公司概况与上市进程 - 汉森软件股份有限公司是一家全链条数字打印解决方案供应商，主要提供打印控制系统、打印基础设施及打印创新服务，其一体化平台融合了打印控制系统、硬件基础设施及RIIN银河SaaS [2] - 公司已向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为国金证券(香港)有限公司与中信证券，这是其首次冲刺港股，此前曾于2023年10月进行A股上市指导并于2025年7月终止 [1] - 在2025年7月的股权转让中，每股成本约为50元人民币，对应公司上市前估值约为31.55亿元人民币 [1] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年，公司收入从2.46亿元增长至4.39亿元人民币，复合年增长率为33.6%，同期公司拥有人应占年内利润从6611.8万元增长至1.4亿元 [2] - 截至2025年8月31日止八个月，公司收入为3.25亿元，同比增长15.66%，但公司拥有人应占期内利润为6821.9万元，同比大幅下滑约30% [2] - 2025年前八个月，净利率从2024年同期的34.4%骤降至21.0%，主要因销售、研发及行政三类开支显著增加，合计增加4349.2万元，远超同期毛利增长的1543万元 [3] 成本费用分析 - 2025年前八个月，销售开支为1413.3万元，同比增长88.7%，主要因销售人员扩张及营销活动增加 [3] - 同期研发开支为7053.2万元，同比增长58.1%，研发费用率升至21.7% [3] - 同期行政开支为3205.7万元，同比增长51.6%，主要由于员工成本及折旧增加 [3] 业务构成与增长 - 打印控制系统是公司的核心业务，2025年前八个月实现收入2.33亿元，占总收入的71.5%，同比增长15.8% [3] - 打印基础设施业务同期收入为7512.7万元，占总收入的23.1%，但增速从2023年的75.3%显著放缓至16.3% [4] - 打印创新服务是增长最快的板块，同期收入同比激增133.7%至1767.6万元，主要得益于RIIN银河SaaS平台及RIP软件解决方案的市场推广，但目前仅占总收入的5.4% [4] - 公司产品可应用于超过20个应用场景，包括新能源、PCB板及家具等 [4] 运营与财务风险 - 截至2025年8月末，公司存货账面价值达1.15亿元，较2024年末的4209.5万元激增174.1%，主要因收购上海色如丹带来库存 [5] - 存货周转天数从2024年的71.2天大幅上升至132.5天，截至2025年9月30日，仅有25.5%的存货被使用或售出，剩余74.5%面临潜在的过时或跌价风险 [5] - 截至2025年8月末，应收款项余额为8.72亿元，较2024年末的4.39亿元增长98.2%，2024年8月末的应收账款在截至2025年9月30日时仅收回46.7% [5] - 流动比率从2024年末的6.80下降至2025年8月末的3.63，短期偿债能力明显减弱 [5] 战略收购 - 公司于2025年8月收购上海色如丹的控股权，代价合计3.37亿元，旨在强化对数字打印核心耗材的管控，为多元应用场景提供高性能色彩解决方案 [6] 行业市场与竞争地位 - 按收入计，全球数字打印解决方案行业的市场规模从2020年的约351亿美元增长至2024年的约433亿美元，复合年增长率为5.4%，预计到2029年将达到约613亿美元，2024年至2029年的复合年增长率为7.2% [7] - 按2024年收入计，汉森软件在全球所有独立打印控制系统供货商中排名第一 [3] - 2024年，前五大独立打印控制系统供货商合计占全球打印控制系统市场约11.3%，行业集中度较低，汉森软件按收入计的市场份额为5.6%，收入为3.21亿元人民币 [10][11] 可比公司与市场关注度 - 打印产业链相关企业在二级市场普遍交易清淡，市场关注度不足，例如A股纳思达近一个月成交量不足50万股，宏华数科近一个月成交量不足5万股 [13]

业绩表现 - 2022 - 2025年公司收入分别为2.46053亿元、3.32062亿元、4.38957亿元、2.8089亿元（2024年8个月未审核）和3.25352亿元[69] - 2022 - 2025年公司毛利分别为1.28637亿元、1.8882亿元、2.43881亿元、1.57864亿元（2024年8个月未审核）和1.81493亿元[69] - 2022 - 2025年公司除税前利润分别为7147.9万元、1.23575亿元、1.48298亿元、1.03385亿元（2024年8个月未审核）和6917.9万元[71] - 2022 - 2025年公司年/期内利润分别为6596.2万元、1.12697亿元、1.39813亿元、9661万元（2024年8个月未审核）和6821.9万元[71] - 2022 - 2025年公司每股基本盈利分别为1.14元、1.88元、2.33元、1.61元（2024年8个月）和1.10元[71] - 2022 - 2025年毛利率分别为52.3%、56.9%、55.6%、55.8%[85] - 2022 - 2025年净利润率分别为26.8%、33.9%、31.9%、21.0%[85] - 2022 - 2025年经调整净利润率分别为26.8%、33.9%、32.3%、22.4%[85] - 2023 - 2025年收入增长率分别为35.0%、32.2%、15.8%[85] 用户数据 - 