4月，A股上市公司一季报进入密集披露期，基本面信息加速释放，为资金寻找结构性机会提供了重要依 据。在此背景下，私募机构调研热情显著升温。 私募排排网数据显示，截至4月30日，4月份共有1093家私募机构参与A股调研，覆盖申万一级行业中的26个板 块、533只个股，合计调研次数高达5349次。无论是参与机构数量，还是调研覆盖广度与频次，均处于年内高 位，反映出私募一方面积极布局五一节后行情，另一方面也为产品的调仓换股提前做准备。 从个股层面来看，私募调研呈现出明显的头部聚焦特征。4月共有172只个股被调研次数不低于10次，其中13只 个股被调研次数更是超过50次，成为机构眼中的"香饽饽"。 资源类公司中，中矿资源成为最受关注的个股之一。4月共有89家私募机构对其进行调研，其中不乏星石投 资、海南希瓦等9家百亿级私募。从公司披露的信息看，其在新能源锂电、铜矿以及稀有金属领域均有清晰的 产能扩张规划：未来2年内锂盐产能目标达10万吨LCE/年以上，5年内进一步提升至15万吨；铜金属产能则计 划分别达到5万吨和10万吨级别。 同时，公司还在铯、铷、锗等稀有金属领域持续巩固全球领先地位，并积极推进津巴布韦、加拿大、赞比 ...

2026 年 5 月 1 日 总量研究 本周上涨 转债价格的均值为 137.71 元（上周收盘为 139.52 元），分位值为 94.01%（2023 年初至 2026 年 4 月 30 日分位值，下同）； 转债平价的均值为 100.25 元（上周收盘为 101.61 元），分位值为 79.93%； ——可转债周报（2026 年 4 月 27 日至 2026 年 4 月 30 日） 要点 1、市场行情 本周（2026 年 4 月 27 日至 2026 年 4 月 30 日，共 4 个交易日）中证转债指数 涨跌幅为+0.40%（上周涨跌幅为-0.34%），中证全指变动为+1.13%（上周涨 跌幅为+0.27%）。2026 年以来中证转债涨跌幅为+4.91%，中证全指涨跌幅为 +7.15%。 分评级来看，债项评级高评级券（评级为 AAA）、中高评级券（评级为 AA+）、 中评级券（评级为 AA）、中低评级券（评级为 AA-）和低评级券（评级为 AA- 及以下）本周涨跌幅分别为-0.18%、+0.24%、+0.55%、+0.28%和-1.68%，中 评级债券涨幅最大。 分转债规模看，大规模转债（债券余额大于 20 ...

报告行业投资评级 报告未对北交所或相关行业给出明确的“超配”、“中配”或“低配”评级 报告的核心观点 报告认为，中科仪的成功上市是北交所市场的重要事件，标志着北交所市场化发行机制与主流市场接轨，强化了其服务创新型中小企业和硬科技企业的定位，提升了市场对半导体、高端装备等专精特新赛道的投资情绪与资金关注度 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、 行情复盘 - **板块行情**：4月29日，北证A股成交金额为189.6亿元，较上一交易日增加44.29亿元，北证50指数收盘价为1,331.74点，上涨0.48%，PE_TTM为53.55倍，北证专精特新指数收盘价为2,201.24点，上涨0.33% [1][8] - **市场对比**：当日北证A股日换手率为3.0%，科创板为2.5%，创业板为4.1%，上证主板为1.2%，深证主板为2.8% [15] - **个股涨跌**：当日北交所311家公司中，242家上涨，4家平盘，65家下跌，上涨家数占比约77.8% [1][17] - **涨幅前列**：涨幅前五的个股为中科仪（344.0%）、鸿仕达（30.0%）、西磁科技（16.5%）、乐创技术（15.1%）、同享科技（15.1%）[1][17] - **跌幅前列**：跌幅前五的个股为三祥科技（-14.2%）、开发科技（-14.1%）、大鹏工业（-9.1%）、*ST云创（-8.7%）、星辰科技（-6.9%）[1][17] - **新股进展**：报告期内无新股申购或上市委会议通过事项 [19] 二、 重要新闻 - **AI科研模型**：中国科学院发布“磐石100”模型体系，旨在提升科研效率，已在粒子物理、新材料、药物研发等领域应用 [20] - **AI+软件政策**：工信部表示将开展“人工智能+软件”专项行动，加快智能编程研发应用，培育模型即服务、智能体即服务等新业态 [21] 三、 重点公司公告 - **锦华新材**：2026年第一季度营业总收入为21,537.38万元，同比下跌23.64%，归母净利润为2,912.73万元，同比下跌41.98% [2][24] - **北矿检测**：2026年第一季度营业总收入为5,152.32万元，同比上涨23.54%，归母净利润为2,637.19万元，同比上涨35.42% [2][25] - **派诺科技**：2026年第一季度营业总收入为9,557.46万元，同比上涨34.08%，归母净利润为-1,569.91万元，同比下跌35.57% [22] - **国子软件**：2026年第一季度营业总收入为3,284.41万元，同比上涨5.68%，归母净利润为126.18万元，同比下跌83.20% [23] - **开特股份**：2026年第一季度营业总收入为25,910.61万元，同比上涨8.14%，归母净利润为3,272.58万元，同比下跌18.45% [26] - **优机股份**：2026年第一季度营业总收入为15,774.58万元，同比下跌13.57%，归母净利润为-792.08万元，同比下跌151.07% [27] - **机科股份**：2026年第一季度营业总收入为3,906.97万元，同比下跌48.93%，归母净利润为-1,311.73万元，同比下跌392.89% [28] - **丹娜生物**：2026年第一季度营业总收入为5,403.57万元，同比上涨0.21%，归母净利润为1,832.15万元，同比下跌31.26% [29] 四、 投资建议与市场事件分析 - **中科仪上市意义**：中科仪上市是北交所当日最重要事件，其网下询价有效申购倍数达211.69倍，上市首日涨幅达344.0%，成交额34.5亿元，换手率55.8%，总市值达161.1亿元 [3][17] - **制度意义**：中科仪的成功发行标志着北交所与沪深主流市场化发行机制接轨，是北交所迈向高质量发展、提升对硬科技企业吸引力的重要信号 [3] - **板块效应**：作为半导体干式真空泵国产替代标杆，中科仪上市强化了北交所硬科技板块属性，提振了市场对半导体、高端装备等专精特新赛道的投资情绪 [3] - **控制权转让案例**：中设咨询发布控制权转让公告，涉及7名股东，被视为北交所市场化并购重组、股权结构优化的典型案例，体现了产业资本对北交所平台价值的认可 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月转债情绪普遍已修复大半，但因财报期避险情绪致高价标的交投占比回落，小盘转债情绪滞后但后续或更具抬升潜力 [2][6] - A股延续反弹但分化加大，大盘及科创占优，市场转入结构性轮动；交投高位放大，科技及周期方向占优，公用与家电拥挤度提升 [2][6] - 转债同步震荡微跌，中小盘抗跌，交投略升；估值端整体分化，高平价与中低市价溢价率扩张；隐波与中位价双双回落但仍处高位 [2][6] - 结构上多数板块走弱，社服机械较强，强势标的普遍呈高价强股性特征 [2][6] - 一级发行平稳；下修意愿偏弱，强赎意愿偏强，建议持续跟踪强赎落地带来的估值扰动 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 转债情绪修复到什么位置了 - 4月以来转债投资者对科技成长板块信心或已修复大半，信息技术板块可转债成交额占比回升至前期中枢附近，较前期高点仍有差距；从全A融资买入额占比看情绪也已修复大半，但仍有向上修复空间 [10][16] - 转债投资者对高价转债情绪已修复但略有回落，4月高价转债成交额占比小幅回落，反映投资者对高价个券业绩兑现能力趋于谨慎 [10][18] - 