美股市场展望 - 摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊认为美股牛市正在形成，但标普500指数本季度可能先下跌5%-10% [1] - 回调将是短暂的，为企业盈利增长预期改善推动股市上涨提供极具吸引力的入场点 [1] - 威尔逊表示"这就是新一轮牛市初期的样子"，其爆发力强且变化速度超出预期 [1] - 标普500指数周四再创历史新高，市值在短短几个月内增加约11.5万亿美元 [1] - 4月初特朗普加征全面关税后标普500指数一度濒临熊市，但暂停关税决定点燃了市场热情 [1] 市场驱动因素 - 美国企业和经济在白宫不断变化的贸易策略面前展现出韧性 [2] - 近期通过的税收法案带来的盈利增长潜力助推了市场热情 [2] - 标普500指数的盈利修正势头自4月以来一直在改善 [3] - 6月美国零售销售报告表现强劲，缓解了对消费者支出的担忧 [3] 行业表现 - 联合大陆控股公司表示下半年前景更可预测，可能有望超越盈利目标 [3] - 美国铝业公司称对加拿大进口产品加征的关税使其第二季度损失1.15亿美元 [3] 未来预期 - 第三季度可能是风险集中的季度，关税影响可能开始体现在产品销售成本中 [3] - 威尔逊预计市场受到的影响将是暂时的，投资者会迅速将目光投向2026年的增长预期 [3] - 尽管白宫贸易计划不确定性可能导致短期下跌，但市场仍将继续上涨 [5] - 威尔逊认为市场已在4月触底，所有关注指标都已大幅回升且向好程度超出预期 [5]

企业盈利预期改善 智通财经APP获悉，摩根士丹利最新发布的研报指出，尽管近期美国宣布了新的关税政策，但美股仍表 现出较强的韧性。而在当前环境下，得益于财政支出法案的推动及强劲的盈利前景，美国大盘股极具吸 引力。 报告还指出，企业盈利修正幅度的显著改善(从4月中旬的-25%升至当前的+3%)将成为积极推动力，在 贸易与宏观不确定性持续的背景下支撑市场，尤其是金融和工业板块表现突出。此外，随着财报季临 近，盈利修正的分化现象加剧，这将为个股选择提供有利环境。 关税政策下美股韧性凸显 展望第二季度，该行分析师预计标普500指数的每股收益预计同比增长4%，销售额增长3%，其中"七巨 头"的净利润增速预计达14%，远高于其他公司的-3%。 以Michael J. Wilson为首的大摩策略师表示，美股对关税政策反应相对温和的主要原因有三：其一，结 合受影响国家范围及现行豁免政策，标普500指数成分股公司的进口成本敞口目前相对有限，例如符合 美墨加协定(USMCA)的墨西哥进口商品仍享有豁免(有待进一步明确);其二，市场参与者普遍认为，近 期对多个贸易伙伴宣布的更高关税税率并非最终税率，谈判仍在持续;其三，尤其是消费品领 ...

下一步关注技术阻力位Michael Wilson认为，目前标普500指数已经突破了此前的阻力位5500点，并重新 回到了关税宣布之前的5500-6100点区间。他认为，更重要的上行空间将取决于与贸易协议以及盈利修 正的重新加速。策略师们表示： 然而，后两个因素尚未实现。上周，美联储主席鲍威尔重申了央行在放松货币政策上的"观望"态度，而 十年期国债收益率目前已超过4.4%。摩根士丹利认为，十年期国债收益率超过4.5%将对估值构成阻 力。 此前，由于担心全球贸易战，标普500指数自2月份的高点下跌了近19%。但随着美国政府开始与合作伙 伴进行贸易谈判，该指数已经收复了约一半的跌幅。 商务部周一下午宣布，中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税。中美两国同意暂 时降低彼此商品的关税，这一举措为双方提供了三个月的时间来解决分歧，推动了标普500指数期货上 涨，风险资产也随之上涨。 摩根士丹利的研究显示，在财报季期间，关税问题一直是企业关注的焦点，在财报电话会议中被提及的 次数创下了纪录。大约30家公司由于关税的不确定性而撤回或暂停了业绩指引，尤其是在汽车、耐用品 和工业等行业。尽管如此，策略师们指出 ...

以下文章来源于英为财情Investing ，作者Investing.com 英为财情Investing . 全球第五大财经门户网站Investing.com中国官方微信，提供全球各国海量金融资讯和实时行情数据，包 括股票股指、外汇、期货、基金、债券、加密货币等。关注全球金融市场动态的投资者千万不可错过。 他认为，从历史经验看， 这种负面修正「通常伴随市盈率（P/E）收缩」，料会打击股市表现， 阻碍近期反弹。 「 这两个因素可能在未来数月拖累股市，令技术性超卖反弹难以持续。 」Matejka解释。 虽然首季预期已足够保守，但焦点或转向企业在贸易政策不明朗下的前景指引。Matejka认为， 相比业绩本身， 前景指引或会逊色得多 ， 企业可能借机下调展望。 此外，首季经济动力减弱，环球采购经理指数（PMI）疲软，新订单与存货比率下降，均显示企 业对前景更趋审慎。 经最近下调预测后，标指首季盈利预计按季跌8%，远超一般1%的季节性跌幅。 美股盈利按年仅升1%，撇除七大科技股更只升3%，延续「近三年盈利增长仅个位数」的趋势。 Matejka预期，周期股及出口股的前景指引最令人担忧，建议投资者转投防守性板块避险，尤其 在 ...