公司IPO监管问询要点 - 证监会要求公司就赴港IPO的发行方案、募集资金用途及“全流通”前后股权结构等事项进行补充说明 [1] - 具体问题包括：确保备案报告与招股书发行数量上限一致、详细说明募集资金用途及是否涉及已履行程序的境外投资 [1] - 要求补充说明“全流通”前后内资股与H股占比、拟参与“全流通”股东股份是否存在质押或冻结等权利瑕疵 [2] 公司业务与法律事项核查 - 证监会要求补充说明多项具体事项的进展：增值电信业务注销、增资香港汉森的价款支付、投资设立美国锐印的境内审批或备案手续 [2] - 要求说明持股平台前员工财产份额回购纠纷的具体情况、最新进展及其对“全流通”和本次发行的影响 [2] 公司财务表现与近期变动 - 2022年至2024年，公司净利润保持稳定增长，分别约为6596.2万元、1.13亿元、1.40亿元 [3] - 2025年1-8月，公司营收同比增长15.66%，但净利润同比下滑29.39%，主要因销售、研发及行政开支显著增加 [3] - 2022年至2024年，公司应收账款账面净值分别为2490万元、3350万元、4400万元，各期约占收入的10% [3] - 截至2025年8月31日，公司应收账款猛增至8720万元，较年初增长98%，主要因部分大客户信用期延长及销售规模扩大 [3] 公司重大收购与潜在风险 - 公司在递交上市申请前两个月（约2025年8月）宣布收购上海色如丹51%股权，代价合计3.37亿元 [3] - 该收购代价超过公司2022年至2024年三年净利润之和，并产生7379.3万元商誉，占期末净资产的12.94% [3] - 卖方享有在2027年度结束后四个月内向公司出售色如丹剩余49%股份的权利，公司为此授出认沽期权约3.45亿元 [4] - 公司未就上述认沽期权确认金融负债，或涉嫌违反IFRS的相关规定 [4] 公司背景与股权结构 - 公司成立于2006年，是一家全链条数字打印解决方案供货商 [2] - 公司曾于2023年10月开启A股上市指导，于2025年7月终止，并于2025年10月30日递交港交所上市申请 [2] - 截至递表，创始人李龙良直接及间接合计控制公司89.39%股份 [4] - 外部股东深创投、国科投资、汇创聚新、小苗、东伸必应分别持股3.8%、2.38%、0.95%、0.48%、3% [4]

公司上市进程与监管问询 - 中国证监会国际司于2025年12月19日公示了对7家企业的补充材料要求，其中包括汉森软件 [1] - 证监会要求汉森软件就募集资金用途、发行方案一致性、发行前后股权结构等六项具体事项进行补充说明 [1][2] - 汉森软件已于2024年10月30日向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为国金证券(香港)有限公司和中信证券 [1] 监管关注的具体事项 - 要求公司确保备案报告与招股说明书中关于发行数量上限的内容保持一致，若调增发行规模和募集资金需同步更新使用计划 [2] - 要求详细说明募集资金用途，特别是是否涉及境外投资及是否已完成相关审批、核准或备案程序 [2] - 要求补充说明本次境外发行及“全流通”实施前后，公司内资股与H股的具体占比情况 [1][2] - 要求核查拟参与“全流通”的股东所持股份是否存在质押、冻结或其他权利瑕疵 [2] - 要求说明三项具体业务的进展：增值电信业务注销、增资香港汉森的价款支付、投资设立美国锐印的境内审批或备案手续办理 [2] - 要求说明持股平台前员工财产份额回购纠纷的具体情况及最新进展，并分析其对“全流通”及本次发行的影响 [2] 公司业务与市场地位 - 汉森软件是一家全链条数字打印解决方案供应商，业务涵盖打印控制系统、打印基础设施及打印创新服务 [3] - 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，公司在全球所有独立打印控制系统供应商中排名第一 [3]

