宏观及策略研究 A股市场投资策略周报 - 近5个交易日（9月3日-9月9日），重要指数涨跌不一，上证综指收涨0.26%，创业板指收涨1.29%，沪深300收涨0.54%，中证500收涨0.50% [2] - 两市统计区间内成交9.55万亿元，日均成交额1.91万亿元，较前五个交易日减少1263.42亿元 [2] - 申万一级行业涨多跌少，农林牧渔、通信、综合行业涨幅居前，计算机、纺织服饰、建筑材料行业跌幅居前 [2] - 8月出口同比增长25.0%，价格端是重要驱动因素，1-8月集成电路出口同比增速达到103.7%，主要受益于全球AI需求景气拉动 [2] - 对美出口增速大幅改善受去年同期关税政策低基数影响，对韩出口在AI需求景气支撑下延续高增长 [2] - 短期出口同比增速面临回落压力，但全球AI景气的结构性支撑使出口端整体保持韧性 [2] - 9月4日美国8月新增非农就业人数16.2万人，大幅超出市场预期的5.5万人，7月数据由-2.3万人上修至2.1万人 [2] - 截至9月9日，市场对9月进行加息的预期维持在60%以上 [2] - 市场延续震荡特征，波幅减小，成交低位，外部环境不确定性使资金在中报期后延续观望情绪 [3] - 行业配置关注全球AI产业景气延续叠加国产算力链渗透率提升下的算力板块逢低配置机会 [3] - 行业配置关注地缘风险发酵叠加厄尔尼诺引发粮食安全担忧下的能源、农产品板块阶段性博弈机会 [3] - 行业配置关注市场绝对主线阶段性缺位叠加中长期资金入市推进下的红利板块防御属性 [3] 2026年8月物价数据点评 - 2026年8月CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大，拉动因素包括生猪、鲜菜、鸡蛋因极端天气和产能去化收缩供给，中东局势带动国际油价走高，多重因素推高国际金价并向国内传导，AI需求提振核心商品价格 [5] - CPI环比主要拖累项是鲜果和水产品价格、交通工具价格 [5] - 展望9月，生猪去产能持续推进，猪价温和上涨态势有望延续，AI链对核心商品价格提振作用延续，出行链价格环比季节性回落，预计9月CPI环比增速在0.3%左右，同比涨幅扩大至1.3% [5] - 2026年8月PPI环比由降转涨，同比涨幅扩大，国际定价商品中，输入性因素影响国内石油、有色金属产业链多数行业价格上行 [5] - 国内定价商品方面，季节性因素带动原材料开采加工价格分化，用电用煤需求增加，高温雨水天气影响建筑项目施工，黑色金属加工等价格回落 [5] - 中游制造受产业转型升级带动，电子电路、虚拟现实设备等行业制造价格走高，计算机、通信和其他电子设备制造价格环比连续第8个月上涨，但金属制品、汽车制造价格环比增速延续为负 [5] - 下游消费品价格有所改善，耐用消费品价格环比由平转涨，涨幅达到0.6%，受原材料涨价和芯片涨价叠加影响 [5] - 展望9月，新动能对通胀贡献继续增加，AI相关需求对电气机械和器材制造、专用设备制造、仪器仪表制造等行业价格带动明显，但难以对冲工业原材料需求偏弱形成的拖累 [6] - 9月初布伦特原油已突破100美元/桶，若中东处于僵持局势，油价在当前位置震荡，或将拉动9月PPI同比增速回到4%以上，预计9月PPI环比涨幅小幅扩大，同比涨幅在4.2-4.5%左右 [6] 行业研究 计算机行业周报 - 七部门印发数字化绿色化协同转型方案，算力与AI赋能产业低碳发展 [8] - Meta发布其首款个人智能体Muse [8] - 京东规划建设10万卡国产算力集群 [8] - 金橙子发布关于筹划发行股份及支付现金购买资产事项的停牌公告 [8] - 诺瓦星云发布关于全资子公司投资建设未来显示湾区科技园项目的公告 [8] - 9月3日至9月9日，沪深300上涨0.54%，申万计算机行业下跌3.01%，申万计算机三级子行业全部下跌，横向通用软件-1.35%，垂直应用软件-1.68%，安防设备-3.12%，IT服务Ⅲ-3.38%，其他计算机设备-5.17% [8] - AI算力方面，国内头部国产大模型企业持续深化芯模协同开发，将国产算力芯片作为支撑模型推理的核心算力硬件底座 [9] - 国内云厂商资本开支回暖，国产算力占投资比重有望逐渐提升，算力租赁及IDC厂商有望充分受益于智算中心新建与扩容带来的业务增量 [9] - AI大模型方面，国产大模型持续迭代，相关模型在开发者聚合平台OpenRouter的Token调用量长期位居平台前列 [9] - 国内头部大模型厂商正依托技术壁垒掌握定价权，通过价格调节优化算力利用率，扭转行业低价竞争态势 [9] - AI应用方面，AI办公有望成为继代码生成之后下一个Token消耗的确定性方向 [9] - 腾讯、阿里、字节、DeepSeek等头部厂商相继推进AI智能体产品迭代与生态布局，AI应用端发展聚焦终端场景落地与生态壁垒搭建 [9] - 伴随AI应用端正式进入Agent规模化落地阶段，新增推理算力需求有望对上游AI算力基础设施形成持续拉动效应 [9] - 维持计算机行业"中性"评级，维持三六零（601360）、虹软科技（688088）"增持"评级 [9]