行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [97] 核心观点 - 本周成材产增需减、去库放缓，铁矿到港回升后港存继续增加，成材增产并未伴随上游生产或盈利面扩张 [11] - 上周表需回升未能延续，低价成交对现货形成一定支撑，但厂库增加提示钢厂出货压力上升，淡季需观察成材减量能否跟上需求变化以及原料让利能否带来盈利改善 [11] - 钢铁权益随大盘回升且表现相对较强，但同期五大材表需回落、厂库转增，钢企盈利率仍为11.26%，权益回升尚未得到盈利面扩张的验证 [12] - 成材供给回升而终端承接趋弱，厂库转增比总库存下降更值得关注，若淡季表需继续回落，检修减产能否兑现将决定后续去库节奏与价格压力 [13] - 矿端累库与焦钢去库并存，需求偏弱是主要约束，焦炭去库还受焦企减产影响，不能视为钢厂主动补库 [14] - 矿价周内上涨尚不能视为供需转紧，若发运维持高位而铁水继续减量，累库压力仍将压制价格弹性 [15] 一、钢铁行业指数表现&行业综述 1.1 钢铁行业概况&指数表现 - 11月6日螺纹、4.75mm热卷均价分别为3306、3200元/吨，较10月30日涨1元、跌20元/吨 [1][11] - 五大材周产量增加7.09万吨至804.89万吨，表需减少10.92万吨至829.85万吨 [1][11] - 总库存下降24.96万吨至1379.82万吨，去库量较上周收窄18.01万吨，且厂库转增 [11] - 钢厂日均铁水减少1.18万吨至230.69万吨，盈利率持平于11.26% [11] - 47港铁矿库存增加244.43万吨，钢厂进口矿库存下降40.10万吨 [11] - 10月30日至11月6日，上证综指上涨1.39%，跟踪中证钢铁指数的钢铁ETF净值上涨2.68%，相对跑赢1.29个百分点 [12] 1.2 细分行业基本面综述 - 螺纹、4.75mm热卷、冷卷、中厚板全国均价分别为3306、3200、3732、3412元/吨，前三者较10月30日分别涨1元、跌20元、跌6元/吨 [13] - 247家钢厂高炉利用率86.62%、开工率79.71%，分别下降0.44、0.32个百分点；日均铁水230.69万吨，环比下降1.18万吨、同比减少3.53万吨 [13] - 独立电炉利用率回升0.81个百分点至59.78% [13] - 五大材周产量804.89万吨，增加7.09万吨，增量主要来自螺纹、线材和热卷；表需829.85万吨，减少10.92万吨，其中建材、板材消费分别下降2.6%、0.6% [13] - 总库存降至1379.82万吨，周降24.96万吨，其中厂库增加2.59万吨至376.78万吨，社库减少27.55万吨至1003.04万吨 [13] - 钢企盈利率连续持平于11.26% [13] - 安泽低硫主焦煤报2230元/吨，主流大矿竞拍偏弱；焦炭现货总体平稳，MyCpic综合指数较上期降10.5点至1943点，第三轮提降预期升温但尚未兑现 [14] - 523家矿山核定产能利用率约71.2%，降约0.6个百分点；原煤、精煤日产分别减少1.4、1.7万吨至160.3、66.1万吨 [14] - 矿山精煤库存反增约20.4万吨至242.3万吨，产量低位未能消除出货压力 [14] - 全样本独立焦企利用率降0.75个百分点至70.37%，焦炭日产降0.64万吨至60.44万吨；钢厂焦炭日产46.48万吨，基本持平 [14] - 焦企、钢厂焦炭库存分别减少4.45、16.45万吨至69.92、573.58万吨；炼焦煤库存分别减少25.32、17.35万吨至916.85、743.63万吨 [14] - 独立焦企吨焦平均亏损较上周收窄18元至9元 [14] - 青岛港61.5%PB粉晚间报价658元/湿吨，较10月30日上涨11元/湿吨 [15] - 10月26日至11月1日全球发运3548.0万吨，环比增约180.5万吨；47港到港3014.0万吨，增653.8万吨 [15] - 进口矿日耗降2.44万吨至283.84万吨，钢厂进口矿库存降40.10万吨至8561.48万吨，库存消费比升至30.16天，未现主动补库迹象 [15] - 47港库存增244.43万吨至17533.20万吨，其中粗粉增加215.88万吨；日均疏港增2.29万吨至321.15万吨 [15] 二、黑色产业链景气指标更新 2.1 利润 - 钢企盈利率持平于11.26% [2][13] - 独立焦企吨焦平均亏损收窄18元至9元 [14] - 煤价下行带动独立焦企平均吨焦亏损收窄至9元，但铁水回落、钢厂盈利面仍低，焦化利润修复尚未推动增产 [3] 2.2 开工率 - 247家钢厂高炉利用率86.62%、开工率79.71%，分别下降0.44、0.32个百分点 [13] - 独立电炉利用率回升0.81个百分点至59.78% [13] - 523家矿山核定产能利用率约71.2%，环比降约0.6个百分点 [3][14] - 全样本独立焦企利用率降0.75个百分点至70.37% [14] 三、黑色产业链价格数据更新 3.1 钢材 - 11月6日螺纹、4.75mm热卷、冷卷、中厚板全国均价分别为3306、3200、3732、3412元/吨 [2][13] - 螺纹较上周基本持平，热卷、冷卷分别回落20、6元/吨 [2] 3.2 原料 - 安泽低硫主焦煤降至2230元/吨，线上竞拍仍偏弱；焦炭现货总体平稳，第三轮提降尚属预期 [3] - 青岛港61.5%PB粉晚间报价658元/湿吨，较10月30日上涨11元/湿吨 [4][15] - MyCpic焦炭综合指数较上期降10.5点至1943点 [14] 3.3 产业链期现 - 报告包含螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤期现价格图表 [50][51] 3.4 海运 - 报告包含海运价格指数及铁矿典型航线指数图表 [9] 四、黑色产业链供需数据更新 4.1 钢铁 - 五大材周产量增加7.09万吨至804.89万吨，增量主要来自螺纹、线材和热卷 [1][13] - 表需减少10.92万吨至829.85万吨，建材、板材消费分别下降2.6%、0.6% [13] - 总库存降至1379.82万吨，周降24.96万吨，厂库增加2.59万吨至376.78万吨，社库减少27.55万吨至1003.04万吨 [13] - 日均铁水230.69万吨，环比下降1.18万吨、同比减少3.53万吨 [13] 4.2 铁矿 - 全球铁矿发运3548.0万吨，环比增加约180.5万吨；47港到港3014.0万吨，增加653.8万吨 [4][15] - 日均铁水降至230.69万吨，钢厂进口矿日耗减少2.44万吨至283.84万吨，厂内进口矿库存减少40.10万吨至8561.48万吨 [4] - 47港库存增加244.43万吨至17533.20万吨，日均疏港小幅升至321.15万吨，仍不足以抵消到港放量 [4] - 47港库存中粗粉增加215.88万吨 [15] 4.3 双焦 - 523家矿山利用率约71.2%，环比降约0.6个百分点，原煤日产降至160.3万吨，精煤库存反增约20.4万吨至242.3万吨 [3] - 独立焦企全样本利用率降至70.37%，焦炭日产降至60.44万吨，厂内焦炭库存减少4.45万吨至69.92万吨；钢厂焦炭库存亦减少16.45万吨 [3] - 焦企、钢厂炼焦煤库存分别下降25.32、17.35万吨，补库意愿偏弱 [3] - 钢厂焦炭日产46.48万吨，基本持平 [14] 4.4 废钢 - 报告包含废钢到货量及废钢库存图表 [95]