核心观点 - 8月处于中报业绩密集披露期，高景气且业绩兑现的风格及行业有望相对占优 [2] - 当前A股融资资金完成自发式出清，杠杆交易回归理性，股票型ETF逆势放量净申购，削弱了市场进一步深跌的动能 [2] 流动性专题：8月风格日历效应 - 8月是中报披露最密集窗口，业绩确定性成为资金定价第一权重，高景气且业绩兑现的行业相对占优 [4][10] - 7月底政治局会议定调落地后，政策预期进入消化期，增量催化相对匮乏 [4][10] - 从2010年至2025年数据看，8月上半月行业涨跌幅排名与当季（三季度）业绩增速排名有一定同步性但关联度不高 [4][10] - 8月下半月行业涨跌幅排名与当季业绩增速排名的同步性提升，市场对当季业绩的定价逻辑在下旬更清晰 [4][10][17] - 近10年以来8月偏价值风格指数相对占优，金融、中证红利、大盘价值风格相对万得全A的胜率超60% [4][13] - 中证A50和上证50等龙头宽基指数相对万得全A也有较高胜率 [4][13] - 中证2000、TMT板块胜率同样较高，胜率仅次于金融指数 [4][13] - 消费及医药板块较万得全A取得超额收益的概率相对较低 [4][13] 货币政策与利率 - 上周（7/27-7/31）央行公开市场净投放4215亿元 [4][20] - 未来一周将有21420亿元逆回购到期 [4][20] - 货币市场利率上行，截至7月31日，R007上行5.3bp至1.46%，DR007上行4.5bp至1.45% [4][20] - 短端国债收益率上行，1年期国债收益率上行0.7bp至1.15% [4][20] - 长端国债收益率下行，10年期国债收益率下行1.4bp至1.71% [4][20] - 期限利差缩小2.1bp至0.57% [20] - 同业存单发行规模减少2779.2亿元至6971.9亿元 [4][21] 股市资金供需 - 二级市场可跟踪资金净流入 [4] - 新成立偏股类公募基金57.9亿份，较前期减少13.3亿份 [33] - 股票型ETF净流入993.8亿元 [4][33] - 融资资金净卖出774.9亿元，净卖出额较前期收窄134.8亿元 [4][33] - 截至7月31日，A股融资余额为25890.8亿元 [33] - IPO融资回落至34.9亿元，共有3家公司进行IPO发行 [37] - 未来一周将有1家公司进行IPO发行，计划募资规模15.3亿元 [37] - 重要股东净减持14.7亿元，规模缩小 [4][37] - 公告的计划减持规模11.4亿元，较前期上升 [4][37] - 限售解禁市值为2537.2亿元，较前期上升 [37] - 未来一周解禁规模下降至236.2亿元 [37] 投资者偏好 - 行业偏好上，电子、电力设备、建筑材料获各类资金净流入规模较高 [43] - 股票型ETF净流入990.9亿元，净流入规模较高的行业为电子（532.7亿元）、电力设备（116.8亿元）、通信（111.8亿元） [43] - 股票型ETF净流出的行业仅银行和煤炭 [43] - 融资资金净卖出774.9亿元，净买入的行业仅建筑材料（+10.0亿元） [43] - 融资资金净卖出通信（-209.6亿元）、电子（-163.0亿元）、医药生物（-51.8亿元）等行业 [43] - 个股偏好上，融资净买入规模较高的为长鑫科技（+133.9亿元）、中国巨石（+7.6亿元）、国瓷材料（+6.7亿元） [46] - 融资净卖出规模较高的为中际旭创（-81.9亿元）、新易盛（-64.2亿元）、胜宏科技（-28.9亿元） [46] - ETF净申购554.8亿份，宽指ETF申赎参半，科创50ETF申购较多，上证50ETF赎回较多 [49] - 行业ETF申赎参半，信息技术ETF申购较多，医药ETF赎回较多 [49] - 沪深300ETF净申购29.2亿份，上证50ETF净赎回7.2亿份，科创50ETF净申购244.4亿份 [49] - 创业板ETF净申购81.9亿份，中证500ETF净申购6.7亿份 [49] - 信息技术行业ETF净申购205.5亿份，医药行业ETF净赎回37.1亿份 [49] - 股票型ETF净申购规模最高的为华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF（+105.2亿份） [50] - 净赎回规模最高的为华宝中证银行ETF（-13.4亿份） [50]