投资评级 - 维持"买入"评级 [9][12] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入13.1亿元（同比+6.7%），归属净利润0.8亿元（同比-48.6%），扣非净利润0.7亿元（同比-45.1%）[2][6] - 第二季度单季收入6.9亿元（同比+7.6%，环比+11.1%），归属净利润0.4亿元（同比-54.3%，环比-13.2%），扣非净利润0.4亿元（同比-47.5%，环比+29.8%）[2][6] - 预计2025-2027年归属净利润分别为2.0亿元、2.9亿元、3.7亿元[12] 业务板块表现 - 大宗气体收入5.5亿元（同比+23.1%），毛利率29.9%（同比-2.1个百分点）[12] - 特种气体收入4.2亿元（同比-18.4%），毛利率20.9%（同比-10.6个百分点）[12] - 现场制气及租金收入1.7亿元（同比+29.2%），毛利率57.8%（同比-6.6个百分点）[12] - 清洁煤气收入1.2亿元（同比+15.8%），毛利率16.8%（同比-2.1个百分点）[12] - 2025年第二季度整体毛利率30.8%（同比-3.7个百分点，环比+2.3个百分点）[12] 项目拓展进展 - 2025年上半年新增6个电子大宗载气项目（芯成汉奇半导体、浙江莱宝显示、汕尾项目、芯业时代、高芯科技、武汉敏声）[12] - 存量项目（北方集成、芯粤能、无锡华润上华、厦门天马、武汉长飞）持续稳定运营[12] - 完成收购CHEM-GAS拓展东南亚大宗零售市场，收购汉兴气体补充区域布局[12] - 新签大工业现场制气项目（营口建发、山东睿霖高分子、云南呈钢、中集绿能）[12] 区域运营改善 - 湖南区域被并购公司营业收入同比增长11.1%，净利润同比增长646.9%[12] - 持续推进零售网点布局和一体化战略，优化区域管理效率[12] 行业环境与展望 - 工业气体行业面临阶段性景气承压，竞争激烈态势延续[12] - 现场制气项目陆续投运及零售气价回暖有望推动盈利重回增长轨道[12]