智通财经APP获悉，7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行，雅鲁 藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座 梯级电站，总投资约1.2万亿元，成为全球最大的水电工程甚至全球最大工程。相关概念股：东方电气 (01072)、时代电气(03898)、华新水泥(06655)、中联重科(01157)。 各地电力部门从电源侧、电网侧、用电侧等多方面采取举措，满足用电需求。7月6日晚，国网江苏电力 开展大规模新型储能集中调用，64个电网侧储能电站、29个电源侧储能电站参与集中放电，最大放电功 率达714万千瓦，可同时满足约4800万户居民一小时的用电需求；面对高涨的用电负荷，深圳虚拟电厂 管理中心迅速进入迎峰保电状态，最大调节能力可达到110万千瓦，在秒级智能调度下，充电桩、空 调、新能源汽车、储能等海量分布式资源被迅速调用，帮助电网削峰填谷，为电网稳定运行构筑柔性防 线。 国家发改委6月26日表示，初步预计2025年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦。从目前 情况看，今年迎峰度夏电力供需形势好于去年，全国电力供需平衡总体有保障。国家 ...

变化一： 货币秩序重构引发资产变局，人民币资产相对受益 变化二： A股投资者结构中，个人投资者占比阶段性提升 变化三： 居民储蓄存款增长叠加"资产荒"，股市的相对吸引力提升 中金研究 近期宏观基本面没有明显催化，A股市场明显走强，我们认为需要重视从资金面视角理解市场，并总结出A股资金面正在发生的五大重要变化： 市场中期走势由基本面决定，但我们也提示不可忽视资金流动的力量阶段性超过基本面，在五个变化的共振下，对下半年市场可保持相对积极。 点击小程序查看报告原文 重视A股资金面的重大变化和市场含义。 A股自去年"924"回升以来，主要指数显现近10个月的区间震荡，近期市场再度走强，上证指数重回3500点关 口，代表A股整体的万得全A指数也位于过去10个月的高点附近，与此同时，市场成交额和换手率水平不及前几次高点（图表1）。在基本面并未出现重大 催化的背景下，我们认为当前需要重视从资金面视角理解市场，本篇报告总结了A股资金面已经或正在发生的五大重要变化，包含国内外宏观和微观等因 素，对于理解过去市场以及展望未来市场前景都较为重要。 图表1：指数走强突破新高，但换手率水平不及前期高点 注：数据截至2025年7月18日 ...

以下文章来源于科创板日报 ，作者李佳怡 黄心怡 科创板日报 . 科创圈都在关注的新型主流媒体，上海报业集团主管主办，界面财联社出品。 " 一个机器人能顶3名工人，充电两小时就能巡检两小时。 " 在河南利源集团，配电室巡检机器人正测试上岗。" 放在首位的是工人安全。 "集团工作人员 宋冰鑫道出了河南制造业数字化转型中的一个关键方向， 即利用机器人替人"站岗"高危岗 位。 近日，《科创板日报》记者接连走访河南省利源集团（下称"利源集团"）、河南孟电集团水泥 有限公司（以下简称"孟电水泥"）、思念食品（河南）有限公司（下称"思念食品"），深入 观察了河南制造业数字化转型的具体实践。 探秘工厂:智能化如何从图纸到车间？ 走进利源集团5G调度中心，映入眼帘的是展示着工厂各环节生产实时数据及数字孪生系统的 超级大屏。 "这个大厅是生产指挥、调度管理的中心，"利源集团办公室宣传干事宋冰鑫指着屏幕向《科创 板日报》记者介绍，"像生产数据、设备运营状况监测、智能安全、智慧环保等功能都会在大 屏上呈现。" "通过5G专网，现场设备的运行数据能够毫秒级同步至虚拟模型，实现作业的一体化展示和交 互， 帮 助我们快速定位故障并告警。" ...

