投资评级 - 首次覆盖给予公司"增持"评级 [5][14] 核心观点 - 公司作为中国功能家居五金龙头，2025H1业绩实现高速增长，营收同比增长22.37%至14.50亿元，归母净利润同比增长34.70%至2.65亿元 [1] - 基础五金业务表现突出，营收同比增长37.06%至6.52亿元，毛利率提升7.06个百分点至40.13%，自动化产线建设提升自产能力带动盈利能力提升 [2] - 渠道结构多元，线下经销占比52%，云商、电商及出口渠道合计占比38%，有效开拓市场空间 [3] - 受益于存量房装修需求增长，2020-2025年存量房家装需求复合增长率达9.17%，其中自住老房翻新需求复合增长率达12.61%，抵御地产下行影响 [3] - 盈利能力持续提升，2025H1销售毛利率同比提升2.58个百分点至37.32%，归母净利率提升1.68个百分点至18.31%，经营性现金流大幅增长103.33%至3.63亿元 [4] 财务表现 - 2025H1营收14.50亿元（同比+22.37%），归母净利润2.65亿元（同比+34.70%），扣非归母净利润2.61亿元（同比+37.93%） [1] - 分季度看，2025Q2营收8.24亿元（同比+19.24%，环比+31.56%），归母净利润1.50亿元（同比+30.67%，环比+29.64%） [1] - 分业务看，基础五金/收纳五金/厨卫五金/户外家具营收分别为6.52/4.16/1.86/1.24亿元，毛利率分别为40.13%/37.96%/33.63%/35.62% [2] - 期间费用率15.99%（同比+0.22pct），资产负债率30.43%（同比-2.86pct），收现比111.61%（同比+2.55pct） [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为37.03/45.18/53.45亿元（同比+29.62%/+22.01%/+18.30%） [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.12/8.91/11.18亿元（同比+34.00%/+25.12%/+25.54%） [5] - 对应EPS分别为1.78/2.23/2.80元/股，PE分别为30.38/24.28/19.34倍 [5] 业务亮点 - 自动化制造基地项目一期投产，二期建设中，自产能力提升推动OEM成本优化（占比30%-40%） [2] - 渠道下沉策略见效，中小客户拓展力度加大，云商、电商模式营收占比达25% [3] - 户外家具业务毛利率35.62%，虽同比下滑5.93pct但仍保持较高水平 [2] 行业背景 - 存量房家装市场需求从2020年883万户增长至2025年1369万户（复合增长率9.17%），其中自住老房翻新从582万户增至1054万户（复合增长率12.61%） [3] - 新房装修规模从2020年928.80万户下降至2025年619.70万户，存量房需求成为家装主要增长动力 [3]

股价及交易表现 - 8月26日公司股价下跌0.41% 成交额达3.36亿元 [1] - 当日融资买入1952.54万元 融资偿还3085.76万元 融资净流出1133.22万元 [1] - 融资余额8551.50万元 占流通市值比例4.55% [1] 融资融券数据 - 融资融券余额合计8551.50万元 [1] - 融券方面无交易活动 融券余量及余额均为0 [1] 股东结构变化 - 截至7月30日股东户数达5.60万户 较上期激增509145.45% [2] - 人均流通股623股 较上期无变化 [2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入6.26亿元 同比增长26.75% [2] - 归母净利润1.16亿元 同比增长40.31% [2] 公司基本信息 - 公司位于广东省佛山市顺德区 成立于2004年9月13日 [1] - 2025年7月30日上市 主营家居五金及户外家具的研发设计生产销售 [1] - 产品涵盖家居收纳五金 基础五金 厨卫五金及户外家具 [1]

股价表现 - 8月21日盘中涨停9.99%至54.6元/股 [1] - 当日成交额达5.33亿元 [1] - 换手率29.61% [1] - 总市值218.41亿元 [1] 股东结构 - 截至7月30日股东户数5.6万 [2] - 人均流通股623股 [2] 财务数据 - 2025年一季度营业收入6.26亿元 [2] - 营收同比增长26.75% [2] - 归属净利润1.16亿元 [2] - 净利润同比增长40.31% [2] 公司概况 - 总部位于佛山市顺德区 [1] - 专注家居五金领域 [1] - 产品线涵盖功能五金/厨卫五金/户外家具 [1] - 拥有1100余项专利 [1] - 产品销往全球100多个国家 [1] - 多次获得国际设计大奖 [1]

