证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 5 月 20 日 财政支出节奏错位下行 —2026 年 4 月财政数据点评 频率：每月 点评报告 3、《非银存款大增或受益于权 益积极表现——2026 年 4 月金 融数据点评报告》2026-05-15 敬请阅读末页的重要说明 一般公共预算方面：1）4 月一般公共预算收入增速维持高位，税收增速 延续较强表现，明显受到宏观价格水平上升的拉动。4 月一般公共预算收 入当月同比 6.7%（3 月为 6.9%），继续处于 2025 年以来的较高增速水 平。税收收入同比为 8.2%（3 月为 9.1%）。国内增值税、个人所得税等 价格敏感型税种为主要贡献项，二者合计拉动税收增速增长 5.9 个百分 点。4 月工业增加值、服务业生产指数同比增速均较 3 月明显回落，增值 税、企业所得税增速逆势回升显然受到 PPI 与服务价格回升的带动。2）4 月一般公共预算支出增速降至负增长区间。4 月一般公共预算支出同比为- 3.2%（3 月为 1.1%）。从支出进度来看，4 月支出进度为 6.7%，而过去 五年的平均水平为 6.8%，仅高于 2022 年的 6.5%，明显不同于 1-3 ...