金融总量与信贷增长 - 2025年全省社会融资规模增量3482亿元，为近七年同期最高 [2] - 新增企业债券融资373亿元，为近九年同期最高 [2] - 人民币各项贷款余额5.32万亿元，比年初增加1219亿元，为近三年同期最高 [2] 企（事）业单位与住户贷款 - 2025年末企（事）业单位贷款余额3.87万亿元，全年新增贷款1538亿元，创2021年以来最高点 [2] - 2025年末住户经营性贷款余额3365亿元，同比增长14.94%，增速比上年同期高8.58个百分点 [2] - 全年新增住户经营性贷款437亿元，为近十年同期最高，比2024年多增264亿元 [2] 重点领域与行业贷款 - 11月末全省金融“五篇大文章”贷款余额合计1.71万亿元，同比增长12.1%，高于各项贷款增速 [3] - 2025年农林牧渔业、基础设施业、卫生和社会工作领域贷款同比分别多增82亿元、212亿元、44亿元 [3] - 信息传输、软件和信息技术服务业及科学研究和技术服务业贷款同比分别多增129亿元和32亿元 [3] 存款情况 - 12月末辽宁省金融机构人民币存款余额8.72万亿元，比年初增加3170亿元 [3] - 住户存款和非金融企业存款余额分别是6.62万亿元和1万亿元 [3] 科技贷款 - 截至2025年11月末科技贷款余额8185亿元，同比增长7.6%，高于各项贷款增速 [6] - 获贷企业18359家，比上年同期增加771家 [6] - 科技型中小企业贷款余额同比增长25.22%，“专精特新”中小企业贷款余额同比增长19.98% [6]

文章核心观点 中国人民银行河南省分行通过贯彻执行适度宽松的货币政策、优化信贷结构、拓展债券融资渠道、落实外汇便利化政策及提升金融服务便利化水平，全面加大了对河南省实体经济的金融支持力度，各项金融指标在2025年实现平稳增长，重点领域信贷投放显著增加，综合融资成本持续下降 [3][4][12] 金融总量与融资成本 - 截至2025年末，河南省本外币各项存款余额11.9万亿元，贷款余额9.3万亿元 [4] - 2025年新发放企业贷款3万亿元，为2022年以来新高，其中首贷总规模3993.1亿元 [4] - 2025年全省新发放企业贷款加权平均利率为3.36%，个人住房贷款加权平均利率为3.17%，同比分别下降0.4个和0.38个百分点 [4] - 全省存量贷款利率年末降至3.75%，同比下降0.5个百分点 [4] 信贷结构优化与“五篇大文章” - 全年运用结构性货币政策工具累计投放资金超1900亿元，带动金融资源流向重点领域 [5] - 全省金融“五篇大文章”领域贷款余额3.1万亿元，同比增长12% [5] - 科技贷款余额1.1万亿元，同比增长12.9% [5] - 绿色贷款余额1.1万亿元，同比增长24.9% [5] - 普惠小微贷款余额1.3万亿元，同比增长9.4% [5] - 养老产业贷款余额50.7亿元，同比增长52.6% [6] - 数字经济产业贷款余额1090.4亿元，同比增长14.6% [6] 其他重点领域信贷增长 - 全省新能源汽车、新材料等战略性新兴产业贷款余额5512.1亿元，较年初增加580.3亿元 [6] - 全省投向基础设施领域的中长期贷款余额1.5万亿元，较年初增加723.2亿元 [6] - 全省住户一般消费贷款（不含个人住房贷款）余额7331.9亿元，较年初增加456.7亿元 [7] 债券市场融资 - 截至2025年末，全省企业债务融资工具余额4546.6亿元，同比增长4.4% [8] - 年内87家企业在银行间市场发债融资1790.4亿元，其中10家企业为首次发行 [8] - 全省12家市场主体发行28只科技创新债券，募集资金191.2亿元，创新型债务融资工具余额同比大幅增长49.9% [8] - 全省企业在银行间市场发债的加权平均利率为2.6%，比上年下降20个基点，1年期以上中长期债务融资工具发行额占比75.6% [8] - 年内柜台债业务成交金额405.3亿元，个人开户数17万个，企业开户数1.7万个 [9] 外汇便利化与跨境业务 - 贸易收支便利化金额、业务量同比分别增长17.3%和31.3%，年内新增优质企业129家 [10] - 全省跨境电商外汇收支3.7亿美元，同比增长27% [10] - 市场采购贸易平台新增备案商户673家，同比增长2.1倍，贸易收汇同比大幅增长50% [10] - 全省18家跨国公司、148家境内外成员企业资金跨境调拨超52亿美元 [10] - 全省企业汇率避险套保规模同比大幅增长72%，套保率提升近9个百分点，首办户同比增长27% [11] - 全省跨境人民币收付总额4107.3亿元，同比增长32.2%，6600余家企业办理业务，其中2500余家为首次办理 [11] - 与金砖国家跨境人民币结算量同比增长73.8% [11] 金融服务便利化 - 全省支持受理外卡交易重点商户达1.34万户，同比增长5% [12] - 全国中小微企业资金流信用信息共享平台促成企业融资602.4亿元 [12] - 乡镇地区销售储蓄国债同比增长60% [12]

