证券研究报告 行业底部区间，反内卷加速格局重塑 --建筑建材行业2026年度策略报告 西部证券研发中心 2025年11月13日 分析师 |张欣劼 S0800524120009 分析师 |郭好格 S0800525020005 联系人 |陈默婧 S0800125020003 核心结论 【核心结论】 1、回顾：涨跌幅方面，2025年初至今（2025/11/11），建筑板块累计上涨10.83%，行情弱于大盘（上证指数累计年涨跌幅 19.42%），建材板块累计上涨22.32%，行情强于大盘；持仓方面，截至25Q3建筑、建材板块内地公募基金重仓持股比例均 低配；估值方面，截至2025/11/11，建筑板块PE处于2010年以来的历史底部区间，建材板块PE处于历史中部区间。 2、格局重塑+区域建设：大建筑央企。2025年前9月基建/制造业投资增速放缓、地产降幅扩大，年初至今（2025/11/11）专 项债发行进度慢于24年同期。区域建设方面，雅下水电工程开工，新藏铁路即将推进，未来西部基建预计保持高景气度。但 整体来看，建筑市场整体规模下降，业务同质化严重，行业整体转型已经迫在眉睫，我们认为建筑央企整合也值得期待。 3、周 ...