May 15, 2026 02:06 AM GMT 中国股票策略年中展望 行业偏好：我们重点看好以上游资产为核心的板块，其受AI超级周期冲击相对较 小，且在能源效率重新成为优先事项的背景下，全球市场份额持续提升⸺包括原 材料、工业及能源板块。此外，我们亦看好技术国产替代主题（半导体），并对 金融板块（保险及交易所）及高股息策略维持适度配置。同时，我们对房地产及 必需消费品板块维持低配（UW）。 砥砺前行，开拓新境 我们预计在盈利改善、在全球上游供应链中的主导地位增 强、以及美元/人民币走强的支撑下，至2027年二季度市场存 在温和上行空间。若中美峰会达成贸易休战延续的共识，或 将带动指数出现阶段性上涨。相对于离岸市场我们更偏好A 股，并建议优先进行主题选股，而非被动指数投资。 年初至今⸺主题驱动的市场增长受指数编制规则掩盖：以上游为主导的板块（能 源、原材料及以高端制造为主的工业板块）以及科技国产替代（半导体、医疗健 康）实现了相对指数2–30%的年初至今绝对回报。然而，MSCI（明晟）中国指数 表现受到明显拖累，主要因其指数构成过度偏向大型平台公司（占比约45%）， 同时在现有纳入规则下对A股上市公司显著低 ...