中国证监会要求汉森软件补充上市备案材料 - 中国证监会国际司于2025年12月19日公示了对7家企业的境外发行上市备案补充材料要求 深圳市汉森软件股份有限公司位列其中 [1] - 证监会要求汉森软件就募集资金用途 发行方案一致性 全流通前后股权结构等多个事项进行补充说明 并由律师核查出具法律意见 [1][2][3][4] 发行方案与募集资金 - 证监会要求公司确保备案报告与招股说明书中关于发行数量上限的表述保持一致 若不一致需提供修改后的文件 [1] - 若招股说明书调增发行数量和募集资金规模 需一并更新募集资金使用计划 [1] - 证监会要求公司详细说明募集资金的具体用途 并明确是否涉及境外投资以及相关审批 核准或备案程序的履行情况 [2] 股权结构与“全流通”安排 - 证监会要求公司补充说明本次境外发行及实施“全流通”前后 内资股与H股各自所占的比例 [3] - 证监会要求公司补充说明本次拟参与“全流通”的股东所持股份是否存在被质押 冻结或其他权利瑕疵的情形 [4] 公司特定事项进展 - 证监会要求公司补充说明三项具体业务的进展：1) 增值电信业务的注销进展 2) 增资香港汉森的价款支付进展 3) 投资设立美国锐印的境内审批或备案手续办理进展 [4] - 证监会要求公司说明持股平台前员工财产份额回购纠纷的具体情况及最新进展 并分析该纠纷对公司境内未上市股份申请“全流通”的影响 以及是否可能对本次发行构成实质障碍 [4] 公司业务概况 - 汉森软件是一家全链条数字打印解决方案供应商 主要提供打印控制系统 打印基础设施及打印创新服务 [4] - 根据弗若斯特沙利文的资料 按2024年收入计 公司在全球所有独立打印控制系统供应商中排名第一 [4] - 公司已于2025年10月30日向港交所主板提交上市申请书 联席保荐人为国金证券(香港)有限公司和中信证券 [1]

公司概况与上市进程 - 公司为数字打印解决方案供应商，2025年7月股权转让时每股成本约50元，本次上市估值约31.55亿元 [1] - 公司曾于2023年10月开启A股上市辅导，于2025年7月终止，随后转向港交所 [1] - 2025年8月，公司以3.37亿元代价收购上海色如丹51%股权，此举与港股IPO进程深度绑定 [1][10] 行业地位与市场驱动 - 按2024年收入计，公司在全球所有独立打印控制系统供应商中排名第一，市场份额5.6% [2] - 下游纺织服装、出版、包装、广告及写真打印等行业的数字化转型是主要需求驱动 [2] - 泛娱乐经济、直播电商、文化创意产业发展带动市场需求向定制化与小批量打印转变 [2] 财务表现：收入与增长 - 2022年至2024年，公司收入分别为2.46亿元、3.32亿元、4.39亿元，复合年增长率达33.6% [2] - 同期全球数字打印解决方案行业市场规模复合年增长率为5.4%，公司增速远超行业 [2] - 2025年1-8月，公司实现收入3.25亿元，同比增长15.66%，增速较往年有所放缓 [2] 业务板块分析 - 打印控制系统是核心收入来源，报告期内收入占比在70.9%至79.1%之间 [3][4] - 2025年1-8月，打印控制系统收入2.33亿元，同比增长11.41%，增速低于2023年的50.62%和2024年的33.02% [4] - 打印基础设施业务收入波动较大，2023年同比下滑9.26%，2024年同比增长75.29%，2025年1-8月收入7512.7万元，同比增长16.32% [4] - 打印创新服务增长最快，2025年1-8月收入1767.6万元，同比增长133.65%，已超2024年全年1394.1万元，但收入贡献率仅5.4% [5] 盈利能力与成本费用 - 报告期内，公司整体毛利率保持在52.3%至56.9%的高水平 [6] - 打印控制系统毛利率最高且持续提升，从2022年的57.3%升至2025年1-8月的64.7% [6] - 2022年至2024年，公司净利润分别为6596.2万元、1.13亿元、1.40亿元，保持增长 [7] - 2025年1-8月，在收入增长15.66%的情况下，净利润同比下滑29.39% [7] - 净利润下滑主因销售、研发及行政开支显著增加，三者合计增加4349.2万元，远超同期毛利1543万元的增长 [8][9] - 2025年1-8月销售开支1413.3万元，同比增长88.7%；研发开支7053.2万元，同比增长58.1%，费用率21.7%；行政开支3205.7万元，同比增长51.6% [8][9] - 同期收到的政府补助从去年同期的1730.2万元减少至742.2万元，也是净利润下滑因素之一 [9] - 2025年1-8月净利润率从2024年同期的34.4%降至21.0% [9] 收购影响与财务状况 - 收购上海色如丹产生7379.3万元商誉，占2025年8月末净资产的12.94% [10] - 收购后公司非流动负债中的银行借款从0元增加至2亿元，并针对上海色如丹余下49%股权授出3.45亿元认沽期权 [14] - 2025年8月末，公司非流动负债从2024年末的1346.9万元激增至5.91亿元，流动负债从8746.4万元增至2.63亿元 [14][15] - 2025年8月末，公司贸易应收款项及应收票据达1.07亿元，较2024年末增加123.26%，剔除上海色如丹影响后增幅为18.79% [17] - 2025年8月末，公司存货账面价值达1.15亿元，较2024年末的4209.5万元激增174.1%，新增账龄1年以上存货855.4万元 [18] - 截至2025年9月30日，仅有25.5%的存货被使用或售出，剩余74.5%面临潜在过时或跌价风险 [18] - 存货周转天数从2024年的71.2天升至2025年8月末的132.5天 [1] 股权结构 - 创始人李龙良通过直接和间接方式合计控制公司89.39%的股权 [19] - 外部股东包括深创投持股3.8%、国科投资持股2.38%、汇创聚新持股0.95%、小苗持股0.48%、东伸必应持股3% [19] - 东伸必应在公司收购上海色如丹时，通过增资和股权转让取得公司3%股权，成为第五大股东，同时仍持有上海色如丹约16.34%股权 [11]

公司上市与近期财务表现 - 公司于10月30日递交香港联交所上市申请 [1] - 2025年1至8月净利润同比下降24.68%至7276.6万元 [4] - 2022年至2024年经调整净利润分别为6596.2万元、1.13亿元及1.42亿元，呈逐年快速增长态势 [4] 公司业务与市场地位 - 公司为全链条数字打印解决方案供应商，产品应用于超过20个场景，包括新能源、PCB板及家具等 [2] - 按2024年收入计算，公司在全球独立打印控制系统供应商中排名第一 [2] - 2024年公司在全球打印控制系统市场中，按收入计算的市场份额达5.6% [2] 战略收购与整合 - 公司于2025年8月收购上海色如丹数码科技股份有限公司控股权，以强化对数字打印核心耗材的管控 [3] - 此次收购旨在强化供应链、拓展定制化能力，并为多元应用场景提供高性能色彩解决方案 [3] 财务状况与运营数据 - 截至2025年8月末，公司应收账款结余总额约为8720万元，较2024年末的4400万元大幅增加 [4] - 截至2025年8月末，公司存货为1.15亿元，较2024年末的4210万元显著增长 [4] - 公司表示客户延迟付款可能对现金流量产生不利影响，且业务扩张可能导致存货量增长 [4] 行业特点与竞争格局 - 数字打印行业具有技术进步快、产品迭代频繁、需求多变等特点 [5] - 行业内有设备制造商、实时打印服务供应商及耗材供应商等众多参与者，市场集中度相对较低 [5] - 分散的市场结构导致品牌影响力、渠道效率下降以及行业整合难度增加 [5]

公司概况与上市进程 - 汉森软件股份有限公司是一家全链条数字打印解决方案供应商，主要提供打印控制系统、打印基础设施及打印创新服务，其一体化平台融合了打印控制系统、硬件基础设施及RIIN银河SaaS [2] - 公司已向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为国金证券(香港)有限公司与中信证券，这是其首次冲刺港股，此前曾于2023年10月进行A股上市指导并于2025年7月终止 [1] - 在2025年7月的股权转让中，每股成本约为50元人民币，对应公司上市前估值约为31.55亿元人民币 [1] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年，公司收入从2.46亿元增长至4.39亿元人民币，复合年增长率为33.6%，同期公司拥有人应占年内利润从6611.8万元增长至1.4亿元 [2] - 截至2025年8月31日止八个月，公司收入为3.25亿元，同比增长15.66%，但公司拥有人应占期内利润为6821.9万元，同比大幅下滑约30% [2] - 