文章核心观点 - 公募基金行业在推动基金经理与基民利益绑定的背景下，存在一种“差别操作”的漏洞，即基金经理个人账户与所管公募产品投资策略严重背离，这虽可能规避“交易趋同”等合规风险，但导致了基金经理与基民利益不一致，引发了职业道德争议，并可能损害持有人利益和行业信任 [1][2][3][4][9] 具体案例与操作模式 - 某险资公募旗下基金经理运用自有资金重仓科技股，浮盈一度超过5000万元，获得数倍收益 [2] - 该基金经理所管理的公募基金产品却重仓白酒、家电等价值股，导致多只产品近一年多业绩在同类中垫底 [2] - 其管理的多数产品投资范围可覆盖全市场，并非产品性质所限，但其独管产品重仓价值股多年，前十大重仓股变化很小，而个人账户已积极布局高弹性科技股 [2] - 这种“个人买科技，基金买价值股”的操作，被业内人士分析主要是为了规避“交易趋同”、“老鼠仓”等合规风险 [1][2] “差别操作”引发的争议与风险 - 争议核心并非短期市场风格轮动（如科技股上涨），而在于造成了基金经理利益与基民利益的不一致 [3] - 风险一：基金经理的投研精力可能更多投向个人重仓的板块（如科技股），忽视对所管基金产品重仓板块（如价值股）的研究 [4] - 风险二：基金经理为规避监管风险，可能刻意避免在所管基金产品中投资自己高度看好并个人重仓的板块，导致基民错失机会，利益受损 [4] - 风险三：此类操作会引发市场对基金经理职业道德的质疑，损害基民对行业的信任 [4] 行业现状：基金经理炒股的不同合规标准 - 部分公司禁止基金经理炒股，部分公司允许但需严格报备，基金经理直系亲属账户也需报备 [5][6] - 严格限制的主要目的是防范“老鼠仓”风险，即用基金资金为个人持仓抬轿子 [6] - 许多基金经理因合规程序复杂而不炒A股，但投资美股的现象并不罕见 [6] - 基金经理可通过“实盘自购”所管产品的方式间接投资A股，实现与基民的利益绑定，例如永赢基金任桀、国金基金姚加红等基金经理通过此方式获得可观收益 [6] - 有投研人士指出，个人账户投资不受公募“双十原则”等分散限制，可以集中持仓，弹性更强，有望获得比自购基金更多的超额收益，这可能诱使职业道德不强的人进行“差别操作” [7] 行业呼吁与潜在改进方向 - 行业正通过基金经理实盘自购、业绩不佳则降薪等机制强化利益绑定，但“差别操作”问题暴露了现有机制存在漏洞 [8][9] - 当前监管多集中在“交易趋同”，对“差别操作”的监督存在漏洞 [1][10] - 在行业降薪、收入缩水的背景下，部分职业道德感不强的基金经理可能更倾向于通过“差别操作”用其他方式赚钱，加剧对持有人利益的潜在损害 [10] - 改进建议一：尝试要求基金经理公开个人账户持仓情况，进行季度公示，接受大众监督，以公开透明加强监管 [10] - 改进建议二：基金公司应自查自纠，要求出现“差别操作”的基金经理解释原因，并将调查过程记录在案以备核查 [10]