行业产销与盈利转折 - 2025年前9个月，中国新能源汽车产销量双双突破千万辆，迎来历史性转折点 [1] - 头部新造车品牌普遍扭亏为盈或亏损大幅收窄，正从“烧钱换市场”向“价值创造”跨越 [3] - 2026年有望成为新能源汽车行业大规模盈利的爆发之年，行业将告别“越卖越亏”的阶段 [26][29] 主要车企2025年第三季度财务表现 - **零跑汽车**：第三季度营收194.5亿元，同比增长97.3%；实现单季度盈利1.5亿元，前三季度净利润1.8亿元 [4] - **小米汽车**：第三季度智能电动汽车等创新业务营收290亿元，同比增长199.2%；首次实现季度盈利，净利润7亿元 [8] - **小鹏汽车**：第三季度营收首次突破200亿元，达203.8亿元，同比增长101.8%；净亏损大幅收窄78.9%至3.8亿元，逼近盈亏平衡点 [12] - **蔚来汽车**：第三季度营收217.9亿元创历史新高；净亏损同比收窄31.2%至34.81亿元；调整后净亏损同比收窄38.0%至27.35亿元 [17] - **理想汽车**：第三季度营收274亿元，同比下降36.2%；净利润由盈转亏，净亏损6.24亿元，结束了连续11个季度的盈利 [19] 规模效应与毛利率提升 - 2025年前三季度，零跑、小米、小鹏、蔚来累计交付新车分别为39.55万辆、26.67万辆、31.32万辆和26.60万辆 [21] - 零跑汽车第三季度毛利率提升至14.5%，2024年同期为8.1%，2025年第二季度为13.6% [21] - 小鹏汽车第三季度毛利率达20.1%，同比提升4.8个百分点，首次突破20% [21] - 蔚来汽车第三季度综合毛利率13.9%，整车毛利率14.7%，公司预计未来整体毛利率将达到18% [21] 实现盈利的核心驱动因素 - **技术自研降本**：零跑实现占整车成本65%的核心零部件自研自造，通过LEAP全域自研等技术架构优化成本 [22][23] - **多品牌/多动力布局**：蔚来通过“蔚来+乐道+萤火虫”覆盖不同市场；零跑在主力市场基础上推出D19、Lafa5、A系列；小鹏采用“超级增程+纯电”双线布局 [24] - **业务模式显现收益**：蔚来坚持十年的换电业务已开始显现收益，为其新品牌乐道L90的成功奠定基础 [23] 2026年行业展望与企业规划 - 行业预测显示，2026年新能源汽车渗透率预计突破60%，汽车总产销有望超过3500万辆（内需2800万辆+海外700万辆） [27] - **蔚来**：计划2026年实现全年盈利，将在第二、三季度推出三款新车，现有车型如ES8毛利率达20% [27] - **小鹏**：确立“纯电+增程”与“国内+国外”的多动力、多市场战略布局，2025年底发力增程动力 [27] - **零跑与小米**：零跑海外市场初见成效，计划提升自研比例以进一步提高毛利率；小米随着产能提升及新车发布，2026年同样有望实现全年盈利 [28]