机构：天风证券 研究员：吴立 事件：公司发布2025H1 业绩预告，经初步审核，25H1 公司实现营收60.13亿元，同比增加18%，实现 净利润4.43-5.41 亿元，同比-21%至-35%，利润下降主要原因为：1）公司于2024 年第四季度根据首次 公开发售后购股权计划及股份奖励计划授予购股权及奖励股份所产生的会计影响，公司在2025H1 内发 生的以股份为基础的非现金付款开支同比增加约1.76 亿元；2）公司在2025H1 进一步加大自有品牌产品 的市场开拓力度，特别是海外市场拓展，导致分销及销售开支较上年同期显著增长；3)公司法律服务相 关费用较上年同期大幅增加。若加回非现金的以股份为基础的付款开支，经调整净利润为6.88-7.87 亿 元，同比-9%至+4%。 2025H1 公司实现营收60.13 亿元，同比增加18%，主要受益于自用品牌业务及企业客户业务的收入增 长。英国市场方面，一次性电子烟禁令首周引发渠道剧震，禁令正在重塑欧洲市场格局。零售监测机构 Talysis 基于上万家便利店EPoS 数据显示，全行业周销售额从2300 万骤降至1780 万，单周合法渠道损 失超500 万，预计一次性电 ...

在美联储撤销加密监管禁令的历史性政策转折中，XBIT去中心化交易所平台正成为全球投资者布局数 字资产的核心枢纽。据最新数据，该平台单日交易量突破80亿美元，较传统中心化交易所（CEX）龙头 币安高出40%，其创新的"AI动态熔断杠杆系统"更将用户爆仓风险压至行业最低水平，引发机构资金加 速入场。 监管松绑催生行业变局 当地时间4月25日，美联储正式废止"窒息点行动2.0"政策，允许银行重启加密资产托管与稳定币储备管 理服务。这一决定直接推动XBIT去中心化交易所平台的合规化进程，其冷钱包储备金覆盖率达132%， 远超行业平均的98%，成为首个接入香港虚拟资产现货ETF质押服务的DEX平台。XBIT策略师指出，政 策松绑使加密市场法币流动性提升37%，稳定币USDC在跨境支付中的应用增速达215%，而平台的"零 知识KYC"技术更将隐私泄漏风险降低76%，完美契合欧盟MiCA框架要求。 技术革新重塑交易范式 面对传统炒币平台的高风险缺陷，XBIT去中心化交易所平台推出的"AI熔断杠杆"机制成为行业标杆。 该系统通过零知识证明（ZKP）与量子抗性加密技术，实时分析社交媒体情绪与链上交易密度，动态调 整杠杆倍数。例 ...