【冠通期货研究报告】 甲醇日报：地缘局势下继续强势 【基本面分析】 库存数据：截至 3 月 12 日当周；本周国内甲醇产能利用率微幅下跌，实际 产出量减少，中东战事愈演愈烈，期货盘面暴涨，买盘积极，导致主产区市场价 格大幅上涨。中国甲醇产量为 2013855 吨，较上周减少 3610 吨；装置产能利用 率为 90.15%，环比跌 0.18%。中国甲醇样本生产企业库存 52.31 万吨，较上期降 2.93 万吨，环比降 5.30%；样本企业订单待发 26.53 万吨，较上期降 2.98 万吨， 环比降 10.10%。内地甲醇样本企业库存环比如期下滑，前期运价大幅上涨后使 得运力宽松度稍有改善；同时，地缘冲突导致的产品价格大涨大跌行情中，业者 逢高积极兑现心态明显。 【宏观面分析】 1、3 月 18 日，中国人民银行党委召开扩大会议。继续实施好适度宽松的货 币政策。 2、市场监管总局：加力破除地方保护与市场分割，深入整治"内卷式"竞 争。 3、美国总统特朗普：美国对以色列袭击伊朗设施一事毫不知情。以色列将 不再对这个极其重要且宝贵的南帕尔斯油气田采取任何行动。 4、美联储 3 月议息维持利率在 3.5%-3.75 ...

中国人民银行2026年3月18日党委扩大会议核心政策部署 - 会议核心在于传达落实全国两会精神，部署具体金融工作，为“十五五”开好局、起好步提供有力支撑，营造良好的货币金融环境以支持经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行 [1][2] 货币政策方向 - 继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [3] - 综合运用存款准备金率、买卖国债、中期借贷便利（MLF）、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕 [3] - 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [3] - 引导和调控利率水平，强化利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行 [3] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [3] 金融服务重点 - 统筹做好金融“五篇大文章”，聚焦支持扩大内需、科技创新和中小微企业等重点领域 [3] - 优化结构性货币政策工具，完善实施方式，加强与财政政策在贴息、担保和风险成本分担等方面的协同配合 [3] - 引导金融机构提升服务的能力、强度和水平，支持经济结构调整和转型升级 [3] 金融风险化解 - 在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范之间的动态平衡 [4] - 持续推进金融支持融资平台债务风险化解工作 [4] - 坚持市场化、法治化原则，积极稳妥处置中小金融机构风险 [4] - 坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行 [4] - 研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制 [4] - 会同有关部门继续高压打击非法金融活动 [4] 金融改革开放 - 完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系 [4] - 建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场体系及安全高效的金融基础设施体系 [4] - 推进人民银行法、金融稳定法等立法修法 [4] - 推动金融服务业和金融市场的高水平开放，深化金融市场互联互通、支付系统跨境互联 [4] - 支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位 [4] - 增强开放格局下的金融风险防控能力，维护国家金融安全 [4]

中国人民银行2026年3月党委扩大会议核心政策部署 - 会议深入学习并部署落实2026年全国两会精神及国务院要求，为“十五五”规划开局提供金融支撑 [1][2] - 核心任务是营造良好的货币金融环境，以支持经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行 [2] 货币政策方向与工具 - 继续实施适度宽松的货币政策，目标是促进经济稳定增长和物价合理回升 [3] - 综合运用存款准备金率、买卖国债、中期借贷便利（MLF）、逆回购等多种长中短期工具，保持流动性充裕 [3] - 保持社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [3] - 引导和调控利率水平，强化执行与监督，规范融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行 [3] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，并做好与市场沟通以提升政策透明度 [3] 结构性金融支持重点 - 统筹做好金融“五篇大文章”，聚焦支持扩大内需、科技创新和中小微企业等重点领域 [3] - 优化结构性货币政策工具并完善实施方式，引导金融机构提升服务能力、强度和水平 [3] - 加强与财政政策在贴息、担保和风险成本分担等方面的协同配合，以放大政策效果 [3] 金融风险防范与化解 - 在宏观层面把握经济增长、结构调整与风险防范的动态平衡 [4] - 持续推进金融支持融资平台债务风险化解工作 [4] - 坚持市场化、法治化原则，积极稳妥处置中小金融机构风险 [4] - 坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，研究建立对非银金融机构的流动性支持机制 [4] - 会同有关部门继续高压打击非法金融活动 [4] 金融改革开放深化 - 完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系 [5] - 建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场体系及安全高效的金融基础设施体系 [5] - 推进人民银行法、金融稳定法等立法修法工作 [5] - 推动金融服务业和金融市场高水平开放，深化金融市场互联互通、支付系统跨境互联 [5] - 支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位，并增强开放格局下的金融风险防控能力 [5]

中国人民银行党委扩大会议政策要点总结 金融风险化解与金融稳定 - 积极稳妥化解重点领域金融风险 在宏观层面把握经济增长、结构调整与风险防范的动态平衡 [1] - 持续推进金融支持融资平台债务风险化解工作 [1] - 坚持市场化、法治化原则 积极稳妥处置中小金融机构风险 [1] - 充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能 坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行 [1] - 研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制 [1] - 会同有关部门继续高压打击非法金融活动 [1] 货币政策实施与调控 - 继续实施好适度宽松的货币政策 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [2] - 发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成效应 [2] - 综合运用存款准备金率、买卖国债、中期借贷便利（MLF）、逆回购等长中短期货币政策工具 保持流动性充裕 [2] - 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [2] - 根据形势变化引导和调控利率水平 强化利率政策执行和监督 规范融资中间费用 促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 做好与市场沟通 提升政策透明度 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] 金融改革开放与制度建设 - 持续深化金融改革开放 完善中央银行制度 [3] - 构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系 [3] - 建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场体系 [3] - 建设安全高效的金融基础设施体系 [3] - 推进人民银行法、金融稳定法等立法修法 [3] - 践行全球治理倡议 积极参与和推动全球金融治理改革 [3] - 推动金融服务业和金融市场的高水平开放 深化金融市场互联互通、支付系统跨境互联 [3] 金融中心建设与开放安全 - 支持上海国际金融中心建设 巩固和提升香港国际金融中心地位 [4] - 增强开放格局下的金融风险防控能力 维护国家金融安全 [4]

