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滨江集团(002244):2024年报点评:归母净利润同比增长,土储货值足够支撑发展
民生证券· 2025-04-28 21:18
报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 滨江集团2024年营收微降但归母净利正增长,销售金额排名提升且土储充足,债务结构优化融资成本下降,持续深耕杭州市场,预测2025 - 2027年营收增长,维持“推荐”评级 [1][2][3][4] 各部分总结 营收与利润情况 - 2024年公司实现营收691.52亿元,同比下降1.83%;归母净利25.46亿元,同比提升0.66% [1] - 2024年房地产销售毛利率12.47%,同比下降3.96个百分点,预计未来毛利率会逐步修复 [1] 销售与土储情况 - 2024年公司销售金额1116.3亿元,位列克而瑞行业销售金额排名第9位,首次进入全国房企TOP10阵营,且为TOP10中唯一民营房企,在杭州连续7年获销售冠军 [2] - 截至2024年底,未结算预收房款1253亿元,2025年销售目标定位1000亿左右,在建和拟建总面积997.64万方,未领施工许可证项目建筑面积61.14万方,土储充足 [2] 债务与融资情况 - 截至2024年末,权益有息负债305亿元,较年初下降55亿元,权益货币资金余额327亿元,较年初上升10.47%,首次权益货币资金大于权益有息负债 [3] - 并表有息负债规模374.34亿元,较上年末下降40.83亿元,银行贷款占比83.2%,直接融资占比16.8%,扣除预收款后资产负债率57.88%,净负债率0.57% [3] - 短期债务103.68亿元,占比28%,低于期末货币资金371.4亿元,现金短债比3.58倍,可覆盖短期债务 [3] - 截至2024年底,平均融资成本3.4%,较上年末下降0.8个百分点 [3] 土地投资情况 - 截至2024年底,新增项目计容建筑面积187万平方米,权益土地款224.4亿元,新增土地储备项目23个,其中杭州22个、南京1个,杭州土地市场占有率37% [4] - 土地储备中杭州占70%,浙江省内非杭州城市占20%,浙江省外占10% [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|69,152|70,231|72,533|75,187| |增长率(%)|-1.8|1.6|3.3|3.7| |归属母公司股东净利润(百万元)|2,546|3,382|4,296|5,730| |增长率(%)|0.7|32.9|27.0|33.4| |每股收益(元)|0.82|1.09|1.38|1.84| |PE|12|9|7|5| |PB|1.1|1.0|0.9|0.8| [4]