文章核心观点 - 渣打银行（中国）有限公司为上海国泰海通证券资产管理有限公司发行的公募QDII基金提供托管服务，成为首家托管公募QDII基金和发起式基金的外资银行，标志着外资银行在中国公募基金托管领域取得里程碑式突破 [1][2] - 这一突破发生在QDII市场快速扩容的背景下，截至2026年1月底，QDII基金规模已达1.03万亿元，较2025年底增长449.86亿元，正式迈入万亿级门槛 [2] - 跨境投资需求的增长为外资机构深度参与中国财富管理市场创造了新入口，外资银行正从公募基金管理向托管、销售、投顾等全产业链渗透 [3][7] 外资银行里程碑式突破 - 渣打中国成为首家托管公募QDII基金和发起式基金的外资银行 [2] - 渣打中国早在2018年10月就成为第一家获得证券投资基金托管资格的外资银行，并于2021年5月成功落地外资银行首单公募基金托管业务 [4] - 此次业务落地，是渣打中国将其在其他QDII产品上已实践的服务方案拓展到公募QDII基金领域 [4] QDII市场发展背景 - QDII基金市场正式迈入万亿级门槛，截至2026年1月底规模为1.03万亿元，较2025年底的9815.59亿元增长449.86亿元 [2] - QDII基金因其跨境投资特性，托管需求相较于境内基金更复杂，包括境内外托管人协同，跨时区、多市场、多币种的结算、投资监督等 [3] - 2025年6月，国家外汇管理局发放30.8亿美元QDII投资额度，有序满足市场投资需求 [8] 跨境投资需求与市场机遇 - 中国居民资产中，股票基金等资产合计占比约15%，资产管理和财富管理服务的需求和潜力巨大，分散化、多元化配置理念日益普及 [3] - 跨境投资需求的增长，正为外资机构深度参与中国财富管理市场创造新的入口 [3] - 有建议提出，在确保资金闭环运行、满足外汇管理要求的前提下，将QDII和RQDII机制拓展至个人客户，以推动居民储蓄向投资转化，提升居民财产性收入 [5][6] 头部资管机构的跨境布局 - 国泰海通资管作为管理资产规模超七千亿元的头部资产管理机构，与渣打中国合作推出首只由外资银行托管并代销的公募QDII产品 [5] - 此次合作被视为公募业务在跨境发展上的重要一步，是服务国家金融高水平开放战略、促进资本双向流动的重要实践 [5] 外资银行集体布局基金托管业务 - 外资银行正积极布局中国基金托管业务，渣打中国、花旗银行（中国）、德意志银行（中国）、法国巴黎银行（中国）和汇丰银行（中国）已相继获批证券投资基金托管资格 [7] - 具有基金托管人资格的机构，与基金公司之间的业务黏性强于没有基金托管资质的机构，因为托管人负责安全保管全部基金资产、执行投资指令、监督投资运作等 [7] - 基金托管业务本身利润不高，但可以衍生出诸如拉动机构开户、FOF等业务机遇，有利于机构业务的多元化 [8]

山西证券增资资管子公司以推进战略 - 山西证券计划对全资子公司山证资管增资2亿元人民币，以服务于公司国际化发展战略，提升资管业务的跨境服务能力[2][3] - 此次增资是山证资管“以固收为基、公募绝对收益与多资产多策略为重点突破、特色权益与海外资产配置为两翼”的“一二二”发展战略的具体落地，旨在加快拓展多元业务领域[2][5][6] 山证资管经营业绩与业务进展 - 截至2025年末，山证资管未经审计的资产总额为7.16亿元，2025年营业收入2.26亿元，净利润6902.89万元[3] - 2025年，山证资管业务存量管理规模创历史新高，增速超过30%，存续产品数量超过250只[3] - 2025年，公司加大含权业务转型力度，新发产品含权率提升约4倍，全年新发产品数量超过70只[3] - 2026年1-2月，公司未经审计的营业收入为3607.13万元，净利润为1305.75万元[3] 行业趋势：券商加码资管业务布局 - 