报告行业投资评级 - 国债期货投资评级为震荡略空 [1] 报告的核心观点 - 周三国债期货主力合约大致平开后上扬 30 年期国债期货主力合约 TL2606 涨 0.23% ，10 年期 T2606 涨 0.12% ，5 年期 TF2606 涨 0.08% ，2 年期 TS2606 涨 0.04% 周三央行净回笼 60 亿元 银行间资金市场隔夜利率维持低位 国债现券收盘收益率多数下行 美国 2 月 PPI 及核心 PPI 同比环比涨幅超预期 美联储维持联邦基金利率不变上调通胀预期仍预计今年降息一次 中东局势紧张 中国 1 - 2 月经济数据多数超预期 2 月整体通胀水平超预期回升 央行行长称 2026 年继续实施适度宽松货币政策 周三万得全 A 收涨 0.80% 成交量缩量 伊朗石化设施遭袭推动国际油价大涨 国债期货短线或震荡略空 交易型投资波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三国债期货主力合约开盘大致平开 早盘单边上扬 午后继续上行一段后横向波动 截至收盘 30 年期国债期货主力合约 TL2606 上涨 0.23% ，10 年期 T2606 上涨 0.12% ，5 年期 TF2606 上涨 0.08% ，2 年期 TS2606 上涨 0.04% [1] 重要资讯 - 公开市场方面 周三央行开展 205 亿元 7 天期逆回购操作 当日 265 亿元逆回购到期 合计净回笼 60 亿元 [1] - 资金市场方面 周三银行间资金市场隔夜利率维持在低位 DR001 全天加权平均为 1.32% ，DR007 全天加权平均为 1.43% 与上一交易日持平 [1] - 现券市场方面 周三银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行 2 年期国债到期收益率下行 1.88 个 BP 至 1.32% ，5 年期下行 1.59 个 BP 至 1.56% ，10 年期下行 1.39 个 BP 至 1.82% ，30 年期下行 1.99 个 BP 至 2.36% [1] - 美国方面 2 月份 PPI 同比上涨 3.4% ，环比上涨 0.7% ；2 月核心 PPI 同比增长 3.9% ，环比增长 0.5% 均超预期 [1] - 美联储 3 月议息会议决定维持联邦基金利率不变 指出中东影响不确定 上调通胀预期 仍预计今年降息一次；鲍威尔称通胀改善前不会降息 [1] - 中东局势方面 美媒曝美欲摧毁伊朗军事力量后尽快停战 以色列执意追杀伊领袖 特朗普希望以色列暂缓打击伊朗能源设施 伊朗能源设施遭袭后誓言还击 卡塔尔称伊朗导弹击中天然气枢纽 还打击了利雅得炼油厂美方专属区域 [1] 市场逻辑 - 1 - 2 月份 全国固定资产投资同比增长 1.8% ，规模以上工业增加值同比实际增长 6.3% ，社会消费品零售总额同比增长 2.8% ，我国出口同比增长 21.8% 均超市场预期 [1][2] - 中国 2 月份 CPI 同比上涨 1.3% ，PPI 同比下降 0.9% 整体通胀水平超预期回升 [2] - 央行行长表示 2026 年将继续实施好适度宽松的货币政策 灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [2] - 周三万得全 A 小幅高开 早盘横向宽幅震荡 午后连续上涨 全天收带下影线小阳线 收盘涨 0.80% 成交量 2.06 万亿元 较上一交易日缩量 [2] - 周三伊朗南帕尔斯石化设施遭袭推动国际油价大涨 全球通胀预期抬升 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短线或震荡，交易型投资可波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约开盘多数高开，全天横向窄幅波动，30年期国债期货主力合约TL2606上涨0.13%，10年期T2606上涨0.05%，5年期TF2606上涨0.04%，2年期TS2606上涨0.03% [1] 重要资讯 - 公开市场：周二央行开展510亿元7天期逆回购操作，当日395亿元逆回购到期，净投放115亿元 [1] - 资金市场：周二银行间资金市场隔夜利率维持在低位，DR001全天加权平均为1.32%，DR007全天加权平均为1.43% [1] - 现券市场：周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率下行2.00个BP至1.34%，5年期下行0.03个BP至1.58%，10年期上行0.02个BP至1.83%，30年期下行1.11个BP至2.38% [1] - 财政部发布2025年中国财政政策执行情况报告，2026年继续实施更加积极的财政政策，体现在扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合等五个方面 [1] - 英国《金融时报》报道特朗普“因协助保障霍尔木兹海峡航行安全问题威胁推迟访华”，美国财长、白宫新闻秘书莱维特及特朗普本人当地时间3月16日澄清，若访华行程延期是因“特朗普认为在战争进行期间应该留在美国” [1] 市场逻辑 - 1 - 2月份，全国固定资产投资同比增长1.8%，市场预期下降2.7%，2025年同比下降3.8% [1][2] - 1 - 2月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，市场预期增长5.2% [2] - 1 - 2月份，社会消费品零售总额同比增长2.8%，市场预期2.4% [2] - 以美元计价，1 - 2月份我国出口同比增长21.8%，好于预估的增长7.3% [2] - 