评级与目标价 - 维持思摩尔国际沽售评级 目标价为13.11港元 [1] 市场与监管动态 - 美国自2025年初加强打击非法电子烟 但执法力度不一致可能导致实际影响减弱 [1] - 中国海关数据显示8月份电子烟出口量增长39% 表明出口商正在适应美国执法 [1] 财务业绩预测 - 预计2025年收入同比增长20% 主要由电子烟销售推动 [1] - 预计2025年净利润同比下降40% 原因包括研发和销售费用上升以及毛利率压力 [1] - 对2025-27年的净利润预测比市场共识低18-45% [1]