文章核心观点 - 2024年中国私募股权投资交易额小幅回升，市场步入转型下半场，未来有望企稳回升，投资策略呈现从成长型向控股型转变、探索跨境和平台型投资等趋势，募资向头部基金集中 [1] 投资交易额情况 - 2024年中国私募股权投资交易额在超大额投资交易数量增长推动下较上年小幅回升7%，达到470亿美元，此前已连续两年下滑 [1] 投资类型转变 - 成长型投资从数量上继续主导中国投资市场，但控制型交易平均交易额大幅增长，占投资交易总额比重达29%创历史新高 [2] - 私募股权基金从传统成长型投资向控股型投资战略转向受私募股权基金持有公司数量增多、创始人对控股型投资态度更开放等因素影响 [2] - 控股型交易对私募股权基金能力要求更高，需从行业和公司判断、投后赋能方面获得回报 [2] 不同基金投资策略 - 美元基金多数为控股型并购，倾向医疗、服务、零售等传统赛道；人民币基金在半导体、新能源汽车等国家战略性产业领域投资活跃，多为早期成长型投资 [2] 跨境和平台型投资探索 - 2024年国内私募股权基金跨境投资交易强劲反弹，并辅之战略投资视角，如助力全球企业中国业务增长、利用供应链和研发优势等 [3] - 平台型并购以成规模投资标的为平台进行中小型收购并整合业务运营，在企业服务类等细分赛道增多，考验私募股权基金找标的和运营整合能力 [3] - 随着小额收购需求释放、行业整合加速和鼓励性政策出台，平台型收购回报率更高 [3] 募资情况 - 2024年私募股权基金募资额处于较低水平，且越来越集中在头部股权基金，前25%头部基金能融到资金，前十大私募股权基金公司募资额占比从2020年约30%跃升至2024年约70% [4] - 募资向头部基金集中原因包括LP对资产配置更谨慎、落后基金“退出难”业绩承压、大型基金历史表现和运营专长更具募资吸引力 [5] - 私募股权基金募资挑战大，下一个募资窗口可能2026 - 2029年形成 [5] 建议 - 宏观环境不确定下，私募股权机构应协助被投企业评估风险、制定灵活战略计划，新投资交易尽调时评估宏观因素对标的企业影响 [5]