转债投资者对小盘转债情绪仍在相对低位，4月以来虽有修复，但占比仍未回归前期中枢，后市成交活跃度或具备进一步提升动力 [10][18] 市场主题周度回顾 - 当周权益市场延续修复但分化明显，科技成长与部分周期方向占优，电信业务、电子等方向表现较好，农产品、社会服务等方向相对偏弱 [22] 市场周度跟踪 主要股指震荡分化 - 当周A股主要股指整体延续反弹，但指数间分化加大，上证指数、沪深300、科创50表现最好，创业板指和中证2000小幅回落；科创方向和大盘风格占优，小微盘表现最弱，市场转向结构性轮动 [24] - 当周市场量能维持高位并放大，全市场日均成交额约2.60万亿元，创业板、科创板和沪深300成份股呈主力资金净流出 [24] - 当周A股市场科技硬件、光通信及部分周期方向占优，电信业务、电子等板块涨幅居前，农产品、社会服务等板块跌幅居前 [28] - 成交集中于电子、电力及新能源设备和电信业务等板块，电信业务等板块成交额增加，医疗保健等板块成交热度回落 [28] - 当周市场板块拥挤度分化加剧，公用事业、家用电器板块拥挤度提升，农林牧渔、医药板块拥挤度回落 [30] 转债市场震荡修复，中盘及小盘指数表现较强 - 当周可转债市场整体震荡回落，大盘转债表现偏弱，中小盘转债跌幅较小，市场结构有分化；交投较上周小幅提升，维持较高活跃度 [33] - 按平价区间划分，转债市场估值整体分化，140 - 150元区间扩张明显，90元以下区间压缩明显 [35] - 按市价区间划分，转债市场估值同样分化，100 - 110元价位区间转股溢价率抬升明显，150元以上区间压缩明显 [35] - 当周转债市场余额加权隐含波动率震荡回落，仍处于历史偏高区间 [37] - 当周转债市价中位数小幅回落，市场价格中枢仍处于历史偏高位置 [38] - 当周转债板块多数回落，社会服务、美容护理及机械设备方向表现较强，成交集中于电子、电力设备和医药生物板块 [40] - 当周个券表现分化，上涨比例较上周下降；涨幅居前个券价格偏高，股性特征较强，对应正股涨幅较高；跌幅居前个券多数对应正股下跌 [44] 可转债发行及条款跟踪 当周一级市场预案发行情况 - 当周金杨转债开放申购 [48] - 当周10家上市公司更新可转债发行预案，4家为上市委通过阶段，2家为证监会批准阶段，1家为股东大会批准阶段，3家为董事会预案阶段 [52] - 发行进度在交易所受理及之后阶段的存量项目已披露总规模达910.3亿元 [52] 当周下修相关公告整理 - 当周5只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股PB为6.12 [56] - 当周4只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为3.54 [56] - 当周1只转债发布提议下修公告，市值加权平均正股PB为2.20 [56] 当周赎回相关公告整理 - 当周9只转债公告预计触发赎回 [60] - 当周3只转债公告不提前赎回 [60] - 当周5只转债公告提前赎回 [60]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：维持“增持”评级 [2][9] - **核心观点总结**：报告认为，尽管公司2025年及2026年第一季度业绩因客户工程进度影响而低于预期，但其传统核电与地铁隧道HVAC（通风与空气处理系统）业务基本盘稳固，且3D打印新业务已开始贡献收入，未来有望成为第二增长曲线，因此维持“增持”评级 [7][9] 公司业务与市场地位 - **核心业务与市场地位**：公司是核电领域和地铁隧道领域重要的HVAC供应商，成功实现了关键设备的国产化替代，技术达到国内领先、国际先进水平，深度参与了国内众多核电工程及北京、广州、深圳等核心城市的地铁隧道建设，主要客户包括中广核、中核、国核及各城市地铁公司等国有大中型企业 [9] - **传统业务进展**：2025年，公司在核电、地铁及隧道领域中标多个重大项目，包括防城港、台山TY项目、青岛地铁7号线二期、北京22号线等；在民用与工业领域，成功获得河北武安全球最大单体陶瓷项目、深圳C塔等重点工程订单；此外，公司海外营销部成立，检测实验室获得新加坡SAC认证，为开拓东南亚及全球市场提供支持 [9] - **新业务发展**：公司通过全资子公司南方增材拓展3D打印业务，2024年向其增资5000万元，2025年9月拟再投资5000万元用于3D打印服务项目的固定资产投资；该技术采用绿光+红光方案，可应用于核电部件、商业航天、汽车IGBT组件及AI算力中心液冷部件等高精尖领域；截至2025年底，3D打印业务收入为600.85万元，处于起步阶段，未来产业链渠道打通后有望推动业绩高速增长 [9] 历史与预测财务表现 - **2025年业绩**：实现营业收入5.68亿元，同比下降8.48%；归母净利润0.31亿元，同比下降58.38%；扣非归母净利润0.30亿元，同比下降57.81%；经营活动现金流量净额0.38亿元，同比下降12.34% [7] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入0.87亿元，同比下降36.24%；归母净利润为-0.05亿元，同比下降132.11%；环比2025年第四季度，营收和归母净利润分别下降50.20%和112.73% [7] - **业绩低于预期原因**：主要系受客户工程项目进度影响导致供货延后所致 [7] - **未来三年盈利预测**：预计2026年至2028年归母净利润分别为1.14亿元、1.95亿元和2.86亿元，同比增长率分别为268.7%、70.8%和46.5% [8][9] - **营收与毛利率预测**：预计2026年至2028年营业收入分别为8.71亿元、12.53亿元和18.44亿元，同比增长率分别为53.3%、43.9%和47.2%；毛利率预计将从2025年的25.9%提升至2026年的31.1%，并进一步升至2028年的45.2% [8] - **其他财务指标预测**：预计2026年至2028年每股收益（EPS）分别为0.24元、0.41元和0.60元；净资产收益率（ROE）预计分别为6.0%、9.4%和12.1%；基于预测，2026年至2028年的市盈率（P/E）分别为57倍、33倍和23倍 [8] 市场与估值数据 - **股价与市值**：截至2026年4月30日，收盘价为13.52元，一年内最高/最低价分别为17.88元/7.19元；流通A股市值为64.90亿元（6,490百万元） [2] - **估值指标**：市净率（P/B）为3.7倍；每股净资产为3.69元 [2] - **股本结构**：总股本与流通A股均为4.80亿股（480百万股） [2]

行业投资评级 - 行业评级为“超配” 预期未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% [1] 核心观点 - 2026年第一季度叉车销量实现双位数增长 整体增长态势良好 增长趋势或延续至全年 [5] - 国内叉车需求稳健增长 与制造业和仓储物流景气度相关 未来制造业复苏和仓储物流量的增长对国内叉车需求呈现积极作用 [5] - 国内叉车龙头正积极布局智能物流与物流机器人领域 将重塑物流行业竞争格局 [5] - 建议关注品牌认可度高 海外已深度布局 研发实力强劲的国产叉车龙头企业 安徽合力 杭叉集团 中力股份 [5] 行业数据与市场表现 - 2026年3月叉车整体销量为17.60万台 同比增长15% 其中国内销量12.06万台 同比增长11.8% 海外销量5.54万台 同比增长22.4% [5] - 2026年1-3月叉车累计销量为39.86万台 同比增长14.5% 其中国内销量25.31万台 同比增长10.5% 出口销量14.55万台 同比增长22.1% [5] - 2026年3月中国物流业景气指数为50.20% 环比增长2.7个百分点 [5] - 2026年1-2月社会物流总额累计同比增长6.7% 环比增加1.4个百分点 [5] - 2026年3月制造业PMI新订单指数达51.60% 环比增长3.0个百分点 指标回升至景气区间 [5] - 2026年3月制造业PMI新出口订单指数达49.10% 环比增长4.1个百分点 [5] - 2026年第一季度我国工程机械出口贸易额为160.66亿美元 同比增长24.3% [5] 重点公司分析 安徽合力 - 2026年第一季度实现营业收入51.89亿元 同比增长12.43% 归母净利润达3.26亿元 同比下降2.66% [5] - 2026年第一季度扣非净利润3.03亿元 同比增长7.60% 经营活动产生的现金流量净额达3.05亿元 同比大幅增长77.88% [5] - 2025年公司加大智能技术领域投入 完成智能物流业务全面整合 攻克高精度控制 3D SLAM定位等一批关键技术 全年签单额同比增长45% 营收同比增长69% [5] 杭叉集团 - 2026年第一季度实现营业收入49.17亿元 同比增长10.35% 归母净利润达4.72亿元 同比增长9.17% 扣非净利润4.65亿元 同比增长10.83% 经营活动产生的现金流量净额达2.12亿元 同比增长6.75% [5] - 2025年作为公司智能化战略起点 率先发布X1系列物流机器人产品 以“轮式高效移动+柔性关节灵巧操作”双核技术为核心 实现2m/s移动速度 结合3D视觉 激光雷达多模态感知达成毫米级导航精度 [5] - 产品柔性关节手臂灵巧操作 实现±0.1mm手臂末端重复定位精度与±5mm综合作业精度 [5]

核心观点 - 报告认为，市场有望在震荡中继续盘整向上，指数节后有望再攀新高，主要驱动力来自美元地位下降、国内经济复苏和流动性宽松三重有利因素 [3][14] - 报告对下周市场持积极看法，认为A股展现出较好韧性，科技成长板块表现强势，并建议关注TMT、电力设备、基础化工、机械设备和有色金属等板块 [3][15] 本周走势回顾 - 本周三大指数周K线全线收涨，上证指数上涨0.79%至4112.16点，深证成指上涨1.12%至15107.55点，创业板指上涨0.26%至3677.15点 [1][5][9] - 科创50指数表现突出，周涨幅达8.07%至1571.07点，而北证50指数下跌2.93%至1330.09点 [1][5][9] - 市场呈现“高低切”特征，个股板块涨多跌少，涨幅靠前的板块包括综合、电子、石油石化、房地产和煤炭，跌幅靠前的板块包括通信、食品饮料、银行、计算机和公用事业 [1][9] 下周大势研判 - **国内经济基本面**：2026年一季度经济实现“开门红”，实际GDP同比增长5.0%，较去年四季度加快0.5个百分点，是连续三个季度放缓以来的首次反弹 [10] - 第二产业增加值增速回升1.5个百分点至4.9%，第三产业增加值增速维持在5.2% [10] - 3月单月数据受“春节错位”影响，工业增加值增速回落0.6个百分点至5.7%，固定资产投资当月同比小幅下行0.2个百分点至1.6%，社会消费品零售总额当月同比回落1.1个百分点至1.7% [10] - 报告认为，在高油价冲击下，我国商品价格优势和供应链韧性将支撑出口延续强劲，同时政府债加快发行及财政政策侧重“投资于人”，有望使投资与消费保持稳定，二季度经济具备较强韧性 [10] - **国内政策环境**：4月政治局会议肯定了一季度经济“起步有力，主要指标好于预期”，并强调坚持稳中求进，精准实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [11] - 会议将“扩大优质商品和服务供给，推动消费升级”置于挖掘内需潜力的首位，并提及推进水网、新型电网、算力网等新型基础设施建设，努力稳定房地产市场 [11] - **海外市场与政策**：美联储4月议息会议维持利率在3.50%-3.75%不变，但内部分歧加大，投票结果为8-4 [12] - 美联储将通胀表述由“小幅偏高”上调为“显著偏高”，主因能源价格上涨，并指出中东局势演变令经济前景面临高度不确定性 [13] - 海外方面，中东局势未改善、国际油价连续上涨及美联储偏鹰信号对全球股市形成压制，但美股科技巨头创新高及半导体产业链业绩超预期，证伪了“AI周期见顶”的叙事 [3][14] - **市场展望**：围绕4月底重磅会议政策指引，以及美总统5月中旬访华前资金可能提前交易中美关系改善预期，指数有望在节后再攀新高 [3][14] 操作建议 - 板块配置上，建议关注TMT、电力设备、基础化工、机械设备和有色金属等板块 [3][15]

