - 2025年12月工业增加值同比增长5.2%，较11月的4.8%有所加快[1] - 2025年12月PPI同比下降1.9%，降幅较11月的2.2%收窄0.3个百分点[1] 利润驱动因素 - 工业企业利润呈现量、价、利润率三要素齐升态势[1] - 2025年1-12月工业企业营业收入利润率为5.31%，较1-11月提升0.02个百分点[1] - 制造业利润率延续改善，但采矿业及电力、热力、燃气和水生产供应业利润率较11月回落[1] 库存与运营状况 - 2025年1-12月工业企业产成品存货为6.73万亿元，同比增长3.9%，增速较1-11月的4.6%放缓，库存状态转为被动去库[1] - 2025年12月工业企业应收账款平均回收期为67.9天，同比增加3.6天，但产成品存货周转天数为19.9天，同比减少0.6天，资金周转出现改善[1] 行业结构分析 - 装备制造业和高技术制造业是全年利润增长的主要支撑[1] - 计算机通信和电子设备制造业2025年1-12月利润累计同比增长19.5%，营收占比为12.5%[19] - 电气机械及器材制造业2025年1-12月利润累计同比增长4.9%，营收占比为8.4%[19] - 汽车制造业2025年1-12月利润累计同比增长0.6%，营收占比为8.0%[19] - 黑色金属冶炼加工业利润同比大幅增长299.2%，但营收占比仅为5.6%[19] - 煤炭开采和洗选业利润同比大幅下降41.8%[19] 未来展望与风险 - 在2025年工业企业利润增速以增长收官的背景下，今年有望延续回升态势[2] - 未来走势需关注内需扩张相关政策节奏及外需与地缘风险[2]

2025年中国规上工业企业利润同比增长0.6% 2025年12月份，规模以上工业企业当月利润由11月份同比下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分 点。 中新社北京1月27日电 (记者 王恩博)中国国家统计局27日公布，2025年，全国规模以上工业企业实现利 润总额73982.0亿元人民币，比上年增长0.6%，扭转了连续三年下降态势。 2025年，规模以上装备制造业利润较上年增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分 点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。规模以上装备制造业利润占全部工业企业利 润的比重达39.8%，较上年提高2.6个百分点，工业企业利润结构进一步优化。 国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，从三大门类看，2025年制造业利润同比增长5.0%，增速较 2024年大幅回升8.9个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.4%；采矿业下降26.2%。 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwv ...

工业企业利润实现增长。于卫宁表示，2025年，全国规模以上工业企业利润较上年增长0.6%。从三大门类看，制造业增长5.0%，增速 较2024年大幅回升8.9个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.4%；采矿业下降26.2%。2025年12月份，规模以上工业企 业当月利润由11月份下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点。 国家统计局1月27日发布数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982亿元，比上年增长0.6%。 国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，2025年全年工业企业利润实现增长，扭转了连续三年下降态势。其中装备制造业、高技术 制造业等新动能支撑作用明显，传统产业利润结构持续优化，工业经济发展质效不断提升。 2025年工业企业利润实现增长 工业新动能支撑作用明显 "规模以上工业企业利润实现增长，工业新动能的支撑作用明显，工业经济发展向新向优。"于卫宁说。 装备制造业为工业向优升级提供坚实支撑。于卫宁表示，2025年，规模以上装备制造业利润较上年增长7.7%，拉动全部规模以上工业 企业利润增长2.8个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。规模以 ...