中国2月份CPI同比上涨1.3%，市场预期涨0.9%；2月PPI同比下降0.9%，市场预期同比下降1.2%，2月中国整体通胀水平超预期回升 [2] - 近日央行行长表示2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [2] - 周二万得全A小幅高开，早盘横向波动略有回落，午后单边下跌，全天收中阴线，收盘跌1.56%，成交量2.22万亿元，较上一交易日的2.34万亿元小幅缩量 [2] - 周二国债期货总体横向窄幅波动，周二下午股市单边回落未推动国债大幅上涨 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年前两个月固定资产投资增速、出口增速和社零增长均超市场预期，规上工业增加值增长也超预期，服务业生产指数同比增速较去年12月有所回升；前两个月新房销售面积继续大幅同比下降，二手房销售价格总体继续环比下降，房地产市场仍在探底；总体来看，前两个月中国经济已开好头，全年预期稳增长 [3][16][18] 各部分内容总结 固定资产投资 - 1 - 2月全国固定资产投资52721亿元，同比增长1.8%，市场预期下降2.7%，2025年同比下降3.8% [1][4] - 1 - 2月广义基建投资（含电力）同比增长9.8%，市场预期增长0.2%，2025年同比下降1.5% [1][4] - 1 - 2月狭义基建投资（不含电力）同比增长11.4%，2025年同比下降2.2% [1][4] - 1 - 2月制造业投资同比增长3.1%，市场预期持平，2025年同比增长0.6% [1][4] - 1 - 2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，市场预期同比下降20.0%，2025年同比下降17.2% [1][4] - 1 - 2月民间固定资产投资同比下降2.6%，2025年同比下降6.4% [4] - 1月全国固定资产投资环比增长1.32%，2月环比增长0.39% [4] 房地产市场 - 1 - 2月全国新建商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%，2025年同比下降8.7% [2][5] - 1 - 2月全国新建商品房销售额8186亿元，同比下降20.2%，2025年同比下降12.6% [2][5] - 今年1 - 2月30大中城市的商品房日均成交面积15万平米，同比下降24%；3月1 - 15日30大中城市的商品房日均成交面积19万平米，同比下降15%，降幅较前两个月缩窄 [5] - 2月70个大中城市中一线城市二手住宅销售价格环比下降0.1%，连续第11个月环比下降，降幅比上月收窄0.4个百分点；二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.4%和0.5%，降幅均收窄0.1个百分点 [5][7] - 2026年1 - 2月房地产开发企业到位资金13047亿元，同比下降16.2%，去年12月同比下降28.1% [7] - 2026年1 - 2月房屋新开工面积同比下降23%，去年12月同比下降19%，去年全年同比下降20.4% [7] - 1 - 2月房屋竣工面积同比下降28%，去年12月同比下降18%，去年全年同比下降18.1% [7] - 2月末房屋施工面积53.5亿平米，同比下降11.7%，去年全年同比下降10.0% [7] 工业增加值 - 1 - 2月规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，市场预期增长5.2%，去年12月同比增长5.2%，2025年全年同比增长5.9% [2][8] - 1 - 2月采矿业增加值同比增长6.1%，去年12月增长5.4%，2025年同比增长5.6% [8] - 1 - 2月制造业增加值增长6.6%，去年12月增长5.7%，2025年同比增长6.4% [2][8] - 1 - 2月电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长4.7%，去年12月增长0.8%，2025年同比增长2.3% [8] - 1 - 2月高技术制造业增加值同比增长13.1%，去年12月增长11.0%，去年全年增长9.2% [2][9] - 1 - 2月增加值增长较快的行业有计算机、通信和其他电子设备制造业增长14.2%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.7%等 [9] - 1 - 2月电力、热力生产和供应业增加值同比增长5.1%，比上年12月加快4个百分点 [9] - 1 - 2月汽车制造业增长3.4%，较去年12月的8.3%增速回落，今年前两个月汽车销量同比下降8.8% [9] - 1 - 2月规模以上工业企业产品销售率为95.4%，较上年同期低0.1个百分点 [9] 进出口 - 以美元计价，1 - 