超长期特别国债发行与销售情况 - 部分银行于5月20日面向个人投资者开放30年期超长期特别国债购买渠道 招商银行和浙商银行开放购买时段为上午10时至下午3时30分 其中招商银行额度5亿元 浙商银行额度1500万元 浙商银行额度在下午1时30分左右售罄 [2] - 工商银行、建设银行、农业银行等多家银行暂未向个人投资者发售超长期特别国债 [2] - 个人投资者风险评级要求存在差异 浙商银行要求风险等级R2及以上可通过手机银行APP购买 招商银行要求风险等级A3及以上仅支持网点柜台或网上银行购买 手机银行APP无法购买 [2] 超长期特别国债产品特性 - 超长期特别国债为记账式国债 久期较长 债券价格波动导致市场价值与票面价值存在差异 市场价值可能高于或低于票面价值 [3] - 首期30年期特别国债"24特别国债01"于5月17日发行 加权中标利率2.57% 5月22日起上市交易 [1][5] - 今年超长期特别国债包含20年、30年、50年三个期限品种 发行期从5月17日持续至11月中旬 20年期发行7只、30年期发行12只、50年期发行3只 平均单期发行规模455亿元 [4][5] 财政政策与宏观经济影响 - 发行超长期特别国债是财政政策加力提效的重要体现 为重大项目和工程提供超长期资金 摊薄国债付息压力 降低宏观债务成本 [1][4] - 发行有利于缓解地方财政压力 支持基础设施、科技创新、环境保护等关键领域 推动经济长期稳健增长 [5][6] - 发行节奏平缓 整体供给均匀 对债券市场流动性影响不大 [4][5] 国际比较与未来规模展望 - 我国超长期国债规模占比16.9% 显著低于日本(44.8%)、德国和美国(均超20%) 仍有一定提升空间 [6] - 政府计划连续几年发行超长期特别国债 今年首发1万亿元 专家预测可能持续4-5年 总规模达4万亿至5万亿元 超过历次特别国债发行规模 [6] - 我国曾于1998年、2007年和2020年发行三次特别国债 本轮期限品种更丰富且发行期限更长 [4]

据悉，今年的超长期特别国债期限包括20年期、30年期、50年期，均为按半年付息。20年期在5月份至 11月份期间发行，首发2次，续发5次；30年期也在5月份至11月份期间发行，首发3次，续发9次；50年 期在6月份至10月份期间发行，首发1次，续发2次。此前在5月17日，30年期超长期特别国债已完成首 发。5月24日为20年期超长期特别国债首次招标发行，50年期超长期特别国债最早将于6月14日发行。 在分析人士看来，超长期特别国债的发行对资金面的影响有限。中信证券首席经济学家明明对《证券日 报》记者表示，超长期特别国债发行周期较长，发行节奏平缓，单期规模不会太大，有助于减少对资金 面的冲击，平滑市场利率波动。 从数据看，5月17日首发的30年期超长期特别国债于5月22日在二级市场上市交易。中国货币网数据显 示，当日DR007（银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率）报1.8421%，保持在当前短期政策利 率附近运行，并未出现明显的大幅波动。 从债市影响来看，东方金诚研究发展部总监冯琳对《证券日报》记者表示，今年以来，政府债券供给节 奏较慢而机构配债需求旺盛，加深了债市的"资产荒"局面。超长期特别国债发行可 ...

根据财政部发布的2024年超长期特别国债发行安排，今年拟发行的超长期特别国债期限有3种，分别为 20年、30年和50年。截至5月29日，20年期、30年期均已首发并上市交易，50年期则最早将在6月14日进 行招标发行。除50年期超长期特别国债将在6月份首发外，6月份还将有2次30年期超长期特别国债续发 和1次20年期超长期特别国债续发。 从债券市场角度看，中国银行研究院研究员范若滢在接受《证券日报》记者采访时表示，超长期特别国 债的陆续发行增加了债券市场供给。超长期特别国债分期发行，可避免对资金面造成较大扰动。在此背 景下，央行对市场流动性的调节空间更大，既可通过降准也可通过公开市场操作来释放流动性。 （责任编辑：关婧） 从首日交易表现看，Wind数据显示，截至5月29日收盘，"24特国02"收报100.590元，涨幅为0.59%，成 交金额达13.77亿元；"特国2402"收报100.0736元，涨幅为0.07%，成交金额达4509.66万元。 巨丰投顾高级投资顾问朱华雷对《证券日报》记者表示，超长期特别国债的发行是为了专项支持国家重 大战略实施和重点领域安全能力建设，这有助于促进经济社会稳定向好发展。20 ...

