投资评级 - 投资评级为增持 维持 [5] 核心观点 - 豪迈科技是全球轮胎模具龙头 展现了超越周期的成长性 2007-2024年公司营收复合增速22% 归母净利润复合增速20% [1] - 公司已形成轮胎模具 大型零部件 机床三大主营业务格局 2024年营收占比分别为53% 38% 5% 毛利占比分别为61% 28% 4% [1] - 公司发布员工持股计划 规模不超过144.12万股 占公司股本总额的0.1802% 总人数预计不超过2100人 以深度激励员工积极性 [1] - 预计公司2025-2027年营收112 139 160亿元 同比增长28% 24% 15% 归母净利润25 31 38亿元 同比增长25% 24% 21% 对应2026年3月16日PE 28 23 19倍 [7][9] 轮胎模具业务 - 轮胎模具带有定制化的耗材属性 2025年全球市场规模约130亿元 [2] - 公司拥有先进制造技术 与世界轮胎75强中的66家建立了稳定合作关系 2023年全球市占率超30% [2] - 受益于国内轮胎企业加速出海 公司市场份额有望继续扩大 [2] - 非洲是中国轮胎的重要增量市场 2025年1-10月 中国轮胎对非出口额达47.3亿美元 同比增长22.4% [3] - 为响应客户产能西移战略 豪迈集团计划2026年在埃及投资1亿美元建设轮胎模具及工业零部件制造基地 [3] 大型零部件业务 - 大型机械零部件产品以燃气轮机 风电零部件的铸造及精加工为主 [4] - 燃气轮机零部件深度绑定全球及国内龙头公司 包括通用电气 三菱重工 西门子 上海电气 东方电气 哈尔滨电气 [4] - 北美数据中心对燃气轮机需求高增长 全球燃机龙头订单已排至2029-2030年 产能缺口显著 [4] - 风电零部件客户包括通用电气 西门子 中车 上海电气 金风科技等 [4] - 公司大型零部件产能紧张 6.5万吨铸件产能已陆续投入使用 新备案7万吨铸件产能继续扩产 [4] 数控机床业务 - 公司自研机床技术积淀近三十年 产品性能达到国内领先水平 [7] - 自2022年对外销售以来高速增长 2025H1数控机床实现营收5.06亿元 同比增长145% 成为公司发展的第三增长曲线 [7] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业收入分别为112.47亿元 139.19亿元 160.32亿元 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.06亿元 31.00亿元 37.51亿元 [9] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.13元 3.88元 4.69元 [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为33.75% 33.49% 33.54% 净利率分别为22.28% 22.27% 23.40% [10] - 预计2025-2027年净资产收益率ROE分别为21.47% 22.40% 22.78% [10]

投资评级 - 投资评级为增持(维持) [5] 核心观点总结 - 豪迈科技是全球轮胎模具龙头，业务展现超越周期的成长性，2007-2024年营收复合增速22%，归母净利润复合增速20% [1] - 公司形成轮胎模具、大型零部件、机床三大业务格局，2024年营收占比分别为53%、38%、5%，毛利占比分别为61%、28%、4% [1] - 公司发布员工持股计划，规模不超过144.12万股，占总股本0.1802%，预计参与人数不超过2100人，以激励员工积极性 [1] - 预计公司2025-2027年营收112、139、160亿元，同比增长28%、24%、15%，CAGR为19% [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润25、31、38亿元，同比增长25%、24%、21%，CAGR为22% [7] - 以2026年3月16日股价计，对应2025-2027年PE分别为28、23、19倍 [7] 轮胎模具业务 - 