2月我国出口同比增长21.8%，预估为增长7.3%，去年12月同比增长6.6%；进口同比增长19.8%，预估为增长6.9%，去年12月进口同比增长5.7%；实现贸易顺差2136.2亿美元 [10] - 1 - 2月中国出口东盟和欧盟分别同比增长29.4%和27.8%，超过2025年全年的增速13.4%和8.4% [10] - 1 - 2月中国出口美国同比下降11.0%，较2025年下降20.0%降幅缩窄 [10] - 1 - 2月中国对共建一带一路国家出口金额同比增长28.5%，出口非洲增长49.9%，出口拉美增长16.4%，均超过2025年的同比增长 [10] - 1 - 2月中国出口机电产品同比增长27.1%，2025年同比增长8.4%；出口高新技术产品同比增长26.9%，2025年同比增长7.5% [10] - 1 - 2月集成电路出口金额同比增长72.6%，2025年同比增长26.8%；出口汽车（包括底盘）同比增长67.1%，2025年增长21.4%；出口船舶同比增长52.8%，2025年增长26.7% [10] 社会消费品零售 - 1 - 2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，市场预期2.4%，去年12月同比增长0.9% [14] - 1 - 2月商品零售额75815亿元，同比增长2.5%，去年12月同比增长0.7%；餐饮收入10264亿元，增长4.8%，去年12月同比增长2.2% [14] - 1月社零环比增长0.71%，2月社零环比增长0.81%，均显著超过去年同期的0.32%和0.48% [14] - 1 - 2月限额以上单位商品零售额中同比增长较快的类别有烟酒类增长19.1%、通讯器材类增长17.8%等 [15] - 1 - 2月家用电器和音像器材类商品零售额同比上涨3.3%，去年12月同比下降18.7%，转负为正 [15] - 1 - 2月汽车类同比下降7.3%，前值下降5.0% [15] 服务业与就业 - 1 - 2月全国服务业生产指数同比增长5.2%，比上年12月加快0.2个百分点 [3][16] - 分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业，交通运输、仓储和邮政业，住宿和餐饮业生产指数分别增长10.1%、8.2%、7.0%、6.3%、5.4% [16] - 1 - 2月全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平 [3][16] 宏观政策 - 两会《政府工作报告》将今年的国内生产总值增长目标设定在4.5% - 5%，较去年的5%左右略有下调 [18] - 《报告》中提出今年赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，今年增加的幅度较去年有所回落 [18] - 2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效地运用降准降息等多种货币政策工具，降息是货币政策的备选工具，由央行相机抉择 [18]

适度宽松的货币政策 - 核心观点：通过总量、结构、传导、市场规范四个方面协同发力，将适度宽松的货币政策落到实处，旨在为稳增长、稳就业提供适宜货币环境，并引导资金支持实体经济关键领域和高质量发展[4] - 合理扩大货币总量：灵活运用降准、降息等工具，保持流动性合理充裕，使货币供应量和社会融资规模增速与经济增长和物价目标相匹配[4] - 精准优化资金结构：加大结构性货币政策工具创新与规模投放，重点支持科技创新、制造业、中小微企业、扩大内需等领域，引导资金流向实体经济薄弱环节[4] - 畅通政策传导机制：完善融资担保、风险补偿与考核激励，发挥无形资产作用，打通从政策到市场、从银行到企业的传导链条，提升政策直达效率[4] - 规范信贷市场主体：整治不合理收费，压降融资中间成本，推动社会综合融资成本稳定在低位，维护公平有序的金融秩序[4] 货币政策对产业与资本的影响 - 营造稳定营商环境并提振资本市场：适度宽松的货币政策可为产业发展营造稳定环境，提振资本市场活跃度[4] - 降低科创企业成本与风险：政策有助于降低科技创新企业的融资成本与经营风险[4] - 引导资本转向长期投资：政策可引导社会资本转向长期投资和耐心资本[4] - 培育新质生产力：为新质生产力的培育提供充足的流动性支撑[4] 货币政策的实施工具与领域 - 使用定向工具引导资金：通过定向降准、科创再贷款、专项信贷支持等工具，精准引导资金流向高端制造、数字经济、绿色转型、科技创新等关键领域[5] - 避免资金空转与错配：旨在避免资金空转与资源错配[5] - 实现结构精准与资产赋能：实现货币政策“结构精准+资产赋能”的重要作用[5] - 采用精准滴灌与市场化结合：依托“精准滴灌”与市场化赋能相结合，有效撬动金融资源以支持技术创新与产业升级[5] - 强化新质生产力驱动：强化新质生产力对实体经济的驱动，推动产业结构优化与高质量发展协同推进[5] 数字人民币的发展与展望 - 新一代数字人民币的属性与功能：将具备商业银行负债属性与计息功能，并正式纳入银行资产负债管理体系[6] - 应用场景与业务范围扩大：应用场景从日常零售延伸到批发领域，业务范围从单一支付拓展至存、贷、汇、投等综合金融服务[6] - 技术应用降低成本：借助智能合约等技术降低交易履约成本，促进金融基础设施互联互通[6] - “十五五”期间的作用展望：随着居民收入与保障水平提高，叠加数字人民币生态完善，其在服务消费、赋能实体经济、稳定营商环境方面有望发挥更大作用[6]

