报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 太空基建不断加速，持续看好商业航天和卫星产业链 [1] - 航天与卫星技术的重要性不断凸显，随着太空基础设施建设的加速，相关产业链将长期受益 [2] - 太空基建是全球共振的产业趋势，全球主要大国和区域对该新兴领域的投入都在持续加码 [1][11] 行业动态与事件总结 - 2026年1月23日，2026国际商业航天展在北京亦庄举办，众多前沿产品首次亮相 [1][11] - 蓝箭航天展出朱雀二号改进型和朱雀三号可重复使用火箭模型 [1][11] - 星河动力展示了“智神星”中型液体火箭和“谷神星”系列固体火箭 [1][11] - 银河航天发布了采用柔性太阳翼的平板堆叠卫星“灵犀03”和可直连手机的“翼阵合一”卫星模型 [1][11] - 中科星图展示其数字地球平台等航天应用方案 [1][11] - 1月23日，北京市经信局等部门印发《北京市促进商业卫星遥感数据资源开发利用若干措施（2026-2030年）》，支持多源卫星大数据平台建设 [1][11] - 1月21日，蓝色起源宣布将部署由5,408颗低轨卫星组成的“TeraWave”卫星通信网络，定位服务数据中心、政府和大型企业用户 [1][11] - 1月19日，长征十二号火箭成功将卫星互联网低轨19组卫星送入预定轨道 [1][11] - 1月16日，星河动力通过谷神星一号S火箭（海上发射）成功将4颗物联网卫星送入近地轨道，使天启星座卫星总数达41颗 [1][11] - 1月12日，欧洲卫星运营商Eutelsat宣布向空客公司追加订购340颗OneWeb低轨宽带卫星，加上2024年底订购的100颗，新增总计达440颗，计划自2026年底开始交付 [1][11] - 上个月底，中国在国际电信联盟(ITU)集中申请了20.3万颗低中轨卫星的频率和轨道资源，涵盖14个卫星星座 [1][11] - 12月下旬，印度ISRO的LVM3运载火箭成功将美国AST SpaceMobile公司的BlueBird-6送入近地轨道，该卫星将展开约223平方米的天线阵列 [1][11] 投资建议与关注方向 - 建议关注太空基建中的增量方向：太空算力、3D打印、终端直连、星间互联 [2][12] - 建议关注低轨卫星中具备价值量提升的环节：阵列天线、T/R组件、基带载荷等 [2][12] - 建议关注测试和仿真厂商：信道仿真、星座模拟、瞬态仿真、热真空试验、射频与微波器件测试等 [2][12] - 建议关注涉足卫星和太空资产的测控与管理、安全、应用等厂商 [2][12] - 报告关注的具体公司包括：【星图测控】、【坤恒顺维】、【金橙子】、【中科星图】、【霍莱沃】、【索辰科技】、【信科移动】、【盛邦安全】等 [2][12] 市场行情回顾 - 本周（报告期）上证综指上涨0.84%，深证成指上涨1.11%，创业板指下跌0.34%，沪深300下跌0.62% [13] - 本周计算机板块相对上证综指跑输1.3%，板块表现相对较弱 [13] - 本周计算机（中信）指数下跌0.46%，年初至今上涨12.57% [14] - 本周卫星互联网指数上涨2.90%，年初至今上涨13.67% [14] - 本周计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第26，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中排名第3 [16] - 本周计算机个股周涨幅前十中，ST立方上涨95.52%，海联讯上涨28.76%，星环科技-U上涨26.08% [19] - 本周计算机个股周跌幅前十中，品高股份下跌16.19%，石基信息下跌11.92%，锐捷网络下跌11.67% [19] 行业其他重要新闻 - 