股价表现 - 8月21日盘中上涨6.77%至53.0元/股 成交额达3.54亿元 换手率20.06% 总市值212.01亿元 [1] 股东结构 - 截至7月30日股东户数5.6万 人均流通股623股 [2] 财务数据 - 2025年1-3月营业收入6.26亿元 同比增长26.75% [2] - 同期归属净利润1.16亿元 同比增长40.31% [2] 公司概况 - 总部位于佛山市顺德区 专注家居五金领域 产品涵盖功能五金/厨卫五金/户外家具等 [1] - 行业领先地位 拥有1100余项专利 产品销往全球100多个国家 [1] - 多次获得国际设计大奖 提供高端全屋五金解决方案 [1]

公司业务与产品 - 核心产品涵盖收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具四大系列 [1] - 产品优势显著 包括希勒系列拉篮等荣获德国红点奖等知名奖项 [1] 研发能力 - 国家高新技术企业和省级工业设计中心资质 [1] - 整合全球优质研创资源进行产品开发 [1] 生产制造 - 拥有现代智能化工厂 应用ERP、PLM等数字化信息系统 [1] - 数字化系统连通全流程 提升生产效率和快速交付能力 [1] - 智能制造满足多样化需求 [1] 市场与渠道 - 品牌影响力高 渠道资源广泛 [1] - 与国内外知名企业保持友好合作关系 [1] - 未来发展前景广阔 [1]

公司概况 - 公司成立于2004年，主营家居五金及户外家具的研发、设计、生产和销售，产品涵盖家居收纳五金、基础五金、厨卫五金及户外家具等 [1] - 公司通过多元化原创设计与高品质产品融合，打造外观精致、用材考究、实用性强的产品线 [1] - 公司拥有覆盖全国且深度渗透的经销网络，品牌知名度高，市场地位稳固 [1] - 经过21年发展，公司从珠三角功能五金制造商成长为行业领军企业，获评"中国家居制造业五金行业10强""佛山高新区制造业单打冠军企业"等称号 [1] 生产与制造能力 - 公司拥有建筑面积接近40万㎡的生产基地，构建了丰富的生产线，涵盖众多细分品类和规格型号 [1] - 通过设备升级、人员扩充及信息系统完善，公司具备多品类、规模化、数字化生产能力，成为业内少数实现智能制造的企业之一 [1] 市场与渠道 - 产品通过线下经销、直销、电商及云商渠道销售，覆盖全国及荷兰、加拿大、德国、沙特阿拉伯等90多个国家和地区 [2] - 进入全友家私、ABYAT MEGASTORE CO等大家居头部企业及品牌地产商供应链，并与金牌厨柜、欧派家居等厨柜企业建立合作 [2] - 在多个电商平台开设网络店铺，渠道多元化布局完善 [2] 行业环境与政策支持 - "十四五"智能制造发展规划》《国家智能制造标准体系建设指南》等政策支持智能工业制造系统发展 [2] - "以旧换新"政策促进智能家居行业渗透率提升，智能家居五金成为生态建设关键环节 [2] - 政府推动旧房装修、居家适老化改造及智能家居消费，智能家居五金产品需求增长 [2] 技术转型与未来规划 - 家居五金生产正从劳动密集型转向智能化、自动化、信息化，智能装备、工业软件及AI技术加速应用 [2] - 公司计划加大智能制造、新品研发及渠道建设投入，推进"悍高智慧家居五金自动化制造基地项目" [3] - 新制造基地将引入先进设备与信息化系统，搭建高效智能化生产线，提升高端制造竞争力 [3] 市场前景 - 宏观经济向好及居民可支配收入增长推动居家品质需求提升，家居市场消费潜力加速释放 [3] - 家居五金行业持续扩容，公司立足资本市场拓展全球市场 [3]