广发基金苏文杰： 以产业周期视角投资成长股 看好资源品与"反内卷"主题 ◎记者 聂林浩 最近一个月，"反内卷"主题行情持续发力，光伏、水泥、钢铁、汽车等板块集体走强。对此，广发基金 成长投资部基金经理苏文杰表示："这一轮'行业自律'或'反内卷'，可能通过供给收缩达到目的。从长远 来看，有望激发制造业的盈利弹性，相关板块或迎来超预期的反弹机会。" 在苏文杰的投资体系中，"周期"是不可忽视的关键词。他主要通过美林时钟把握行业投资机遇，偏好左 侧布局。在他看来，"美林时钟"提供了一种观察市场环境的结构性思维方式，而左侧布局是应对周期波 动、实现穿越的核心策略。 以中观视角把握成长股投资机会 从苏文杰的过往操作可以看出，周期思维已深深植入其管理思路中。2022年初，苏文杰基于宏观分析研 判流动性趋于收缩，于是采取了防守反击的策略，主要配置以低估值、偏冷门、机构持仓不高的品种， 在市场整体下行的行情中，显著降低了组合的波动风险。 2024年4月，苏文杰加入广发基金，目前管理广发优势成长、广发成长动力等4只公募基金。总体而言， 他形成了兼顾中观比较与个股研究的投资方法，着重挖掘周期成长的行业机会，同时展现出鲜明的子行 业 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 一、景气向上 ： 1 ）⼟地溢价率：低位反弹 。 7 ⽉ 13 ⽇当周，百城⼟地溢价率回升⾄ 7% ，近两周平均为 5.9% 。 6 ⽉为 5.47% 。 5 ⽉为 4.93% 。 2 ）物价："反内卷"情绪延续，国内资源品价格续涨 。⼭西产动⼒末煤 (Q5500) 秦皇岛港平仓价、京 唐港⼭西主焦煤库提价、钢之家焦炭价格指数、螺纹钢上海现货价、铁矿⽯价格指数 :62%Fe:CFR 中 国北⽅分别上涨 1.6% 、 6.7% 、 3.9% 、 0.9% 、 2.0% 。 3 、基建：⽯油沥⻘开⼯及⽔泥发运均好于去年。 截⾄ 7 ⽉ 16 ⽇当周，⽯油沥⻘装置开⼯率为 32.8% ，同⽐ +6.3% ；截⾄ 7 ⽉ 11 ⽇当周，⽔泥发运率为 40.1% ，去年同期为 37.4% 。 ⼆、景气向下： 1 、华创宏观 WEI 指数回落。截⾄ 7 ⽉ 13 ⽇，该指数为 5.96% ，较 7 ⽉ 6 ⽇ (7.05%) 回落 1.09% 。 具体来看， 4 ⽉以来华创 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 中央城市工作会议指出我国城镇化进入新阶段，以城市更新拉动消费建材需求，“好房子”概念提升高品质建材需求，地产链基本面有望改善 [3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底控制产能、提升能效，预计加快节能降碳与能用设备迭代更新 [3] - “对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头提价，巩固盈利优势，LowDk电子布相关产业链关注度升温 [3] - “一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升 [3] 市场行情每周回顾 行情 - 本周（2025年7月14日至7月18日）建筑材料指数下跌0.23%，沪深300指数上涨1.09%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.32pct [4][13] - 近三个月，沪深300指数上涨7.17%，建筑材料指数上涨4.36%，建材板块跑输沪深300指数2.82pct [4][13] - 近一年，沪深300指数上涨14.68%，建筑材料指数上涨16.62%，建材板块跑赢沪深300指数1.94pct [4][13] 估值表现 - 截至2025年7月18日，建材板块平均市盈率PE为27.59倍，位列A股全行业倒数第16位；市净率PB为1.18倍，位列A股全行业倒数第6位 [23] 细分板块表现 - 建材子板块涨少跌多，改性塑料涨幅最大，具体为改性塑料（+6.32%）、玻纤制造（+4.88%）、碳纤维（+2.15%）、水泥制造（-0.21%）、玻璃制造（-0.91%）、耐火材料（-2.14%）、管材（-2.53%） [18] 个股表现 - 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为南京聚隆（+27.98%）、江苏博云（+11.22%）、道恩股份（+19.65%）、三和管桩（+11.65%）、中材科技（+8.80%） [21] - 本周跌幅前五的公司为四方新材（-25.96%）、东宏股份（-13.03%）、山东玻纤（-8.49%）、三峡新材（-7.88%）、耀皮玻璃（-8.44%） [21] 水泥板块 基本面跟踪 - 