超长期特别国债发行情况 - 8月1日财政部续发行50年期超长期特别国债350亿元，票面利率2 10% [1] - 7月份共发行超长期特别国债2060亿元，涉及20年期400亿元和30年期1660亿元，为年内单月发行规模第二 [1] - 截至8月1日已发行7960亿元，完成全年1 3万亿元计划的61%，比上年增加3000亿元 [1] 发行节奏与政策导向 - 发行节奏体现财政政策靠前发力，加速释放资金形成实物工作量，强化逆周期调节作用 [1] - 今年发行整体较快，为"两重"建设提供更大力度的支持 [1] - 8000亿元"两重"建设项目清单和7350亿元中央预算内投资已基本下达完毕 [2] 资金投向与经济效益 - 690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达，10月将下达第四批690亿元，全年计划3000亿元 [2] - 资金加速下达对经济形成多维支撑：投资端拉动基建、促进产业链扩张、培育新质生产力 [2] - 消费端激活内生需求、推动结构升级，通过补贴降低购买成本，撬动消费增量 [3] 行业影响 - 8000亿元超长期特别国债资金专项支持"两重"项目，带动建筑、钢铁、水泥等上下游产业需求 [2] - 推动新兴产业发展的同时促进传统产业转型升级 [2] - 智能家电等消费品领域受益于直接补贴政策，消费市场得到有效提振 [3]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 5月建筑业PMI环比有所下降，但行业新订单/从业人员指数明显回升，长时间尺度上建筑业PMI自2020年以来呈趋势下降，后续可持续关注行业政策变化，如地产整体触底回升，基建发力稳增长，有望推动建筑业PMI向上 [7] - 2025年专项债、超长期国债发行整体加快，后续项目资金有望改善，政策端实施更加积极的财政政策，专项债发行额度较2024年继续增加，超长期特别国债发行规模更大、时间更早 [7][8] - 板块资金到位情况有望边际提升，关注央国企/优质细分领域龙头，如四川路桥、中国建筑、中材国际、隧道股份、中国化学、中国交建、鸿路钢构、中国建筑国际等 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周要点回顾 行情回顾 - 本周，上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.42%，长江建筑工程指数上涨1.20%，排名全行业第17，相对上证综指/深证成指/沪深300指数涨跌幅0.07%/-0.22%/0.32% [20] - 子行业来看，各板块年初至今涨跌幅分别为：基建-6.19%/其他专业工程-3.17%/房屋建设Ⅲ-3.08%/化学工程-2.33%/建筑装饰Ⅲ1.29%/园林建设Ⅲ1.70%/钢结构3.78%/工程咨询Ⅲ3.88%/国际工程4.17% [20] - 个股方面，本周涨幅排名前五的个股分别是中衡设计（+26.5%）、重庆建工（+26.1%）、招标股份（+17.9%）、园林股份（+15.0%）、中设咨询（+13.8%）；跌幅前五的个股分别是富煌钢构（-11.0%）、岭南股份（-10.1%）、霍普股份（-9.2%）、深城交（-7.6%）、创兴资源（-6.9%） [20] 重要公告 - 收购股权：广东建工拟以自有资金4.7亿元收购共计5家项目公司的100%股权，涉及9个地面光伏项目，合计直流侧装机容量249.78MWp，备案装机容量236.50MW [35] - 项目中标/签订合同：鸿路钢构收到中国十七冶关于振石绿色高端镍铬新材智造项目钢结构成品采购合同，钢结构制作暂估量为91,425吨，暂估价4.58亿元；东方铁塔中标国家电网有限公司2025年第十五批采购及第三十批采购，合计中标约2.5亿元，约占公司2024年经审计的营业收入的5.98% [36] - 筹划新加坡交易所上市：海南华铁筹划境外发行股份（S股）并在新加坡交易所上市事项，相关细节尚未确定，本次S股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [37] - 