新华财经北京7月15日电（记者吴丛司）在宁夏银川市西夏区银川威力传动技术股份有限公司（简称"威 力传动"）在建的风电增速器智慧工厂地基深处，5000多根60米长的锚杆穿透流沙层直抵岩床。 站在生产车间的一排增速器产品前，威力传动董事长李想告诉记者，这些锚杆每根承受的巨大拉力，正 如风电零部件商当下的处境——在全球能源转型与产业链重构的交汇点，面对成本压力、技术迭代及国 际竞争的多重挑战，正通过技术革新、产能升级与产业链整合锻造新的支撑结构。 当前，我国风电产业迎来高速发展期，风电新增装机规模持续突破。业内专家表示，风电凭借接近光伏 的度电成本及更高收益率和更平稳的输出，促使新能源新增指标或向其倾斜。同时，我国风电行业正经 历"风机大型化"与"退役机组替换"的双重变革，"以大代小"改造项目推高大功率机组需求，核心部件如 风电增速器或面临较大供给缺口。 新能源新增指标或向风电倾斜 风机大型化趋势降本效果显著 我国风电领域取得了显著进展，无论是海上风电还是陆上风电，都得益于技术的不断革新和产业规模的 持续扩大，使得风电成本得以大幅降低。 2024年我国风电新增装机规模创历史新高。水电水利规划设计总院近期发布《中国可 ...

报告核心观点 报告围绕A股市场、财经资讯、行业及公司动态、湖南经济动态等方面展开分析 认为今年下半年我国货币政策将维持适度宽松总基调 人民币兑美元汇率有望稳中有升 市场短期呈指数震荡下的结构性行情 可关注热点题材轮动节奏 光伏行业基本面初显修复动能 首次覆盖给予“同步大市”评级 [10][11][13][66] A股市场概览 - 2025年7月15日市场数据显示 上证指数收3519.65点涨0.27% 深证成指收10684.52点跌0.11% 创业板指收2197.07点跌0.45% 科创50收992.39点跌0.21% 北证50收1428.57点涨0.55% 沪深300收4017.67点涨0.07% [2] - A股各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率方面 上证指数总市值682847亿元 市盈率12.61倍 市净率1.31倍；深证成指总市值233609亿元 市盈率20.81倍 市净率2.20倍等 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 市场层面 - 分市场万得全A指数涨0.17% 上证指数涨0.27% 科创50指数跌0.21% 创业板指数跌0.45% 北证50指数涨0.55% 创新型中小企业风格跑赢 创新成长板块风格跑输 [8] - 分规模上证50指数涨0.04% 中证A100指数跌0.02% 沪深300指数涨0.07% 中证500指数跌0.10% 中证1000指数涨0.02% 中证2000指数涨0.64% 小微盘股板块风格跑赢 中盘股板块风格跑输 [9] - 分行业机械设备、综合、公用事业涨幅居前 非银金融、传媒、房地产跌幅居前 [9] 估值层面 - 各指数市盈率和市净率估值及历史分位 如上证指数市盈率15.34倍 处于历史后34.51%分位 市净率1.39倍 处于历史后15.62%分位等 [9] 资金层面 - 万得全A指数3178家公司上涨 2062家公司下跌 涨停72家 跌停20家 全市场成交额14809.22亿元 较前一交易日减少2556.88亿元 [10] 市场策略 - 预计今年下半年我国货币政策维持适度宽松总基调 降准降息仍值得期待 人民币兑美元汇率有望稳中有升 [10][11] - 大盘缩量震荡 电力板块走强 多数题材板块活跃 可关注“反内卷”、科技、大金融方向 8月前市场处于做多窗口期 指数震荡偏强运行 [11][13] 基金研究 - 7月14日 LOF基金价格指数上涨0.01% ETF基金价格指数上涨0.04% 