截至7月18日，全国P.O42.5散装水泥平均价为280.87元/吨，环比下跌0.71%，各地价格走势分化，东北持平、华北上涨0.74%、华东下跌1.90%、华南持平、华中下跌1.77%、西南下跌1.48%、西北下跌1.27% [26] - 截至7月17日，全国熟料库容比达67.24%，环比上升1.35pct [27] 主要原材料价格跟踪 - 截至2025年7月18日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为660元/吨，周环比上涨1.54% [57] 水泥板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/7/18 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | 2025/7/18 | | 600425.SH | 青松建化 | 60 | 4.6 | 3.5 | 4.3 | 13.1 | 17.3 | 14.0 | 1.0 | | 002233.SZ | 塔牌集团 | 95 | 7.4 | 5.4 | 5.8 | 12.8 | 17.7 | 16.4 | 0.8 | | 000672.SZ | 上峰水泥 | 83 | 7.4 | 6.3 | 7.7 | 11.1 | 13.2 | 10.8 | 1.0 | | 000789.SZ | 万年青 | 47 | 2.3 | 0.1 | 1.7 | 20.4 | 359.4 | 27.5 | 0.7 | | 000401.SZ | 冀东水泥 | 127 | -15.0 | -9.9 | 7.0 | -8.5 | -12.8 | 18.1 | 0.5 | | 000877.SZ | 天山股份 | 356 | 19.7 | -6.0 | 18.6 | 18.1 | -59.5 | 19.2 | 0.4 | | 600801.SH | 华新水泥 | 272 | 27.6 | 24.2 | 26.0 | 9.9 | 11.3 | 10.5 | 0.9 | | 600585.SH | 海螺水泥 | 1190 | 104.3 | 77.0 | 98.4 | 11.4 | 15.5 | 12.1 | 0.6 | [78] 玻璃板块 浮法玻璃 - 现货价格上涨，截至2025年7月18日，浮法玻璃现货价格为1214.63元/吨，环比上涨8.53元/吨，涨幅为0.71% [82] - 期货价格上涨，截至2025年7月18日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1095元/吨，周环比上涨5.00元/吨，涨幅为0.46% [82] - 全国库存环比减少，截至2025年7月18日，全国浮法玻璃库存为5559万重量箱，环比减少175万重量箱，降幅为3.05%；重点八省库存为4305万重量箱，环比减少142万重量箱，降幅为3.19% [84] 光伏玻璃 - 现货价格环比持平，截至7月18日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为116.02元/重量箱，环比持平 [89] 主要原材料价格跟踪 - 重质纯碱：现货价格环比上涨，截至7月18日，全国重质纯碱现货平均价格为1266元/吨，环比上涨1.43元/吨，涨幅为0.11%；期货价格环比上涨，截至7月18日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1226元/吨，环比上涨1.00元/重量箱，涨幅为0.08%；库存环比上涨，开工率环比上涨，截至7月17日，全国纯碱库存为190.56万吨，环比增长2.26%；全国纯碱开工率为84.10%，环比增长2.78pct [94][98] - 石油焦价格环比上涨，截至2025年7月18日，全国石油焦平均价格为3519.43元/吨，环比上涨117.57元/吨，涨幅为3.46%；重油价格环比下跌，全国重油平均价格为4950元/吨，环比下跌12.50元/吨，跌幅为0.25%；天然气环比持平，全国工业天然气价格为3.69元/立方米，环比持平 [100] 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 - 浮法玻璃盈利环比下跌，截至7月17日，玻璃-纯碱-石油焦价差为14.73元/重量箱，环比下跌0.49元/重量箱，跌幅为3.23%；玻璃-纯碱-重油价差为8.08元/重量箱，环比上涨0.42元/重量箱，涨幅为5.47%；玻璃-纯碱-天然气价差为9.26元/重量箱，环比上涨0.08元/重量箱，涨幅为0.87% [107] - 光伏玻璃盈利环比上涨，截至7月17日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为63.37元/重量箱，环比上涨0.02元/重量箱，涨幅为0.03% [114] 玻璃板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/7/18 