核心观点 - 报告重点推荐了电子、机械设备和医药生物三个行业，认为AI基础设施建设、工程机械需求复苏以及小核酸药物商业化是当前的核心投资主线 [1][6] - 电子行业：AI算力需求爆发推动海外四大CSP厂商资本开支激增，半导体行业进入全面涨价周期，从存储蔓延至功率、模拟等非存储领域，行业需求复苏且国产化力度超预期 [6][7][8] - 机械设备行业：挖掘机和装载机2026年1月内外销均实现大幅增长，国内重大项目开工与海外市场拓展共同驱动行业持续复苏，龙头公司业绩预增 [13][14][15] - 医药生物行业：国内小核酸企业达成重磅国际合作协议，相关药物销售高增，验证了该赛道从罕见病向慢病领域渗透的商业化潜力与出海实力 [18][19][20] - A股市场：上证指数短期技术面呈现矛盾，或维持震荡态势，板块轮动较快，持续性需观察量价配合 [25][26][27] 电子行业周报要点 - **AI基础设施投入激增**：海外四大CSP（云服务提供商）厂商2025Q4资本支出同比高增，预计2026年合计资本支出将达到**6700亿美元**，同比激增**60%**，显示AI基础设施建设仍处大规模投入阶段 [6][7] - **谷歌**：2025Q4营收**1138.28亿美元**（YoY +17.99%），云业务营收**176.64亿美元**（YoY +48%）；2025年资本支出**914.5亿美元**，预计2026年资本支出在**1750亿至1850亿美元**之间 [7] - **亚马逊**：2025Q4营收**2133.86亿美元**（YoY +13.63%），AWS云业务营收**355.79亿美元**（YoY +24%）；2025年资本支出**1310亿美元**，预计2026年上调至**2000亿美元**，增幅超五成 [7] - **半导体行业全面涨价**：2025年全球半导体销售额创历史新高，达**7917亿美元**（YoY +25.6%），预计2026年将超**10000亿美元**；涨价潮从存储芯片蔓延至功率、模拟、MCU等非存储领域 [8] - **功率半导体涨价**：英飞凌宣布因AI数据中心需求激增自4月1日起涨价；德州仪器超**6万款**型号产品涨幅**10%-30%**；ADI全系列涨价**15%**；芯联集成8英寸MOS产线提价**15%** [8] - **市场表现与投资建议**：本周（2026/2/2-2/8）申万电子指数下跌**5.23%**，跑输沪深300指数**3.90**个百分点；建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会，并列出四类具体关注标的 [9][10][11] 机械设备行业简评要点 - **挖掘机销量大增**：2026年1月销售各类挖掘机**18708台**，同比增长**49.5%**；其中国内销量**8723台**，同比增长**61.4%**；出口销量**9985台**，同比增长**40.5%** [13] - **内销驱动**：高增长部分源于2025年1月春节较早导致的低基数；未来国内有色矿山、重大水利工程、新藏铁路等项目将释放需求；设备更新政策刺激需求提前释放 [14] - **出口强劲**：2025年12月挖掘机出口额达**12.77亿美元**，环比增长**39.28%**，同比大幅增长**75.17%**；俄罗斯、几内亚等国涨幅超**100%**；2025年全年工程机械整机出口金额**601.69亿美元**，同比增长**13.8%** [14] - **装载机销量高增**：2026年1月销售各类装载机**11759台**，同比增长**48.5%**；其中国内销量**5293台**（YoY +42.8%），出口销量**6466台**（YoY +53.4%）；电动装载机销量**2990台**，电动化渗透率达**25.43%** [13][15] - **龙头公司业绩**：柳工发布业绩预告，2025年归母净利润预计为**15.26亿元-16.59亿元**，同比增长**15%-25%**，受益于国内外市场需求复苏及公司战略推进 [15] - **投资建议**：建议关注在海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善的龙头企业，如三一重工、中联重科、柳工等 [16] 医药生物行业周报要点 - **市场表现**：上周（02/02-02/06）医药生物板块上涨**0.14%**，跑赢沪深300指数**1.47**个百分点；板块PE估值为**29.43**倍，处于历史中低位 [18] - **行业要闻**： - **重磅合作**：圣因生物与基因泰克达成全球研发合作与许可协议，涉及一款RNAi疗法，圣因生物将获得**2亿美元**首付款，以及共计**15亿美元**的里程碑付款和分级特许权使用费 [19] - **诺华业绩**：诺华2025年营收**545.32亿美元**（YoY +8%），净利润**139.67亿美元**（YoY +17%）；其小核酸降脂药Leqvio（siRNA）2025年营收**11.98亿美元**，同比增长**59%** [19] - **投资逻辑**：小核酸赛道高景气度延续，正从罕见病向慢病（如心血管、代谢）领域加速渗透；国内企业技术获国际认可，出海路径清晰 [20] - **投资建议**：聚焦三大主线：1）具备核心递送技术、有国际合作潜力的Biotech；2）布局慢病领域、管线进度领先的行业龙头；3）受益全球商业化加速的小核酸供应链核心公司 [20] 财经新闻要点 - **国内货币政策**：央行提出继续实施好适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，引导金融总量合理增长 [22] - **低空经济政策**：五部门发布实施意见，提出到**2027年**，全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于**90%**，并形成一批典型低空应用场景 [23] - **美国零售数据**：美国2025年12月零售销售环比持平，预期为上升**0.4%** [24] A股市场评述要点 - **指数表现**：上交易日（2026/2/10）上证指数收盘**4128.37**点，上涨**0.13%**；深成指微涨**0.02%**，创业板指下跌**0.37%** [25][26] - **技术分析**：上证指数日线技术条件未完全修复，指标呈现矛盾，短期或维持小阴小阳的震荡态势；周线技术条件尚未明显走弱 [25] - **板块表现**：影视院线板块大涨**13.83%**，文化传媒、游戏等板块活跃；贵金属、白酒、光伏设备等板块回落；市场情绪再度低落，收红个股占比**41%** [26][28] - **资金动向**：大单资金净流出超**119亿元**；融资余额为**26437亿元**，减少**38.28亿元** [25][30] 市场数据要点 - **利率数据**：国内DR001利率为**1.3653%**，上涨**9.18**个BP；10年期美债收益率为**4.1600%**，下降**6.00**个BP [30] - **汇率商品**：美元指数报**96.8564**；离岸人民币报**6.9133**；COMEX黄金报**5047.90美元/盎司**；WTI原油报**63.96美元/桶** [30]

行业核心观点 - “十五五”首个中央一号文件聚焦农田现代化建设 将拉动土方开挖 路基修整 物料装卸 场地平整等施工需求 对挖掘机 装载机形成显著的市场需求拉动 挖机尤以小挖为主 [1] - 全国各地重大项目逐步开工 交通基建 城市更新 民间投资项目等多领域布局加码 进一步拓宽土方机械的应用场景 持续释放施工需求 [1] - 土方机械年初迎来内外销同步增长的良好开局 行业景气度持续升温 后续多重利好因素将形成叠加支撑 [1] 土方机械市场销售数据 - 2026年1月我国土方机械内外销量同步大幅增长 [1] - 挖掘机国内销量同比+61.4% 出口量同比+40.5% [1] - 装载机国内销量同比+42.8% 出口量同比+53.4% [1] 工业母机ETF产品信息 - 工业母机ETF（159667）跟踪的是中证机床指数（931866） [1] - 该指数从沪深市场中选取涉及机床整机制造 数控系统 轴承等关键零部件业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 主要覆盖机械设备 电子 新能源 机器人等行业 以反映机床产业链相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数偏重中小盘风格 兼具盈利性与成长性 并注重研发创新能力 [1]

