公司概况 - 悍高集团开启申购 发行价格为15 43元/股 申购上限为1 05万股 市盈率11 86倍 深交所上市 国泰海通为保荐人 [1] - 公司主营家居五金及户外家具产品的研发、设计、生产和销售 产品涵盖家居收纳五金、基础五金、厨卫五金及户外家具等 [1] - 产品应用场景覆盖厨房、浴室、卧室、餐厅、庭院等 销售模式为经销与直销结合、线上线下互补 境内外市场同步拓展 [1] - 2022-2024年公司前五大客户收入占比分别为10 86%、9 84%、8 35% 主要客户包括北京德丰泰、南京辰来家居、苏州吴凡家居等 [1] 行业格局 - 家居五金市场集中度低 多数企业以代工为主 规模小且同质化严重 依赖低价竞争 [2] - 行业头部企业转向中高端市场 凭借质量、品牌、渠道、技术等优势提升竞争力 外资品牌主导中高端市场 代表企业包括百隆、海蒂诗等 [2] - 本土品牌通过产品创新、技术升级、品牌建设向中高端突破 代表企业包括悍高集团、东泰五金、图特股份等 [2] 公司竞争优势 - 拥有全国性深度经销网络 同时布局直销、电商、云商及出口渠道 持续扩大品牌影响力 [3] - 作为高新技术企业 具备完整研发体系及专业团队 设立省级工业设计中心 参与多项行业标准制定 [3] - 获评中国家居业高质量发展示范企业、佛山制造业100强等荣誉 产品斩获德国IF设计奖、红点设计奖等国际奖项 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为16 20亿元、22 22亿元、28 57亿元 年复合增长率显著 [3] - 同期净利润分别为2 06亿元、3 33亿元、5 31亿元 盈利能力持续提升 [3] - 2024年营业利润5 95亿元 利润总额5 96亿元 净利润5 31亿元 均呈现高速增长 [4]

消费市场趋势 - 社零总额目标冲击50万亿大关，过去四年年均增速稳定在5.5% [1] - 消费对经济贡献率年均达60%，每100元消费中有60元拉动GDP [1] - 服务消费占比提升至46.1%，四年增长3.5个百分点，餐饮旅游、健康养老、文化娱乐成为新增长点 [1] - 上半年服务零售额同比增速7.5%，显著高于商品零售 [3] - 乡村消费增速4.5%，比城镇快0.9个百分点，下沉市场消费升级势头强劲 [3] 消费结构变化 - 消费升级从商品转向体验，县域市场成为新战场，文旅、县乡商业、即时零售等赛道潜力大 [3] - 政策支持力度加大，九部门联合出台48条服务消费新政 [3] - 必选消费如粮油食品类社零增速稳定，疫情期间仍保持正增长 [4] - 可选消费弹性大，家电家具3月增速达35%，政策驱动的"以旧换新"带动格力、美的等品牌 [4] - 服务消费链表现亮眼，餐饮板块3月收入增长5.6%，连锁龙头增速达6.8% [4] 投资机会分析 - 服务消费"卖水人"机会显著，如租车平台（一嗨租车）、灯光音响商（浩洋股份）、运动康复器械（舒华体育） [5] - 县域消费"渠道王"如永辉超市县域大店人流量翻倍，零食量贩店万辰集团单店月销破百万 [5] - 国货情绪"代言人"如李宁、瑞幸、花西子等品牌，Z世代愿为文化认同溢价30% [5] - 消费板块估值处于历史中低位，社融拐点显现（6月M2增速回升至9.2%） [5] - 消费龙头股月线MACD金叉确认或成为中长线布局信号 [5]

上市申请 - 公司向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中信证券 [1] 公司定位与市场份额 - 公司是中国领先的交易及服务平台，专注于家庭护理及营养产品领域 [1] - 2024年在中国低线市场的家庭护理及营养产品交易额达人民币86亿元 [1] - 按2024年交易额计，公司是中国低线市场家庭护理及营养产品行业最大的交易及服务平台，市场份额为10.1% [1] 业务覆盖与用户规模 - 截至2024年12月31日，平台连接约4200家注册卖家，覆盖全国31个省、市及自治区 [1] - 覆盖超过3000个村县的约29万家注册买家 [1] - 平台拥有超9.3万名核心买家（年内在平台上下单超过24次），平均每名核心买家每月下单11次 [1] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年收入分别为人民币9.0亿元、10.7亿元、10.3亿元 [2] - 2022年年内盈利为101.2万元，2023年和2024年分别亏损5654.0万元和7882.5万元 [2]