部分ETF有涨跌表现 两市ETF总成交额约2449亿元 机器人、港股创新药ETF品种表现突出 [15] 债券研究 - 7月14日 1年期国债到期收益率上行0.5bp至1.38% 10年期国债到期收益率上行0.7bp至1.67%等 国债期货各合约及信用利差有相应变动 [17] 重要财经资讯 宏观经济 - 2025年上半年我国货物贸易进出口21.79万亿元 同比增长2.9% 出口13万亿元 增长7.2% 进口8.79万亿元 下降2.7% 6月进出口、出口、进口同比正增长且增速回升 [18][19] - 2025年上半年我国人民币贷款增加12.92万亿元 住户贷款增加1.17万亿元 企（事）业单位贷款增加11.57万亿元 上半年人民币存款增加17.94万亿元 社会融资规模增量累计22.83万亿元 比上年同期多4.74万亿元 [20][21][22] - 7月14日央行开展2262亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 当日1065亿元逆回购到期 单日净投放1197亿元 [23][24] 财经要闻 - 2025年上半年我国机电产品出口7.8万亿元 增长9.5% 占出口总值60% 高端装备、“新三样”产品增长 石化、纺织等机械设备进口增速两位数 电子元件等零部件增长 原油等原材料进口量增加 [26] - 2025年上半年我国有进出口实绩的外贸企业62.8万家 历史同期首破60万家 民营企业54.7万家 进出口增长7.3% 外资企业进出口6.32万亿元 同比增长2.4% 连续5个季度增长 [29] 行业及公司动态 行业动态 - 2024年全球高倍率电池出货量41.5亿只 同比增长30.9% 以圆柱形电池为主 全球高倍率电池出货量TOP10企业中国八家上榜 韩国三星SDI排名第一 [31] - 2025年1 - 6月 新发放个人住房贷款利率比上年同期低约60个基点 上半年金融总量合理增长 社会综合融资成本下行 信贷结构优化 金融市场韧性增强 [33] - 7月13日新疆环塔里木盆地750千伏输变电工程全线贯通 为当地发展提供电力保障 推动能源优势转化 [35] 重点公司跟踪 - 金域医学预计2025H1归母净利润-0.65亿元至-0.95亿元 同比亏损 原因是业务发展承压、优化客户结构、应收账款回款周期延长产生信用减值损失 [36] - 中际联合预计2025年半年度归母净利润2.5亿元至3亿元 同比增长78.02% - 113.63% 因风电行业发展 公司订单规模提升、成本竞争力增强 [38] - 久立特材达涅利将为其建造高技术无缝钢管生产线 采用先进技术和自动化设备 双方联合制定解决方案 [41] 公司跟踪 - 红太阳预计2025年1 - 6月业绩预亏 净利润-2.28亿元至-1.68亿元 同比下降1173.85% - 891.26% 受行业竞争、产品价格、成本费用、技改创新等因素影响 [43] - 尤夫股份预计2025年1 - 6月扭亏 净利润1000.00万元至1500.00万元 同比增长125.50% - 138.26% 因聚焦主业、调整经营策略 [45] - 妙可蓝多预计2025年上半年归母净利润1.20亿元至1.45亿元 同比增长56% - 89% 得益于奶酪产品营收上升、成本下降、降本增效 [47] - 春秋电子预计2025年半年度归母净利润9000.00万元到11000.00万元 同比增加236.05% - 310.72% 受益于业务发展和内部管理优化 [49] - 天润乳业预计2025年上半年归母净利润-2600万元至-1800万元 同比减亏 单二季度扭亏为盈 受处置奶牛、销售奶粉、计提减值、市场投入等因素影响 [51] - 华勤技术预计2025年上半年营业收入830亿元到840亿元 同比增长110.7% - 