核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8.63亿元，同比下滑8.15% [1] - 归母净利润2.30亿元，同比下滑32.54% [1] - 销售费用占比接近50%，每获得一元收入需支付近五成营销成本 [2] 渠道结构调整 - 线下渠道收入贡献占比降至不足20%，传统经销商体系收入锐减 [2] - 线上渠道快速增长但未能完全填补线下收缩造成的营收缺口 [2] - 线上扩张依赖直播电商和达人带货，导致销售费用增速显著高于收入增速 [2] - 达播订单集中于大促节点，用户沉淀不足，存在低价窜货风险 [2] 产品与研发挑战 - 核心品类"医美面膜"因监管收紧和消费者认知升级面临信任危机 [3] - 医疗器械属性光环消退，营销溢价空间被压缩 [3] - 非贴片类产品研发周期较长，尚未形成规模化收入贡献 [3] - 核心产品线高度依赖传统贴片剂型，缺乏成分创新与剂型突破 [3] 品牌与竞争风险 - 多平台频现仿冒产品，分流正规渠道销量并引发消费者投诉 [3] - 假货问题削弱品牌公信力，正品保障基础信任遭受侵蚀 [3] - 研发资源厚度不足，难以支撑快速迭代需求 [3] 战略转型方向 - 重建线下专业渠道（医美机构、药房）的深度服务能力，实现线上线下场景互补 [4] - 加速高附加值产品（如注射类器械、功能性护肤品）的研发转化 [4] - 通过透明供应链和防伪溯源重建信任，将营销重点转向专业解决方案 [4] - 以技术壁垒替代营销溢价，推动行业从流量红利转向价值深耕 [4][5]