发行股份购买资产：地铁设计拟通过发行股份的方式向广州地铁集团购买其持有的工程咨询公司100%股权，交易价为5.1亿元，并向不超过35名符合中国证监会规定的特定投资者募集配套资金 [38] - 预计触发下修条件：文科股份预计触发转股价格修正条件，本次触发转股价格修正条件的期间从2025年5月22日起，截至2025年6月5日公司股票已有10个交易日的收盘价格低于当期转股价格的90% [38] - 解除限售：宏润建设本次解除限售的股份为公司2023年度向特定对象发行股票的限售流通股，数量为1.25亿股，占公司总股本的10.89% [41] - 回购股份：山东路桥拟以自有资金或/及金融机构借款通过集中竞价交易方式回购公司A股股份，本次回购资金总额为不低于人民币5000万元（含）且不超过人民币1亿元（含），回购的股份将全部用于注销并减少公司注册资本 [42] 行业新闻 - 国家发展改革委综合司副司长丁琳表示，国家发展改革委将不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，加强各种工具的系统集成、协同配合，根据需要及时推动出台实施，大部分政策举措将按计划在6月底前落地 [43][44] - 第二届“一带一路”科技交流大会将于6月10日至12日在四川成都举办 [44] - 2025年度中央财政支持实施城市更新行动拟支持的20个城市为北京、天津、唐山、包头、大连、哈尔滨、苏州、温州、芜湖、厦门、济南、郑州、宜昌、长沙、广州、海口、宜宾、兰州、西宁、乌鲁木齐 [44] - 市场监管总局（国家标准委）下达一批矿山安全强制性国家标准制修订专项计划，共34项，基本覆盖矿山建设、矿井通风与防尘、火灾与水害防治、尾矿库安全、隐蔽致灾因素普查、煤矿仪器仪表、矿山智能化以及安全管理等重点领域 [44] 重点数据更新 PMI - 2025年5月，建筑业PMI为51.0%，同比减少3.4%，环比减少0.9%；新订单指数为43.3%，同比减少0.8%，环比增长3.7%；投入品价格指数为48.0%，同比减少5.6%，环比增长0.5%；销售价格指数为47.5%，同比减少2.2%，环比增长0.3%；从业人员指数为39.5%，同比减少3.8%，环比增长1.7%；业务活动预期指数为52.4%，同比减少3.9%，环比减少1.4% [46] 固定资产投资和制造业投资 - 2025年4月，固定资产投资完成额为4.4亿元，同比增长3.5%，制造业固定资产投资为2.1亿元，同比增长8.2%；年初累计来看，固定资产投资完成额为14.7亿元，同比增长4.0%；制造业固定资产投资为6.0亿元，同比增长8.8% [48] 基建投资 - 2025年4月，狭义基建投资为1.7亿元，同比减少6.1%，增速环比减少59.3%，广义基建投资为2.2亿元，同比减少5.0%，增速环比减少70.3%；年初累计来看，狭义基建投资为4.9亿元，同比增长5.8%，增速环比减少0.0%，广义基建投资为6.6亿元，同比增长10.2%，增速环比减少0.2% [53] 地产数据 - 2025年4月，地产开发投资为0.8万亿元，同比减少11.3%，销售额为0.6万亿元，同比减少6.7%，销售面积为0.6万亿元，同比减少2.1%，新开工面积为0.5万亿元，同比减少22.1%，竣工面积为0.3万亿元，同比减少27.9%；年初累计来看，地产开发投资为2.8万亿元，同比减少10.3%，销售额为2.7万亿元，同比减少3.2%，销售面积为2.8万亿元，同比减少2.8%，新开工面积为1.8万亿元，同比减少23.8%，竣工面积为1.6万亿元，同比减少16.9% [62] 建筑业数据 - 2025Q1，建筑业总产值为5.8万亿元，同比增长2.5%，环比减少47.1%，其中，建筑工程为5.1万亿元，同比增长2.1%，环比减少47.1%；安装工程为0.5万亿元，同比增长0.9%，环比减少46.4%；竣工产值为2.1万亿元，同比减少3.6%，环比减少63.0%；外省产值1.8万亿元，同比减少4.3%，环比减少50.7%；外省产值占比为30.9%，同比减少2.0%，环比减少2.3% [72][75]