人民银行上海总部2026年第一季度新闻发布会要点 - 人民银行上海总部2026年将配合总行推动上海离岸金融发展 包括推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围及外汇管理改革试点政策落地[1] 2025年上海市社会融资规模与结构 - 2025年全年上海社会融资规模增加11632亿元 同比多增1021亿元[1] - 对实体经济发放的人民币贷款增加6589亿元 占社融增量的56.6%[1] - 直接融资增加3419亿元 占社融增量的29.4% 同比上升15个百分点[1] 2025年上海市企业融资成本 - 2025年12月上海市新发放企业贷款加权平均利率为2.64% 较上年同期下降38个基点 处于历史低位[1] 下阶段货币政策与工作方向 - 人民银行上海总部下阶段将继续实施适度宽松的货币政策 落实财政金融协同促内需一揽子政策措施[2] - 目标是促进社会综合融资成本低位运行 持续提升金融服务实体经济的质效[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受股市行情带动，政治局会议释放宽货币信号，LPR保持不变，同时美联储本次降息暂停消息、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [1][3] 各目录总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比+0.20%，同比+0.80%；中国PPI（月度）环比+0.20%，同比-1.90% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模442.12万亿元，环比+2.05万亿元、+0.47%；M2同比8.50%，环比+0.50%、+6.25%；制造业PMI50.10%，环比+0.90%、+1.83% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数96.35，环比+0.58、+0.61%；美元兑人民币（离岸）6.9384，环比-0.015、-0.22%；SHIBOR 7天1.53，环比-0.04、-2.37%；DR0071.55，环比-0.04、-2.24%；R0071.68，环比+0.17、+11.44%；同业存单（AAA）3M1.58，环比+0.00、-0.20%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比+0.00、-0.20% [11] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）相关图表 [13][15][21] 三、货币市场资金面概况 - 展示银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、国开债 - 国债利差、国债发行情况相关图表 [26][27][30] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）相关图表 [33][34][36][41] 五、两年期国债期货 - 展示两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势相关图表 [42][44] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势相关图表 [46][58] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势相关图表 [54][55] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势相关图表 [61][66] 市场分析 宏观面 - 宏观政策：12月8日政治局会议明确实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；中央经济工作会议提出2026年继续实施积极财政和适度宽松货币政策，灵活运用降准、降息及结构性政策工具；2026年1月19日起下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点，今年还存在继续降准降息空间 [1] - 通胀：12月CPI同比上升0.8% [1] 财政 - 11月一般公共预算收入同比放缓但全年进度偏快，支出降幅收窄，结构向民生和投资于人倾斜，基建相关支出边际改善但整体仍偏弱；政府性基金收入受地产拖累，专项债发行提速带动支出同比转正，财政短期对经济有一定支撑，更强拉动有赖准财政资金和明年政策加码落地 [2] 金融 - 2025年前12个月社会融资规模增量累计35.6万亿元，比去年同期多3.34万亿；12月末M2余额340.29万亿，同比+8.5%；M1余额115.51万亿，同比+3.8%；12月末人民币贷款余额同比+6.2%，存款余额同比+8.7%；信贷方面居民与企业融资分化，居民贷款减少反映内生需求弱，企业贷款同比多增体现政策支持效果 [2] 央行 - 2026年1月28日，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展3775亿元7天逆回购操作 [2] 货币市场 - 主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.366%、1.527%、1.596%和1.555%，回购利率近期回落 [2] 市场面 - 2026年1月28日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.39元、105.87元、108.21元、112.09元，涨跌幅分别为0.01%、0.06%、0.05%和0.07% [3] - TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.034元、 - 0.001元、0.009元和 - 0.089元 [3] 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡 [4] - 套利：关注2603基差回落 [4] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4]

在过去的一年里，四川金融支持重点领域和薄弱环节精准有力。2025年11月末，四川金融"五篇大文 章"领域贷款余额44455亿元，同比增长15.0%；前11个月增加5316亿元，占同期各项贷款增量的 47.0%。2025年12月末，实际投向基础设施领域中长期贷款余额同比增长9.2%，全年增加2350亿元，占 同期中长期贷款增量的23.8%，较上年提高5.1个百分点；制造业中长期贷款余额同比增长10.7%，高于 全省同期各项贷款增速0.2个百分点。 2025年12月末，全省普惠领域小微贷款余额同比增长11.8%，其中单户授信1000万元以下的小微企业贷 款同比增长20.5%；住户消费贷款(除住房贷款)余额同比增长11.6%，高于全省同期各项贷款增速1.1个 百分点。2025年12月末，科学研究和技术服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业贷款增速保持 20%以上。 中新网成都1月28日电(张卓)中国人民银行四川省分行28日在蓉召开新闻发布会透露，2025年四川金融 总量总体保持平稳较快增长态势。存款方面，2025年12月末，全省金融机构本外币各项存款余额146344 亿元，同比增长9.1%；全年存款增加12202 ...

