行业投资评级 - 行业评级为“看好”，且维持此评级 [8] 核心观点 - 挖掘机12月销量增速加快，2026年行业持续增长的确定性上升 [2] - 预计海外市场仍将保持增长，国内市场存在结构性复苏机会 [3] - 市场对行业结构性改善的预期将上升，风险评价下降，利好中盘蓝筹公司的投资机会 [3] 行业数据与现状分析 - 2025年全年共销售挖掘机23.53万台，同比增长17% [8] - 2025年国内销量为11.85万台，同比增长17.9%；出口量为11.67万台，同比增长16.1% [8] - 2025年12月单月销售挖掘机23095台，同比增长19.2% [8][9] - 2025年12月国内销量为10331台，同比增长10.9%；出口量为12764台，同比增长26.9% [8][9] - 过去三个月，挖掘机的内销和出口增速环比提升，反映行业景气度向上 [8][9] 出口市场分析 - 我国出口挖掘机的主要国家多进口大吨位挖机，平均吨位超过20吨，可能更多用于矿山场景 [8] - 大宗商品价格上涨有望拉动相应国家对矿山的开发，从而提升我国挖机出口的持续性 [8] 国内市场分析 - 国内需求呈现结构性改善，并非全面复苏 [8] - 2025年12月挖掘机的月平均工作时长和开工率均低于2024年12月，整体利用率承压 [8] - 小型挖掘机的人工替代趋势持续，为行业带来需求量的提升和稳定的增长量 [8] 相关投资标的 - 报告提及的部分相关标的包括：恒立液压、柳工、中联重科、徐工机械、三一重工 [3] - 其中，中联重科的投资评级为“买入” [3]