1月16日，量子计算公司SEEQC宣布拟通过合并上市，估值约为10亿美元 [20] - 1月20日，智谱AI开源轻量模型GLM-4.7-Flash并开放免费API [20] - 1月20日，MiniMax发布Agent 2.0智能体平台，定义为AI原生工作新范式 [21] - DeepSeek新模型MODEL1架构曝光，预计2026年2月中旬发布 [22] - “货币桥”业务加速落地，自2024年6月试运营至2025年底，累计处理跨境支付业务4868笔，交易金额折合人民币约4778亿元，其中数字人民币交易额占比约96% [22][23] - 1月21日，工信部透露中国6G研发迈入新阶段，已完成第一阶段技术试验，储备超300项关键技术，并已启动第二阶段试验，2030年有望实现商用 [23] - 英伟达正以NVQLink和CUDA-Q定义量子加速超算，致力于成为整合量子硬件与经典算力的核心平台 [24]

数字人民币发展现状与规模 - 数字人民币于2019年首次亮相，2022年APP正式上线，截至2025年9月末，已开设个人钱包2.25亿个，累计交易金额达14.2万亿元，累计处理交易33.2亿笔 [1] - 2025年12月，数字人民币首次在海外老挝完成跨境二维码支付 [1] 2026年推广与生态体系升级 - 2026年起，数字人民币推广将进入快车道，央行实施《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，标志着新一代计量框架、管理体系、运行机制和生态体系开始“跃进式”突进 [4] - 数字人民币被视为电子时代的人民币，预计实物人民币的数量和占比将越来越少 [4] 核心功能与用户体验提升 - 数字人民币支持在手机无网络状态下使用，如同现金 [7] - 数字人民币可与银行卡内人民币存款互通，APP内的存款可计算活期利息，并纳入存款保险保障范围 [7] - 交易记录被央行网络记载并纳入反洗钱规定，使得存入和使用流程更便利，无需商业银行临时补充材料和调查用途 [7] 账户功能与钱包形态 - 数字人民币账户内的资金受存款保险保障，可获取活期利息，并可随时转为定期存款或用于投资理财 [9] - 数字人民币分为硬钱包和软钱包，软钱包可通过下载APP或在其他应用（如微信、支付宝）内开设小程序使用 [9] - 软钱包在无网络时也可进行支付 [9] 跨境支付与国际应用拓展 - 数字人民币在跨境支付方面将更加便捷，央行将推进数字人民币国际运营中心建设，使跨境支付与结算更顺畅、快速 [10] - 基于其清晰的交易记录，正当途径的跨境支付款项支出便利，无需提交复杂的申请流程或用途说明 [10] - 预计未来每位民众在银行都将拥有人民币存款账户及数字人民币存款账户，可用于定期存款、理财、投资、支付和清算 [10]

文章核心观点 - 广发银行成功完成其首笔代理模式下的多边央行数字货币桥跨境汇款业务 这是公司在数字人民币跨境应用场景拓展上的重要突破 标志着其在重塑跨境业务模式和适配新型支付基础设施方面迈出关键一步 [1] - 货币桥项目由多国央行联合发起 利用区块链技术实现点对点交易 旨在简化流程、降低成本 为跨境支付提供安全高效的解决方案 [1] - 此次业务落地是公司响应国家加强数字人民币管理体系建设的行动方案 在跨境支付领域的重要实践 为后续深化创新积累了经验 [1] - 货币桥作为数字人民币跨境支付的“基础设施” 正通过技术创新重构跨境支付产业链 推动银行业向综合金融服务提供商转型 并为人民币国际化提供技术支撑 [2] - 公司计划抓住数字人民币发展窗口期 发挥其在大湾区的优势 持续推动技术落地与场景创新 以服务实体经济跨境发展和人民币国际化战略 [2] 公司战略与业务进展 - 公司顺利完成首笔代理模式下多边央行数字货币桥跨境汇款业务 [1] - 公司积极响应《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》要求 