轮胎模具具有定制化耗材属性，2025年全球市场规模约130亿元 [2] - 公司拥有精密铸造、数控雕刻和电火花加工等先进技术，与全球轮胎75强中的66家建立稳定合作 [2] - 公司为全球轮胎模具龙头，2023年全球市占率超30%，受益于国内轮胎企业加速出海，市场份额有望继续扩大 [2] - 非洲是中国轮胎重要增量市场，2025年1-10月中国轮胎对非出口额达47.3亿美元，同比增长22.4% [3] - 国内轮胎企业如朝阳浪马轮胎、赛轮集团相继在埃及宣布1.9亿美元、3亿美元的扩产计划 [3] - 豪迈集团计划在埃及投资建设轮胎模具及工业零部件制造基地，首期投资1亿美元，预计2026年上半年落地 [3] 大型零部件业务 - 大型零部件业务以燃气轮机、风电零部件的铸造及精加工为主 [4] - 燃气轮机零部件深度绑定全球龙头通用电气、三菱重工、西门子及国内龙头上海电气、东方电气、哈尔滨电气 [4] - 北美数据中心对燃气轮机需求高增长，全球燃机龙头订单已排至2029-2030年，产能缺口显著 [4] - 风电零部件客户包括通用电气、西门子、中车、上海电气、金风科技等 [4] - 公司大型零部件产能紧张，6.5万吨铸件产能已陆续投入使用，新备案7万吨铸件产能继续扩产 [4] 数控机床业务 - 公司自研机床技术积淀近三十年，产品性能达国内领先水平 [7] - 数控机床业务自2022年对外销售以来高速增长，2025年上半年实现营收5.06亿元，同比增长145% [7] 财务数据摘要 - 2024年营业收入为88.13亿元，同比增长23%；归母净利润为20.11亿元，同比增长25% [9] - 2024年毛利率为34.30%，净利率为22.82% [10] - 2024年每股收益为2.51元，每股经营现金流为1.42元 [10] - 预计2025年营业收入为112.47亿元，归母净利润为25.06亿元 [9] - 预计2026年营业收入为139.19亿元，归母净利润为31.00亿元 [9] - 预计2027年营业收入为160.32亿元，归母净利润为37.51亿元 [9]

公司2025年财务表现 - 2025年实现营业收入249,469.02万元，较上年同期增长41.78% [1] - 2025年实现归属于上市公司股东的净利润34,298.43万元，较上年同期增长67.11% [1] - 2025年扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润33,482.20万元，较上年同期增长69.08% [1] 公司业务增长驱动因素 - 消费电子、新能源汽车等下游行业快速发展，带动公司数控机床产品在上述行业的销售增长 [1] - 通用设备行业复苏，带动公司数控机床产品销售增长 [1] - 智能制造升级、机床更新需求、国产替代加速等为公司数控机床业务发展提供了良好的运营环境和发展助力 [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年度实现营业收入24.9亿元，较上年同期增长41.78% [1] - 2025年度实现归属于上市公司股东的净利润3.4亿元，较上年同期增长67.11% [1] 业绩增长驱动因素 - 下游行业快速发展与复苏：消费电子、新能源汽车等行业快速发展，以及通用设备行业复苏，带动公司数控机床产品在上述行业的销售增长 [1] - 产能与品牌力提升：公司产能和品牌影响力提升，募集资金投资项目产能持续释放，交付能力显著增强，为市场拓展提供动力 [1] - 新产品贡献新动能：精密主轴等核心部件及高端卧式加工中心、五轴加工中心等机型开始量产和市场应用，逐渐成为业绩增长新动能 [1] 行业与市场环境 - 有利的运营环境：智能制造升级、机床更新需求、国产替代加速等也为公司数控机床业务发展提供了良好的运营环境和发展助力 [1]