113.2% 净利润18.7亿元到19.0亿元 同比增长44.8% - 47.2% 受益于行业景气度提升和自身战略布局 [53] - 有友食品预计2025年上半年收入7.46亿元至7.98亿元 同比增长41% - 51% 利润1.05亿元至1.12亿元 同比增长38% - 48% 市场拓展成效显现 [54] - 生益电子预计2025年半年度营收36.50亿元至38.82亿元 同比增长84.98% - 96.73% 归母净利润5.11亿元至5.49亿元 同比增长432.01% - 471.45% 得益于行业机遇和自身产品结构优化 [57] 湖南经济动态 湘股动态 - 岳阳林纸预计2025年半年度净利润1.30亿元到1.56亿元 扣非净利润1.13亿元到1.39亿元 同比扭亏为盈 原因是合并报表范围变化和非经营性损益影响 [59] 湖南省地方动态及政策 - 2025年湖南多地入选国家级项目名单 获得中央财政补助 [61] 近期研究报告集锦 光伏行业点评 - “反内卷”举措 人民日报刊文、中央财经委会议强调、工信部召开座谈会 关注光伏行业高质量发展 [63] - 光伏行业现状 产能居全球首位 供需失衡 产能利用率低 价格有小幅修复 主要原因是供需和政策推动 [64][65] - 投资建议 光伏产业链增长态势延续 首次覆盖给予行业“同步大市”评级 [66]

【深圳商报讯】（记者 陈燕青）近期，A股走出了"反内卷"主题行情，钢铁、多晶硅、玻璃等板块全面 爆发。市场预期，随着"反内卷"扩散至各行各业，"反内卷"主题有望成为接下来一段时间的投资主线之 一。 "反内卷"政策的具体影响可能会因行业而异。国金证券认为，本轮过剩产能很大一部分集中在光伏、锂 电、新能源车等中高端制造业领域。这些行业未来仍具备需求增长潜力，直接出清的概率较低，政策效 果可能会相对较弱；而对于传统产能占比相对更高、产能利用率较高且产品价格处于低位的行业，政策 通过限制产能利用率，就有望对企业盈利产生明显作用。 根据华创证券研报，从国企占比、行业集中度、价格弹性、税收、就业5个视角筛选"反内卷"潜在受益 行业，其中筛选出次数最多的为4次，包括：煤炭开采、焦炭、普钢、能源金属、玻璃玻纤、冶钢原 料、贵金属、白酒、酒店餐饮。筛选出3次的有：乘用车、风电设备、食品加工、非金属材料、水泥、 化学制品、房屋建设、基础建设。 华创证券认为，从"反内卷"措施来看，以行业自律、行政指导、舆论监督为主，按照约束力排序，或是 钢铁＞生猪＞汽车＞水泥＞光伏。 东方财富首席策略分析师陈果建议积极关注"反内卷"政策背景下的投 ...

扎实做好企业服务。突出企业创新主体地位，持续培育一批瞪羚企业、独角兽企业，重抓企业上市，全 面落实专精特新企业培育三年行动计划，组织创一精锻、奥凯明通、华尚汽车玻璃等企业申报国家级专 精特新"小巨人"企业，努力实现国家高企总数增长。 提升创新创业支撑。引导高校及科研机构对企业开展专题服务，提高对企业技术创新的支撑服务能力； 支持加快建设国家风力发电技术创新中心江苏中心，形成产学研用深度融合的科技创新生态体系，培育 一批重大成果转化示范项目和企业。 拓宽招才引智渠道。开展"双招双引"活动，建立专项资金保障机制，与知名高校开展交流对接，为企业 和人才搭建供需平台，引进符合国家级人才项目的高精尖人才。 激活园区改革"动力源" 今年以来，大丰经济开发区突出"发展"与"改革"两个关键，加快构建现代化产业园区产业体系，催生新 技术、新产业（300832）、新业态、新模式，形成了"春色满园""产业满园"的良好发展态势，为开发区 进一步高质量发展奠定了良好基础。 建设产业集群"主战场" 构建"3456"现代产业体系。围绕"建链、强链、补链、延链"，新能源及装备制造产业引进风电和光伏领 域的关键设备和技术，新一代电子信息产业重 ...