在数字人民币跨境支付领域进行重要实践 [1] - 公司近年来持续强化跨境金融服务能力 具体举措包括：创新推出跨境理财通2.0 升级大湾区跨境财富管理服务 [2] - 公司丰富CIPS产品线 助力自主可控跨境支付系统建设 [2] - 公司作为首批推广机构开通跨境支付通服务 实现跨境资金实时收付 [2] - 公司优化全球代理行网络 构建覆盖境内外的服务体系 [2] - 此次货币桥业务将公司的跨境金融服务从传统场景延伸至数字人民币创新领域 [2] - 下一步 公司将紧抓数字人民币发展窗口期 在中国人民银行指导下 发挥粤港澳大湾区总部和机构网络优势 在技术落地与场景创新方面持续发力 [2] - 公司旨在满足企业“走出去”和金融活水“引进来”的双向需求 为扩大跨境贸易投资高水平开放和服务人民币国际化战略贡献力量 [2] 行业与项目背景 - 多边央行数字货币桥是由中国人民银行、香港金融管理局、泰国中央银行、阿联酋中央银行联合发起的全球首个多国央行数字货币互联互通项目 [1] - 货币桥依托区块链和分布式账本技术实现点对点交易 显著简化中间行环节、降低交易成本 为客户提供安全、高效、低成本的跨境金融服务解决方案 [1] - 货币桥作为数字人民币跨境支付的“基础设施” 正通过技术创新重构跨境支付产业链 [2] - 该项目推动银行从“传统支付中介”向“综合金融服务提供商”转型 [2] - 货币桥为人民币国际化筑牢技术支撑 [2] - 国家“双循环”新发展格局与金融高水平开放政策为行业发展提供指引 [2]

公司业务进展 - 广发银行顺利完成全行首笔代理模式下的多边央行数字货币桥跨境汇款业务 [1] - 该业务是公司在数字人民币跨境支付领域的重要实践 标志着公司在重塑跨境业务模式、适配新型跨境支付基础设施方面迈出关键一步 [1] - 此次业务落地是公司将跨境金融服务从传统场景延伸至数字人民币创新领域 为服务实体经济跨境发展增添新动能 [2] 行业与政策背景 - 多边央行数字货币桥是由中国人民银行、香港金融管理局、泰国中央银行、阿联酋中央银行联合发起的全球首个多国央行数字货币互联互通项目 [1] - 公司此次业务是积极响应《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》要求的重要突破 [1] - 业务开展紧跟国家金融开放政策及“双循环”新发展格局 旨在拓展数字人民币跨境应用场景 [1] 技术与模式创新 - 货币桥项目依托区块链和分布式账本技术实现点对点交易 显著简化中间行环节 降低交易成本 [1] - 该技术为客户提供安全、高效、低成本的跨境金融服务解决方案 [1] - 货币桥作为数字人民币跨境支付的“基础设施” 正通过技术创新重构跨境支付产业链 [1] 战略意义与影响 - 此次业务为跨境支付领域注入新活力 [1] - 货币桥项目推动银行从“传统支付中介”向“综合金融服务提供商”转型 [1] - 该发展为人民币国际化筑牢技术支撑 [1] - 为后续深化创新积累了宝贵经验 [1]

中国企业出海质变与全球战略新格局 - 2025年是中国企业出海从量变走向质变的转折点[1][3] - 出海模式由“成本驱动”升级为“价值驱动”，凭借技术创新和品牌溢价赢得市场[3] - 竞争重心从输出单一产品拓展为输出品牌、技术标准、生态和商业模式[3] 出海新特点与未来演进 - 出海目的地更加多元化，企业在供应链、团队和文化方面全面融入东道国[3] - 未来将呈现“技术+品牌”引领的新格局，企业更注重科技创新和高端品牌打造[3] - 企业将逐步参与国际规则与标准制定，从全球产业链的参与者走向引领者[3] 全球规则制定与历史性机遇 - 企业正迈向在全球经济治理中发挥作用的新阶段，开始成为规则和标准的制定者[1][4] - 在新能源、数字科技等领域，企业可以输出中国的技术规范、管理经验，参与重塑行业游戏规则[4] - 