展会概况与定位 - 展会名称为FABEX & Metal & Steel Saudi Arabia 2026年沙特国际金属、钢铁加工、冶金及铸造展 [2] - 展会举办时间为2026年10月11日至10月14日 [2] - 展会举办地点为沙特阿拉伯利雅得 [2] - 展会定位为集钢铁全产业链、金属加工、铸造、焊接及冶金技术为一体的专业展会 [5] 展会规模与参与方 - 2026年预计展览面积达1.5万平方米 [5] - 预计吸引超过300家国际展商 [5] - 预计吸引18,000名专业观众 [5] - 主办单位为AGEX [2] 展品范围与产业链覆盖 - 钢铁生产环节：涵盖铁矿石、焦炭、高炉/转炉设备、各类钢材产品（板材、管材、型钢） [4] - 金属加工环节：包括数控机床（车床、铣床）、激光切割设备、剪切机、锻压机、冲压机 [4] - 铸造与锻造环节：涉及熔炉、模具制造、砂处理设备、热处理设备 [4] - 焊接技术环节：包含电弧焊、等离子焊、电阻焊设备及自动化焊接系统 [4] - 环保与回收环节：覆盖废旧金属回收设备、除尘及废气/污水处理技术 [4] - 有色金属环节：包括铜、铝等金属的轧制、拉丝及表面处理设备 [5] 同期活动与行业趋势 - 展会期间将举办“中东金属加工技术峰会” [5] - 峰会将探讨智能化加工趋势 [5]

股价表现与驱动因素 - 2026年2月12日收盘上涨1.61%至98.56元，盘中触及99.50元创历史新高 [1] - 股价创新高与燃气轮机行业景气度提升、公司基本面全面向好及板块情绪带动密切相关 [1] 行业政策与环境 - 美国AI数据中心建设热潮引爆用电需求，燃气轮机成为关键电力解决方案 [2] - 截至2026年1月，美国在建天然气发电装机容量超29吉瓦，一年内翻倍以上，规划阶段产能达159吉瓦 [2] - 供应链瓶颈凸显：GE Vernova 2025年燃气轮机合同量增长约80%，西门子能源同年在美国销量近200台，交付周期从3.5年延长至5年 [2] - 公司作为GE、西门子等巨头的核心供应商直接受益，大型零部件机械产品业务产线满负荷运转 [2] - 公司6.5万吨高端铸造产能已于2025年中期投产，并备案新增7万吨产能以应对需求 [2] 业绩经营情况 - 2025年前三季度营收80.76亿元，同比增长26.89%，归母净利润17.88亿元，同比增长26.21% [3] - 2025年单三季度净利润5.92亿元，同比增长29.49% [3] - 轮胎模具业务受益于中国轮胎企业海外建厂复苏，泰国、墨西哥工厂扩产 [3] - 数控机床业务2025年上半年收入同比增长145%，第三厂区产能释放缓解瓶颈 [3] - 盈利能力稳健：前三季度毛利率33.99%，净利率22.15%，期间费用率同比下降1.44个百分点至8.18% [3] 资金面与技术面 - 2月12日主力资金净流入32.14万元，近5日股价累计上涨16.87% [4] - 机构看好：国投证券于2月10日给予“买入-A”评级，目标价95.84元；近90天内4家机构均给出买入评级，目标均价97.0元 [4] - 板块带动：2月12日机械设备行业主力资金净流入69.04亿元，行业涨幅1.45%，放大个股涨势 [4] 公司基本面 - 管理团队稳定，创始人张恭运多次增持，核心高管长期在位，创新文化推动人均创收持续提升 [5] - 当前市盈率33.09倍，高于专用设备行业平均29.59倍，但低于公司历史37.47%的交易日水平，业绩增速对估值形成支撑 [5]

公司股价与交易表现 - 2025年2月12日，华东数控股价上涨7.54%，报收于13.70元/股 [1] - 当日成交金额为5671.36万元，换手率为1.38% [1] - 公司总市值为42.13亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为威海华东数控股份有限公司，位于山东省威海市经济技术开发区 [1] - 公司成立于2002年3月4日，于2008年6月12日上市 [1] - 公司主营业务为数控机床、普通机床及其关键功能部件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成中，机床产品占比99.52%，其他（补充）占比0.48% [1] 机构股东动态 - 