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | 2025/7/18 | | 601865.SH | 福莱特 | 376 | 27.6 | 10.1 | 13.1 | 13.6 | 37.4 | 28.7 | 1.8 | | 000012.SZ | 南玻A | 148 | 16.6 | 2.7 | 7.1 | 8.9 | 55.4 | 2.3 | 1.1 | | 600876.SH | 洛阳玻璃 | 73 | 3.9 | -6.1 | -0.9 | 18.4 | -11.9 | -80.0 | 1.9 | | 600586.SH | 金晶科技 | 72 | 4.6 | 0.6 | 3.5 | 15.5 | 119.3 | 20.6 | 1.2 | | 601636.SH | 旗滨集团 | 162 | 17.5 | 7.2 | 8.2 | 9.3 | 22.4 | 19.8 | 1.2 | [119] 玻璃纤维板块 无碱粗纱市场报价稳中下调，部分厂灵活成交持续 - 无碱粗纱市场报价稳中下调，部分厂灵活成交持续，本周国内无碱池窑粗纱市场价格稳中有降，需求端不及预期，部分中小企业价格松动，市场价格下调，龙头企业与其余厂家价格有明显价差，集团企业受益于风电及热塑订单支撑，短期库存增速较慢，其余厂家库存呈稳步增加趋势 [120] - 目前主要企业无碱纱产品主流报价：无碱2400tex直接纱报3300 - 4100元/吨（个别厂报价较高），无碱2400texSMC纱报4400 - 5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5400 - 6600元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4400 - 5400元/吨，无碱2400tex板材纱报4200 - 5400元/吨，无碱2000tex热塑直接纱（普通级）报4100 - 4500元/吨 [120] 电子纱市场情况 - 电子纱市场价格稳中有涨，高端产品成交价格亦有调涨，本周电子纱市场主流产品G75各厂报价稳定为主，G75供应量不变，下游CCL订单相对平稳，提货延续按需采购节奏，高端产品E、D系列及低介电产品市场成交价格再次调涨，部分厂报价未有明显变动，货源紧俏下，个别产品限售，短期G75价格大概率维稳延续 [121] - 本周电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价延续3.8 - 4.2元/米不等，成交按量可谈 [121] 玻纤板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/7/18 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | 2025/7/18 | | 605006.SH | 山东玻纤 | 48.1 | 1.1 | -1.0 | 0.6 | 45.6 | -48.6 | 79.0 | 1.9 | | 300196.SZ | 长海股份 | 58.0 | 3.0 | 2.8 | 4.0 | 19.6 | 21.1 | 14.5 | 1.3 | | 603601.SH | 再升科技 | 47.5 | 0.4 | 0.3 | 1.2 | 124.6 | 139.7 | 40.6 | 2.3 | | 600176.SH | 中国巨石 | 503.2 | 30.4 | 24.5 | 32.3 | 16.5 | 20.5 | 15.6 | 1.7 | | 002080.SZ | 中材科技 | 433.8 | 22.2 | 8.9 | 17.0 | 19.5 | 48.7 | 25.5 | 2.3 | [130] 消费建材板块 原材料价格跟踪 - 消费建材主要原材料价格小幅波动，截至2025年7月18日，原油价格为71.33美元/桶，周环比下跌0.52%，较2025年年初下跌7.04%，同比下跌17.47%；沥青价格为4570元/吨，周环比持平，较2025年年初上涨2.93%，同比上涨4.58%；丙烯酸价格为6575元/吨，周环比下跌5.40%，较2025年年初下跌15.71%，同比上涨1.94%；钛白粉价格为13050元/吨，周环比下跌1.14%，较2025年年初下跌8.74%，同比下跌13.86% [133] 消费建材板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/7/18 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | | 002271.SZ | 东方雨虹 | 268 | 22.7 | 1.1 | 20.3 | 11.8 | 247.3 | 13.2 | | 300737.SZ | 科顺股份 | 56 | -3.38 | 0.4 | 2.4 | -16.57 | 127.1 | 23.5 | | 000786.SZ | 北新建材 | 435 | 35.2 | 36.5 | 45.0 | 12.3 | 11.9 | 9.7 | | 603737.SH | 三棵树 | 27