全球经济多极化带来红利，企业有机会主导新兴产业标准的制定[4] “一带一路”带来的结构性机遇 - “一带一路”倡议助推企业实现从“产品出海”向“全产业能力出海”的跃迁[6] - 在绿色能源领域，企业能以EPC+运营模式输出“技术+产能+标准”，帮助东道国建立完整产业体系[6] - 在数字科技领域，“数字丝绸之路”为企业打开空间，输出涵盖软件平台、运营维护在内的数字化解决方案[7] 金融基础设施与人民币国际化 - 提升人民币在跨境结算和融资中的使用比重，可降低企业对单一美元体系的依赖，减少汇率波动风险[7] - 数字人民币跨境支付试点能实现全天候、低成本的资金流转，提高效率并规避对美元的过度依赖[8] - 出海企业的实践探索将为数字人民币的跨境应用提供宝贵经验和示范[8] 本地化运营的核心能力 - 实现高质量本地化运营最需补足的是跨文化的本地经营管理能力[1][10] - 企业必须真正理解东道国的法律法规和文化习俗，培养本地化的管理团队，将业务深度融入当地生态[10] - 金融资本可提供长期稳定的资金支持和风险对冲工具，是“走出去”的助推器和“扎下根”的稳定器[10] 系统性解决方案的全球竞争力 - 中国的数字化治理、新能源系统等系统性解决方案，相比单一产品输出具有更强的全球竞争力[11] - 这些方案着眼于系统级难题，融合了治理理念和管理模式，且经过国内大规模实践检验，性价比高、适应性强[11] - 成功落地需因地制宜调整方案，严守数据安全，考虑当地条件，并培训本地技术人员以保障长期运营[11][12] 对筹划出海企业的关键建议 - 深入调研，稳健规划：提前做好充分市场调研和战略规划，结合自身比较优势选择最适合的市场和节奏[12] - 深耕本土，融合团队：进入海外市场后应目光长远、扎根当地，尊重当地文化商业惯例，努力融入本地社区[1][12] - 金融赋能，风险可控：善用数字化管理手段和金融工具，利用人民币跨境结算降低风险，并建立健全合规与风险管理体系[13]

公司业务澄清 - 金一文化子公司开科唯识目前主要服务于国内客户 [1] - 开科唯识不涉及数字人民币跨境支付业务 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：金融科技、银行IT服务、数字人民币（央行数字货币）[1] * 公司：京北方[1] 核心观点与论据 **1 国家政策与行业趋势** * 国家高度重视数字人民币及其底层金融基础设施建设，近期政策包括修订人民币跨境支付系统业务规则、出台金融支持加快西部陆海新通道建设的意见[3][5] * 数字人民币未来发展重点方向是跨境支付，将与Swift进行混合支付，提升效率并降低成本，有望成为国内主要的跨境支付渠道[5][8] * 数字人民币2.0最本质的变化是从M0层级转变为M1层级，具备存款功能并进入银行表内，直接影响银行负债端报表[10] * 数字人民币2.0引入区块链技术和双层运营架构，提高了系统安全性和效率[12] * 与微信、支付宝等支付渠道相比，数字人民币具备完整的账户体系，产品将更加丰富，并具有跨境支付优势[13] **2 京北方的优势与参与情况** * 公司具备先发优势，自2016年起就参与相关系统建设[5][6] * 业务参与范围广泛，涵盖对公、对私等多种场景，并深度参与跨境支付等应用系统建设[5][6] * 参与程度深，作为IT供应商深度参与了各类应用场景的系统建设，形成了一定规模的业务体量并积累了丰富经验[6] **3 数字人民币的实施与改造需求** * 存量运营机构正经历表外资产转表内过程，涉及资产负债处理、监督汇报口径及资金运用等多方面[7] * 京北方已深度参与两家国有大行超过30个关联系统改造项目，其中约1/3由京北方负责核心系统改造[5][7] * 扩容后的新运营机构需要一次性完成数币核心建设及与现有系统的整合工作[7] * 