2025年前八个月，净利率从2024年同期的34.4%骤降至21.0%，主要因销售、研发及行政三类开支显著增加，合计增加4349.2万元，远超同期毛利增长的1543万元 [3] 成本费用分析 - 2025年前八个月，销售开支为1413.3万元，同比增长88.7%，主要因销售人员扩张及营销活动增加 [3] - 同期研发开支为7053.2万元，同比增长58.1%，研发费用率升至21.7% [3] - 同期行政开支为3205.7万元，同比增长51.6%，主要由于员工成本及折旧增加 [3] 业务构成与增长 - 打印控制系统是公司的核心业务，2025年前八个月实现收入2.33亿元，占总收入的71.5%，同比增长15.8% [3] - 打印基础设施业务同期收入为7512.7万元，占总收入的23.1%，但增速从2023年的75.3%显著放缓至16.3% [4] - 打印创新服务是增长最快的板块，同期收入同比激增133.7%至1767.6万元，主要得益于RIIN银河SaaS平台及RIP软件解决方案的市场推广，但目前仅占总收入的5.4% [4] - 公司产品可应用于超过20个应用场景，包括新能源、PCB板及家具等 [4] 运营与财务风险 - 截至2025年8月末，公司存货账面价值达1.15亿元，较2024年末的4209.5万元激增174.1%，主要因收购上海色如丹带来库存 [5] - 存货周转天数从2024年的71.2天大幅上升至132.5天，截至2025年9月30日，仅有25.5%的存货被使用或售出，剩余74.5%面临潜在的过时或跌价风险 [5] - 截至2025年8月末，应收款项余额为8.72亿元，较2024年末的4.39亿元增长98.2%，2024年8月末的应收账款在截至2025年9月30日时仅收回46.7% [5] - 流动比率从2024年末的6.80下降至2025年8月末的3.63，短期偿债能力明显减弱 [5] 战略收购 - 公司于2025年8月收购上海色如丹的控股权，代价合计3.37亿元，旨在强化对数字打印核心耗材的管控，为多元应用场景提供高性能色彩解决方案 [6] 行业市场与竞争地位 - 按收入计，全球数字打印解决方案行业的市场规模从2020年的约351亿美元增长至2024年的约433亿美元，复合年增长率为5.4%，预计到2029年将达到约613亿美元，2024年至2029年的复合年增长率为7.2% [7] - 按2024年收入计，汉森软件在全球所有独立打印控制系统供货商中排名第一 [3] - 2024年，前五大独立打印控制系统供货商合计占全球打印控制系统市场约11.3%，行业集中度较低，汉森软件按收入计的市场份额为5.6%，收入为3.21亿元人民币 [10][11] 可比公司与市场关注度 - 打印产业链相关企业在二级市场普遍交易清淡，市场关注度不足，例如A股纳思达近一个月成交量不足50万股，宏华数科近一个月成交量不足5万股 [13]

上市申请与公司概况 - 公司于10月30日向联交所主板递交上市申请，联席保荐人为国金证券（香港）及中信证券[1] - 公司是全球领先的全链条数字打印解决方案供应商，按2024年收入计，在全球所有独立打印控制系统供应商中排名第一[2] - 创始人李龙良直接及间接合计控制公司约89.40%的表决权[3] 近期收购与关联交易 - 递表前2个月，公司以现金总代价3.37亿元收购色如丹51%股份，本次收购产生商誉7379.3万元，占公司期末净资产的12.94%[1][4] - 收购同日，色如丹原控股股东东伸必应以总代价9460万元收购汉森软件3%股份，两项交易形成商业闭环，可能构成“一揽子交易”[5] - 根据收购协议，卖方有权于2027年度结束后四个月内向公司出售色如丹剩余49%股份，公司授出认沽期权约3.45亿元[1][6] 财务报告与会计处理 - 公司未将色如丹剩余49%股份的认沽期权确认为金融负债，该会计处理可能违反IFRS 9的相关规定[1][6][11] - 作为对比，联想集团将类似认沽期权有关的潜在现金付款列作金融负债[9][10] 经营业绩分析 - 2022年至2024年，公司收入从2.46亿元增长至4.39亿元，经调整净利润从6596.2万元增长至1.42亿元，呈现快速增长[12] - 