山西证券加大对资管业务的资金支持并非孤例，近年来陆续有券商加码资管业务布局[4] - 例如，南京证券在2025年完成的50亿元定增中，计划投入不超过5亿元募集资金用于提升资产管理业务主动管理能力[4] - 西南证券在2026年发布的定增预案中，计划募集资金60亿元，其中将不超过9亿元用于资管业务[4] 跨境业务与国际化战略协同 - 随着居民资产配置全球化需求提升，跨境业务正成为券商资管布局的战略要地[5] - 山证资管加码跨境业务是其母公司山西证券整体国际化战略的重要一环，旨在顺应客户需求升级并填补跨境服务空白[7] - 山西证券的国际化路线聚焦“FICC、跨境投行、特色资管”三大领域，并深化母子公司协同机制，建立“境内需求挖掘、境外服务落地、成果共享”的闭环[8]

峰会概况 - 第四届达沃斯全球母基金峰会于2026年1月21日在瑞士达沃斯举办，由全球母基金协会等机构联合主办 [2] - 峰会邀请了近百位来自全球母基金、基金及领先风投城市的重量级人物，共同探讨跨越经济周期的奥秘及行业未来发展方向 [2] 论坛核心议题 - 第二场圆桌论坛主题为“跨境投资新范式：平衡机遇与风险”，由Palm Drive Capital创始合伙人陈希孟主持 [3][4] - 论坛聚焦两大核心问题：全球产业链变革下的新兴跨境投资赛道机遇，以及长周期股权投资中技术成熟度与估值泡沫的平衡及风险管理 [6] 全球产业链重构与跨境投资新范式 - 全球产业链重构正在重塑跨境投资格局，推动投资向“科技 + 实体产业”模式倾斜 [8] - 跨境投资应重视“区域协同”，例如中国的硬件供应链和基础设施优势与中东、东南亚的本地化需求高度契合，欧洲的细分技术积累与中国的产业化能力形成互补 [8] - 新兴跨境投资赛道中，AI基础设施、区块链金融和新能源相关产业潜力突出 [13] 中国医疗健康产业投资机遇 - 中国医疗健康产业是跨境投资的优质赛道，2025年中国药企跨境业务开发（BD）总交易额近1400亿美元，占全球国际医药BD交易额的49% [11] - 中国医疗产业凭借庞大患者基数、高效临床实验和低于发达国家50%的成本优势，正从“跟随者”转变为“引领者” [11] - 香港股市生物科技板块表现强劲，相关ETF在2025年上涨66%，并在2026年1月持续走高，显示全球资本对该产业的信心 [11] 长周期股权投资的策略与平衡 - 在长周期股权投资中，应建立“技术迭代跟踪 + 估值动态调整”机制，避免盲目追逐概念泡沫，聚焦具备商业化落地能力的项目 [8] - 平衡技术成熟度与估值的关键在于“聚焦细分赛道 + 深度产业绑定”，通过深耕单一高景气赛道实现风险可控下的高效回报 [11] - 需建立“技术验证 + 市场反馈”双维度评估体系，避免高估短期概念或低估长期价值 [13] 领先机构的实践与策略 - 高特佳投资集团深耕医疗健康领域25年，采用团队化投资模式覆盖全周期，其投资组合成功退出率达60% [11] - Skydao Trust遵循“分散配置 + 核心聚焦”原则，将20%资金投向加密货币，20%投向AI与Web3项目，其余配置于黄金、石油、LNG及能源项目以对冲风险 [13] - 该公司投资的哈佛团队Conscious AI项目，以及与比特大陆合作的韩国煤矿+数据中心综合体项目（总投资200亿美元），均聚焦技术落地与实体需求的结合 [13] 跨境投资的风险管理与合规 - 风险管理需重视政策合规与行业周期，中国医疗健康产业因政策支持力度大且需求不受经济周期影响，被视为抗风险能力较强的赛道 [11] - 地缘政治与本地化政策是重要风险考量，例如中东国家要求重大项目具备30%-50%的本地含量 [14] - 机构通过获取香港信托牌照、马来西亚银行牌照等，以适应不同区域的合规要求，保障跨境投资顺利推进 [14]