国家通过考核银行开户数量和存款余额、在考核产品上给予倾斜等激励措施推动数字人民币使用[5][14] * 激励措施带来的交易规模增长对系统建设提出更高要求，银行需进行相应改造并加强风控领域建设[14] **4 市场机会与公司投入** * 预计每家新增运营机构在数字人民币项目上将增加研发投入约1,000人月[5][9] * 部分银行单个项目投入体量预计超过5,000万元[5][9] * 京北方预计将在这些项目上继续保持较高水平的投入，以支持客户完成系统改造[5][9] 其他重要内容 * 数字人民币在跨境支付方面已有应用，如保理业务、供应链业务和贸易融资等[8] * 通过货币桥等机制，数字人民币跨境支付可大幅缩短交易时间，提高资金到账速度，降低外贸资金风险[12][13] * 各家银行正在将现有企业客户现金管理系统中的产品逐步迁移到数字货币平台，并积极开发针对数字货币的新信贷产品[13] * 在跨境支付中，货币桥与Swift结合不仅加快资金到账速度，还提供手续费优惠以吸引企业客户[14]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 数字人民币的定位发生重大变化，从M0扩展至M1，这一转变将数字人民币钱包余额纳入存款准备金管理框架并允许计息，从而增强其货币创造功能并提升对个人和商业银行的吸引力 [2] - 报告认为，新的定位将激发个人和商业银行使用及推广数字人民币的动力，同时政府正通过设立国际运营中心、扩大跨境试点（如mBridge项目）及地方特色活动等方式，积极构建数字人民币生态系统 [2] - 报告预计后续将有更多政策举措推动数字人民币的普及，并梳理了在银行IT系统更新、支付推广、ATM改造及硬件钱包等环节的相关投资标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 政策与定位变化 - 2025年12月29日，央行出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，该方案将于2026年1月1日正式启动实施 [2] - 方案核心是将数字人民币定位由M0扩展至M1，明确将银行类运营机构的数字人民币纳入准备金制度管理，其钱包余额计入存款准备金交存基数，非银行支付机构则需实施100%的数字人民币保证金 [2] - 新规允许银行机构为客户的实名数字人民币钱包余额计付利息，并遵守存款利率定价自律约定，此举使数字人民币在银行系统中可基于货币乘数增加货币供应，并纳入宏观调控框架 [2] 技术模式与监管 - 方案坚持“账户体系+币串+智能合约”的数字化方案，强调坚持账户型管理优势以保证监管和合规，发挥“中国特色混合模式”的优势 [2] 对市场参与者的影响 - 对个人用户而言，数字人民币在提供存款安全性和收益性的同时，保留了类似现金的便捷性，如离线支付和实时结算 [2] - 对商业银行而言，获得数字人民币的资产负债管理权，可通过理财、信贷等业务盘活钱包资金，从而激发其参与积极性 [2] 跨境支付与生态建设进展 - 政府在跨境支付领域密集布局，包括2025年6月宣布于上海设立数字人民币国际运营中心，并于9月开始运营，推出数字人民币跨境数字支付平台、区块链服务平台及数字资产平台 [2] - 2025年11月，香港与深圳联合发文，进一步扩大数字人民币在两地零售、交通及贸易等领域的试点范围 [2] - 跨境支付代表项目mBridge允许各国使用自己的央行数字货币进行兑换，实现了跨境支付时间成本从日级到秒级的提升 [2] - 地方政府通过发放优惠券（如成都）、步数换红包（雄安新区）、与文化活动融合（青岛）等方式，因地制宜地推广数字人民币，培养用户习惯 [2] - 结合《行动方案》中关于全面推进数字人民币受理环境建设的要求，报告预计后续仍有较多政策促进其普及 [2] 相关投资标的梳理 - 报告列出了在数字人民币生态中可能受益的相关公司，主要涉及以下几个领域 [2]： - 银行IT系统更新：四方精创、京北方、宇信科技 - 支付推广：新大陆、拉卡拉 - ATM改造：广电运通 - 硬件钱包：广电运通、飞天诚信 - 报告提供了相关公司的估值数据，包括总市值、一致预期归母净利润及市盈率（PE）等，例如新大陆总市值为282亿元，拉卡拉为207亿元，四方精创为202亿元 [3]