公司业务应用行业超20个，终端消费者所处国家及地区超30个[38] - 2022 - 2025年8月中国内地收入分别为1.944亿元、2.832亿元、3.8亿元、2.411亿元、2.855亿元，占比分别为79.0%、85.3%、86.6%、85.8%、87.8%[51] - 2022 - 2025年8月海外收入分别为5168.3万元、4889.3万元、5896.1万元、3974.8万元、3980.5万元，占比分别为21.0%、14.7%、13.4%、14.2%、12.2%[51] - 2022 - 2025年8月来自前五大客户收入分别为1.01亿元、1.303亿元、1.534亿元、9600万元，占比分别为41.1%、39.2%、34.9%、29.5%[54] - 2022 - 2025年8月来自最大客户收入分别为5170万元、4860万元、5890万元、3610万元，占比分别为21.0%、14.6%、13.4%、11.1%[54] 未来展望 - 公司将优化打印创新服务，扩展即时打印交付网络，拓展国际市场版图[65] - 全球数字打印解决方案行业市场规模预计2029年达约613亿美元，2024 - 2029年复合年增长率为7.2%[64] 新产品和新技术研发 - 公司研发人才占总员工数的比例超42.0%[38] - 公司拥有色彩管理等核心技术，与高校及科研机构合作推动创新[56][58] - 截至2022、2023、2024年12月31日及2025年8月31日，研发开支分别约为4510万元、5440万元、7440万元及7050万元，分别约占同期收入的18.3%、16.4%、17.0%及21.7%[165] 市场扩张和并购 - 2025年8月公司收购上海色如丹的控股权，强化产品能力[41] 其他新策略 - 公司战略包括全球提供全链条数字打印解决方案、利用高度兼容技术开发平台等[60] 财务相关 - 公司三轮融资募集资金总额约为人民币2.046亿元[63] - 公司资产净值从2022年的2.019亿元增至2023年的3.147亿元，再增至2024年的5.296亿元，截至2025年8月31日为5.703亿元[80] - 公司流动资产净值从2022年的1.871亿元增至2023年的2.982亿元，再增至2024年的5.071亿元，截至2025年8月31日为6.913亿元[81] - 2022 - 2025年各阶段经营活动所得现金净额分别为6920.6万元、1.4414亿元、1.40132亿元、8905.9万元、920.7万元[83] - 2022 - 2025年各阶段投资活动所用现金净额分别为 - 5419.5万元、 - 1.34502亿元、 - 1.55918亿元、 - 5868.8万元、 - 8928.3万元[83] - 2022 - 2025年各阶段现金及现金等价物净增加额分别为3430.1万元、351.2万元、5063.2万元、902.2万元、1.78076亿元[83] - 2022 - 2025年分别宣派股息人民币3000万元、零、人民币1500万元[102] - 每三年派付的股息金额应至少达该三年期间可供分派利润的30%[102] - 公司每年需从税后利润中提取至少10%缴纳法定公积金，直至累计缴纳总额达注册资本的50%[102] 业务风险 - 公司可能无法有效实施未来扩张计划，投资或对业务、声誉、财务状况及经营业绩产生重大不利影响[167] - 公司业务受原材料及耗材价格和供应变动影响大，供应链中断或致订单减少、取消，损害客户关系[168][171] - 产品质量或性能问题可能令公司蒙受收入损失、潜在索偿、法律责任及声誉损害[172] - 截至2025年8月31日，公司在中国广东、湖北及上海拥有四家生产基地，生产基地运营风险或影响业务和财务状况[173] - 自然灾害、政局动荡等不可抗力事件可能导致公司重大损失，影响产能和客户信心[173][175] - 公司未能有效利用生产设施或执行设备维护、升级及产能扩张计划，或对业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响[176] - 公司研发活动投资未必产生预期结果，研发支出可能无法带来相应利益[165] - 公司新业务领域和地理市场可能带来运营挑战，扰乱持续运营[167] - 公司生产及经营受中国环保法律法规监管，未遵守可能面临罚款等成本，影响业务和财务[177] - 中国政府可能出台更严格环保法规，公司或产生额外成本，影响运营和财务[179] - 公司将部分生产流程外包，依赖第三方制造商，可能面临发货延迟、质量问题等风险[180][181] - 公司客户可能因财务问题拖欠付款，影响现金流，公司或列账减值拨备等[184] - 第三方未经授权使用公司知识产权，公司保护需花费成本，可能影响品牌和业务[185] - 竞争对手或第三方注册相似商标等，公司阻止难度大，诉讼成本高，影响财务和经营[187] - 公司业务运营面临生产及安全事故相关风险，可能导致伤亡、金钱损失及法律责任，影响运营[188] - 与雇员及第三方签订的保密协议未必能防止商业秘密及专有资料泄露，影响公司竞争地位[189] - 公司可能无法获得或维持充分的知识产权保护，专利申请及效力存在不确定性[191] - 公司可能面临知识产权侵权申索，抗辩耗时且成本高，分散资源[192] - 若公司被发现侵犯知识产权，可能承担责任、支付许可费，影响业务运营[194] - 公司存货水平可能难匹配市场需求，供需失衡影响经营业绩和财务状况[196] - 公司面临与第三方付款相关的风险，可能影响财务状况及经营业绩[200]