报告行业投资评级 - 国债期货短线或震荡 [1][2] 报告的核心观点 - 周四国债期货主力合约多数低开，早盘冲高回落，尾盘拉升，30年期国债期货主力合约TL2606涨0.12%，10年期T2606涨0.04%，5年期TF2606涨0.02%，2年期TS2606涨0.02% [1] - 周四央行开展245亿元7天期逆回购操作，当日230亿元逆回购到期，净投放15亿元 [1] - 周四银行间资金市场隔夜利率较上一交易日小幅下行，DR001全天加权平均为1.33%，上一交易日加权平均1.37%；DR007全天加权平均为1.47%，上一交易日加权平均1.46% [1] - 周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.25个BP至1.36%，5年期下行1.02个BP至1.55%，10年期下行0.23个BP至1.81%，30年期下行0.99个BP至2.34% [1] - 央行表示下一阶段继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [1] - 1 - 2月份我国出口同比增长21.8%，好于预估的7.3%；2月份CPI同比上涨1.3%，市场预期涨0.9%；2月PPI同比下降0.9%，市场预期同比下降1.2%；2月整体通胀水平超预期回升，核心CPI环比上涨0.7%，PPI环比上涨0.4% [1] - 2026年将继续实施适度宽松货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [1] - 周四万得全A小幅低开，早盘下行，午后反弹，收带下影线小阴线，下跌0.53%，成交量2.46万亿元，较上一交易日2.53万亿元小幅缩量 [2] - 交易型投资可进行波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘多数低开，早盘冲高回落后横向波动，临近尾盘拉升，30年期国债期货主力合约TL2606上涨0.12%，10年期T2606上涨0.04%，5年期TF2606上涨0.02%，2年期TS2606上涨0.02% [1] 重要资讯 - 公开市场：周四央行开展245亿元7天期逆回购操作，当日230亿元逆回购到期，净投放15亿元 [1] - 资金市场：周四银行间资金市场隔夜利率较上一交易日小幅下行，DR001全天加权平均为1.33%，上一交易日加权平均1.37%；DR007全天加权平均为1.47%，上一交易日加权平均1.46% [1] - 现券市场：周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.25个BP至1.36%，5年期下行1.02个BP至1.55%，10年期下行0.23个BP至1.81%，30年期下行0.99个BP至2.34% [1] - 央行召开经济金融专家座谈会，下一阶段继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [1] - 伊朗新最高领袖首份声明称不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，必要时开辟新战线；特朗普称油价上涨时赚很多钱，重要的是阻止伊朗拥有核武器；伊朗外交官员称允许部分国家船只通过霍尔木兹海峡，若与伊朗海军协调，许多船只仍可通过海峡 [1] 市场逻辑 - 以美元计价，1 - 2月份我国出口同比增长21.8%，好于预估的7.3%，去年12月同比增长6.6%；2月份CPI同比上涨1.3%，市场预期涨0.9%；2月PPI同比下降0.9%，市场预期同比下降1.2%；2月整体通胀水平超预期回升，核心CPI环比上涨0.7%，PPI环比上涨0.4% [1] - 2026年将继续实施适度宽松货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [1] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行公开市场逆回购净投放，资金面相对稳定，美债收益率上行，市场波动加大；我国外贸增长，CPI、PPI涨幅超预期；政府工作报告中经济增长预期目标下调，央行有降准降息空间，权益市场波动对短端国债期货价格有支撑，通胀预期使长端国债期货价格承压 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2606合约上涨0.05%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] - TS2606收盘价102.474，涨跌幅0.02%，持仓量71840，成交量27647，持仓量增减398，跨期价差 -0.018 [2] - TS2609收盘价102.492，涨跌幅0.02%，持仓量2231，成交量245，持仓量增减100 [2] - TF2606收盘价105.970，涨跌幅0.02%，持仓量165092，成交量57220，持仓量增减1095，跨期价差0.165 [2] - TF2609收盘价105.805，涨跌幅0.02%，持仓量16405，成交量1494，持仓量增减288 [2] - T2606收盘价108.310，涨跌幅0.05%，持仓量286878，成交量76637，持仓量增减 -2890，跨期价差0.015 [2] - T2609收盘价108.295，涨跌幅0.04%，持仓量14274，成交量2870，持仓量增减 -88 [2] - TL2606收盘价111.41，涨跌幅0.14%，持仓量128692，成交量85737，持仓量增减 -1657，跨期价差0.300 [2] - TL2609收盘价111.11，涨跌幅0.08%，持仓量22932，成交量8021，持仓量增减 -551 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.5bp，DR007利率上行0.34bp，GC007利率下行0.8bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.03bp至1.81%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为41.22bp [2] - 6M期国债昨日收益率1.25，前日收益率1.25，涨跌0bp [2] - 1Y期国债昨日收益率1.27，前日收益率1.28，涨跌 -1.01bp [2] - 2Y期国债昨日收益率1.36，前日收益率1.36，涨跌 -0.29bp [2] - 5Y期国债昨日收益率1.55，前日收益率1.56，涨跌 -0.61bp [2] - 7Y期国债昨日收益率1.69，前日收益率1.69，涨跌 -0.21bp [2] - 10Y期国债昨日收益率1.81，前日收益率1.81，涨跌 -0.03bp [2] - 20Y期国债昨日收益率2.32，前日收益率2.33，涨跌 -1bp [2] - 30Y期国债昨日收益率2.35，前日收益率2.35，涨跌0.25bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行6bp，德国10Y国债收益率上行4bp，日本10Y国债收益率上行2.3bp [2] - 美国2Y国债昨日收益率3.76，前日收益率3.64，涨跌12.0bp，内外利差 -240.3bp [2] - 美国5Y国债昨日收益率3.88，前日收益率3.79，涨跌9.0bp，内外利差 -232.5bp [2] - 美国10Y国债昨日收益率4.27，前日收益率4.21，涨跌6.0bp，内外利差 -246.3bp [2] - 美国30Y国债昨日收益率4.88，前日收益率4.86，涨跌2.0bp，内外利差 -253.3bp [2] - 德国2Y国债昨日收益率2.330，前日收益率2.290，涨跌4.0bp，内外利差 -97.3bp [2] - 德国10Y国债昨日收益率3.000，前日收益率2.960，涨跌4.0bp，内外利差 -119.3bp [2] - 日本2Y国债昨日收益率1.263，前日收益率1.253，涨跌1.0bp，内外利差9.4bp [2] - 日本10Y国债昨日收益率2.201，前日收益率2.178，涨跌2.3bp，内外利差 -39.4bp [2] 宏观消息 - 3月12日央行开展245亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日230亿元逆回购到期，单日净投放15亿元 [3] - 超10万亿同业存款或将迎来利率下调 [3] - 财政部修订2026年政府收支分类科目，增设超长期特别国债相关支出科目 [3] - 中国人民银行行长潘功胜表示将继续实施适度宽松货币政策 [3] - 2025年我国物流技术发展良好，社会物流总费用与GDP比率降至13.9% [3] - 伊朗最高领袖声明将采取战略手段复仇，副外长称允许部分船只通过霍尔木兹海峡 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行4.21BP，7天期上行0.59BP，14天期下行0.69BP [3] - 银存间同业拆借加权平均利率1天期下行4.12BP，7天期下行1.33BP，14天期下行0.75BP，1月期下行9.5BP [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨9.43个基点，3年期涨8.65个基点，5年期涨6.52个基点，10年期涨3.33个基点，30年期涨0.40个基点 [3]