大家好，今天我们来聊聊金融圈的大事。本周五，全球市场的焦点将聚集在美国怀俄明州大提顿山脚下 的杰克逊霍尔。 对，就是那个一年一度的央行年会，美联储主席鲍威尔会在那里发表讲话。市场现在最关心的问题就 是：他会不会在这次会议上为9月的降息打开大门。 目前，货币市场交易员押注9月降息25个基点的概率已经达到80%。这意味着大部分人觉得降息几乎板上 钉钉。大家之所以这么盯着杰克逊霍尔，是因为这里一直是美联储释放政策信号的重要场合。去年鲍威 尔的讲话，就直接引导市场去期待9月的降息。 今年会议的主题是"转型中的劳动力市场：人口、生产率与宏观政策"。听起来很学术，但背后的意思很明 确：通胀已经有所回落，美联储的关注点开始转向就业。 而且美国劳动力市场最近出现疲软迹象，如果政策上有调整，接下来几个月的市场走向可能会直接受到 影响。 这次会议还可能涉及美联储政策框架审查的部分结果。很多投行预计，鲍威尔可能会对2020年提出的"弹 性平均通胀目标"（FAIT）做出调整，重新平衡美联储在就业和通胀之间的目标。 鲍威尔将在美国东部时间周五上午10点，也就是北京时间晚上10点，发表题为"经济展望与框架审查"的演 讲。市场最关心的，是 ...

杰克逊霍尔会议与美联储政策预期 - 市场聚焦美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话 关注其对7月非农就业数据的看法及9月降息可能性 [1][2][5] - 货币市场交易员预期9月降息25基点的概率达80% [1][2] - 会议主题为"转型中的劳动力市场" 表面学术议题实际传递美联储政策重心从通胀转向就业的信号 [4] 劳动力市场状况与数据表现 - 7月非农就业数据大幅低于预期且前两个月数据净下修-25.8万 劳工统计局称修正幅度"大于正常水平" [7] - 失业率回升至4.2% 仍低于长期均值 薪资增长放缓但未完全回落 [7] - 鲍威尔7月曾警告就业增量门槛下降 主因移民放缓与人口老龄化 [7] 美联储政策框架调整预期 - 高盛与德银预计鲍威尔可能部分修正2020年推出的弹性平均通胀目标(FAIT)政策 [4][9] - 高盛预测或回归"就业双向偏离"目标 放弃平均通胀目标 重新采用弹性通胀目标策略 [9] - 德银认为2020年框架改革是通胀超调推手 预计可能呼吁撤销修改并恢复预防性政策主导 [9] 华尔街机构对降息路径的分歧 - 高盛预计2024年进行三次25基点降息 理由包括就业增长明显放缓及新增就业潜力下降 [12] - 巴克莱基准预测显示降息将在12月发生 认为市场对9月降息预期过于自信 [12] - 摩根大通认为会议"可能不会产生实质性影响" 因9月决策将依赖后续就业与CPI数据 [12] 市场交易策略与资产表现 - 债券市场历史上对会议反应显著 美国国债收益率常出现大幅变动 [13] - 高盛外汇交易员注意到市场低估鲍威尔转向鸽派可能性 衍生品策略师指出ETF期权价格相对较低 [15] - 会议前市场参与者减少美元空头头寸 并通过购买美元看涨期权进行风险保护 [16]