每经记者｜吴永久 每经编辑｜闫峰峰 本周末，影响市场的重要消息有：雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元；特朗普签署稳定币相关法案；宇树科技开启上市辅导；伦敦金属 交易所多个金属上涨等。 本周四和周五，上证指数放量上扬，投资者做多情绪上升，在中报业绩和H20芯片恢复向中国销售的消息催化下，光模块、PCB在本周表现强劲。在每日 经济新闻App举办的掘金大赛中，第67期比赛将于明日开赛，目前多位选手积极报名。对于后市看法，今日一些参赛高手分享了观点。 大赛为模拟炒股，模拟资金50万元。第67期比赛的报名时间为7月19日到7月31日，比赛时间为7月21日到7月31日。正收益就获奖，报名就拿福利！周周发 奖金，月月有大奖！ 每期比赛的税前现金奖励为：第1名奖励688元，第2~4名奖励188元/人，第5~10名奖励88元/人，其余正收益选手均分500元正收益奖。月度积分王的税前 现金奖励为：第1名奖励888元，第2~4名奖励288元/人，第5~10名奖励188元/人，第11~30名奖励68元/人，第31~100名奖励18元/人。 目前A股行情机会增加，为方便选手了解到有价值的信息，方便与高手交流市场热点、投资 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，有望拉动西藏自治区基建，关注苏博特 [2] - 2025年6月地方政府债发行金额环比增长50.8%，同比增长75.0%，化债下政府财政压力有望减轻，市政工程类项目推进或加快，关注龙泉股份等 [2] - 浮法玻璃需求淡季不淡但供需有矛盾，光伏玻璃自律减产，供需矛盾有望缓和，关注冷修 [2] - 消费建材受益政策且有提升市占率逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材等 [2] - 水泥行业需求寻底，错峰停产加强，“反内卷”政策或改善超产现状，关注海螺水泥等 [2] - 玻纤底部已现，价格触底回升，风电纱需求好，关注结构性机会 [2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，关注价格企稳情况 [2] - 其他建材关注绩优、成长性个股，重点推荐濮耐股份等 [2] 各目录总结 行情回顾 - 2025年7月14 - 18日建筑材料板块（SW）下跌0.75%，水泥等子板块有不同表现，板块相对沪深300超额收益-1.76%，资金净流入额为-10.92亿元 [1][12] - 个股涨幅榜前五为ST立方等，涨幅榜后五为国统股份等 [13][14] 水泥行业跟踪 - 截至2025年7月18日，全国水泥价格指数环比降0.69%，出库量环比升2.09%，熟料产能利用率升0.97pct，库容比降1.34pct [3][16] - 基建是水泥需求正向支撑，但地方资金有压力；房建需求难改颓势，企业或延长停窑天数；民用市场低位运行 [3][16] - 后续基建关注专项债落地，房建需政策刺激新开工，8月后南方或有补库需求 [3][16] - 本周全国熟料线停窑率略降，东北、河南复产，山东等多地有停窑计划 [27] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价涨幅0.58%，13省样本企业原片库存环比降175万重箱，市场供需矛盾仍存 [31] - 截至7月18日，华北重质纯碱价格环比持平，管道气和动力煤浮法玻璃税后毛利为负 [34] - 截至7月17日，全国浮法玻璃生产线情况，2025年有产线冷修、新点火和复产情况 [44] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比松动，需求除风电等外乏力，供应无变动，大厂库存增速慢，预计价格弱势延续 [47] - 本周电子纱G75价格稳定，高端品报价调涨，供需分化，G75价格或维稳，高端品或涨后暂稳 [48] - 2025年6月玻纤行业月度产能持平微降，库存增加，5月进出口量有变化，单价有涨跌 [48][49] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年7月18日，铝合金、苯乙烯等原材料价格有不同变化，沥青价格环比持平 [58][60][66] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维价格环比持平，行业供需未见起色，价格平稳 [72] - 本周产量1800吨，开工率59.81%，库存15350吨，同比降2.35%，环比增0.66% [74] - 本周行业单位生产成本10.64万元/吨，单吨毛利-0.83万元，毛利率-8.46%，企业利润空间不足 [76]