市场行情回顾 - 上周机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为0.38%、2.20%及0.32%，在31个申万一级行业中排名分别为第11、3、12位 [2] - 同期沪深300指数涨跌幅为-1.33% [2] 工程机械行业 - 2026年1月销售各类挖掘机18708台，同比增长49.5%，其中国内销量8723台同比增长61.4%，出口量9985台同比增长40.5% [1][3] - 2026年1月销售各类装载机11759台，同比增长48.5%，其中国内销量5293台同比增长42.8%，出口量6466台同比增长53.4% [1][3] - 尽管1月同比数据受春节因素干扰，行业对2026年开门红保持乐观，认为国内及海外市场共振向上趋势明确 [3] 光伏行业 - 近期马斯克团队走访中国多家光伏龙头企业，重点考察异质结(HJT)、钙钛矿等前沿技术路线的生产设备与技术储备，带动上周光伏相关概念股表现活跃 [3] - 中国光伏行业协会明确指出，“太空光伏”技术仍处于探索与验证初期阶段，距离商业化尚有距离 [3] - 2026年2月6日硅料价格小幅回升，但成交仍清淡 电池片因白银价格年内涨幅超150%导致成本推升明显，下游组件企业因终端需求疲软采购意愿低迷，行业呈现“有价无市”格局，基本面未显著改善 [3] 汽车行业 - 据乘联会初步数据，2026年1月乘用车厂商新能源批发销量预估为90万辆，同比实现微增 [4] - 2025年12月新能源批发销量万辆以上厂商的销量占总体新能源乘用车当月批发销量的93%，这些厂商2026年1月销量为83万辆 [4] - 在相关补贴方式改变和新能源车购置税减半的双重影响下，新能源乘用车仍能实现一定增长，表明车市消费具有韧性，建议关注具备品牌、新车周期及规模效应的整车厂商 [4]

行业整体运行态势 - 2025年机械工业规模以上企业增加值同比增长8.2%，运行呈现高位趋缓、稳中有进态势 [1] - 2026年行业有望继续保持平稳运行，预计全年主要指标增速在5.5%左右 [1][8] 产销与市场表现 - 重点监测的122种主要机械产品中，85种产品产量同比增长，较上年增加13种 [2] - 2025年汽车产销量再创历史新高，产量3453.1万辆、销量3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [2] - 新能源汽车产业蓬勃发展，2025年产销分别达1662.6万辆和1649万辆，是2020年的12倍以上，市场渗透率由2020年的5.4%大幅提升至2025年的47.9% [2] - 多类机械产品产量显著增长：发电机组产量3.7亿千瓦同比增长37.6%，太阳能电池产量8.3亿千瓦同比增长7.6%，金属切削机床产量86.8万台同比增长9.7%，工业机器人产量77.3万套同比增长28.0% [2] - 工程机械销售向好，挖掘机销量23.5万台同比增长17.0%，装载机销量12.8万台同比增长18.4%，增速均较上年加快10余个百分点 [2] 对外贸易与结构 - 2025年机械工业完成货物贸易进出口总额1.27万亿美元，同比增长8.4%，其中出口额9868.2亿美元，同比增长13.5% [3] - 外贸格局多元共进，对共建“一带一路”国家、RCEP成员国、欧盟和东盟的出口额同比分别增长24.7%、18.4%、17.1%、23.4% [3] - 贸易结构持续优化，一般贸易出口占比由2020年的67%提升至2025年的76.4%，加工贸易占比下降至不足四分之一 [4] - 以三一集团为例，公司加速全球布局，海外营收再攀高峰，持续推进“全球化、数智化、低碳化”战略 [3] 创新能力与研发投入 - 行业自主创新能力不断增强，基础领域创新成果持续涌现，如世界最大直径竖井掘进机“启明号”下线，机器人运动控制等核心技术取得突破 [5] - 截至2025年末，机械行业拥有制造业单项冠军企业超500家、专精特新“小巨人”企业超5000家、专精特新中小企业超4万家，三类企业数量均占全国总数的30%以上 [5] - 2024年机械工业主要涉及的5个国民经济行业大类合计研发经费达7635.6亿元，较2020年增长47.7% [5] - 研发投入强度为2.42%，较2020年提高0.21个百分点，比同期全国工业和制造业分别高0.78个和0.6个百分点 [5][6] - 高端装备制造自主化进一步夯实，如通用技术集团交付的4台高端五轴联动数控机床实现整机及核心功能部件自主可控 [6] 绿色化与智能化转型 - 清洁能源装备快速发展，“十四五”期间风电机组产量累计增长2.9倍，2025年其产量占全部发电机组产量的比重超55%，占比较2020年提高近20个百分点 [7] - 2025年风电光伏新增装机超4.3亿千瓦，累计装机规模突破18亿千瓦 [7] - 智能工厂建设提速，人工智能、5G等技术深度赋能，行业数字化研发设计工具普及率超90%，200余家企业入选卓越级智能工厂名单，30余座入选全球“灯塔工厂” [7] - 先进智能装备持续突破，包括智能农机、智能工程机械、工业机器人、智慧能源装备、智能网联汽车等 [7] 产业升级与未来机遇 - 产业融合成为提质升级关键，需推动传统制造业与电子信息、新材料产业深度融合，并推动制造业和服务业融合 [8] - 企业加快从单一产品制造向“产品+服务”一体化解决方案转型，价值链持续向高端延伸 [7][8] - 2026年行业面临三重机遇：高端装备“新增需求”、传统装备“更新需求”和企业“数字化转型需求” [8] - 上游行业绿色转型需求以及重大基础设施建设推进，将持续拉动相关装备市场需求 [8]

公司业绩预测 - 截至2026年02月10日，市场对公司2026年一季度的业绩预测为：营业收入区间在1003.59亿元至1082.49亿元之间，净利润区间在103.22亿元至120.45亿元之间 [1][6] - 卖方机构预测的营业收入平均数为1037.56亿元，中位数为1031.39亿元；预测的净利润平均数为110.55亿元，中位数为110.62亿元 [2][8] - 多家券商发布了具体预测，例如，浙商证券预测营业收入为1082.49亿元，净利润为110.38亿元；银河证券预测净利润为120.45亿元；华安证券预测营业收入为1003.59亿元，净利润为106.50亿元 [2][8] 核心业务与增长动力 - 挖掘机业务是公司业绩弹性的关键来源，其收入占公司总收入的比例高达39%，有望从挖掘机行业的上行周期中显著获益 [2][3][9] - 公司的全球化战略成效显著，国际收入占主营业务收入的60%，国际毛利占主营业务毛利的68% [2][4][9] - 在2020年至2024年间，公司的国际收入和毛利分别实现了36%和44%的年复合增长率，显示出全球化战略的持续深化 [2][4][9] 战略举措与资本运作 - 公司通过H股上市募集资金，所筹资金将用于发展全球销售及服务网络、提升研发能力、扩大海外制造能力以及补充营运资金等 [2][4][9] - 这一资本运作旨在进一步锚定并推动公司的全球化新征程 [2][9] - 作为中国工程机械行业的龙头企业，公司正展现出迈向全球市场的强劲发展势头 [2][9]

