宏观资金趋势与保险资金配置 - 在“存款搬家”的宏观趋势下，保险负债端正经历显著的资金涌入，长江证券预计2026年保险资金将为资本市场带来超1.2万亿元的增量资金 [1] - 从保险重仓股数据分析，满足股息率5%以上的稳健可投A股可选空间逐渐不足，保险重仓股大部分占比集中在3%至5%股息率区间 [15] - 截至2025年9月30日，保险重仓股中股息率大于3%的持仓市值为4306.49亿元，占总持仓市值6512.47亿元的66.1%，而股息率大于5%的持仓市值仅为1173.42亿元，占比18.0% [16] 投资策略演变：成长性红利 - 在“保险新准则”与“公募新规”的新环境下，部分资金除了保证最低收益率外还有跑赢基准的需求，因此需同时考量红利股的业绩增速以支撑未来估值 [1][17] - 资金对“业绩增长+预期股息回报”的要求，从过去两年的“0+5”转变为如今的“3+3”，意味着在降息环境下对红利股的成长性有所要求，同时给予成长性红利股一定风险溢价，并降低其目标股息率 [1][17][18] - “成长性红利”策略正受到市场高度关注，中证红利质量ETF（159209）连续7日获资金净流入超1.2亿元 [1] 中证红利质量指数特征 - 中证红利质量指数（932315）是结合红利因子和质量因子的创新型指数，覆盖50只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较强的个股 [1] - 截至2025年12月31日，指数前三大行业分别为有色金属、食品饮料、医药生物，单一行业占比不超过20%，不含银行股，更侧重经营稳健且具备一定成长性的行业 [1][10] - 指数行业分布均衡，银行含量为0%，而作为对比的中证红利指数银行占比23.10%，红利低波指数银行占比高达50.95% [11] 指数表现与股息率数据 - 中证红利质量指数最新股息率为3.90%，同期沪深300指数股息率为2.67%，十年期国债到期收益率为1.8449% [6][7][9] - 中证红利质量全收益指数自基日（2013年12月31日）以来表现突出，截至2026年1月16日，其累计收益显著超越300收益、中证红利全收益及红利低波（全）等对比指数 [5] - 相关图表数据显示，中证红利质量全收益指数年化收益为8.78%，夏普比率为0.72，最大回撤为-28.18% [3]