报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 2026年第一季度营收稳健增长，但汇兑损失短期压制了利润表现 [1][2] - 公司多项业务齐头并进，通过扩张大型零部件产能以应对旺盛需求，数控机床业务增长迅猛，成为新的增长引擎 [4][5] - 基于燃气轮机零部件产能持续释放及数控机床业务加速放量，报告维持对公司2026-2028年的盈利预测和“买入”评级 [11] 2026年第一季度业绩表现 - **营收**：2026年第一季度实现营业收入26.68亿元，同比增长17.07% [2] - **净利润**：实现归母净利润5.15亿元，同比微降0.83%；扣非归母净利润4.97亿元，同比微降0.94% [2] - **盈利能力**：销售毛利率为34.05%，同比提升0.24个百分点；销售净利率为19.31%，同比下降3.49个百分点 [3] - **费用结构**：期间费用率为11.50%，同比上升3.72个百分点，主要因财务费用率大幅增加3.62个百分点至2.34%，系汇率变动导致的汇兑损失增多所致 [3] 业务发展与产能扩张 - **大型零部件业务扩张**：2026年4月，公司公告两项扩产议案，合计投资29.23亿元 [4] - 其中高端装备关键零部件项目投资22.12亿元，建成后预计年产25万吨高端装备关键零部件 [4] - 公司大型零部件产品主要用于风电、燃气轮机等能源领域，深度绑定GE、三菱、西门子等头部客户，具备铸造加工一体化能力 [4] - 截至2025年年报，公司铸造产线设计产能为30余万吨，此次扩产有望再造大型零部件业务 [4] - **数控机床业务高增长**：2025年数控机床业务实现收入9.68亿元，同比大幅增长142.59%，是增速最快的业务板块 [5] - 2025年公司新推出五轴超快激光微加工机床、精密立式五轴车铣复合等多款新产品 [5] - 应用领域已拓展至电子信息、汽车制造、精密模具、能源、半导体等行业，客户群稳步提升 [5] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026年至2028年营业总收入分别为136.09亿元、164.07亿元、194.12亿元，同比增长率分别为22.84%、20.56%、18.32% [1][12] - **归母净利润预测**：预计2026年至2028年归母净利润分别为30.96亿元、37.62亿元、44.85亿元，同比增长率分别为29.35%、21.53%、19.21% [1][12] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026年至2028年最新摊薄EPS分别为3.87元、4.70元、5.61元 [1][12] - **估值水平（基于当前股价90.11元）**：对应2026年至2028年预测净利润的动态市盈率（P/E）分别为23.29倍、19.16倍、16.07倍 [1][11] - **关键财务指标预测**： - 毛利率：预计2026年至2028年维持在33.37%至33.51%之间 [12] - 归母净利率：预计从2025年的21.60%提升至2028年的23.10% [12] - 净资产收益率（ROE）：预计2026年至2028年摊薄ROE分别为21.77%、22.33%、22.43% [12] 市场与基础数据 - **股价与市值**：当前收盘价90.11元，总市值720.88亿元，流通A股市值715.90亿元 [8] - **估值倍数**：市净率（P/B）为5.75倍（基于最新每股净资产15.67元） [8][9] - **股本结构**：总股本8.00亿股，其中流通A股7.94亿股 [9] - **财务状况**：最新报告期资产负债率为18.41% [9]