2026 年 4 月 30 日 总量研究 市场有望延续上行 ——2026 年 5 月 A 股及港股月度金股组合 要点 结构上建议关注基本面有望持续改善方向，包括硬科技、出口链、资源品等。硬 科技、出口链、资源品等板块基本面未来或有望持续改善，值得投资者关注。硬 科技方面，关注电子、通信行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备、家用 电器、轻工制造、汽车等行业；上游资源品方面，关注石油石化、基础化工、有 色金属、煤炭等行业。 4 月 A 股港股普遍反弹 港股观点：有望持续修复，重点关注科技 港股市场整体仍处于修复通道中。一方面，国内政策持续加码，不断释放积极信 号。4月政治局会议指出，要用好用足存量的宏观政策、精准有效发挥增量政策， 以确定性的高质量发展应对外部的不确定性。另一方面，外部扰动也在逐渐减弱。 美伊冲突整体呈现降温态势，美股近期也持续震荡上行并不断创出历史新高。内 外积极因素综合影响下，港股市场有望持续修复。 4月A股主要指数普涨，行业端涨多跌少，电子、通信、建筑材料涨幅居前。受 市场情绪好转、风险偏好抬升等因素影响，4月（截至28日），A股主要指数普 遍出现反弹，其中科创50涨幅最大，4月份累计上 ...

重要提示：本材料不构成淡水泉任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩 不预示未来表现。投资须谨慎。 随着2026年一季报业绩披露基本收官，上市公司整体经营状况逐渐清晰。数据显示，A股整体业绩正走 出底部区间，呈现进一步 修复的迹象 。但这种修复并不是均匀展开，而是体现出结构性特征，其中科 技、先进制造等方向的改善更为明显。 来源：上市公司公开披露信息，淡水泉投资，截至2026年4月30日。 在科技资产之外,以"中国优势制造"为代表的出海企业是另一条重要主线。一些拥抱海外业务的传统制 造企业，随着出海业务起量，正展现出新的经营活力，比如工程机械在国内外需求周期共振下出现明显 量增。此外，一些结构性特点值得关注。 来源： 上市公司公开披露信息， 万得，淡水泉投资，截至2026年4月30日。 01 科技：景气延续，周期不同 科技成长板块当前仍是市场关注的主线。2026年一季报显示，AI驱动的需求落地节奏并未放缓，但板 块内部分化开始显现，企业的经营能力、所处的产业周期位置，正逐步重塑各家企业的估值逻辑。 海外算力产业链已逐步进入业绩稳定兑现阶段。一季报最突出的特征，是利 ...

2026 年 4 月 30 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 s 每日投资策略 公司点评 全球市场观察 公司点评 1 中国平安（2318 HK/601318 CH，买入，目标价：86 港元/人民币 75 元）– 1Q26 集团 OPAT 小幅超预期，全年 NBV 和寿险 OPAT 增长前景积极 平安披露 1Q26 业绩，集团 OPAT 同比+7.6%至人民币 408 亿元，小幅高于 我们此前的预期（392 亿元），主要归因于 1）寿险及健康险 OPAT 稳健上 行（同比+4.6%，CMBI 预测：+4.5%）； 2）平安银行盈利增速转正（同 比+3.0%）；3）资管板块盈利大幅提升（同比+193.3%）。集团归母净利 润同比下滑 7.4%至 250 亿元，小幅好于我们的预期（243 亿元），主要受 1Q26 权益市场波动加剧的影响。集团净资产较年初增长 1.8%至 1.02 万亿 元，符合我们的预期（1.02 万亿元）。 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 ...