1月27日，中国人民银行北京市分行、国家外汇管理局北京市分局举行2026年一季度新闻发布会，主要围绕2025年北京市金融统计数据、用好用足结构性货 币政策工具支持首都发展、做好金融"五篇大文章"、深化全国中小微企业资金流信用信息共享平台应用、外汇政策支持绿色低碳发展等方面介绍政策落实情 况和工作成效。 北京商报记者现场了解到，2025年北京社会融资规模增量达到18984.3亿元，同年末人民币各项贷款余额12.09万亿元，同比增长4.9%。同期北京实体经济融 资成本进一步下降，2025年12月，新发放一般贷款加权平均利率降至2.88%。整体来看，2025年北京金融运行呈现"总量增、结构优、成本降"的鲜明特征， 金融服务实体经济的质效持续提升。 具体来看，截至2025年末，北京运用科技创新和技术改造再贷款政策激励银行发放相关领域贷款940亿元，支持企业和项目近2000个。2025年末，北京地区 科技型中小企业、绿色领域、普惠小微、养老产业贷款同比分别增长21.9%、12.2%、11.6%、77.7%。 全年社融增量近1.9万亿元 整体来看，2025年在适度宽松货币政策与逆周期调节的双重作用下，北京金融运行呈现"总 ...

原创泰舜资产投研 一、海外经济数据 1、劳动力市场 截至1月17日，美国当周初请失业金人数20万人，低于预期20.9万人，劳动力市场整体稳健，未现显著压力。 薪资方面，2025年12月实际平均时薪同比+1.1%，薪资增长跑赢通胀，支撑消费韧性。 1月20日央行公布LPR保持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，为连续八个月保持不变。 1月15日央行宣布将下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%，其他期限档次利率同步调整，我们预测降准降息 （普降）时点可能进一步推迟，但今年降准降息还有一定空间。 3、潘行长答新华社记者问"十五五"新开局，如何实施好适度宽松的货币政策" 潘行长表示2026年中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政 策集成效应，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境，为实现"十五五"良好开局提供有力的金融支撑。 总量政策方面，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 分析最新一周债市卖方与买方的观点情绪变化 01月20日 - 01月26日债市卖方情绪指数有所回落 买方情绪指数开始回升由负转为0 债市配置力量稳步入场 权益市场压制放缓 推动长债出现修复行情 但降准降息预期时点仍靠后 市场对行情的区间震荡预期较强 卖方情绪小幅降温 市场对后续空间的判断仍谨慎 [5] 根据相关目录分别进行总结 卖方市场利率债情绪指数 - 01月20日 - 01月26日跟踪不加权指数录得0.07 较01月13日 - 01月19日下降0.07 部分机构市场观点转为中性 当前机构整体持中性偏多观点 5家偏多 22家中性 3家偏空 [13] - 17%机构持偏多态度 认为宽松预期升温与资金利率下行确立利好环境 叠加基本面支撑及反向布局机会 债市短空长多 [13] - 73%机构持中性态度 认为基本面回暖与供给压力构成压制 但配置力量及宽松资金面提供支撑 监管合意区间约束下行空间 债市或维持区间震荡 [13] - 10%机构持偏空态度 认为“十五五”时期信心缺失有望反转 长期低利率预期面临修正 短期在供给冲击及风险偏好回升压制下 债市仍存下跌压力 [13] 买方市场利率债情绪指数 - 01月20日 - 01月26日跟踪不加权情绪指数录得0.00 较01月13日 - 01月19日上升0.15 情绪指数开始回升 由负转为0 当前机构整体持中性观点 5家偏多 16家中性 5家偏空 [14] - 19%机构持偏多态度 认为股市降温预期及避险需求形成利多支撑 人口与地产长周期下行确立低利率环境 叠加降准降息预期升温及前期压制因素缓解 债市情绪明显偏强 [14] - 62%机构持中性态度 认为尽管MLF降息预期及适度宽松的货币政策提供了一定支撑 但在股市吸金效应及央行合意区间约束下 债市或维持震荡格局 [14] - 19%机构持偏空态度 认为通胀企稳及经济向好预期下长期基本面转弱 叠加超长债供给压力与信用风险扰动 在缺乏新增利多的情况下 向下突破央行区间的难度较大 [14]