文章核心观点 - 国际零售银行客户对全球股票配置的需求持续强劲，但实现客户最终回报的关键越来越依赖于交易后基础设施的稳健性，而不仅仅是市场选择 [1][2][4] - 行业在持续拓展跨境投资渠道的同时，面临的核心挑战是确保支持这些投资的操作生态系统与投资方案本身一样稳健 [3][4] 客户需求与行业趋势 - 投资者，特别是高净值个人、家族办公室和国际流动客户，对净回报、税务效率和操作稳健性提出更详细的问题 [2] - 全球股票配置持续扩大，欧洲、亚洲和中东的零售银行通过基金、ETF和跨境托管平台拓宽客户进入外国市场的渠道 [3] - 基准全球化和数字财富渠道的增长加速了这一趋势，增加了客户资产投资于境外市场的比例 [3] 监管与操作重点 - 主要司法管辖区的监管机构持续加强对估值治理、托管监督和投资者保护的期望 [2] - 对于零售银行而言，表面业绩与最终交付给客户的回报之间的差异，通常由交易后基础设施决定 [2] - 行业进行管理人或平台尽职调查时，越来越关注清晰的对冲治理、独立的敞口监控和有纪律的展期管理，以确保汇率风险按预期管理 [9] 核心市场风险 - 尽管操作考量日益突出，但传统的市场风险仍然是投资组合适宜性和客户建议的核心 [6] - 对于国际多元化的客户，外汇波动仍然是最直接和可见的风险 [7] - 从私人银行角度看，关键问题不仅在于是否提供对冲工具，更在于其执行和监控的有效性 [7] 汇率风险管理复杂性 - 货币叠加计划引入了操作复杂性，包括抵押品管理、远期展期安排、交易对手风险限额和跨时区结算截止时间，所有这些都需要严格控制 [8] - 风险可能因过时的敞口数据、不正确的对冲比率或延迟执行而产生，尤其是在包含ETF、存托凭证或交叉上市证券的投资组合中 [8]

QDII基金溢价风险集中暴露 - 春节假期后两个交易日内，超过30只QDII基金公告提示溢价风险，涉及纳指ETF、标普500ETF、标普油气ETF、日经225ETF、原油LOF等产品 [1] - 2月25日午间，8只QDII基金公告其二级市场交易价格明显高于净值，个别产品溢价幅度达到6% [2] - 部分产品如华夏纳斯达克ETF、巴西ETF易方达、南方原油LOF等在2月24日、25日连续两天提示溢价风险 [1] 基金管理人采取的风险控制措施 - 为保护投资者利益，易方达原油LOF于2月25日开市起至10:30停牌，并可能根据溢价情况申请延长停牌 [3] - 华泰柏瑞中韩半导体ETF于2月24日开市起至10:30停牌 [4] - 华夏纳斯达克ETF、华夏日经225ETF、富国标普油气ETF等产品在两个交易日内发布了2至3次溢价风险提示公告，显示资金追捧热度较高 [4] QDII基金高溢价现象的成因 - 市场对海外高景气资产高度关注，反映了投资者强烈的跨境投资和全球化配置需求 [6] - QDII投资额度供给相对稀缺，外汇额度管控导致一级市场申购无法有效向二级市场供给份额，进而引发供需失衡和较高溢价 [6] - 需要警惕LOF基金二级市场交易量突然放大且价格快速上涨，这可能是非正常供求关系变化导致 [7] QDII基金限购成为常态 - 在提示溢价风险的产品中，部分已采取限购措施，例如景顺长城全球芯片LOF自1月23日起暂停申购，易方达原油LOF自1月29日起暂停A类人民币份额申购 [8] - 南方原油LOF自2月13日起暂停申购和定投业务 [9] - 整体上，据Wind统计，目前超六成QDII产品处于限购状态，包括暂停申购或暂停大额申购 [10] 海外市场环境与投资展望 - 主要经济体货币政策呈现分化态势，日本处于货币政策正常化进程，欧洲央行暂停降息，未来海外流动性宽松空间主要依赖美联储政策路径 [12] - 资产定价对流动性预期变化敏感，美股AI板块、贵金属及比特币等资产波动率显著上升，这种高波动状态在海外流动性预期稳定前或将持续 [12] - 2月以来美股风格转向防御，红利股、价值股相对占优，科技股回调压力增大，二季度后纳斯达克可能重新占优，但需注意科技估值进一步下调风险 [12] - 近期美伊地缘紧张催化油价上行，但原油供需基本面大幅改善有待观察，中东局势未定，原油或呈现震荡走势 [12]

