投资评级与核心事件 - 报告预计维斯塔斯风力技术公司2025年第三季度业绩将受到市场积极影响 [1] - 公司启动了一项1.5亿欧元的股票回购计划 [1] 2025财年业绩指引 - 公司将2025财年营收指引从之前的180亿至200亿欧元下调至185亿至195亿欧元 [2] - 2025财年息税前利润利润率指引从之前的4%至7%下调至5%至6% [2] - 公司维持约12亿欧元的投资（包括收购）指引不变 [2] - 公司此前指引服务息税前利润为7亿欧元（截至2025年9月为4.82亿欧元） [2] 2025年第三季度财务业绩 - 第三季度营收为53.39亿欧元，略低于市场普遍一致预期的54.86亿欧元 [3] - 第三季度息税折摊前利润为6.71亿欧元，远高于一致预期的5.51亿欧元 [3] - 第三季度净收入为3.04亿欧元，基本符合一致预期的3.05亿欧元 [3] - 第三季度息税前利润率为7.8%，较2025年第二季度的1.5%、第一季度的0.4%以及2024年第二季度的-5.6%有显著改善 [3] - 第三季度总投资为2.74亿欧元，达到2025财年投资指引的72% [3] - 第三季度毛利为7.72亿欧元，同比增长42%，环比增长超过100%，毛利率为14% [6] 业务运营与订单情况 - 电力解决方案业务收入超预期，主要得益于兆瓦交付量增加，但部分被服务收入的下滑所抵消 [3] - 截至2025年第三季度，总订单量为4,606兆瓦，季环比大幅增长，主要得益于美国和德国的订单 [3] - 总积压订单量为682亿欧元 [3] - 第三季度保修成本为1.6亿欧元，占营收的3.0%，较2024财年的4.3%有所改善 [3][4] 长期战略目标 - 公司持续坚持其长期战略目标，即实现10%的息税前利润率、正向自由现金流以及20%的已动用资本回报率 [4] - 长期目标主要得益于项目盈利能力、陆上成交量、服务恢复、产品质量和离岸工程等因素 [4]

报告公司投资评级 报告未提及对克丽维能源的具体投资评级 报告的核心观点 预计克丽维能源2025年第一季度业绩获市场积极反应，经调净收入超预期，重申2025财年可分配现金指引，维持长期目标，产能建设按计划推进 [1] 根据相关目录分别进行总结 要闻回顾以及最新动态 - 2025年第一季度经调净收入超一致预期，经调息税折摊前利润2.52亿美元超预期，重申2025财年4亿 - 4.4亿美元可分配现金指引，维持2027年后每股可分配现金增长5% - 8% +长期目标 [1] - 2025财年1.1吉瓦及2026 - 2027财年2.3吉瓦产能交付指引不变 [1] 点评 强劲的息税折摊前利润率 - 通用会计准则净收入400万美元（一致预期净亏损3000万美元），经调息税折摊前利润2.52亿美元（一致预期2.37亿美元），重申2025财年息税折摊前利润指引11.95亿 - 12.35亿美元 [2] - 营收2.98亿美元基本符合一致预期，可分配现金7700万美元（2024年第一季度为5200万美元） [2] 2025财年CAFD及中期指引不变 - 重申2025财年可分配现金指引4亿 - 4.4亿美元（2024财年为4.25亿美元） [2] - 确认2027年每股可分配现金目标2.40 - 2.60美元（达成中值无需外部股权融资），维持2027年后每股可分配现金增长5% - 8% +长期目标，派息率维持70% - 80%区间下限 [2] 产能扩张如期推进 - 重申2025财年1.1吉瓦商业运行产能指引，本土设备基本到位，部分储能项目资金落实 [3] - 完成Tuolumne项目收购，签署加州100兆瓦太阳能项目收购协议 [3] - 2026财年部分项目按计划推进产能建设，为Spindle储能项目签署20年购电协议 [3] 损益表 |项目|2024年第一季度实际|2024年第四季度实际|2025年第一季度实际|季环比|同比|一致预期|与一致预期间差值| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净营收（百万美元）|263|256|298|16%|13%|305|-2%| |营业成本（百万美元）|126|123|122|-1%|-3%|129|/| |毛利（百万美元）|137|133|176|32%|28%|176|/| |毛利率（%）|52%|52%|59%|/|/|58%|/| |息税折摊前利润（百万美元）|125|228|252|11%|102%|237|6%| |息税折摊前利润率（%）|48%|89%|85%|/|/|78%|/| |净收入（百万美元）|-2|3|4|33%|300%|-30|113%| |净收益率（%）|-1%|1%|1%|/|/|-10%|/| [4]