2025年1-8月，公司陷入“增收不增利”局面，收入同比增长15.83%至3.25亿元，但净利润同比减少24.68%至7276.6万元[12] - 净利润下滑主要由于期间费用合计1.17亿元，同比增长59.39%，期间费用率为21.68%，同比上升5.8个百分点，以及政府补助同比减少近1000万元[12][13] 客户与供应商关系 - 报告期内，公司向重叠客户及供应商的收入占比分别为39.2%、26.8%、21%及39.5%，采购额占比分别为20.1%、15.6%、19.3%及22.6%[15] - 公司向重叠客户及供应商销售产品的毛利率分别为46.3%、48.1%、45.4%及51.4%，分别较当期综合毛利率低6、8.8、10.2及4.4个百分点，交易公允性待考[15][16] - 最大客户兼供应商爱普生的销售收入占比从2022年的21%下降至2025年1-8月的11.1%[14] 财务状况与募资必要性 - 截至2025年8月31日，公司资产负债率为31.93%，远低于同行业可比公司[16] - 公司现金及现金等价物为1.6亿元，广义货币资金高达2.48亿元，占流动资产的70.07%，占总资产的50.54%，现金流状况良好[16] - 递表前2个月，公司刚收到一笔6460万元股东增资款，上市募资的必要性存疑[16] 业务区域分布 - 公司收入主要来自内地，各报告期占比分别为79%、85.3%、86.6%及87.8%[17] - 海外收入占比逐年下滑，分别为21%、14.7%、13.4%及12.2%，2025年1-8月海外收入同比仅微增约5.7万元，业务拓展不及预期[17]

上市申请与基本信息 - 深圳市汉森软件股份有限公司于10月30日向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为国金证券(香港)有限公司与中信证券 [1] - 招股书披露了H股发行相关的最高发行价构成，包括每股H股价格另加1.0%经纪佣金、0.00015%会财局交易征费、0.0027%证监会交易征费及0.00565%联交所交易费 [3] - 股票面值为每股H股人民币1.00元 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是一家全链条数字打印解决方案供应商，提供打印控制系统、打印基础设施及打印创新服务 [4] - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计，公司在全球所有独立打印控制系统供应商中排名第一 [4] - 2024年，公司在全球打印控制系统市场中位列独立打印控制系统供应商榜首，按收入计的市场份额达5.6% [4] - 公司是少数能够在即时打印全价值链中提供全集成、全链条解决方案的主流数字打印解决方案参与者之一 [4] - 公司的一体化平台融合全球领先的打印控制系统、先进的硬件基础设施及RIIN银河SaaS [4] 发展战略与收购 - 为巩固市场地位，公司于2025年8月收购了专门从事色料与墨水业务的上海色如丹的控股权 [5] - 此次战略性收购旨在强化对数字打印核心耗材的管控，全面强化产品能力，并整合供应链、拓展定制化能力 [5] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年全年收入分别约为2.46亿元、3.32亿元、4.39亿元人民币 [5] - 2024年及2025年截至8月31日止八个月，收入分别约为2.81亿元、3.25亿元人民币 [5] - 2022年、2023年、2024年全年毛利分别约为1.29亿元、1.89亿元、2.44亿元人民币 [5] - 2024年及2025年截至8月31日止八个月，毛利分别约为1.58亿元、1.81亿元人民币 [5] - 详细财务数据显示，2022年至2024年收入从人民币2.46亿元增长至4.39亿元，同期毛利从人民币1.29亿元增长至2.44亿元 [6] - 2025年前八个月未经审核收入为人民币3.25亿元，毛利为人民币1.81亿元 [6] - 公司研发开支较高，2022年至2024年全年分别为人民币4511.3万元、5444.0万元、7441.8万元，2025年前八个月已达人民币7053.2万元 [6]