核心观点 - 26年1月的经济数据受春节错期（较25年后移19天）的显著扰动，剔除时点因素后，经济运行呈现“总量偏弱、结构分化”的特征 [1][5] - 春节错期的影响将延续至“金三银四”旺季，可能压低26年3月生产与投资数据的同比表现，主要受节后复工复产节奏放缓拖累 [2][3][5] - 板块景气度分化明显，资源品、先进制造、TMT与新能源是景气与主题并存的重点方向，而地产链需求持续疲弱 [4][5] 1月行业信息思考：春节错期影响分析 - **生产端整体弱于去年农历同期，建筑业收缩明显，制造业内部分化**：螺纹钢、线材1月表观消费量周均值分别为185.53万吨、73.33万吨，同比去年农历同期下降14.4%、8.9% [1][12]。与工程机械、重卡需求相关的全钢胎开工率同比+0.3个百分点，但PVC开工率同比-1.1个百分点，反映地产、家居需求疲弱 [1][12] - **消费端结构分化，地产承压，商品与服务消费整体平稳**：30大中城市商品房1月日均成交面积17.44万平方米，同比去年农历同期大幅下降60.6% [13]。商品消费相对稳健，白酒动销好于预期，但乘用车1月预期销量180万辆，同比约-19.5% [13]。服务消费中，航空出行需求平稳（国内、国际航班量同比+4.7%、+3.1%），但观影票房同比大幅回落30.6% [1][13] - **出口在高基数下表现偏弱**：1月港口货物吞吐量、集装箱吞吐量周均值同比去年农历同期分别下降3.4%、12.3% [12][19] - **春节错期将压制26年3月旺季表现**：节后复工节奏近年呈放缓趋势，25年节后第四周复工率仅64.6%，为过去五年最低 [2][19]。26年专项债发力有望改善资金到位情况，但房地产新开工低迷（25年新开工面积同比-20.4%）将拖累整体修复斜率，预计开复工恢复至节前水平将推迟至3月中下旬 [3][19][20] 1月行业信息回顾：分板块总结 - **能源与资源板块**：煤炭供给受产能核减（如榆林核减产能1900万吨）及春节停产约束，需求平稳，价格先抑后扬 [4][25][29]。金属需求整体上移，LME铜、铝1月末期货均价分别为13196.1美元/吨、3201.3美元/吨，月内分别上涨9.7%、8.7% [4][29] - **地产板块**：25年30大中城市商品房成交面积同比-7.6%，26年1月50城新房成交面积同比-20%，二手房表现优于新房 [34]。地产投资维持低位，25年房地产开发投资累计同比-17.2%，拖累建材需求，1月水泥出库量同比去年农历同期-23.5% [34][37] - **金融板块**：A股市场活跃度维持高位，26年1月万得全A日均成交3.04万亿元 [49]。25年12月新增信贷9100亿元，高于市场预期的6794亿元 [50] - **中游制造板块**：机械设备内外销增速亮眼，25年12月挖掘机销量同比+19.2%，其中出口同比+26.9%；重卡12月销量10.27万辆，同比+22.0% [53][56] - **消费板块**：服务消费景气度相对更优，25年服务零售额同比+5.5%，高于社零增速 [59]。商品消费动能减弱，25年12月社零当月同比+0.9%，为年内最低 [59]。大宗消费品受高基数及政策退坡影响承压，25年12月家电零售额同比-18.7% [59] - **TMT板块**：商业航天、人形机器人迎来产业及政策多重催化 [4] - **新能源板块**：新能源车内销走弱、出口高增；光伏内需疲弱，但厂商自律行为加强下产业链价格走强；太空光伏获市场关注 [4]

行业核心销售数据 - 2026年1月挖掘机总销量为18,708台，同比增长49.5% 其中国内销量8,723台，同比增长61.4% 出口销量9,985台，同比增长40.5% [1] - 2026年1月装载机总销量为11,759台，同比增长48.5% 其中国内销量5,293台，同比增长42.8% 出口销量6,466台，同比增长53.4% [1] - 2026年1月电动挖掘机销量为35台，电动装载机销量为2,990台，电动装载机渗透率达25.43% [1][3] 国内市场需求驱动因素 - 国内挖掘机销量高增长部分源于2025年1月春节较早导致的低基数效应 [2] - 未来国内需求将受益于有色矿山、重大水利工程、新藏铁路、高标准农田等项目的逐步落地 [1][2] - 挖掘机寿命约8年，上一轮销售高峰在2019-2022年，政府推动淘汰老旧设备补贴政策将刺激更新需求提前释放，行业进入理性增长期 [2] 海外市场拓展与表现 - 