公司概况与上市背景 - 公司是一家专注于治疗病毒感染、肿瘤及心脑血管疾病创新药物研发、制造和商业化的生物科技公司，旗下拥有五款候选管线 [4] - 公司于2025年11月第三次向港交所递交上市申请，此前曾于2022年8月和2025年2月两次递表但未成功 [2] - 此次上市申请对公司至关重要，因面临核心产品需求消退、合作终止、现金流压力以及一份仅剩7个月期限的上市对赌协议 [2] 核心产品阿兹夫定现状 - 核心产品阿兹夫定是首款获批的国产新冠口服药，于2022年7月获国家药监局附条件批准治疗新冠，但一直面临临床研究时间短、数据不透明、疗效不显著等质疑 [4] - 根据附条件批准要求，阿兹夫定需在2026年前完成确证性临床研究以换取正式批准，否则药品注册证将在2027年被撤销 [4] - 公司正致力于开发阿兹夫定的联合疗法，希望将适应症拓展至肝癌、结直肠癌、非小细胞肺癌及HIV感染等领域 [4] 财务状况与业绩表现 - 公司营业收入出现大幅下滑，2023年、2024年及2025年上半年营业收入分别为3.44亿元、2.38亿元和1653万元 [5] - 2025年上半年营收同比暴跌92%，主要源于与复星医药终止合作后特许权使用费收入的大幅减少 [5] - 公司盈利表现不佳，2023年、2024年及2025年上半年净亏损分别为7.84亿元、4004.2万元和1.65亿元，两年半累计亏损9.89亿元 [6] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物仅为5000.5万元，较2024年底的1.38亿元大幅减少 [6] - 公司资产总值减流动负债为负9.84亿元，显示面临严重的短期偿债压力 [6] 商业化合作与销售转型 - 2022年公司与复星医药达成合作，由复星医药获得阿兹夫定在内地的独家商业化权利，2023年和2024年营收绝大部分由此贡献 [5] - 2024年9月公司与复星医药终止合作，收回了阿兹夫定的商业化权利 [1][5] - 公司转而聘用经销商进行销售，截至2025年6月30日已与74家经销商订立经销协议，但转型效果远不及预期，新渠道在2025年上半年仅实现销售收入900万元 [1][5] 研发投入与融资压力 - 公司研发投入因资金压力被迫收缩，2023年、2024年及2025年上半年研发费用分别为2.38亿元、1.51亿元和5405.2万元，呈现明显下滑趋势 [6] - 公司于2021年和2022年完成两轮融资，累计募资7.13亿元，这些融资附带赎回权的对赌条款 [6] - 对赌条款规定，若公司上市申请被驳回或自2022年8月首次递表后47个月内未能完成上市，投资者有权要求公司按年利率10%回购优先股，目前仅剩约7个月时间 [6] - 2022年完成B轮融资后，公司投后估值曾高达35.6亿元，但在当前营收下滑、持续亏损的背景下，维持高估值面临挑战 [7]