核心业务定位 - 公司主营产品包括收纳五金、基础五金、厨卫五金等家居五金产品以及户外家具产品 [1] - 目前不涉及智能机器人及军工领域 [1] 发展战略规划 - 顺应系统化家居五金发展趋势 利用技术积累和市场沉淀进行产品全生命周期管理 [1] - 提升智能制造水平 提高生产效率并保障产品品质 [1] - 持续扩大产能 巩固核心产品的市场地位 [1] - 通过资源协同和品牌效应向全屋五金业务延伸 [1] - 提升卫浴五金、衣柜五金等品类的市场占有率 [1] - 在家居五金领域打造全球领先企业 [1]

公司业务范围 - 主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 产品包括家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具 [1] - 产品主要应用于居家厨房、浴室、卧室、阳台、庭院、酒店、餐厅以及度假区等场景 [1] 业务发展策略 - 将多元化的原创设计与高品质产品有机融合 [1] - 致力于为客户提供外观精致、用材考究、实用性强的产品 [1] - 自2021年下半年开始布局跨境电商业务 [1] 业务边界澄清 - 公司产品暂不适用于机器人制造相关领域应用 [1]

公司上市动态 - 悍高集团于7月30日在深交所敲钟上市 正式进入资本市场 [2] 业务范围 - 公司主要从事家居五金及户外家具等产品的研发 设计 生产和销售 [3] - 产品涵盖家居收纳五金 基础五金 厨卫五金以及户外家具 [3] - 致力于将多元化原创设计与高品质产品有机融合 提供外观精致 用材考究 实用性强的产品 [3] 发展战略 - 公司将顺应系统化家居五金发展趋势 巩固核心产品市场地位 [7] - 通过资源协同和品牌效应打造全屋五金解决方案 [7] - 实施全渠道发展战略 加强营销网络建设 持续下沉销售渠道 [7] - 全面布局海外战略地区 实现多品类产品和多渠道销售的协同发展 [7] - 提高技术创新能力和智能制造能力 力争在家居五金领域成为全球领先企业 [7] 上市活动参与方 - 国泰海通证券投资银行业务委员会副总裁金利成先生出席致辞 [5] - 佛山市顺德区人大常委会主任刘铭恩先生出席致辞 [5] - 悍高集团董事长兼总经理欧锦锋先生出席致辞并展望未来发展 [7]

公司上市与股价表现 - 悍高集团于7月30日登陆深交所主板，成为佛山今年首家主板上市公司 [1] - 发行价15.43元/股，开盘价47.01元/股，涨幅204.67%，总市值188.04亿元 [3] - 首日股价最高冲至110元/股（涨幅612.9%），收盘报80元/股（涨幅418.47%），次日回调至60.19元（跌幅24.76%），总市值241亿元 [3] 公司背景与股权结构 - 成立于2004年，前身可追溯至1989年欧汉章创立的烤炉配件企业，2004年由欧锦锋、欧锦丽兄妹接手 [4] - 实控人欧锦锋直接并间接持股76.14%，欧锦丽持股7.61%，合计控制83.74%股权及89.76%表决权 [5] - 上市后兄妹持股比例稀释至81.79%，首日身家增值约200亿元 [5] 财务业绩表现 - 2022-2024年营收分别为16.20亿元、22.22亿元、28.57亿元，年复合增长率32.8% [7] - 同期扣非净利润1.99亿元、3.29亿元、5.20亿元，2024年净利润5.31亿元 [7][9] - 2025上半年预计营收13.87-15.02亿元（同比+17.04%-26.77%），净利润2.34-2.63亿元（同比+18.64%-33.66%） [7] - 2024年资产负债率21.95%，较2022年34.74%显著改善 [9] 行业对比与市场地位 - 2022年收纳五金国内销售额行业第一 [3] - 合作客户包括欧派家居、金牌厨柜等头部企业 [10] - 2024年研发投入占比3.88%，低于2023年4.24% [9] 管理层与员工薪酬 - 董事长欧锦锋2024年薪酬408.2万元（同比+112.3%），董事欧锦丽薪酬256万元 [11] - 2024年管理层人均薪酬206.91万元，全体员工平均薪酬12.67万元 [19] - 销售人员平均薪酬19.94万元（同比+10.1%），生产人员薪酬9.36万元（同比-2.19%） [20] 员工社保与公积金 - 2024年末未缴纳社保18人（占比0.62%），未缴纳公积金179人（占比6.17%） [15][17] - 潜在补缴金额2024年127.22万元，占利润总额0.21% [13] - 实控人承诺承担补缴责任及相关处罚 [17]