中欧基金旗下产品“中欧中证机器人指数发起A（020255）”位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在2024年第三季度增持华东数控4.49万股，截至当时持有93.51万股，占流通股比例为0.3% [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金所持股份单日浮盈约89.77万元 [2] 相关基金信息 - “中欧中证机器人指数发起A（020255）”基金成立于2024年1月17日，最新规模为4.15亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.61%，在同类5569只基金中排名2935位 [2] - 该基金近一年收益率为17.71%，在同类4295只基金中排名3326位 [2] - 该基金成立以来收益率为63.38% [2] - 该基金的基金经理为宋巍巍，其累计任职时间为2年28天 [2] - 宋巍巍现任基金资产总规模为88.65亿元，任职期间最佳基金回报为147.23%，最差基金回报为-0.71% [2]

公司股价与市值管理 - 公司股票价格受宏观经济、市场环境、行业估值、资金偏好等多重因素综合影响 [2] - 公司高度重视市值表现 [2] - 公司生产经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大信息 [2] 公司经营战略与业绩 - 公司始终聚焦数控机床主业 [2] - 公司深耕经营、夯实发展根基，持续提升公司内在价值与可持续发展能力 [2] - 公司努力以良好的经营业绩回报广大投资者 [2]

股价表现与资金动向 - 截至2026年1月9日当周，公司股价累计上涨13.41%，报收32.81元/股 [2] - 当周主力资金净流入4221.91万元，1月8日单日主力资金净流入365万元，量比高达18.83，显示短期资金关注度与交易活跃度显著提升 [2] - 2025年12月4日融资余额达1.3亿元，创近一年新高，但近3个月融资净流出594.14万元，融资余额呈减少趋势 [3] 业务与概念进展 - 公司智能装备业务涉及液冷技术，该技术应用于新能源汽车和储能领域的热管理解决方案 [4] - 液冷技术概念可能受新能源渗透率提升等行业需求驱动，但相关业务具体营收占比未单独披露 [4] - 公司持续深入研发适应人形机器人等新兴需求的数控机床产品，长期成长性与高端装备政策红利相关 [4]

蓬江区高端装备制造产业政策环境 - 产业定位为江门市“北组团”核心承载区，重点发展激光装备、数控机床、智能机器人等领域，并建设华南激光谷产业园，打造激光与增材制造全产业链，同时参与珠江西岸先进装备制造产业带建设 [1] - 政策体系呈现“1+N”架构，以《江门市蓬江区先进制造业发展“十四五”规划》为纲领，辅以专项扶持办法，形成覆盖产业全生命周期的政策矩阵 [3] - 政策设计突出精准滴灌，如2023年出台的《发展激光产业扶持办法》针对激光与增材制造细分赛道，设置12条具体措施，提供项目奖励 [3] - 政策提供全周期服务，从招商引资的项目落地奖励（固定资产投资奖励），到成长阶段的租金补贴、人才安居保障，再到发展壮大阶段的上市奖励、经营贡献奖 [3] - 政策推动空间重构，通过《全域土地综合整治实施方案》及“工改”政策，规划五年改造工业园面积超1万亩，腾挪空间超1000万平方米高标准厂房，为产业提供连片规模化载体 [3][5] 蓬江区高端装备制造产业重点领域与发展路径 - **高端数控机床**：以蓬江区、恩平市为重点发展区域，培育壮大科杰、艾普升、凯特精密等骨干企业，着力提升中高档数控机床发展水平，大力发展精密数控磨床、超精密数控金属切割机床等高端产品，并争取突破数控系统等关键核心技术 [2] - **工业机器人**：以蓬江区、江海区、鹤山市为重点，做大做强动力博石、诺贝机电、南大机器人等企业，重点发展高精度、高可靠性弧焊、装配、搬运等工业机器人本体制造，并推动在汽车、摩托车、五金制品等产业的集成应用 [2] - **服务机器人**：以蓬江区、江海区、新会区为重点，承接广深佛等地项目，围绕医疗、护理、助老助残、清洁消毒等领域布局发展，并谋划引进应急抢险机器人、无人机、无人船等制造项目 [2] - **关键零部件**：以蓬江区、江海区、新会区、鹤山市为重点，鼓励骨干企业带动上游，提升伺服电机、减速器、传感器、控制系统等关键零部件的配套能力 [2] - **激光装备与器件**：推动海目星、瀚盈激光等龙头企业做大做强，高水平建设华南激光谷产业园，大力发展精密激光智能装备研发生产，并加快引入光纤激光器、半导体激光器等关键器件生产项目 [2] 蓬江区高端装备制造产业链图谱 - 产业链总体呈“上游短板逐步补齐、中游整机集群成型、下游应用场景多元”的发展格局，以激光装备、数控机床、机器人等为核心 [6] - 上游基础支撑环节存在短板，部分高端数控系统、精密减速器等依赖进口，但已培育力丰电机（伺服电机）、科杰技术（精密主轴）等企业，并依托五邑大学等开展产学研合作 [6] - 中游装备制造集群效应显著，以棠下镇为核心集聚区，构建激光装备、数控机床、机器人、低空经济装备多核心板块，并推进1500亩连片智能机器人产业园建设 [6] - 下游应用场景持续拓展，新能源、电子信息、低空经济、摩托车产业智能化改造等领域带动智能生产线需求，为高端装备提供稳定应用市场 [6] - 从企业数量分布看，产业链企业主要为上游关键材料与零部件企业，拥有超过150家基本材料与部件企业、100余家高端装备整机制造与集成企业，后者以机器人与数控机床企业为主 [8] 蓬江区高端装备制造产业发展规模与企业布局 - 截至2024年，蓬江区高端装备制造产值已超过百亿元，达到106.38亿元 [10] - 2025年上半年，高端装备制造产业集群规模同比增长5.4%，有力支撑了规上工业经济的平稳增长 [12] - 近年来新落地多个重点项目，包括广东科杰高端装备创新中心（占地60亩，总投资3亿元，年产高端数控机床1000台、工业机器人500套）、江门海目星激光智能装备（总投资10亿元）、华南激光谷（总投资30亿元）及江门市固定翼无人机暨航空智造产业基地（总投资11亿元，占地120亩） [14][16] - 2025年蓬江区高端装备制造新注册企业数量为158家，较去年增加17家 [16] - 截至2026年1月底，产业规上企业涵盖海目星、科杰技术、今科机床等核心企业，高新技术企业数量达45家，科技型中小企业共12家 [18] 蓬江区高端装备制造产业空间与载体布局 - 企业整体围绕“激光装备、数控机床、机器人、低空经济”四大领域集聚，形成了较为完整的产业生态，集聚了海目星、科杰技术、今科机床三大龙头企业，但上游核心零部件如数控系统、精密轴承、高端激光器等本地配套率仍有待提升 [19] - 产业载体呈现“一核引领、多点协同”的空间格局，“一核”即蓬江产业园（棠下片区），作为国家级新型工业化产业示范基地，2024年实现规上工业总产值近550亿元；“多点”包括启动区东西片区、华南激光谷等专业园区 [23] - 据规划，产业呈现“一核多点”空间体系，棠下镇为核心引擎，杜阮镇主攻机器人及深圳产业转移，荷塘镇主攻临港配套及区域协同，各镇（街）功能互补、错位发展 [28] 蓬江区高端装备制造产业融资与投资机会 - 截至2025年，产业融资活跃度一般，主要以龙头企业的股权融资事件为主，例如今科机床在2025年1月完成A轮5000万元融资 [26][27] - **政策优势**：落实多项发展规划，实施链长制，出台专项扶持办法，并推出“侨都质量贷”、“技改贷”等金融产品，保障项目资金与用地 [32] - **企业优势**：拥有省级“链主”企业1家（海目星）、省级制造业单项冠军企业1家（科杰技术）、国家级专精特新“小巨人”企业1家（今科机床）等龙头企业 [32] - **集群优势**：形成从上游核心材料/零部件到中游激光装备、工业机器人、数控机床、低空经济装备，再到下游智能工厂集成服务的全链条，蓬江产业园2024年规上工业产值占全区70% [32] - **投资方向**：强链环节可引进激光器、数控系统、精密减速器等核心零部件项目；补链环节可发展电主轴、导轨、丝杆等关键配套件；延链环节可布局新能源电池装备、光伏激光装备、3C电子激光加工等下游应用 [32] - **重点领域**：激光装备领域重点引进激光切割、焊接、增材制造及激光器项目；数控机床领域发展五轴联动、精密磨床等；智能机器人领域聚焦工业机器人、服务机器人核心零部件及系统集成；低空经济领域发展无人机整机制造、飞控系统及行业应用 [32]