2026年1月挖掘机出口同比增长40.5%，装载机出口同比增长53.4%，海外销量向好 [1][2] - 2025年12月，中国挖掘机（含履带式和轮式）出口总额为12.77亿美元，环比增长39.28%，同比大幅增长75.17% [2] - 俄罗斯、印度尼西亚、几内亚、菲律宾等国出口额显著增长，其中俄罗斯和几内亚涨幅均超100%，国产设备因高性价比和优质售后受青睐 [2] - 2025年1-12月，中国工程机械整机贸易出口金额为601.69亿美元，同比增长13.8%，贸易规模扩大 [2] - 国内企业正通过布局海外售前售后网络、建立当地产能来加速全球化进程，市场渗透率逐步提升 [1] 公司具体案例 - 柳工2025年归母净利润预计为15.26亿元至16.59亿元，同比增长15%至25% [4] - 公司业绩增长得益于国内土方机械需求在筑底后稳定增长，以及国际市场的企稳复苏 [4] - 公司通过执行“全面解决方案、全面数智化、全球化”战略，创新双循环发展模式、优化业务组合、全价值链降本增效，实现收入与利润双增长 [4] 行业趋势与展望 - 国内工程机械行业需求预计将持续复苏 [2] - 电动化趋势显现，电动装载机下游应用领域拓展，经济性获市场认可 [3] - 全年挖掘机行业预计呈持续复苏态势 [2]

行业与公司 * 涉及的行业：出口贸易、港口航运、光伏、电池、工程机械、基建、房地产[1] * 涉及的公司：无具体上市公司提及[1] 核心观点与论据 * **出口呈现逆季节性强劲增长**：往年春节前港口货物和集装箱吞吐量通常下行，但2026年同期呈现大幅上行，表明出口表现亮眼且外需较强[1] * **部分领域存在“抢出口”行情**：出口的强劲增长尤其在光伏、电池等领域表现明显[1] * **挖掘机销量同比高增预示需求偏强**：2026年1月挖掘机销量为18,708台，较往年明显上行，这一指标反映出基建和房地产领域的后续需求可能偏强[1] 其他重要内容 * 数据来源与时间：观点基于兴证固收发布的中观高频指标周度跟踪，数据截至2026年2月9日[1]

2026年1月工程机械行业销售数据 - 2026年1月销售各类挖掘机18，708台，同比增长49.5% [1][2] - 挖掘机国内销量8，723台，同比增长61.4% [1][2] - 挖掘机出口销量9，985台，同比增长40.5% [1][2] - 2026年1月销售电动挖掘机35台 [1][2] - 2026年1月销售各类装载机11，759台，同比增长48.5% [1][2] - 装载机国内销量5，293台，同比增长42.8% [1][2] - 装载机出口销量6，466台，同比增长53.4% [1][2] - 2026年1月销售电动装载机2，990台，电动化渗透率达25.43% [1][2][4] 挖掘机市场分析 - 国内挖掘机销量高增长部分原因系2025年1月春节较早导致基数较低 [3] - 未来国内有色矿山、重大水利工程、新藏铁路、高标准农田等项目将逐步落地，释放需求红利 [3] - 挖掘机寿命约8年，上一波销量高峰在2019-2022年，政府推动淘汰老旧设备补贴政策，刺激更新需求提前释放 [3] - 2025年12月，中国挖掘机(含履带式和轮式)出口总额为12.77亿美元，环比增长39.28%，同比大幅增长75.17% [3] - 2025年12月挖掘机出口中，俄罗斯、印度尼西亚、几内亚、菲律宾四国涨幅明显，俄罗斯和几内亚涨幅均超100% [3] - 2025年1-12月中国工程机械整机贸易出口金额601.69亿美元，同比增长13.8% [3] 装载机市场分析 - 装载机内销复苏受益于国内重大项目集中开工，如雅下水电站、新藏铁路等项目进入土石需求高峰期 [4] - 装载机海外销量增长主要系全球新兴市场基建需求持续增长 [4] - 电动装载机下游应用领域逐步拓展，经济性得到市场认可，电动化趋势显现 [4] 重点公司动态 - 柳工(000528)发布业绩预告，2025年公司实现归母净利润15.26亿元-16.59亿元，同比增长15-25% [4] - 柳工归母净利润增长主要原因是国内土方机械需求在筑底反弹基础上稳定增长，国际市场呈现企稳复苏态势 [4] - 柳工坚持“全面解决方案、全面数智化、全球化”的新“三全”战略，通过创新双循环发展模式、业务组合优化、全价值链降本增效等措施，实现收入及利润双增长 [4] 行业趋势与关注点 - 国内内需复苏回暖，随着重大水利工程等开工释放需求 [5] - 国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升 [5] - 建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，如三一重工(600031)、中联重科(000157)、柳工、山推股份(000680)、恒立液压(601100)等 [5]

行业投资评级 - 行业评级为“超配” 预期未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% [1][7] 核心观点 - 2026年1月挖掘机与装载机销量同比大幅增长 行业开年呈现强劲复苏态势 [3][6] - 国内需求受益于低基数、重大项目开工及设备更新政策 预计内销将持续复苏 [6] - 海外出口表现亮眼 国产设备凭借高性价比和优质服务全球渗透率逐步提升 [6] - 龙头企业柳工2025年业绩预增 归母净利润同比增长15-25% 显示行业盈利改善 [6] - 全年挖掘机行业预计呈持续复苏态势 建议关注海外深度布局、综合实力强的龙头企业 [6] 销量数据总结 - **挖掘机总销量**：2026年1月销售各类挖掘机18,708台 同比增长49.5% [6] - **挖掘机内销**：国内销量8,723台 同比增长61.4% [6] - **挖掘机出口**：出口销量9,985台 同比增长40.5% [6] - **电动挖掘机**：2026年1月销售35台 [6] - **装载机总销量**：2026年1月销售各类装载机11,759台 同比增长48.5% [6] - **装载机内销**：国内销量5,293台 同比增长42.8% [6] - **装载机出口**：出口销量6,466台 同比增长53.4% [6] - **电动装载机**：2026年1月销售2,990台 电动化渗透率达25.43% [6] 国内市场需求分析 - 挖掘机内销高增长部分源于2025年1月春节较早导致的低基数效应 [6] - 未来国内有色矿山、重大水利工程、新藏铁路、高标准农田等项目将逐步落地 释放需求红利 [6] - 挖掘机寿命约8年 上一波销量高峰在2019-2022年 政府推动淘汰老旧设备补贴政策 刺激更新需求提前释放 [6] - 装载机内销复苏受益于雅下水电站、新藏铁路等重大项目集中开工 项目进入土石需求高峰期 [6] 海外市场与出口分析 - 2025年12月 我国挖掘机（含履带式和轮式）出口总额为12.77亿美元 环比增长39.28% 同比大幅增长75.17% [6] - 主要出口市场如俄罗斯、印度尼西亚、几内亚、菲律宾销量有明显涨幅 其中俄罗斯和几内亚涨幅均超100% [6] - 国产设备以高性价比和优质售后受到青睐 全球渗透率逐步提升 [6] - 2025年1-12月 我国工程机械整机贸易出口金额601.69亿美元 同比增长13.8% 贸易规模进一步扩大 [6] - 国内企业正在布局海外售前售后网络 建立海外当地产能 进入全球化加速期 [6] 公司业绩与行业展望 - 柳工2025年实现归母净利润15.26亿元-16.59亿元 比上年同比增长15-25% [6] - 公司业绩增长得益于国内土方机械需求在上年度筑底反弹基础上稳定增长 以及国际市场的企稳复苏 [6] - 公司实施“全面解决方案、全面数智化、全球化”的新“三全”战略 通过创新双循环发展模式、业务优化及降本增效实现收入利润双增长 [6] - 报告建议关注海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善、成本费用高效、研发实力强劲的龙头企业 如三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等 [6]