海上风电技术突破 - 全球单机功率和风轮直径最大的直驱型漂浮式海上风电机组在福建福清下线，单机功率17兆瓦，叶轮直径262米，风轮扫风面积约5.3万平方米 [1] - 机组轮毂中心高度约152米，相当于50层居民楼高度，发电倾角增大2°，生存倾角增大3°，运动适应性更强 [1] - 机组时间可利用率达到99%以上，可应对超24米海浪，抵御17级超强台风 [1] 国产化与技术创新 - 机组由中国华能联合中国东方电气集团研制，首次采用国产化大直径主轴轴承，叶片、发电机等关键部件全部实现国产化 [2] - 研发团队突破漂浮式风电系统耦合仿真技术及高保真模型试验技术，攻克叶片、低速永磁直驱电机高精度制造与装配工艺难题 [2] - 通过智能传感系统实现漂浮式系统全局稳定控制，适应复杂深远海环境，适用于50米以上水深海域 [2] 发电效能与应用前景 - 机组单机年输出清洁电能6800万千瓦时，满足约4万户家庭一年用电需求 [2] - 下一步将在广东阳江海域进行示范验证 [2]

受光伏行业主要产品市场销售价格跌破成本线影响，公司经营仍为亏损。但通过加强内部运营管理，单位 成本及费用下降， 叠加HPBC2.0组件产品逐步投放市场并获认可，签单量及出货量增长，实现同比大幅 减亏。 （2） 通威股份 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润约 为-49亿元至-52亿元 。上年同期净利润为-31.29亿 元。报告期内，尽管光伏装机规模增长，但行业供需失衡导致产品价格低迷，公司经营出现亏损。 【DT新材料】 获悉，近日，多家光伏巨头发布2025年上半年业绩预告。亏损是普遍的，不过其中也有变 化， 比如隆基绿能、爱旭科技大幅减亏，这两家均表示 BC电池 的不断渗透，大幅助力公司业绩向好。 （3）晶澳科技 （1）隆基绿能 预计归属于上市公司股东的 净亏损25亿元-30亿元 ，上年同期亏损8.74亿元。 预计2025年半年度归属于上市公司股东的 净亏损为24亿元到28亿元 ，同比减亏24.43亿元到28.43亿 元。 受近年来光伏主产业链各环节产能集中释放导致阶段性供需失衡的影响，行业竞争持续加剧，各环节主要产品价 格对比同期整体承压下行，同时国际贸易保护政策加剧， 导致公司组件销售均价和盈利 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 关注风电三条投资主线，一是国内海风储备项目高企且有政策护航，看好25年海风项目集中开工与高价值量订单招标启动；二是24年陆风招标高企，看好主机厂及零部件迎量利齐增阶段；三是海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海，建议关注明阳智能等多家公司[7] 根据相关目录分别进行总结 风机数据 - 周内山东0.6GW海风启动风机招标，本周共招标风机1.4GW，海/陆分别为0.6/0.8GW，2025年至今共招标46.5GW，海/陆分别为4.2/42.3GW[7][10] - 周内陆风中标4.5GW，2025年至今共中标风机57.7GW，海/陆分别为6.8/51GW，本周运达等多家厂商有中标，运达中标量占比30.9%最高[7][14] - 周内陆风中标均价为1793元/kW，各整机厂商中标均价均超1300元/kW，上海电气/远景中标均价超2000元/kW[7][16] 海风进展 - 截至20250711，我国竞配、核准、风机招标、海缆招标、开工阶段海风项目分别为71、16、7、9、15GW，广东、山东等省份存量项目较多[7][18] - 周内山东华能山东L场址（504MW）基础沉桩施工完成，广西钦州海风项目（900MW）海缆及附件开标，亨通预中标，金额8.2亿元[2][18] 投资建议 - 关注风电三条投资主线，建议关注明阳智能、东方电缆等多家公司[7][23] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 |简称|股价（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）|2025E PB（倍）|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |东方电缆|50.19|2.29|2.94|3.65|21.90|17.10|13.76|4.27|推荐| |中天科技|14.15|1.04|1.17|1.29|13.61|12.10|11.00|1.27|推荐| |明阳智能|11.37|0.71|0.94|1.16|15.99|12.11|9.81|0.99|强推| |时代新材|13.20|0.92|1.09|1.32|14.32|12.13|10.01|1.60|推荐|[3] 行业基本数据 |指标|数值|占比%| | ---- | ---- | ---- | |股票家数(只)|302|0.04| |总市值(亿元)|52,957.04|5.00| |流通市值(亿元)|46,052.80|5.53|[4] 相对指数表现 |时间范围|绝对表现|相对表现| | ---- | ---- | ---- | |1M|7.2%|4.1%| |6M|10.7%|3.1%| |12M|28.3%|12.6%|[5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 2025年上半年公司业绩大幅增长，预计归母净利润2.5 - 3.0亿元，同比增长78% - 114%；扣非归母净利润2.3 - 2.8亿元，同比增长87% - 127% [1] - 上半年新增订单量质齐增，1 - 5月新签订单同比增长约50%，大载荷和齿轮齿条升降机占升降机订单金额比例达40%左右 [2] - 公司持续强化国际化布局，海外盈利能力远高于内销，2024年海外收入6.5亿元，同比增长19%，收入占比50%，毛利率56% [2] - 风电产品不断升级，紧跟风机大型化趋势推出新品；非风电业务稳扎稳打，产品拓展至多个非风电领域 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 上调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为4.92/6.02/7.56亿元，同比 +56%/+22%/+26%，EPS为2.32/2.83/3.56元，动态PE为12.9/10.5/8.4倍 [4] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,105|1,299|1,915|2,199|2,592| |(+/-%)|38.2%|17.6%|47.5%|14.8%|17.9%| |净利润(百万元)|207|315|492|602|756| |(+/-%)|33.3%|52.2%|56.4%|22.3%|25.6%| |每股收益（元）|0.97|1.48|2.32|2.83|3.56| |EBIT Margin|14.5%|19.5%|25.0%|27.0%|29.1%| |净资产收益率（ROE）|9.3%|12.9%|17.7%|18.7%|20.3%| |市盈率（PE）|30.7|20.1|12.9|10.5|8.4| |EV/EBITDA|38.9|26.2|13.6|11.2|9.0| |市净率（PB）|2.75|2.45|2.12|1.84|1.58|[4] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|887|937|1043|1419|1868| |应收款项|522|523|577|663|781| |存货净额|236|390|396|449|525| |流动资产合计|2522|2931|3086|3613|4275| |固定资产|115|141|175|208|237| |资产总计|2821|3320|3502|4026|4698| |负债合计|513|732|517|586|683| |股东权益|2307|2588|2985|3439|4015|[13] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1105|1299|1915|2199|2592| |营业成本|595|708|1032|1171|1370| |销售费用|150|127|153|165|168| |管理费用|96|118|134|143|156| |研发费用|95|85|105|114|130| |财务费用|(32)|(35)|(12)|(16)|(21)| |投资收益|22|32|30|30|30| |归属于母公司净利润|207|315|492|602|756|[13] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|207|315|492|602|756| |经营活动现金流|98|280|246|500|618| |投资活动现金流|(572)|(220)|(21)|7|(10)| |融资活动现金流|(71)|(17)|(119)|(132)|(159)| |现金净变动|(545)|42|106|376|449|[13]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][15] 报告的核心观点 - 2025年上半年禾望电气预计归母净利润2.34 - 2.55亿元，同比增长51% - 65%，扣非归母净利润2.20 - 2.41亿元，同比增长35% - 48%，业绩高增得益于新能源电控业务增长 [1] - 