公司概况与上市信息 - 公司为ICS Corporate Services Group Inc (ICS集团)，是一家企业出海专业服务提供商，近期已向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为农银国际 [1] - 公司历史可追溯至2016年，两位创始人李丹丹和李亦斐凭借过往工作经历，在企业服务领域积累了丰富经验 [2] - 公司总部及中国主要营业地位于海南省海口市，截至2025年9月底拥有182名全职员工，其中126人为运营人员 [2] - 上市前，控股股东李丹丹间接持有公司约94.4%股份，Zhang Wei持股5.6% [4] - 在2025年1-9月，公司宣派股息260万美元（约合人民币1850万元） [5] - 本次IPO募集资金拟用于升级IT基础设施、拓展经营地域与服务项目、提升品牌影响力、潜在战略收购及营运资金等 [5] 业务与服务 - 公司核心业务是为中国企业海外拓展提供专业服务，主要包括离岸公司注册、架构设计、合规申报及基金行政管理服务 [1][2] - 公司于2020年获得英属维尔京群岛金融服务委员会授予的第三类注册代理牌照及开曼群岛金融管理局授予的企业服务牌照，2021年获得相关授权开始提供基金行政管理服务 [3] - 公司服务超过5500名客户，客户来自科技、金融服务、制造业和消费品等行业，主要为寻求全球扩张、跨境运营或海外融资的中国企业及代理机构 [10] - 公司收入主要来源于三大业务：企业服务、基金行政管理服务、财务报告与税务服务 [10] - 报告期内（2023年、2024年、2025年1-9月），公司90%以上的收入来自企业服务 [10] - 企业服务具体包括实体组建与注册服务、管理与续期服务，后者是收入的主要构成部分 [12] - 基金行政管理服务是为英属维尔京群岛、开曼群岛等司法权区内的美元计价股权基金提供行政、会计及合规服务，不参与基金的管理或投资决策 [11] 财务表现 - 2023年、2024年、2025年1-9月，公司收入分别为约1.322亿元、2.002亿元、2.101亿元人民币 [12][16] - 同期，公司毛利率分别为45.8%、47.0%和46.6% [16] - 同期，公司净利润分别约为3432万元、6176万元、6594万元人民币 [16] - 服务成本随收入增长而增加，且绝大部分服务成本为政府费用，这类费用由相关离岸政府机构制定并定期调整，方向多为上调 [16] - 2024年，企业服务收入为1.860亿元，其中管理与续期服务收入为1.368亿元，占比68.3% [12] - 2025年1-9月，企业服务收入为1.984亿元，其中管理与续期服务收入为1.514亿元，占比72.0% [12] 行业与市场地位 - 中国企业出海专业服务市场规模在2024年达到20亿元人民币，预计到2029年将超过59亿元人民币 [14] - 预计2025年至2029年市场的复合年增长率为25.8%，高于2020年至2024年12.4%的增速 [14] - 按来自境内客户的收入计算，2024年中国企业出海专业服务市场前五大企业占据36.9%的份额 [19] - 其中，ICS集团以10.5%的市场占有率排名第二，是唯一一家拥有“全牌照”资格的本土服务供应商 [19] - 在中国美元基金行政管理服务市场，按向境内客户提供相关服务产生的收入计算，2024年前五大企业（CR5）占据26.9%的份额，ICS集团以1.6%的市场占有率排名第四 [21] - 行业上游为各离岸司法权区的政府监管及注册机构，中游为各类服务供应商，下游为寻求跨境营运的终端客户 [6][7] - 市场竞争激烈，参与者包括汇智集团、道普瑞绅集团、汉顿摩根、奥杰环球、TMF Group、卓佳集团等国际及本土机构 [6] 运营与供应链 - 公司供应商包括各类离岸政府监管机构、专业顾问（如公证人、律师、会计师）及办公室业主 [10] - 报告期内，公司向五大供应商的采购金额分别占同期总采购额的87.9%、93.3%及90.3% [10] - 其中，向单一最大供应商的采购额均占同期总采购额的40%以上 [10] - 公司业务发展与中国企业对外投资及跨境业务规模直接相关 [17]