上市申请与市场地位 - Yangtuo Technology Inc 向港交所主板递交上市申请 中信证券为独家保荐人 [1] - 按2024年交易额计 公司成为中国低线市场家庭护理及营养产品行业最大的交易及服务平台 市场份额达10 1% [1] - 2024年公司在中国低线市场的家庭护理及营养产品交易额达人民币86亿元 [4] 业务模式与平台数据 - 公司专注于家庭护理及营养产品领域 通过整合供应链为企业客户提供优质产品组合 推动低线市场消费升级 [4] - 海拍客平台采用轻资产模式 连接家庭护理及营养产品卖家与买家 构建可持续生态系统 [4] - 截至2024年底 平台已连接约4 200家注册卖家 覆盖全国31个省市区及超3 000个村县的29万家注册买家 [4] 财务表现 - 收入从2022年的人民币8 953亿元增长19 2%至2023年的10 668亿元 主要因自营业务收入增加 [5] - 2023年与2024年收入保持稳定 分别为10 668亿元和10 324亿元 [5] - 毛利从2022年的3 928亿元降至2024年的3 353亿元 同期销售成本从5 024亿元增至6 971亿元 [7] - 年内亏损从2022年的1 012万元扩大至2024年的7 882万元 母公司拥有人应占亏损从5 213万元增至7 840万元 [7]

行业趋势 - 2025年消费分级与理性回归并行，野菜自助模式快速崛起，高性价比模型+乡土情怀赋能重构下沉市场火锅消费密码 [1] - 2024年三线及以下城市火锅门店占比达55%，人均消费仅为一线城市的60%，"量增价减"趋势为野菜自助提供天然土壤 [7] - 野菜火锅适配下沉市场"家庭聚餐""朋友小聚"场景，60%客群为家庭客群，与"健康""怀旧"标签高度契合 [7] 商业模式 - 陈氏人家豆米火锅12.9元野菜自助套餐包含十几种不限量时令野菜，成本仅为普通蔬菜1/3，毛利率达60%-80% [3] - 王奋斗酸汤火锅18元野菜自助通过价格锚点设计形成心理暗示，客单价可达65元，综合毛利率保持在55%以上 [3] - 野菜自助通过低门槛吸引客流，再通过鲜切鸡、牛肉等正价产品盈利，50%顾客会额外点单腊肉、软哨等特色菜品 [3][7] 供应链优势 - 野菜供应链扁平化，在云南、贵州等地建立种植基地合作，通过冷链物流直送门店 [3] - 野菜具有生长周期短、耐储存等优势，采购成本低且可标准化运营 [3] - 野菜种植对土地要求低，可因地制宜就地取材 [7] 消费者洞察 - 大众点评用户评价中"新鲜""营养""儿时味道"等关键词出现频率达65%，消费者愿为情感价值支付溢价 [3] - 小红书"野菜"话题下80后、90后占比68%，"童年味道"等表述高频出现，体现乡愁经济、健康焦虑解药、社交货币属性 [10] - 三四线城市消费者追求"精致省"而非"绝对低价"，12元野菜自助满足尝鲜需求同时保留社交体面感 [7] 营销与创新 - 抖音生活服务数据显示"野菜火锅"相关内容播放量超亿次，成为天然引流利器 [3] - 运营层面通过"野菜科普墙"、新鲜采摘视频互动、"野菜盲盒"等方式刺激到店 [7] - 跨界融合展现想象力，如喜茶纤体瓶、奈雪苦瓜茶饮、速冻野菜水饺等零售化产品验证"野菜+"可能 [7] 市场分化 - 高端化路径同样可行，人均150-200元的"山系火锅"凭借羊肚菌、山苏叶等稀缺食材在北上广深一座难求 [8] - 传统火锅店将野菜作为菜单补充，新兴品牌则打造沉浸式体验核心，形成差异化竞争 [8]