1-4 月房地产链数据解读 20260518 摘要 股股息率。考虑到公积金贷款利率仅 2.6%，核心城市中小户型及部分改善型 住房的月供与月租金水平已基本相当，资产的稳定现金流特性和安全边际更加 明显。 基于 2026 年前四个月的宏观数据，建筑行业的基本面表现如何，行业投资机 会主要体现在哪些方面？ 2026 年前四个月的数据显示，建筑行业所依赖的固定资产投资基本面持续下 行。前四个月固定资产投资增速为-1.6%，较上月的 1.7%加速下行。分项来 看，房地产投资同比下降 13.7%，降幅环比扩大；制造业投资同比增长 1.2%，较去年同期的 8.8%大幅放缓；基建投资同比增长 4.3%，同样低于去 年同期的 5.8%。整体投资链条均处于下行状态。 在此背景下，建筑行业的投 资机会已脱离基本面驱动，主要体现在以下几个方面： 第一，主题性投资机会。 由于行业基本面预期持续向下，建筑板块的行情更多表现为科技转型、科技赛 道等主题的映射，其特点是波动性大、持续性短。 第二，细分赛道的结构性机 会。半导体洁净室是增速较好的方向之一，受益于全球 AI 资本开支上行和存储 产业链的拉动，相关公司如主营国外业务的盛和集成、 ...

国泰海通2026中期策略会 地产能复苏与 核心资产价值重估 6月3日，云南·昆明洲际酒店 ● 13:30-14:00 筑底向好,价值提升 -- 从政策博弈到 基本面驱动 涂力磊-国泰海通证券研究所所长助理、 先进制造研究大组组长、 房地产研究首席分析师、 中小市值与创新股权研究联席首席分析师 ● 14:00-15:00 不动产REITS，购物中心新纪元 唐晓虎-Mall先生创始人 吴 杰-国泰海通证券周期研究大组副组长、 公用事业研究首席分析师 ● 15:30-16:00 寻找科技产业链中高价值/高通胀/高壁垒 环节的高弹性引领者 韩其成-国泰海通证券建筑工程研究首席分析师 ITISTOO-15:30 有核心竞争力的资产价值如何重估 研究运营组制作 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解 ...

业绩总结 - 2026年1 - 4月新签合同总额15208亿元，同比增长0.0%[3] - 地产业务合约销售额994亿元，同比增长4.0%[4] 业务数据 - 建筑业务新签合同额14214亿元，同比下降0.2%[3] - 房屋建筑业务新签合同额9770亿元，同比增长6.7%[3] - 基础设施业务新签合同额4407亿元，同比下降12.8%[3] 境内外业务 - 境内建筑业务新签合同额13350亿元，同比下降1.5%[3] - 境外建筑业务新签合同额864亿元，同比增长23.5%[3] 房屋建筑数据 - 房屋建筑施工面积144302万平方米，同比下降1.5%[3] - 房屋建筑新开工面积7097万平方米，同比下降28.4%[3] - 房屋建筑竣工面积4669万平方米，同比增长10.8%[3]

证券研究报告 建筑与工程 压力增加出清加速 ——2025 年建筑工程财报综述 华泰研究 2026 年 5 月 19 日│中国内地 专题研究 25 年板块下行压力增大，26Q1 实物量继续承压 25 年 CS 建筑板块营收 8.21 万亿元，同比-5.67%，归母净利润 1305.87 亿 元，同比-22.67%，较 24 年降幅扩大 8.27pct，主要系 25 年建筑企业减值 压力持续加大，叠加费用率提升，导致盈利能力有所下滑，杠杆率被动提升， 归母净利率及周转率降低，使得板块 ROE（摊薄）同比下滑 1.67pct。26Q1 恢复缓慢，实物量同比仍然承压，营收/归母净利同比-6.10%/-15.15%，我 们认为 26 年作为"十五五"规划的开局之年，全年有望在稳增长背景下， 推动投资止跌回稳，实现开门红，但宏观经济整体进入增速降档产业结构升 级阶段，基建投资总量弹性有所减弱，行业整合加速。 25 年板块费用、减值压力继续增加拖累净利率 25 年板块毛利率同比-0.09pct，归母净利率同比-0.35pct。25 年板块销售/管 理/研发/财务费用率同比+0.02/+0.03/-0.05/+0.13pct ...

国泰海通晨报 2026 年 05 月 19 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [Table_Summary] 1、【生物医药研究】益丰药房：行业竞争加剧背景下，连锁药店行业中小玩家不断出清，我们认 为公司作为行业龙头已率先走出泥潭，从供给与需求两端来看，26 年有望成为真正的拐点年份。 2、【汽车研究】溯联股份：公司发布公告，筹划收购华汇实业不低于 51%的股权，若本次收购落 地有望助力公完善液冷业务的产品布局。 3、【农林牧渔研究】农业：生猪养殖：能繁正常保有量下调，产能调控继续。宠物:它博会彰显国 内宠物蓬勃发展势头，对美出口或增加。种植:美国新增出口或有限，看好我国种植产业链景气。 4、【建筑工程研究】建筑工程业：中国能建持续夯实算电协同优势，2026 年一季度绿电算力多点 落地。中国电建布局源网荷储算一体化，绿色算力与数字化订单双高。 5、【交通运输研究】海运：高频跟踪：中东冲突海峡受阻，贸易紊乱运价高企 原油出口：海峡 受限中东缩减，美俄延布出口增长 原油进口：海峡受阻进口缩减，亚洲影响直接显著 策略观点： 油运迎来超级牛市，期待超高景气持续 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) ...