摩根大通对美欧股市盈利前景的分析 - 摩根大通首席策略师指出，即使2025年首季企业业绩超预期，未来数月每股盈利（EPS）预测下调仍可能压抑股市表现 [4] - 美欧每周盈利修正近期明显转弱且急速恶化，历史经验显示这种负面修正通常伴随市盈率（P/E）收缩，可能打击股市表现并阻碍近期反弹 [5] - 未来数月盈利修正和市盈率收缩可能拖累股市，使技术性超卖反弹难以持续 [5] 企业盈利与前景指引 - 首季业绩预期已足够保守，但焦点可能转向企业在贸易政策不明朗下的前景指引，前景指引或会逊色于业绩本身，企业可能借机下调展望 [5] - 首季经济动力减弱，环球PMI疲软，新订单与存货比率下降，显示企业对前景更趋审慎 [5] - 标普500指数首季盈利预计按季跌8%，远超一般1%的季节性跌幅 [6] 美股与欧股盈利趋势 - 美股盈利按年仅升1%，撇除七大科技股更只升3%，延续近三年盈利增长仅个位数的趋势 [6] - 年度盈利预测正在下调，美欧今年至今已降2%，若衰退忧虑加剧，预计进一步下调 [6] - 欧股盈利或首次在两年内展现相对优势，因区域PMI差距收窄及市场预期不太进取，欧股盈利表现可能优于美股，两者差距可望进一步收窄 [6] 投资策略建议 - 周期股及出口股的前景指引最令人担忧，建议投资者转投防守性板块避险，尤其在债息或会回落之际 [6] - 商品股或可跑赢，因盈利预测仍高于现货价格 [6]