公司概况与上市进程 - ICS集团是一家来自中国海南海口的企业出海专业服务提供商，近期已向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，农银国际为独家保荐人 [1] - 公司历史可追溯至2016年，两位创始人李丹丹和李亦斐凭借过往工作经历在企业服务领域积累了丰富经验 [4] - 公司拥有182名全职员工，其中126人从事运营工作，总办事处及中国主要营业地位于海南省海口市 [4] - 本次发行前，控股股东李丹丹间接持有公司约94.4%的股份 [6] - 在2025年1-9月，公司在上市前宣派股息260万美元（约合人民币1850万元） [7] - 本次IPO募集资金拟用于升级IT基础设施、拓展经营地域与服务项目、提升品牌影响力、潜在战略收购及补充营运资金等 [7] 业务与服务范围 - 公司核心业务是为中国企业海外拓展提供专业服务，包括离岸公司注册、架构设计、合规申报及基金行政管理服务 [4] - 公司服务旨在帮助客户实现海外战略、优化税务结构、减少营运风险、促进跨境资本流动 [4] - 公司于2020年获得英属维尔京群岛金融服务委员会授予的第三类注册代理牌照及开曼群岛金融管理局授予的企业服务牌照，并于2021年获得相关授权，开始提供基金行政管理服务 [5] - 公司大部分收入来源于三大业务：企业服务、基金行政管理服务、财务报告与税务服务 [12] - 企业服务包括实体组建与注册服务以及管理与续期服务，确保客户实体在多个司法权区内持续符合法定及监管要求 [12] - 基金行政管理服务是为英属维尔京群岛、开曼群岛等司法权区内的美元计价股权基金提供全套行政、会计及合规服务，但不参与基金的管理或投资决策 [13] 财务表现与业务构成 - 报告期内（2023年、2024年、2025年1-9月），公司收入持续增长，分别约为人民币1.32亿元、2.00亿元和2.10亿元 [20] - 同期，公司净利润分别约为人民币3432万元、6176万元和6594万元 [20] - 报告期内，公司毛利率保持相对稳定，分别为45.8%、47.0%和46.6% [20] - 公司收入高度依赖企业服务业务，该业务在2023年、2024年及2025年1-9月收入中的占比分别为94.5%、92.9%和94.4% [14] - 在企业服务收入中，管理与续期服务贡献了主要部分，在2025年1-9月占企业服务收入的72.0% [14] - 服务成本随收入增长而增加，且绝大部分服务成本为政府费用，这类费用由相关离岸政府机构制定并定期调整，且多为上调 [20] 行业背景与市场地位 - 行业增长驱动因素包括中国企业国际化进程推进、海外供应链重构及“一带一路”倡议推动 [1] - 2024年，中国企业出海专业服务市场规模达到人民币20亿元，预计到2029年将超过人民币59亿元，2025年至2029年的复合年增长率预计为25.8% [18] - 按来自境内客户的收入计算，2024年中国企业出海专业服务市场前五大企业占据36.9%的市场份额 [24] - ICS集团在该市场中以10.5%的市场占有率排名第二，是排名前五中唯一的本土服务供应商 [24][26] - 在中国美元基金行政管理服务市场，按向境内客户提供相关服务产生的收入计算，2024年市场前五大企业（CR5）占据26.9%的份额，ICS集团以1.6%的市场占有率排名第四 [28] 客户、供应商与竞争格局 - 报告期内，公司已服务超过5500名客户，客户主要来自科技、金融服务、制造业和消费品等行业，多为寻求全球扩张、跨境运营或海外融资的中国企业及代理机构 [12] - 公司供应商包括各离岸司法权区的政府监管及注册机构、公证人、律师、会计师、税务顾问及其他专业顾问与代理机构等 [12] - 报告期内，公司向五大供应商的采购额分别占同期总采购额的87.9%、93.3%及90.3%，对单一最大供应商的采购额占比均超过40% [12] - 企业出海专业服务行业中游参与者众多，包括汇智集团、道普瑞绅集团、汉顿摩根、奥杰环球、TMF Group、卓佳集团等国际及本土服务商 [9] - 市场竞争激烈，公司面临来自拥有雄厚财务资源、广泛国际影响力和成熟品牌认知度的国际巨头的竞争，同时也面临本地代理凭借较低运营和合规成本展开的价格竞争 [23]

全市场ETF资金流向变化 - 春节前一周，全市场ETF净申购近206亿元，资金回流态势明确，股票型ETF净申购达26.9亿元 [2][3] - 此前1月宽基ETF遭遇大规模资金撤离，整体净流出超万亿元，其中跟踪沪深300的ETF净流出超5800亿元 [3] - 近期沪深300ETF资金净流出速度明显减缓，最近一周转为净申购0.2亿元，华泰柏瑞沪深300ETF单周吸金6.37亿元 [3] 中小盘及行业主题ETF获青睐 - 中小盘风格赛道成为资金布局重要方向，近一周中证1000ETF净流入27.31亿元，其中南方中证1000ETF独揽近15亿元 [4] - 中证500ETF与中证2000ETF同期分别净流入6.4亿元和16.33亿元，多只头部产品净申购超4亿元 [4] - 行业主题产品中，化工与半导体主题ETF成为开年以来资金加仓主线，年内“吸金”均超过百亿元 [4] 跨境ETF表现尤为抢眼 - 跨境ETF成为“吸金主力”，最近一周净流入109.85亿元，年内累计净申购达582.58亿元 [4] - 截至2月10日，跨境ETF整体基金规模已逼近万亿元关口，达9992.17亿元 [4] - 在恒生科技指数年内微跌0.29%背景下，相关ETF近一周逆势吸金57.38亿元，年内净流入246.9亿元，贡献跨境ETF增量资金超四成 [5] 市场成交活跃度与指数表现 - 股票型ETF成交活跃度有所降温，2月11日单日成交额达1205.91亿元的年内新低，较1月28日高点3515.51亿元萎缩近三分之二 [5] - 2月11日，上证指数收盘微涨0.09%，实现日线“七连阳”，年内涨幅扩至4.11% [6] - 沪深两市成交额较上一交易日缩量千亿元至1.98万亿元，时隔31个交易日首度跌破2万亿元关口 [6] 机构对市场走势的积极预判 - 机构认为各类宽基ETF持续大幅度流出已基本告一段落，A股后续1至2个月可能迎来上涨机会 [7] - 节后随着风险偏好回暖与业绩线索明朗，中小盘成长及AI相关产业链或有望迎来修复 [7] - 小盘和成长方向可能仍有较好演绎机会，其性价比已有所改善，浮盈偏高和拥挤交易问题短期有所缓和 [7] 对港股科技板块的长期观点 - 有观点认为，投资港股科技是在AI革命的起点锁定未来十年最确定的成长赛道之一 [2] - 能够将AI深度融入业务核心、用技术重构行业价值链的优秀港股科技企业，有望在未来十年创造巨大的价值增长 [2] - 市场的短期波动往往源于情绪而非基本面，这为长期投资者创造了以更好价格配置优质资产的机会 [9]

监管政策核心定义 - 中国证监会发布关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引 [1] - 该指引所定义的业务模式为：以境内资产或相关资产权利所产生的现金流为偿付支持，利用加密技术及分布式账本或类似技术，在境外发行代币化权益凭证的活动 [1] 合规与监管要求 - 相关活动必须严格遵守跨境投资、外汇管理、网络和数据安全等法律、行政法规和有关政策规定 [1] - 必须履行相关监管部门要求的核准、备案或安全审查等程序 [1] - 相关活动不得损害国家利益和社会公共利益 [1]