本报讯 （记者昌校宇）1月26日下午，中国金融四十人论坛（CF40）宏观政策季度报告（2025年四季 度）发布会在北京举行。会上，CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌发布 了2025年第四季度CF40宏观政策报告。 报告指出，2025年我国宏观经济呈现出经济复苏早期阶段的诸多特征：股票市场、人民币汇率、社融增 速、企业存款等金融指标有明显提升；企业盈利扭转了此前连续多年的下行趋势；消费、劳动力市场总 体保持平稳运行。 展望2026年，报告认为，加大逆周期政策力度是关键。其中，财政政策需通过积极举债，保持必要的支 出力度；货币政策则是重中之重，是激活经济内生增长动力的关键依托。 张斌在发布会上表示，当前更应重视适度宽松的货币政策在扩大内需中的作用。让企业愿意投资，让居 民愿意消费，需要两个改变：一是改变对未来的预期，二是让企业和居民能"算过来账"。货币政策可通 过改变预期、改变企业投资和居民消费的激励机制，撬动市场自发的力量扩大内需。 ...

上市银行首批2025年业绩快报 - 截至1月23日，A股已有招商银行、杭州银行、中信银行、浦发银行、兴业银行、宁波银行、南京银行、苏农银行8家银行披露2025年业绩快报，上述机构均实现归母净利润正增长，其中7家实现营收、净利润双增 [6] - 8家银行资产规模均实现稳健扩表，中小行增速领先，不良贷款率维持向好，暂未有银行不良率明显反弹，多数银行加大了拨备计提力度，但拨备覆盖率仍在下滑 [7] - 展望2026年，受益于货币政策，全年息差降幅趋稳，有望带动净利息收入增速回升，银行保险政策发力有望带动手续费收入增长，资产质量总体将保持稳健，上市银行总体业绩或将持续改善 [7] 重大政策动向 - 国务院总理李强强调，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，注重各类政策组合发力，强化改革举措与宏观政策协同 [7] - 财政部于1月20日集中发布五项重要财政金融政策，涉及个人消费贷款、设备更新贷款、民间投资担保、服务业经营主体贷款以及中小微企业贷款等多个领域，通过延长政策期限、扩大支持范围、提高贴息标准、优化办理流程等举措降低融资成本 [8] - 具体政策包括：个人消费贷贴息政策实施期限延长至2026年12月31日，取消单笔贴息金额上限500元等要求，提高贴息标准，并将部分高评级金融机构纳入经办范围 [9] - 政策聚焦重点领域信贷需求改善，针对设备更新贷款、服务业经营主体贷款贴息进行优化，并新增中小微企业贷款贴息政策及民间投资专项担保计划 [9] - 财政部2026年将以“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强”的形式继续实施更加积极的财政政策 [10] 资本市场动态 - 证监会1月23日新增确定14个期货期权品种为境内特定品种，标志着中国期货市场国际化进程全面提速 [10] - 本次单次扩容14个品种，规模创历史新高，远超2022年单次开放8个的纪录，境内特定品种总数达38个，QFII可交易品种超90个，逼近“100个品种”目标 [11] - 开放品种聚焦战略产业链，包括新能源领域碳酸锂期货期权、聚酯全链以及有色金属等，旨在强化“中国价格”全球定价权 [11] - 2025年期货市场沉淀资金达4977.51亿元，同比增长52.61%，境外投资者来自39个国家/地区，郑州商品交易所境外客户近800名 [11] - 证监会发布2026年1号罚单，对余韩操纵“博士眼镜”股票案罚没10.2亿元，违法所得为5.1亿元 [11] - 该案操纵周期长达5年（2019年至2024年），控制使用67个账户，通过温和推升股价及账户对倒（212个交易日对倒交易，最高占单日成交量25.32%）进行操纵，股价从13.72元/股上涨至37.81元/股，涨幅达175.58% [11][12] - 处罚采用“没一罚一”模式（没收违法所得5.11亿元+罚款5.11亿元），并叠加3年市场禁入及3年禁止交易措施 [12] 宏观经济展望 - 国际货币基金组织（IMF）于1月19日发布报告，预计2026年世界经济将增长3.3%，较去年10月预测值上调0.2个百分点，2027年将增长3.2% [12] - 预计新兴市场与发展中经济体经济增长在2026年至2027年将保持在4.0%以上，发达经济体经济在2026年和2027年将分别增长1.8%和1.7% [13] - 全球总体通胀率预计将从2025年的4.1%降至2026年的3.8%，2027年进一步降至3.4% [13]