政策发布与核心目标 - 中国人民银行印发修订后的《人民币跨境支付系统业务规则》 将于2026年2月1日正式施行 旨在适配人民币跨境支付系统业务的快速发展 进一步规范业务操作 防范支付风险 [1] - 修订原因包括适应参与者拓展和管理要求 以及满足业务发展需要 确保规范性文件的前瞻性和科学性 [2] 系统参与者与账户管理规则 - CIPS参与者分为直接参与者和间接参与者 直接参与者在CIPS开立账户并直接办理业务 间接参与者委托直接参与者办理业务 [3] - 一个直接参与者在CIPS只能开立一个零余额账户 该账户不计息、不得透支 日终余额为零 [3] - 截至新闻发布时 CIPS共有190家直接参与者 1567家间接参与者 其中亚洲1150家（含境内565家） 欧洲261家 非洲65家 北美洲34家 南美洲33家 大洋洲24家 [8] 规则修订的具体变化 - 新版规则第七条对境外机构接入CIPS进行了明确 境外机构申请成为直接参与者 可委托符合条件的直接参与者作为资金托管行 而原规则要求必须委托境内银行类直接参与者 [8] - 2025年11月30日 CIPS香港接入点正式上线 降低了境外机构接入和使用CIPS服务的成本 [8] 数字人民币的跨境应用进展 - 新版《业务规则》发布时 将数字货币研究所纳入通知范围 [5] - 2025年9月24日 数字人民币国际运营中心在上海正式运营 推出数字人民币跨境数字支付平台等三大业务平台 [6] - 中国人民银行行长潘功胜宣布在北京设立数字人民币运营管理中心 设在上海的国际运营中心负责推进数字人民币的国际运营与金融市场业务发展 [7] - 中国人民银行副行长陆磊表示 将运用数字人民币探索跨境支付新方案 依托数字人民币跨境支付平台 为央行数字货币跨境支付合作提供中国方案 [7] - 分析认为 人民币国际化正由“规模扩张”向“结构升级”过渡 数字人民币的跨境应用将为人民币国际化提供新的交易与清算效率红利 [8]

公司对数字人民币跨境支付的布局 - 公司密切关注数字人民币跨境支付相关政策和业务场景创新方向，并基于监管框架储备产品、技术和合规等相关能力，积极寻求业务发展机会 [1] - 新业务和新功能的研究开发还需要时间积累 [1] 公司跨境支付业务（PayKKa）的现状与发展 - 公司持续加强旗下跨境支付品牌PayKKa的资源投入、产品研发和银行资金渠道建设 [1] - 收款业务方面，公司持续优化B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款产品能力，不断加强各个国家本地账户建设 [1] - 本地账户区域覆盖美国、加拿大、英国、欧盟、澳大利亚、新加坡、中国香港、印尼、菲律宾、泰国、越南等主要国家和区域 [1] - 公司开通了罗马尼亚列伊（RON）、捷克克朗（CZK）、波兰兹罗提（PLN）和匈牙利福林（HUF）等欧洲小币种收款 [1] - PayKKa成功帮助客户在Amazon、Etsy、Lazada、Shopee、TikTok等全球主流电商平台收款 [1] - 收单业务方面，公司独立站全球收单产品上线，不断加强和收单行、收单机构合作，拓展收单支持场景 [1] - 公司通过收单业务和收款业务相结合，满足客户海外展业全段支付需求 [1] 公司跨境支付业务的近期表现 - 上半年，公司跨境支付业务商户数量和交易金额快速增长 [1] - 其中二季度环比一季度，商户数量增长169%，交易金额增长272% [1]