文章核心观点 - A股与港股是资产配置的主要选择，但进行全球化配置是分散风险的进阶之路，其目的应是分散风险而非追求极致收益率[4] - 在选配海外指数时，应首选成熟市场的主要宽基指数，如标普500、纳斯达克100等，这与配置A股、H股的思路一致[4] - 投资跨境ETF需注意其受汇率波动、额度限制、溢价折价、交易时差等因素影响，可能导致持有体验与预期不符[4] - 当前全球主要市场估值整体偏高，投资者需要保持耐心，避免在高溢价下追逐热点[7][8][10][11][24] A股上市的跨境指数与特性 - 目前有19个在A股上市的跨境类指数，其中10个为各地宽基指数，9个为主要市场行业指数[9] - 宽基指数主要涉及美国、德国、日本、法国、沙特阿拉伯、巴西等国家[10] - 行业指数主要集中于美国和亚太市场，涉及油气、生物科技、科技、半导体等行业[10] - 从估值数据看，全球主要市场估值水平整体偏高，美股四大指数均处于偏高区间[10] - 行业指数中，纳斯达克科技、中韩半导体等受AI与芯片半导体叙事推动，同样处于偏高状态[10] - 从近1年收益率看，日经225指数涨幅为34.75%，领跑主要宽基指数[10] - 中韩半导体行业指数近1年收益率高达121.51%，表现突出[10] A股上市跨境ETF一览表（不含港股） - 除港股相关指数外，A股上市的跨境ETF已达41只，合计跟踪规模超过1860亿元人民币[13] - 整体仍以美股市场的宽基指数为主，其中跟踪道琼斯工业平均、标普500、纳斯达克100三类指数的ETF规模合计超1400亿元人民币，占比较高[13] - 跟踪产品数量最多的是纳斯达克100指数，共计12只ETF，合计规模约1090亿元人民币[13] - 规模第二大的单只ETF跟踪标普500指数，这印证了投资者在进行海外配置时优先选择成熟市场核心宽基的趋势[13] - 跨境ETF的费率整体略高于A股ETF，主流管理费多集中在0.5%到0.8%左右[18] 跨境宽基指数配置建议 - 对于普通投资者，参与全球市场投资应首选成熟市场的核心宽基指数[17] - 目前A股有ETF跟踪恒生指数、美股的标普500与纳斯达克100、日本的日经指数、德国DAX指数、法国CAC40指数等[17] - 新兴市场的宽基指数，如沙特ETF、新兴亚洲ETF等，相较于核心市场波动往往更大，配置时需更注意控制仓位与节奏[19] - 去年11月新上市的巴西ETF，目前溢价水平仍偏高，介入前需注意其溢价水平[19] 跨境行业或主题指数 - 除了核心宽基，A股也陆续发行跟踪跨境型策略、行业、主题或商品指数的ETF，可作为丰富持仓的选项[20] - 标普消费ETF、纳指科技ETF、标普生物科技ETF、纳指生物科技ETF、东南亚科技ETF、中韩半导体ETF等产品，适合风险承受能力高且交易经验充分的投资者研究[20] 跨境ETF的溢价问题 - 受国内QDII产品外汇额度限制影响，一些小规模ETF常出现较高的溢价率[21] - 在市场热度高、基金公司外汇额度紧张时，可能导致场外限购或停购，从而推高场内溢价[22] - 跨境ETF的溢价比较常见，一般在-1%至3%的相对合理区间，建议避免介入溢价超过3%的产品[22] - 部分产品如巴西ETF、纳指科技ETF的溢价率接近15%，蕴含明显风险，应等待溢价回归正常水平[23] 当前跨境指数的估值与投资策略 - 整体而言，目前跨境指数处于正常偏高或高估的状态，从安全边际角度看，不具备较充分的安全垫[24] - 投资决策应避免建立在短期情绪与主观判断上，更可执行的方式是基于自身风险承受能力与安全边际，提前设定介入规则与仓位上限[24]