文章核心观点 - 2026年初资本市场对“教育与AI”的关注度再次提升，大模型技术深度嵌入教育场景，促使资本重新评估教育相关业务的价值[1] - 2025年教育IPO市场发生深刻结构性转向，成功上市的公司数量有限，更多企业处于递表、筹备或观望阶段，资本定价逻辑从依赖行业属性转向强调业务结构的稳定性和可持续性[2][6][14] - 教育企业的IPO叙事已从过去的规模增长故事，转向强调“硬件+系统+服务”的闭环、长期服务能力及稳定现金流，上市不再是终极目标而是审慎选择的发展路径之一[8][10][14][15] 2025年成功上市的教育相关企业分析 - 2025年成功上市的中国教育相关企业数量不多，业务形态一致性高，均弱化了对传统“教育叙事”的依赖[2] - **软云科技**：以校内数字化与AI教育SaaS为核心，收入来自学校端系统部署、服务费与平台使用费，增长逻辑依赖产品稳定性、区域渗透率和续约能力，被资本市场视为“教育信息化服务商”或“垂直SaaS企业”[3] - **卓越睿新**：核心产品为高校在线教学平台与课程管理系统，服务对象是高校本身，业务增长温和但可预测性强，在港股市场被纳入科技服务与数字化解决方案估值框架[4] - **布鲁可集团**：代表“教育×消费”路径，主营儿童积木玩具，通过STEAM理念进入家庭教育语境，定位“弱教育、强消费”，以分享教育长期需求并规避课程型教育的不确定性[5] - **优蓝国际**：核心业务围绕职业培训、岗位匹配和就业服务构建完整链条，教育仅为其中一环，最终目标是劳动力供需匹配，在资本市场更接近人力资源服务公司定位[5] - **国际案例**：McGraw Hill（教育出版/数字教材）与Phoenix Education Partners（成人/远程高等教育）在2025年上市，同样依托成熟体系或平台，强调长期服务能力和稳定现金流[5] - 综合来看，2025年成功上市的企业并非因教育行业被高估，而是因其业务结构已摆脱行业最不稳定部分，资本市场定价逻辑转向已完成结构性调整的公司[6] 2025年已递交招股书的教育企业分析 - 2025年已递交招股书但仍处审核等待阶段的教育企业更具代表性，其IPO叙事明显向“硬件 + 系统 + 服务”迁移[7][8] - **Idea Tech Holding**：以无人机、AI机器人、3D打印机等教育硬件切入市场，通过编程培训、STEM课程和研学活动实现后端变现，形成“硬件+课程+服务”闭环，其在香港中小学覆盖率已达约35%[9] - **嗨学网教育科技**：代表职业教育平台的上市尝试，业务定位清晰且避开学科培训不确定性，但招股文件显示其收入增长、获客成本和盈利能力仍承压，上市过程成为对其商业模型稳定性的考验[9] - **视源股份**：主营业务为显示与交互硬件，智慧课堂是重要应用场景之一，上市逻辑更接近硬件制造与技术方案提供商，年内二次递表反映其在不同资本市场寻找合适定位的尝试[9] - **偏ToC的教育机构**：TDE集团（STEAM教育服务）和蒙奇千里（少儿英语培训）体量相对有限、扩张节奏克制、募资目标谨慎，IPO更多被视为获取长期融资渠道和品牌背书的方式[10] - **卓优智美教育集团**：主营少儿艺术/素质教育，选择港交所创业板上市，反映出对自身区域性业务增长节奏的清醒认知[10] - 这些递表公司共同表明，2025年的教育IPO探索方向是教育能否作为一种“长期系统性服务”，而不仅仅是课程生意[10] 2025年处于筹划或辅导阶段的教育企业分析 - 处于筹划或辅导阶段的企业更能体现资本态度的变化，技术想象力明确但资本变得更加谨慎[11][13] - **核桃编程**：少儿编程领域代表，用户规模和课程体系具备基础，但商业模式高度依赖长期留存和持续内容投入，盈利模型需更长时间验证，上市并非当前阶段唯一或最优选择[12] - **统一AI**：代表AI伴学与教育服务平台趋势，覆盖K12、复读和留学人群，通过“教练+AI”的一对一伴学模式整合家教、志愿填报、生涯规划等多元服务，价值在于“教育服务整合能力”，已启动拟上市计划但未正式递表[13] - **宇树科技**：作为机器人公司，教育应用只是其众多落地场景之一，教育为其展示技术能力提供窗口但非核心收入来源，更可能通过产业合作、技术授权等跨行业方式释放价值[13] - 这些“在途”企业的共同特征是技术潜力明确，但教育场景尚不足以支撑公开市场对稳定性的要求，资本市场态度是持续关注但不再提前买单[13] - “在途”状态本身成为一种筛选机制，只有当教育业务成为可预测、可规模化的一环时，IPO才会从选项变为现实[13] 教育IPO市场结构性转向总结 - 2025年的教育IPO并非简单的周期反弹，而是一场结构性的转向[14] - 能上市的公司变了：从强调规模扩张转向强调业务稳定性和可预测性[14] - 资本讲故事的方式变了：从追逐增长速度转向看重长期服务质量和现金流[14] - 教育企业对上市的态度变了：从“必须选择”转向“审慎选择”，IPO仅是众多发展路径中的一种[14][15] - 决定企业能否被资本市场接纳的关键，不再是“教育”行业标签本身，而是其业务是否在现实中证明了可持续性[15] - 2025年是一个起点，教育IPO已不可能回到从前依赖规模增长的叙事方式[16]