中国经济2025年上半年表现 - 2025年上半年GDP增速达5.3%，一季度5.4%，二季度5.2%，呈现稳健增长态势 [3] - 规上工业增加值同比增长6.4%，显示制造业持续活跃 [3] - 社会消费品零售总额增长5.0%，6月略放缓至4.8%，但仍体现消费韧性 [3] - 进出口总额21.79万亿元，同比增长2.9%，显示外贸保持稳定 [3] - 社融规模增量累计22.83万亿元，人民币贷款增加12.92万亿元，金融支持实体经济力度加大 [3] 行业动态与挑战 - 光伏、水泥等行业面临价格内卷压力，正在经历调整期 [4] - 房地产投资同比下降11.2%，连续四个月收缩，对经济形成拖累 [5] - 钢铁、水泥等传统行业产品价格持续下行，而高科技产品价格上行，显示经济转型特征 [7] - 民间投资扣除房地产后增长5.1%，显示非房地产领域投资仍有活力 [6] 消费与投资表现 - 最终消费支出对GDP贡献率达52%，二季度提升至52.3%，成为经济增长主引擎 [5] - 6月社零增速4.8%为近四个月新低，耐用消费品补贴效应可能减弱 [5] - 固定资产投资增速2.8%，低于去年同期，基础设施和制造业投资二季度有所回落 [5] - 新质生产力领域、城市更新、民生补短板等领域存在投资潜力 [6] 价格走势分析 - 6月CPI同比微涨0.1%，结束连续4个月下降，但环比仍降0.1%，复苏基础不稳固 [7] - 6月PPI同比下降3.6%，创2023年8月以来新低，传统行业价格压力显著 [7] - 能源、汽车、家用器具等价格回升，显示部分领域需求改善 [7] 下半年展望 - 房地产销售、投资、价格再度下行，对消费、投资和财政形成压力 [10] - 政策聚焦城市空间优化、房地产新模式、城中村改造等领域 [10] - 城镇化转向存量提质，制造业和消费转型进入关键期 [10] - 暑期旅游、毕业季消费可能带动服务价格上行，食品价格下行空间收窄 [8]

纪要涉及的行业 水泥行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场需求与价格走势** - 上半年累计水泥产量同比下滑 4.3%，6 月单月同比下滑 5.3%，需求疲软；预计 8 月中旬市场需求季节性改善，但受高温影响 [1][2] - 长三角 7 月下旬计划推涨价格，因淡季价位见底和反内卷政策呼声；5 月下旬需求转弱，6 月降雨多，7 月高温需求未好转 [2] - 预计 8 月或 8 月中旬长三角等核心市场水泥价格首轮反弹，华南短期底部徘徊，自律后重新提价 [1][5] 2. **供需情况** - 二季度供给收缩不足使价格下行，部分地区错峰生产执行放松，企业抢占份额；华东、中南、西南需 90%以上错峰完成率稳价提价 [1][3] 3. **反内卷与超产治理** - 短期通过行业自律和错峰生产修复价格，上半年超产治理慢，预计淘汰 4000 万吨产能，远低于全年 1 亿吨目标 [1][4] - 中国水泥协会呼吁上报实际产能数据及超产情况 [4][6] - 超产治理核心时间节点：2025 年底前完成产能上报与公示；8 月结束监测核算技术规范征求意见；预计 2026 年在线监测系统正常监测 [3][8] - 2025 年监督机制含在线监测和举报平台，超产企业可能停产整顿，环保部配合治理 [3][13] 4. **企业情况与区域差异** - 内部优化快的大企业进展快，上半年优化 75 条生产线，外购指标仅六七 条 [10] - 各区域盈利水平有差异，两广价格低，长三角有利润，东北毛利高，华北成本线偏上，华中湖北保成本 [20] - 新疆市场稳定，海螺收购因其封闭性和盈利稳定性；陕西市场下滑，预计 8 月反弹 [22][24] - 云南和贵州产能利用率低，市场有流动性且企业集中度低，收购价值低 [26] - 湖北二季度错峰生产效果差，三季度安排未达成共识，预计四季度涨价幅度不如去年但修复快 [27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 工信部统计已审批备案水泥产能 16 亿吨，设计产能 18 亿吨，实际产能约 22 亿吨，要求 2025 年底前完成补充产能审批 [1][7] 2. 核算技术规范通过监测辅料和生料耗比核验检查，山东、四川和河南已查出 2024 年超产情况并停产整顿 [12] 3. 水泥行业未来继续合并整合，包括大企业间、大企业与中型企业间，以及区域内合资、参股等合作 [21] 4. 二季度长三角错峰执行不佳，当前有所改善，受企业策略和心态及监管力度影响 [17][19] 5. 预计 2025 年退出体量 4000 万吨，下半年可能增至五六千万吨，部分区域不做置换 [15] 6. 超产治理需两到三年完善前期工作并推广严格管理，行业超产现象普遍，治理难度大 [16]