2024年海外业务突破，在多国设服务点，2024年海外业务收入2.6亿元，同比+123%，2025年Q1收入0.84亿元，同比+128% [2] - 2024年实施事业部制改革，设六大事业部和两个业务单元，提升运营效率助力业绩和盈利能力改善 [2] - 自主研发大容量电源等产品可用于AI数据中心电源系统，受益于AI算力建设需求爆发有望打开第二成长曲线 [3] 各部分总结 盈利预测 - 预计2025 - 2027年实现营业收入45.1/48.2/53.7亿元，同比+20.9%/+6.9%/+11.3%；归母净利润6.0/6.9/8.3亿元，同比+37.0%/+14.9%/+19.8% [3][12][13] - 新能源电控业务2025 - 2027年收入预计为34.8/37.0/41.2亿元，同比+22%/+6%/+11%，毛利率36%/36%/37%；工程传动业务收入预计为7.0/7.7/8.9亿元，同比+25%/+10%/+15%，毛利率42%/42%/43% [12] 财务预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,752|3,733|4,512|4,823|5,367| |净利润(百万元)|502|441|603|693|830| |每股收益（元）|1.13|0.99|1.33|1.53|1.83| |EBIT Margin|13.0%|14.5%|15.2%|16.3%|17.6%| |净资产收益率（ROE）|13.7%|10.7%|13.2%|13.5%|14.4%| |市盈率（PE）|28.1|32.1|24.0|20.9|17.5| |EV/EBITDA|26.8|27.9|21.0|18.8|16.3| |市净率（PB）|3.52|3.22|2.93|2.62|2.33| [4][13] 资产负债表、利润表、现金流量表相关数据（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|1263|1460|1986|2679|3392| |应收款项|1904|2169|2102|2114|2206| |存货净额|893|818|931|987|1089| |流动资产合计|4910|5504|6125|6935|7930| |固定资产|1589|1694|1623|1546|1416| |资产总计|7247|7951|8549|9263|10120| |短期借款及交易性金融负债|191|133|100|100|100| |应付款项|1683|1795|1784|1892|1997| |负债合计|3227|3549|3596|3735|3898| |少数股东权益|82|100|102|104|106| |股东权益|3938|4302|4851|5424|6116| [17] |营业收入|3752|3733|4512|4823|5367| |营业成本|2410|2320|2832|3003|3313| |营业利润|572|528|696|800|957| |利润总额|570|521|696|800|957| |所得税费用|64|62|90|104|124| |归属于母公司净利润|502|441|603|693|830| |净利润|502|441|603|693|830| |经营活动现金流|488|272|793|921|917| |投资活动现金流|-435|-159|-152|-83|-45| |融资活动现金流|289|31|-114|-145|-159| |现金净变动|343|144|526|693|713| [17]

点击注册小程序 查看完整报告 中期重点关注硅料"收储"是否能够达成。市场对硅料"收储"也较为关注，核心矛盾点则是被收产能的估值与资 金方的利息成本。1）被收产能如果按照账面净资产并给予一定折扣估值，隐含的市场化定价逻辑则是硅料价 低于其现金成本（预计不能高于40元/kg），否则便需要通过一定的行政干预限制落后产能的生产。2）资金方 能够参与的前提在于：被收产能初始价格较低，且通过"收储"实现供给出清后，硅料价格能够维持在较好水 平，保证其付息，初步估计硅料价格不低于50元/kg。我们认为，在硅料收储的逻辑下，行政干预必不可少； 二级市场也在基于"收储"能够达成协议的假设下，对硅料及相关标的股价进行定价。 2、风电：风电也会受益于"防内卷"政策并形成轮动，且26年风电整机环节业绩弹性较大，机组大型化及零部 件降本将推动整机环节26年盈利持续改善。136号文重塑新能源装机逻辑，因风电出力曲线较优，风电开发及 电站销售有望回暖。短期内风电招标及2季度业绩或将承压，我们认为市场已逐步消化以上问题，后续相关指 标改善的预期正逐步形成。 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投 ...