核心观点 - 数据中心行业的核心在于高效将电力转化为算力，电算结合是未来关键竞争点 [4][20][21] - 技术革新（如液冷、模块化设计、智能化运维）是提升效率的核心手段，也是行业门槛 [11][14][15] - 行业正经历从粗放扩张到技术驱动的转型，良币驱逐劣币趋势明显 [30][43] - 与大客户共生关系是业务稳定性的重要保障，聚焦头部客户策略有效降低风险 [40][41][49] 电算结合与技术革新 - **电力转化效率**：公司核心理念是"用最高效方式将电力转换成算力"，AI时代机柜功率密度从十千瓦提升至兆瓦级，对电源和冷却技术提出更高要求 [11][21] - **冷却技术突破**：采用冷板液冷+磁悬浮相变组合系统，山西灵丘基地PUE低至1.128，WUE仅0.27，90%时间无需用水冷却 [14] - **模块化与智能化**：楼宇级模块化设计缩短客户响应时间至3个月（传统需6-18个月），AI运维实现0.1秒级故障预判 [11][12][13] - **研发投入导向**：技术投入以CAPEX换OPEX，通过节电节水降低客户运营成本，研发团队需跨界整合电力、芯片等领域知识 [15][17][25] 行业竞争与战略布局 - **市场分化**：2020年新基建热潮导致产能过剩，当前行业聚焦技术属性，回避低价竞争项目，头部企业集中度提升 [30][31][43] - **选址与资源储备**：优先布局山西、甘肃等电力充足且低成本区域，提前储备土地和能源，再根据订单确定性投入大资金 [36][44] - **利润率保障**：通过早期能源布局和自建模式（非并购）保持资产负债表健康，技术节流而非价格战维持利润 [36][37] 客户策略与行业趋势 - **大客户共生**：超大规模客户贡献超80%营收，合作中提升技术认知，客户核心业务零退租记录 [40][41][42] - **AI驱动需求**：训练与推理需求同步增长，大厂马太效应显著，数据中心需适配其网络架构变化 [47][48][49] - **上游延伸**：关注国产芯片技术路线，电算结合需向电网深度改造（如微电网、绿电直供）延伸 [17][19][46]