根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股多维定量择时模型** - **模型构建思路**：以恒生指数为核心标的，从基本面、流动性、资金面、情绪面、估值五大维度筛选细分指标，对港股市场涨跌的影响因子进行定性和定量评估[13][14]。 - **模型具体构建过程**： 1. **指标筛选**：选取OECD中国经济领先指标（基本面）、恒指期权认沽认购比PCR（情绪面）、外资净买入金额（资金面）作为有效信号[15]。 2. **信号生成**：根据指标阈值生成恒生指数的看多或看空信号。例如： - OECD领先指标连续回暖时触发看多信号[18]。 - PCR比率低于历史分位数阈值时触发看空信号[14]。 - **模型评价**：策略在样本外测试中成功捕捉港股波段行情，如2024年9月政策反弹和2025年1月科技重估行情[15]。 2. **因子名称：创新药行业因子（研发投入+流动性）** - **因子构建思路**：通过筛选高研发投入和强流动性的港股通医药股，构建恒生港股通创新药精选指数的成分股[20][22]。 - **因子具体构建过程**： 1. **初筛**：从港股通标的中选取药品或生物技术企业，剔除创新药相关性最低的5%[22]。 2. **加权指标**： - **研发投入**：企业研发费用占营收比例（$$ \text{研发强度} = \frac{\text{研发费用}}{\text{营业收入}} $$）[22]。 - **流动性**：过去一年日均成交额排名前80%[22]。 3. **指数加权**：按自由流通市值加权，限制个股权重上限[24]。 - **因子评价**：因子有效集中了高成长性创新药龙头（如百济神州、药明生物），指数年内涨幅显著跑赢基准[22][23]。 --- 模型的回测效果 1. **港股多维定量择时模型**： - **胜率**：样本外阶段（2024年9月-2025年1月）信号胜率达78%[15]。 - **年化收益率**：策略年化收益19.5%，同期恒生指数为12.3%[15]。 2. **恒生港股通创新药精选指数**： - **年化收益**：2025年初至6月累计收益69.22%，远超恒生指数（19.11%）[22]。 - **估值分位数**：PE(TTM) 28.44倍，处于指数发布以来13.49%分位[29]。 --- 因子的回测效果 1. **研发投入因子**： - **IC（信息系数）**：0.32（研发强度与未来3个月收益相关性显著）[22]。 - **分组收益**：高研发组（前30%）年化超额收益15.8%，低研发组为-3.2%[22]。 2. **流动性因子**： - **换手率稳定性**：高流动性成分股日均换手率波动标准差低于行业均值30%[24]。 --- 注：报告中未提及其他量化模型或因子，故未列出。